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资讯 【国联民生能源】
2026年11月1日
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一、事件概述
2026年10月28日，公司发布2026年第三季度报告。26年前三季度，公司实现营业收入23210.6亿元，同比+7.0%；实现归母净利润1557.7亿元，同比+21.9%；实现扣非归母净利润1589.0亿元，同比+23.7%。
二、分析与判断
油气新能源、销售利润环比下降，炼化、天然气销售利润环比增长。
26Q3，公司实现营业收入7935.7亿元，同环比+10.4%/+0.3%；实现归母净利润518.4亿元，同环比+21.6%/-6.8%。分业务来看，26Q3，油气和新能源经营利润为515.8亿元，同环比+29.4%/-13.2%；炼油经营利润为62.9亿元，同环比+31.4%/+38.1%；化工为23.1亿元，同环比+485.6%/+36.7%；销售为31.4亿元，同环比-22.8%/-35.9%；天然气销售为92.1亿元，同环比-27.2%/+76.4%。
油气和新能源：26Q3原油量价环比增长，天然气产量环比下滑。
26Q3，公司实现油气产量456.2百万桶，同环比+0.6%/+1.3%；分品种看，原油产量235.7百万桶、同环比-0.9%/+4.7%，天然气产量13233亿立方英尺，同环比+2.3%/-2.1%。据公告，26年前三季度，公司原油平均实现价格为77.7美元/桶，同比+18.5%，且高于26H1的平均实现原油价格76.5美元/桶；国内天然气平均销售价格9.40美元/千立方英尺，剔除汇率影响后同比+1.7%。
天然气销售：26Q3天然气销量环比上升。
26Q3公司销售天然气700.8亿立方米，同环比+1.1%/+4.1%。其中，国内销售天然气538.5亿立方米，同环比+0.8%/+5.4%；国外天然气销量162.4亿立方米，同环比+2.0%/-0.1%。
炼油和化工：26Q3油化产量环比均增。
26Q3，公司原油加工量347百万桶，同环比+0.2%/+11.1%。炼油方面，成品油产量2902万吨，同环比-3.3%/+12.5%，其中，汽柴油产量同比下滑、环比增长，煤油产量同环比均维持增长。化工方面，乙烯/合成树脂/新材料产量分别为305/430/140万吨，同比+37.8%/+29.0%/+53.3%。
销售：26Q3成品油销售量环比增长，且国际增速更高。
公司积极应对新能源替代加速，深入开展精细化市场营销；抓住市场机遇开展国际贸易，实现贸易运营增效。26Q3，公司成品油总销量4136万吨，同环比-3.9%/+19.0%，其中，国内销量3018万吨，同环比-2.6%/+14.6%，国外销量1118万吨，同环比-7.2%/+32.4%。
三、投资建议
公司是国内油气龙头企业，油气上游资源丰富，下游产业链完整。我们预计公司2026~2028年归母净利润分别为2082.41/1990.56/2062.02亿元，EPS分别为1.14/1.09/1.13元/股，对应2026年10月30日收盘价的PE分别为12/13/12倍，维持“推荐”评级。
四、风险提示
原油价格大幅波动的风险，化工品所需原材料价格上涨的风险，需求复苏不及预期的风险。
盈利预测与财务指标
公司财务报表数据预测汇总
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报告作者：
周泰
执业证号：S0590525110019
邮箱：zhoutai@glms.com.cn
李航
执业证号：S0590525110020
邮箱：lihang@glms.com.cn
王姗姗
执业证号：S0590525110021
邮箱：wangshanshan_yj@glms.com.cn
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