股票 
板块 
用户 
资讯 Pilbara Minerals 2026Q3锂精矿产量环比增长25%至26.76万吨，销量环比下降11%至22.36万吨，SC6暂估销售价格环比下降14%至2077美元/吨
一、生产经营情况
1）Pilgangoora项目
2026Q3，锂辉石精矿产量为267,596干吨，环比增长25%，同比增长19.1%，创历史季度新高。Ngungaju重启带来增量，Pilgan选厂受益于给矿质量改善、矿石分选及稳定运行；整体Li?O回收率为74.7%，较Q2下降2.1个百分点。所产精矿Li?O品位为5.3%，与平均发运品位约5.2%分别统计。
2026Q3，矿石开采量154.76万湿吨，总采剥量1154.17万湿吨，后者较Q2的1018.03万湿吨增长13.4%；矿石处理量131.71万干吨。采矿活动按矿山计划提高，天气稳定，未对连续运营造成重大干扰。
2026Q3，锂辉石精矿销量为223,613干吨，环比下降11%，同比增长4.5%；一批原计划9月末发运的1.5万吨货物因黑德兰港延误推迟至10月。公司表示客户需求仍强，季度销量下降主要体现发运时点影响。
2026Q3，锂精矿平均暂估实现价为1809美元/吨（约SC5.2、CIF中国），SC6折算价2077美元/吨，两者均环比下降14%。
2026Q3，锂精矿FOB单位运营成本为539澳元/吨（381美元/吨），分别环比下降12%和13%，受益于运营效率及较多废石开发成本资本化。公司预计FY27余下期间成本可能因雨季及其他压力回升，但当前效率改善有助于维持全年成本指引。
2026Q3，钽铁矿精矿产量39,235磅，环比减少2.16%、同比减少-37.7%；销量39,235磅，环比减少32.6%、同比减少40.7%。
2）Ngungaju项目
Ngungaju选厂于7月按计划重启，2026Q3运行符合预期，并于10月底恢复全面运营状态，进一步增加Pilgangoora的生产贡献。
3）P2000扩建项目
2026年10月，公司完成P2000可行性研究并作出最终投资决策（FID），拟投资约19亿澳元，通过新建Jimmagunya选厂，将Pilgangoora精矿产能提高至约200万吨/年，预计2029自然年第三季度首次入选矿石。
基于长期SC6价格1620美元/吨假设，项目增量税后净现值（实际折现率8%）约27亿澳元、税后内部收益率29.5%；该经济测算含应分摊的基础设施投入，未计本次Fortescue供电协议带来的成本节约。纳入该协议后，稳态前10年平均FOB单位运营成本预计约600澳元/吨（实际币值）。
改进的选冶认识及工艺使约6700万吨原被划为废石的接触带矿化物料能够经济回收，并降低矿山全生命周期剥采比。公司另完成独立地下开采预可行性研究，为P2000之外的长期开发提供选择。
10月更新后的Pilgangoora矿石储量为2.492亿吨、Li?O品位1.24%，较FY26年报矿石吨数增加23%、所含Li?O增加约31%；矿产资源量为4.03亿吨、Li?O品位1.33%。资源量与储量分别列示，不相加。
4）增强基础设施与供电方案
期后公司批准FY27—FY29约6.00亿—6.50亿澳元基础设施投入，涵盖Wodgina Road East道路升级、1200床永久营地及新矿山服务设施。约24公里主进场道路硬化预计减少约35%的日常运输车次、降低维护及抑尘用水，目标2028年底完成；营地预计2027年末起逐步启用。
2026年10月28日，公司与Fortescue全资子公司FMG Clean Energy签署20年购电协议，最低承诺电量325GWh/年。通过新建约25公里220kV线路接入Turner River光伏电站及变电站，其中PLS出资并持有约20公里线路；连接容量超过100MW。
连接及站内电力升级预计投资1.50亿澳元，FY27、FY28、FY29分别投入2000万、8500万及4500万澳元，目标2029年起供电，并仍取决于设计、许可、建设及调试。该额外投资使增强基础设施相关多年合计投入达到约7.50亿—8.00亿澳元。
公司预计购电协议使此前P2000 FOB单位成本再降低约15—20澳元/吨，电力相关排放强度可在FY30前较FY23基准降低最高约80%。供电并非不间断保证，公司将扩充现场发电以管理中断风险；该方案取代此前过渡性第二阶段现场光伏投资路径。
5）巴西Colina项目
2026Q3，公司继续推进Colina可行性研究，包括勘探钻探、冶金试验、流程优化和基础设施研究；完成收购Lithium Ionic所持邻近矿权，并在新取得区域开展资源加密钻探。研究预计仍于2027自然年第四季度完成；FID前早期投入尚待董事会批准。
6）澳大利亚中游示范工厂
2026Q3，中游示范工厂调试继续推进，首批矿石已通过电煅烧炉并成功完成转化。由于专用设备调试及一体化系统达到设计参数所需时间长于预期，首批磷酸锂产品预计由此前2026Q3推迟至2026Q4。团队继续推进首批产品生产及销售准备。
7）与POSCO的下游合资项目
2026Q3，位于韩国光阳的P-PLS氢氧化锂工厂以较低强度单线生产为主，主要运行线产量3520吨，其中98%达到电池级规格；另一生产线生产38吨，以维持运营准备并开展维护。
2026Q3，P-PLS向欧洲、韩国、日本及中国客户销售氢氧化锂3376吨，较Q2的3590吨下降6.0%；产销继续根据客户需求及加工价差优化。PLS与POSCO亦继续接洽欧美及亚洲客户，2026年余下期间产销取决于市场及客户沟通情况。
PLS目前持股18%，保留在2027年7月31日前按公式价格增持至30%的看涨期权，此后可按公允市场价格行使（目前预计持续至2028年末）。若合资项目延迟达到特定产能、品质或单位成本里程碑，公司亦保留按原始投入成本向POSCO出售全部持股的卖出期权。
二、财务业绩情况
1）营业收入
2026Q3，公司营业收入为5.63亿澳元，环比下降24%，主要受暂估实现价下降及发运时点影响，部分被有利汇率抵消。该收入包含截至9月30日负6900万澳元暂定价调整；截至10月26日，该负调整估计扩大至8800万澳元。
2）经营现金利润
2026Q3，公司经营现金利润为3.92亿澳元，环比下降32%；扣除矿山开发及维持性资本后为3.21亿澳元。
3）资本支出
2026Q3，资本支出为1.85亿澳元，环比增长50%，其中增长资本7700万澳元、矿山开发5800万澳元、基础设施项目及维持资本5000万澳元。
4）现金及流动性
截至2026年9月30日，现金22.17亿澳元，较Q2末22.90亿澳元减少7300万澳元；净现金12.77亿澳元，较Q2末13.39亿澳元减少6200万澳元，净现金口径不扣除租赁负债；总流动性27.17亿澳元。季度内实际支付FY26末期股息1.61亿澳元（每股5澳分，全额附税抵免），并支付Colina邻近矿权收购款4200万澳元。
5）期后新增优先无抵押票据
2026年10月26日，公司完成7亿美元、票息8.00%、2032年到期的优先无抵押票据发行，以支持P2000及相关基础设施投资并分散债务到期结构。该融资在9月末之后完成，未计入22.17亿澳元期末现金；与此前已发行的6亿美元、6.875%、2031年到期票据为不同批次。
三、展望
公司维持FY27产量103万—110万吨及FOB单位运营成本575—625澳元/吨指引，产量按平均约SC5.2产品品位假设。随着P2000 FID及增强基础设施投入获批，全年资本开支由此前6.20亿—6.85亿澳元上调至11.30亿—11.95亿澳元，已包含本次购电协议相关2000万澳元FY27投入。
注：本文根据Pilbara Minerals 2026Q3季度报告翻译而来，链接如下：
https://www.pls.com/storage/announcements/september-2026-quarterly-activities-report-2026-10-28.pdf
重点报告
【点评报告】
Codelco旗下El Teniente矿暂停深部扩建，铜价虽高但难以刺激大规模供给加速
核心地缘战略小金属铟，助力中国企业夺得AI光电新主权
华为“韬定律”与 Rubin 催化供电革命，高阶电容带动核心有色金属材料迎来爆发期
Rubin与华为韬定律共振，看好传统金属软磁粉与纳米晶合金电感需求增长
刚果金政府发布钴出口配额的获取、分配和执行条件，继续推荐关注钴资源标的
中美贸易摩擦或再度升级，我国稀土出口管制趋严且首次覆盖半导体或对海外半导体制程产生约束
【公司深度报告】
盛达资源首次覆盖：优质白银资源奠定增长潜能，拓展布局黄金赛道
天山铝业首次覆盖：全产业链布局铝企，下游+海外布局打开成长新空间
云铝股份首次覆盖：量价齐升改善公司盈利能力，绿电铝塑造长期价值
【黄金价格复盘】
黄金价格复盘系列1：1960-1981年
黄金价格复盘系列2：1980-1991年
黄金价格复盘系列3：1991-2001年
黄金价格复盘系列4：2001-2011年
金、铜、铝、银价格复盘系列5：2011年至今
相关声明
注：文中报告选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《Pilbara Minerals 2026Q3锂精矿产量环比增长25%至26.76万吨，销量环比下降11%至22.36万吨，SC6暂估销售价格环比下降14%至2077美元/吨》
分析师：晏溶
执业编号：S1120519100004
报告发布日期：2026年10月29日
华西证券有色金属行业研究团队
晏溶：2019年加入华西证券，现任有色行业首席分析师。2022年Wind金牌分析师电力及公用事业第三名，2022年新浪金麒麟最佳分析师公用事业第六名，2022年中国证券业分析师金牛奖环保组第五名；2021年入围新财富最佳分析师评选电力及公用事业行业，2021年新浪金麒麟最佳新锐分析师公用事业行业第二名，2021年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第四名；2020年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第三名，2020年同花顺iFind环保行业最受欢迎分析师。
陈宇文：2024年加入华西，圣路易斯华盛顿大学硕士，三年卖方经验。
重要提示：
《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过本订阅号发布的观点和信息仅面向华西证券的专业投资机构客户。若您并非华西证券客户中的专业投资机构客户，为控制投资风险，请取消订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号受限于访问权限设置，若给您造成不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。
法律声明：
本订阅号为华西证券环保有色团队设立及运营。本订阅号不是华西证券研究报告的发布平台。本订阅号所载的信息仅面向华西证券的专业投资机构客户，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号所载的信息均摘编自华西证券研究所已经发布的研究报告或者是对已发布报告的后续解读，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。
在任何情况下，本订阅号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。华西证券及华西证券研究所也不对任何人因为使用本订阅号信息所引致的任何损失负任何责任。
本订阅号及其推送内容的版权归华西证券所有，华西证券对本订阅号及推送内容保留一切法律权利。未经华西证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。
环保有色溶易看
感谢关注
更多精彩请猛戳左边二维
评论 (0)