晶科能源（688223.SH）2026年三季报点评：Q3显著减亏，储能业务实现突破【国联民生电新】

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点评

■ 事件：

根据公司公告，2026年前三季度公司实现营业收入383.40亿元，同比-20.10%，归母净利润-33.67亿元，扣非净利润-40.46亿元，同比减亏。分季度看，2026年Q3单季营收136.13亿元，同比-15.74%、环比+9.08%，归母净利润-2.90亿元，环比减亏明显。

■ 高效产品占比提升，发布TAC“坦克”技术产品

根据公司公告，公司TOPCon 3.0产线改造及产能爬坡工作有序推进，生产成本持续优化，高功率产品出货占比进一步提升，Q3单季度飞虎3组件出货占比超过1/3，前三季度公司组件总出货量为44.64GW，Q3单季度出货量为15GW。此外，公司于今年10月发布全新TAC“坦克”技术，首批上市的全黑48片组件最高功率可达510瓦，组件效率25.52%，高温工艺让组件的温度系数低至-0.24%，高温环境下的发电表现更优异。

■ 储能业务取得突破，出货量进一步提升

在光伏业务稳步推进的同时，公司积极开展储能业务作为公司第二成长曲线，Q3出货和收入规模有所提升，前三季度公司，实现储能系统产品交付4.5GWh， 单季度储能业务确收规模进一步增加。根据伍德麦肯兹发布《2026全球储能系统集成商市场份额报告》，2025年全球电池储能装机量突破320GWh，中国企业占据全球76%的市场份额，其中晶科储能在拉美地区市场份额位列前三。晶科储能于智利中北部的340.2MW/1609MWh交流耦合储能项目，作为GWh级标杆案例，正按计划推进交付。

■ 投资建议

我们预计公司2026-2028年实现营收532.36/701.60/807.78亿元，归母净利润为-35.57/21.87/40.59亿元，根据2026年10月30日收盘价，27-28年PE为18X/10X。公司为TOPCon领先企业，海外渠道与产能布局有望助力公司穿越周期，储能业务有望为公司注入新的活力，维持“推荐”评级。

■ 风险提示：

下游需求不及预期、市场竞争加剧、产能建设不及预期、海外政策与贸易风险等。

■ 盈利预测与财务指标：

公司财务报表数据预测汇总

研究报告信息

证券研究报告： 

晶科能源（688223.SH）2026年三季报点评：Q3显著减亏，储能业务实现突破

对外发布时间：2026年11月2日

报告撰写：

邓永康 SAC编号S0590525120002

林誉韬 SAC编号S0590525110044

王一如 SAC编号S0590525110041

朱碧野 SAC编号S0590525110045

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