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资讯 Iluka 2026Q3锆/金红石/合成金红石销量同比增长79%至11.52万吨，高端及标准级锆砂平均实现价格环比上涨10%至1685美元/吨，Eneabba稀土精炼厂建设进度达65%
一、生产经营情况
1、锆产品
2026Q3锆砂产量为2.56万吨，环比减少0.4%，同比减少35.2%；含锆精矿（ZIC）产量为2.93万吨，环比增长35.0%，同比增长128.9%。
2026Q3锆砂销量为4.75万吨，环比减少32.1%，同比增长55.2%；ZIC销量为2.96万吨，环比减少24.3%，同比增长124.2%。部分Q3签约锆砂因船运延误推迟至Q4发运。
2026Q3高端及标准级锆砂加权平均实现价格为1685美元/吨（FOB），环比上涨10.3%，符合上季度预期。该价格包含Q2签约定价、Q3发运的部分产品。Q3新签约产品平均价格为1768美元/吨，较Q2新签约价格上涨222美元/吨；全部锆产品（含ZIC）平均实现价格为1465美元/吨，环比上涨10.9%。
市场需求总体未见明显变化，中国需求疲弱，欧洲、印度和美国相对稳健。客户继续重视营运资金管理，以按需采购为主；供给受限及高端锆砂供应偏紧支撑本季合同销量和价格。
2、金红石及合成金红石
2026Q3金红石及HyTi产量为2.12万吨，环比增长100.0%，同比增长57.0%；销量为2.21万吨，环比增长87.3%，同比增长108.5%。其中天然金红石销量约2000吨，HyTi销量约2万吨，后者包括1.6万吨低价值含钛精矿（TIC）。不含HyTi的金红石平均实现价格为1246美元/吨，环比下降0.8%。
2026Q3合成金红石未生产，两座窑炉继续停产，复产取决于市场条件。合成金红石销量为1.60万吨，环比减少56.2%，同比增长60.0%，平均实现价格1136美元/吨，环比上涨4.5%；发运符合照付不议合同的交付安排。
3、矿砂业务整体情况
2026Q3锆、金红石及合成金红石（Z/R/SR）总产量为7.61万吨，环比增长31.2%，同比减少38.5%；总销量为11.52万吨，环比减少26.8%，同比增长78.9%。Narngulu选矿厂主要处理Jacinth-Ambrosia精矿。
4、钛铁矿
2026Q3钛铁矿产量为2.35万吨，环比减少11.7%，同比减少71.3%；销量为3.29万吨，环比增长37.1%，同比增长54.5%。钛铁矿及其他业务收入1800万澳元，环比增长20.0%。
5、Balranald项目及采选进展
2026Q3 Jacinth-Ambrosia及Balranald分别生产重矿砂精矿（HMC）5.3万吨及2.4万吨；公司披露HMC总产量10.1万吨、处理量9.1万吨。Narngulu选矿厂处理Jacinth-Ambrosia精矿7.9万吨及第三方精矿6000吨，生产约5.5万吨锆产品（含ZIC）及2.1万吨金红石（含HyTi）。。
Balranald继续爬坡，Q3重点提高矿石开采速度及回收率。10月完成一台采矿设备改进后，该设备已持续达到目标开采速度；第二台设备计划于11月实施同类改进。Q4将重点提高回收品位的稳定性，10—11月进展及计划属于期后更新。
9月，Balranald首批3万吨HMC运往西澳，预计11月处理。Cataby矿山继续停产。
二、财务业绩情况
1、矿砂业务
1）营业收入
2026Q3矿砂业务收入为2.19亿澳元，环比减少23.4%，同比增长54.2%；其中Z/R/SR收入2.01亿澳元，环比减少25.8%，同比增长58.3%。Z/R/SR单位销售收入1742澳元/吨，环比增长1.2%。2026年前三季度矿砂业务收入6.51亿澳元，同比减少6.9%。
2）生产成本
2026年前三季度Z/R/SR生产现金成本为2.38亿澳元，另有700万澳元副产品成本，总生产现金成本为2.45亿澳元，同比下降48.8%。Z/R/SR单位现金生产成本为1308澳元/吨，同比上涨12.1%；单位销售成本为1311澳元/吨，同比上涨3.2%，不含当年确认的可变现净值（NRV）调整。以上均为1—9月累计，并非Q3单季数据。
3）债务及财务披露范围
截至2026年9月30日，矿砂业务净债务为2.49亿澳元，较6月末2.73亿澳元减少2400万澳元。本次季度报告未单独披露Q3 EBITDA、净利润、经营现金流、自由现金流及矿砂资本开支。
2、稀土业务
截至2026年9月30日，Eneabba稀土精炼厂累计已发生资本开支为12.37亿澳元，项目总投资估算维持17亿—18亿澳元。
三、展望
锆产品：公司预计2026Q4锆砂销量约3.5万吨，其中约3万吨已签约，其余来自因船运延误递延的Q3合同；另预计ZIC销量约3万吨。Q4合同平均提价80美元/吨（FOB），预计Q4报告口径锆砂实现价格为1825美元/吨（FOB），该价格包含Q3定价、Q4发运的部分产品。
钛原料：合成金红石全年签约销量为11万吨，前三季度已销售约5.2万吨，预计余下约5.8万吨于Q4交付。钛白粉基础需求持续偏弱，受全球冲突、较高能源及物流成本、高利率和消费者信心不足等因素影响。主要地区反倾销税持续影响市场，原料现货竞争激烈，部分生产商因价格下降而减产。
Eneabba稀土精炼厂：季度末项目完成度达到65%。混凝土施工、主要设备安装及组装、管架模块、大型储罐和主要溶剂萃取（SX）厂房已完成，全部混合澄清槽已就位。SX一号厂房大部分混合澄清槽管道已安装，二号厂房管道预制进展顺利；结构、机械、管道、电气及仪表工程继续推进。
稀土金属化：公司继续研究从分离稀土氧化物向金属产品延伸。Q3镝、铽金属已生产出合规格产品，公司据此购入商业化生产所需金属化设备，可支持未来合计200吨/年镝、铽金属产能。
Wimmera项目：确定性可行性研究（DFS）继续进行，计划2027H1提交董事会审议。项目拟为稀土及锆提供长期原料；WIM100现有矿石储量仅按稀土收益评估，尚未计入锆收入。
Typhoon项目：开展可行性研究，拟将Ambrosia现有采矿及加工基础设施迁至约5公里外的Typhoon，以较低资本投入在Ambrosia预计2028年中采矿结束后延长运营最多两年。项目已获联邦EPBC法项下无需进一步评估的认定，州政府审批继续推进，目标2026Q4提交采矿租约申请，可研预计2027Q1完成。
注：本文根据Iluka 2026Q3季度报告翻译而来，链接如下：
https://www.iluka.com/media/uhakaf1b/28oct26-quarterly-review-to-30-september-2026.pdf
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黄金价格复盘系列1：1960-1981年
黄金价格复盘系列2：1980-1991年
黄金价格复盘系列3：1991-2001年
黄金价格复盘系列4：2001-2011年
金、铜、铝、银价格复盘系列5：2011年至今
相关声明
注：文中报告选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《Iluka 2026Q3锆/金红石/合成金红石销量同比增长79%至11.52万吨，高端及标准级锆砂平均实现价格环比上涨10%至1685美元/吨，Eneabba稀土精炼厂建设进度达65%》
分析师：晏溶
执业编号：S1120519100004
报告发布日期：2026年10月29日
华西证券有色金属行业研究团队
晏溶：2019年加入华西证券，现任有色行业首席分析师。2022年Wind金牌分析师电力及公用事业第三名，2022年新浪金麒麟最佳分析师公用事业第六名，2022年中国证券业分析师金牛奖环保组第五名；2021年入围新财富最佳分析师评选电力及公用事业行业，2021年新浪金麒麟最佳新锐分析师公用事业行业第二名，2021年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第四名；2020年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第三名，2020年同花顺iFind环保行业最受欢迎分析师。
陈宇文：2024年加入华西，圣路易斯华盛顿大学硕士，三年卖方经验。
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