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资讯 Capstone Copper 2026Q3铜产量环比减少12.6%至4.52万吨，调整后EBITDA环比增长1.2%至3.583亿美元
一、生产经营情况
产量：2026Q3铜产量45,218吨，同比减少18.2%，环比减少12.6%。Mantoverde硫化矿产量17,376吨，同比增加14.2%，环比减少4.5%，处理量同比提高，但9月MV Optimized接入停产及降雨影响采矿。Pinto Valley季内检修停产45天，Mantos Blancos低品位、回收率下降及检修，Cozamin品位下降，共同拖累硫化矿产量。阴极铜产量5,403吨，同比减少47.9%，环比减少33.9%，主要因Mantoverde减少高耗酸矿石堆浸。
销量：2026Q3铜销量为45,409应付吨，同比减少19.4%，环比减少10.3%。公司披露销量较应付铜产量高约1,600吨，主要反映Mantoverde销售时点。实现铜价为6.61美元/磅，同比增加47.2%，环比增加6.3%。
成本：2026Q3铜C1现金成本为2.95美元/磅，同比增加21.9%，环比增加4.6%。同比产量下降及投入成本增加分别推升0.56及0.12美元/磅，副产品抵扣、TC/RC及柴油套保收益合计抵消0.15美元/磅。Mantoverde合并C1为1.77美元/磅，同比减少22.0%，环比减少10.2%，受较高金价、较低耗酸量及资本化剥采增加支持。
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二、财务业绩情况
营业收入：2026Q3公司营收为7.120亿美元，同比增加19.0%，环比减少3.7%。
净利润：2026Q3净利润为1.320亿美元，同比减少49.7%，环比增加28.5%；归属股东净利润9,850万美元，同比减少60.3%，环比增加32.6%。同比受去年减值转回高基数影响。
调整后净利润：2026Q3归母调整后利润9,380万美元，同比增加89.9%，环比减少3.9%；调整后EBITDA为3.583亿美元，同比增加43.8%，环比增加1.2%，连续第八季创新高。
营运资本变动前经营现金流：2026Q3为3.291亿美元，同比增加42.3%，环比增加26.7%。期末净债务5.640亿美元；流动性10.894亿美元，包括现金2.634亿、未提用信贷8.260亿美元。
三、2026年指引与项目进展
公司预计2026年铜产量处于20万至23万吨指引下沿，C1成本处于2.45至2.75美元/磅上沿，主要受Pinto Valley及阴极铜减产影响。资本开支由7.90亿上调至8.30亿美元，主要反映Mantoverde剥采、柴油涨价及采矿顺序变化。Q4预计受MV Optimized爬坡及品位提升推动增产；指引含Cozamin全年业绩。
项目方面，MV Optimized于9月完成接入，资本预算1.76亿美元不变，预计年增铜2万吨、黄金6,000盎司。9月获批的黄铁矿增产项目投资4,500万美元，拟2027年支出、2028年初完成，预计降耗酸20%、年增阴极铜3,500吨。
资产组合方面，9月公司签署向Luca Mining出售Cozamin的协议，最高对价3.85亿美元，预计Q4交割，仍待监管等条件；8月另以2,500万美元股份收购San Pietro铜资产。
公司减少高耗酸矿石堆浸，Mantoverde阴极铜预计较原计划少5,000至8,000吨。Pinto Valley追加维修预计11月2日完成恢复运营。
2027年展望：高硫酸价格下阴极铜产量预计与2026年相近，酸价回落可增产；公司已为约6,000吨2027年铜建立零成本领式套保，均价下限6.00、上限7.24美元/磅。MV Optimized预计年初稳定处理4.5万吨/日；Santo Domingo最终投资决定及处于环评阶段的Mantos Blancos二期预可研均预计Q1完成。
注：本文根据Capstone Copper 2026Q3季度报告翻译而来，链接如下：
https://capstonecopper.com/news/capstone-copper-reports-third-quarter-2026-results?action=genpdf&id=4630
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黄金价格复盘系列2：1980-1991年
黄金价格复盘系列3：1991-2001年
黄金价格复盘系列4：2001-2011年
金、铜、铝、银价格复盘系列5：2011年至今
相关声明
注：文中报告选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《Capstone Copper 2026Q3铜产量环比减少12.6%至4.52万吨，调整后EBITDA环比增长1.2%至3.583亿美元》
分析师：晏溶
执业编号：S1120519100004
报告发布日期：2026年11月2日
华西证券有色金属行业研究团队
晏溶：2019年加入华西证券，现任有色行业首席分析师。2022年Wind金牌分析师电力及公用事业第三名，2022年新浪金麒麟最佳分析师公用事业第六名，2022年中国证券业分析师金牛奖环保组第五名；2021年入围新财富最佳分析师评选电力及公用事业行业，2021年新浪金麒麟最佳新锐分析师公用事业行业第二名，2021年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第四名；2020年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第三名，2020年同花顺iFind环保行业最受欢迎分析师。
陈宇文：2024年加入华西，圣路易斯华盛顿大学硕士，三年卖方经验。
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