股票 
板块 
用户 
资讯 自由港2026Q3铜产量环比增加5.9%至37.74万吨，归属于普通股股东的净利润环比增长19.3%至11.74亿美元
一、生产经营情况
1）铜
2026Q3铜产量为8.32亿磅（37.74万吨），同比减少8.8%，环比增加5.9%，符合预期。印尼和南美运营略好于预期，抵消了美国矿山减产影响；美国极端天气频发，拖累开工率和生产效率，PTFI则持续按计划爬坡。
2026Q3自产铜销量（不含外购铜）为7.49亿磅（33.97万吨），同比减少23.3%，环比增加5.5%，接近7月预估的7.50亿磅。同比下降主要受PTFI爬坡期间较低运营率及发运时点影响；产量较销量高约11%，主要对应印尼冶炼环节在产品库存。
2026Q3铜的平均实现价格为6.54美元/磅，同比增加39.7%，环比增加6.0%。
2026Q3单位铜现场生产和运输成本为3.24美元/磅，同比增加19.6%，环比减少1.2%。
2026Q3铜的平均单位净现金成本为2.07美元/磅，同比增加47.9%，环比增加5.1%。成本高于7月预估的2.00美元/磅，主要因黄金销售递延导致副产品抵扣减少；同比还受PTFI铜金销量下降及能源、耗材涨价影响。本季另有2.44亿美元事故相关闲置产能、直接恢复及修复费用，同比增加42.7%，环比减少14.1%，不计入上述单位成本。
2）黄金
2026Q3黄金产量为23.4万盎司（约7.28吨），同比减少18.5%，环比增加21.9%。
2026Q3黄金销量为10.5万盎司（约3.27吨），同比减少68.8%，环比减少14.6%，低于7月预估的16万盎司，主要受印尼冶炼、精炼在产品库存和销售时点影响；其中PTFI约6万盎司精炼金递延至Q4销售。
2026Q3黄金平均实现价格为4273美元/盎司，同比增加20.7%，环比减少5.5%。
3）钼
2026Q3钼产量为2200万磅（约1.00万吨），同比持平，环比减少4.3%。
2026Q3钼销量为2200万磅（约1.00万吨），同比增加15.8%，环比减少12.0%，符合7月预估，同比增长主要反映发运时点差异。
2026Q3钼平均实现价格为32.46美元/磅，同比增加34.9%，环比增加12.9%。
?
二、财务情况
2026Q3销售收入为75.46亿美元，同比增加8.2%，环比增加7.4%。铜、钼实现价格上涨支持收入增长，铜和黄金销量同比下降形成部分抵消；黄金销量还受到印尼精炼金销售递延影响。
2026Q3营业利润为23.53亿美元，同比增加19.3%，环比增加17.5%。铜、钼售价提高支持利润增长；PTFI较低运营率、黄金销售递延及能源等投入成本上涨形成压力。
2026Q3归属于普通股股东的净利润为11.74亿美元，同比增加74.2%，环比增加19.3%，摊薄每股收益0.81美元。剔除1.01亿美元税后净费用（主要与PTFI事故相关闲置产能及修复有关）后，调整后净利润为12.75亿美元，同比增加76.6%，环比增加18.1%；调整后每股收益0.88美元，同比增加76.0%，环比增加18.9%。本季合并实际税率约27%，上年同期约35%，其中包括印尼冶炼项目相关所得税优惠的确认。
2026Q3经营现金流为19.81亿美元，同比增加17.3%，环比减少3.3%，其中营运资金及其他项目占用现金约4亿美元。假设Q4铜价6.50美元/磅、金价4000美元/盎司、钼价32.00美元/磅，预计2026年经营现金流约85亿美元，包含约6亿美元营运资金及其他现金占用，较Q2预估的83亿美元上调。
2026Q3资本支出为11.59亿美元，同比增加9.8%，环比增加5.0%，其中约7亿美元用于主要采矿项目。2026年资本支出预计约44亿美元，较Q2预估的43亿美元上调；其中主要采矿项目约30亿美元，包括计划内项目14亿美元及自主选择的增长项目16亿美元。
三、2026指引
预计2026年全年合并销量约为30亿磅铜、64.9万盎司黄金和9300万磅钼，较Q2指引分别由31亿磅、65万盎司和9300万磅调整。2026Q4预计销量为8.75亿磅铜、30万盎司黄金及2200万磅钼。
预计2026年铜、黄金产量仍高于销量，反映PTFI冶炼库存对应约1亿磅铜和7万盎司黄金递延销售，黄金递延量高于Q2预估的5万盎司。全年单位净现金成本指引维持1.90美元/磅，Q4预计为1.68美元/磅。PTFI正就精炼金出口手续与印尼政府沟通，现行10%出口税规定与其特别采矿许可证中无需缴纳精炼金出口税的条款存在差异。
2027年展望：公司目标将浸出创新项目带来的增量铜年产量由当前约2.2亿磅的运行水平提升至3亿磅，两种新型定制添加剂计划于2027年上半年在多个堆场投放，Safford/Lone Star扩建初步研究预计于2027年完成。PTFI维持2027年年中达到约80%产能、年底接近满产的恢复目标，相关运输系统升级及1S区块重启将支持后续增产。
四、PTFI Grasberg矿区恢复进展
2026Q3，PTFI Grasberg矿区恢复进度符合预期，选厂日均处理矿石14.13万吨，同比减少10.3%，环比增加7.8%，约为设计产能的67%。其中Grasberg Block Cave地下矿日均处理6.95万吨，同比减少33.3%，环比增加31.1%。印尼铜产量为2.49亿磅，同比减少19.9%，环比增加21.5%；黄金产量为22.9万盎司，同比减少18.5%，环比增加24.5%。
PTFI已完成2号和3号生产区块重启所需的修复与恢复工作，并自2026年3月底开始爬坡。Grasberg Block Cave运输层物料处理系统升级按计划推进，预计2027年初完成；1S生产区块目标于2027年年中重启。公司继续预计矿区于2027年年中达到约80%产能，并于2027年底接近满负荷。
在铜精矿供应受限期间，PTFI冶炼厂和PT Smelting的运营进行了相应调整。PT Smelting已于2025年底恢复运营，PTFI冶炼厂于2026年8月下旬重启，爬坡进度符合预期。两厂合计阴极铜年产能最高约80万吨，贵金属精炼厂（PMR）具备处理PTFI全部黄金产量的能力。
在下游加工设施恢复正常运营水平前，PTFI产量与销量仍可能存在较大差异。印尼异常干燥天气总体有利于采矿，但给磨矿环节供水带来挑战，目前对产量影响有限；若持续缺乏降雨，未来选厂处理量可能受到影响，公司正持续采取缓解措施。
注：本文根据自由港2026Q3季度报告翻译而来，链接如下：
https://s22.q4cdn.com/529358580/files/doc_news/2026/FCX_261027_3Q_2026_Earnings_Release.pdf
重点报告
【点评报告】
Codelco旗下El Teniente矿暂停深部扩建，铜价虽高但难以刺激大规模供给加速
核心地缘战略小金属铟，助力中国企业夺得AI光电新主权
华为“韬定律”与 Rubin 催化供电革命，高阶电容带动核心有色金属材料迎来爆发期
Rubin与华为韬定律共振，看好传统金属软磁粉与纳米晶合金电感需求增长
刚果金政府发布钴出口配额的获取、分配和执行条件，继续推荐关注钴资源标的
中美贸易摩擦或再度升级，我国稀土出口管制趋严且首次覆盖半导体或对海外半导体制程产生约束
【公司深度报告】
盛达资源首次覆盖：优质白银资源奠定增长潜能，拓展布局黄金赛道
天山铝业首次覆盖：全产业链布局铝企，下游+海外布局打开成长新空间
云铝股份首次覆盖：量价齐升改善公司盈利能力，绿电铝塑造长期价值
【黄金价格复盘】
黄金价格复盘系列1：1960-1981年
黄金价格复盘系列2：1980-1991年
黄金价格复盘系列3：1991-2001年
黄金价格复盘系列4：2001-2011年
金、铜、铝、银价格复盘系列5：2011年至今
相关声明
注：文中报告选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《自由港2026Q3铜产量环比增加5.9%至37.74万吨，归属于普通股股东的净利润环比增长19.3%至11.74亿美元》
分析师：晏溶
执业编号：S1120519100004
报告发布日期：2026年10月29日
华西证券有色金属行业研究团队
晏溶：2019年加入华西证券，现任有色行业首席分析师。2022年Wind金牌分析师电力及公用事业第三名，2022年新浪金麒麟最佳分析师公用事业第六名，2022年中国证券业分析师金牛奖环保组第五名；2021年入围新财富最佳分析师评选电力及公用事业行业，2021年新浪金麒麟最佳新锐分析师公用事业行业第二名，2021年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第四名；2020年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第三名，2020年同花顺iFind环保行业最受欢迎分析师。
陈宇文：2024年加入华西，圣路易斯华盛顿大学硕士，三年卖方经验。
重要提示：
《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过本订阅号发布的观点和信息仅面向华西证券的专业投资机构客户。若您并非华西证券客户中的专业投资机构客户，为控制投资风险，请取消订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号受限于访问权限设置，若给您造成不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。
法律声明：
本订阅号为华西证券环保有色团队设立及运营。本订阅号不是华西证券研究报告的发布平台。本订阅号所载的信息仅面向华西证券的专业投资机构客户，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号所载的信息均摘编自华西证券研究所已经发布的研究报告或者是对已发布报告的后续解读，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。
在任何情况下，本订阅号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。华西证券及华西证券研究所也不对任何人因为使用本订阅号信息所引致的任何损失负任何责任。
本订阅号及其推送内容的版权归华西证券所有，华西证券对本订阅号及推送内容保留一切法律权利。未经华西证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。
环保有色溶易看
感谢关注
更多精彩请猛戳左边二维
评论 (0)