上能电气（300827.SZ）2026年三季报点评：盈利能力提升，海外光储持续开拓【国联民生电新】

点击蓝字关注我们

点评

■ 事件：公司发布2026年三季度报告。2026年前三季度，公司实现营业收入47.43亿元，同比增长33.05%；归母净利润4.00亿元，同比增长28.68%；扣非归母净利润3.79亿元，同比增长26.26%。2026Q3单季度，公司实现营业收入18.85亿元，同比增长36.54%；归母净利润1.84亿元，同比增长66.32%；扣非归母净利润1.82亿元，同比增长70.32%。

■ 盈利能力明显提升。2026年第三季度，公司盈利能力明显提升。26Q3销售毛利率为25.39%，同比提升1.19pct，环比微降0.08pct；销售净利率为9.74%，同比提升1.77pct，环比提升3.10pct；销售费用率为3.86%，同比下降0.46pct，环比下降1.78pct；管理费用率为1.85%，同比下降0.23pct，环比下降0.19pct；财务费用率为2.83%，同比下降0.83pct，环比下降2.99pct。

■ 海外市场进一步开拓。近年以来，公司与TATA、ACWA、L&T、SOLARIA等国际知名能源开发商及EPC总包商建立战略合作，业务拓展至亚太、中东、非洲、北美、欧洲等全球主要光储市场。我们预计公司有望进一步重点推进中东非、亚太等新兴地区市场的开发，加速美国和欧洲等海外大储市场布局，有望持续受益于海外光伏和储能需求的高景气度。

■ 欧洲天然气价格高企，有望利好公司市场开拓。10月28日，欧洲TTF天然气价格升至100欧元/MWh以上，达到2023年以来的最高水平。在传统化石能源价格高企的背景下，通过光伏和储能结合降低用能成本的趋势有望在欧洲、亚太、非洲等公司优势市场进一步延续，我们认为公司在海外市场的新订单获取有望进一步受益。

■ 投资建议：由于公司盈利能力向好，后续有望随着海外收入占比提高而进一步提升整体毛利率水平，我们预计公司2026-2028年营收分别为74.27、87.30、99.68亿元，对应增速分别为31.9%、17.6%、14.2%；归母净利润分别为6.20、8.69、10.39亿元，对应增速分别为34.0%、40.1%、19.5%；2026-2028年EPS分别为1.11、1.56、1.87元，以10月28日收盘价为基准，对应2026-2028年PE为22X、16X、13X。考虑到海外光储需求旺盛，公司全球化布局与产能扩张持续推进，市场地位稳居前列，维持"推荐"评级。

■ 风险提示：

市场竞争加剧风险；海外贸易政策变化风险；汇率波动风险；原材料价格波动风险。

■ 盈利预测与财务指标：

公司财务报表数据预测汇总

研究报告信息

上能电气（300827.SZ）2026年三季报点评：盈利能力提升，海外光储持续开拓

对外发布时间：2026年10月29日

邓永康 SAC编号S0590525120002

梁丰铄 SAC编号S0590523040002

电力设备新能源行业第一线最深度研究

期待与您的交流