股票 
板块 
用户 
资讯 严佩佩 证券分析师
SAC No：S1150520110001
宋亦威证券分析师
SAC No：S1150514080001
靳沛芃证券分析师
SAC No：S1150526090001
核心观点
事件
2026年10月31日，统计局公布了PMI数据，10月制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.3%、49.7%和49.7%。
点评
（1）10月制造业PMI回落0.8个百分点至49.3%，重回收缩区间，产需两端纷纷走弱。具体而言，10月生产指数回落1.9个百分点至49.8%，一方面，因长假提前备货所带来的高基数，另一方面，超季节性的回落也提示存在需求偏弱的拖累。而10月新订单指数回落1.1个百分点至49.4%，则因内外需在国际环境复杂多变以及国内稳增长政策效果存在时滞下的双双走弱。进出口指数也有所印证，10月新出口订单指数回落1.3个百分点至48.7%；进口指数回落2.2个百分点至47.0%。价格方面，尽管国际原油价格仍处升势，但因其他大宗商品价格的拖累，10月原材料购进价格指数回落4.0个百分点至56.8%，出厂价格指数回落2.3个百分点至51.7%；购进-出厂价差收窄，显示中下游利润挤压边际缓解。企业规模方面，10月大型企业PMI回落0.4个百分点至50.2%，仍然守住荣枯线；而中型企业回落1.3个百分点至48.4%，小型企业回落1.4个百分点至47.5%。
（2）10月非制造业PMI回落0.5个百分点至49.7%。分行业来看，10月建筑业商务活动景气度回落2.3个百分点至48.0%，主要因增量政策向实物工作量的转化仍有时滞，叠加房地产投资仍处于调整区间，施工活动出现边际放缓。服务业商务活动指数也回落0.2个百分点至50.0%，金融业是主要拖累项。
（3）10月综合PMI产出指数回落1.0个百分点至49.7%。制造业PMI和非制造业商务活动指数双双落入收缩区间，导致了综合PMI的回落。
（4）综合而言，10月制造业PMI的回落主要因“十一”假期前部分需求提前释放以及国际环境复杂多变等因素的影响。展望而言，年末出口集中交付叠加稳内需政策效果的进一步释放，制造业PMI将边际回升。
风险提示
增量政策效果不及预期风险。
以上内容来源于渤海证券研究所2026年11月03日发布的证券研究报告《渤海证券研究所晨会纪要》
重要提示：
通过本公众订阅号发布的观点和信息仅供渤海证券股份有限公司（以下简称“渤海证券”）客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者参考。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若您并非渤海证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请您取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便我们表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！
免责声明：
本公众订阅号（微信号：gh_dac6364916ed）为渤海证券股份有限公司（以下简称“渤海证券”）研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台上以渤海证券研究所名义注册的,或含有“渤海证券研究”,或含有与渤海证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是渤海证券研究所官方订阅号。
本订阅号所载内容仅面向符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者。渤海证券不因任何订阅或接收本订阅号内容的行为而将订阅人视为渤海证券的客户。
本订阅号不是渤海证券研究报告发布平台,本订阅号发布的观点和信息均来自于渤海证券研究所已正式发布的研究报告,如需了解详细的证券硏究信息,请具体参见渤海证券研究所发布的完整报告。
渤海证券对本订阅号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本订阅号中资料、意见等仅代表来源证券研究报告发布当日的判断，相关研究观点可依据渤海证券后续发布的证券研究报告在不发布通知的情形下作出更改。渤海证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本订阅号中资料意见不一致的市场评论和/或观点。
本订阅号发布的内容并非投资决策服务，在任何情形下都不构成对接收本订阅号内容受众的任何投资建议。订阅者应当充分了解各类投资风险，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者根据本订阅号内容做出的任何决策与渤海证券或相关作者无关。渤海证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。
本订阅号发布的内容仅为渤海证券所有，并保留一切法律权利。未经渤海证券事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式刊载、转发、翻版、复制、发布或引用本订阅号发布的全部或部分内容，亦不得从未经渤海证券书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、刊载、转发、翻版、复制、发布或引用本订阅号发布的全部或部分内容。如因侵权行为给渤海证券造成任何直接或间接损失，渤海证券保留追究一切法律责任的权利。
编发：郭苓芝
复审：张敬华、郝晓凯、任宪功
终审：崔健
评论 (0)