【银河家电】公司点评丨海信视像 (600060)：克服成本、汇率压力，产品均价大幅提升

【报告导读】

1. 公司发布2026年三季报。

2. 彩电主业高端化对冲大盘回落，结构升级持续兑现。

3. 新显示新业务成长动能延续。

核心观点

公司发布2026年三季报：2026Q1-3，公司营业收入444亿元，同比+3.7%，主营业务收入435亿元，同比+8.9%，公司持续收缩材料销售类业务，主业增长更强；毛利率为16.7%，同比+1pct；期间费用率为12%，同比-0.3pct；最终实现归母净利润18.4亿元，同比+13.2%；归母净利率为4.2%，同比+0.3pct；扣非归母净利润14.8亿元，同比+22.7%。2026Q3单季度，公司营业收入162亿元，同比+3.7%，主营业务收入158亿元，同比+5.2%，增速较上半年有所放缓；毛利率为15.5%，同比+1pct，大屏化、高端化战略带来盈利弹性；期间费用率为10.7%，同比-0.3pct；最终实现归母净利润6.5亿元，同比+13.2%；归母净利率为4%，同比+0.3pct；扣非归母净利润为5.4亿元，同比+36.1%，增速显著高于归母净利润，主要系上年同期非经常性损益基数较高；经营性现金流净额为-2.7亿元，主要系公司考虑存储及其他关键物料价格上涨，存货战略储备增加，Q3末存货较年初增加近50%。

彩电主业高端化对冲大盘回落，结构升级持续兑现：1）需求前移作用下，下半年全球彩电大盘转弱，奥维睿沃预计Q3/Q4全球彩电出货量分别-3%/-3.3%；公司Q3智慧显示终端业务收入实现同比个位数增长，在产品结构升级的带动下，内外销均价都有双位数提升，带动彩电毛利率延续同比提升。2）Mini LED与RGB技术是结构升级的核心载体，公司在高端赛道上保持领先，前三季度公司Mini LED电视全球出货量保持70%以上的同比增速。Omdia预计，从2026年到2030年，全球RGB Mini LED电视出货量将从110万台快速增长至710万台，占全球电视市场收入的比将从3%大幅提升至13%；而海信在RGB赛道持续巩固先发和领先优势，并推动其价格带的下沉渗透，在全球/中国市场继续保持市占率第一。3）从竞争格局来看，奥维睿沃数据，2026H1 海信全球电视出货量份额同比+0.3pct至14.7%；2026年三星通过推出入门级Mini LED换取份额，但产品结构有所恶化，并且由于韩系品牌在硬件端不具备产业链一体化的成本优势、盈利持续承压，2026Q3三星VD/DA部门、LG MS部门OPMargin分别约-1.4%/2.9%，环比Q2的-0.1%/4.3%进一步走弱，全球彩电竞争格局预计继续向中企集中。

新显示新业务成长动能延续：2026Q3，公司新显示新业务收入同比保持双位数增长，增速快于彩电主业，收入占比进一步提升，并在规模快速扩张下仍维持较好的盈利水平；其中，激光显示、商用显示等板块均有较好增长，尤其产品在海外市场获得认可、增幅显著，全球化空间进一步打开。公司将持续加大新显示新业务的营销与资源投入，第二增长曲线加速夯实。

风险提示

市场竞争加剧的风险；美国关税风险；成本快速上涨的风险。

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【银河家电】公司点评丨海信视像 (600060)：夯实全球基础，稳步向前全球化纵深推进，Q2利润增长提速

【银河家电】公司点评丨海信视像 (600060)：夯实全球基础，稳步向前

本文摘自：中国银河证券2026年11月1日发布的研究报告《【银河家电】公司点评_海信视像：克服成本、汇率压力，产品均价大幅提升》

分析师：何伟、陆思源、刘立思、杨策

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

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