财信证券晨会纪要20261104

分析师：黄红卫执业证书编号：S0530519010001分析师：曹金丘执业证书编号：S0530525120001
财信研究观点
【市场策略】大盘缩量回调，AI硬件承压

叶彬(S0530523080001)

一、市场层面

根据Wind资讯数据，2026年11月3日：

（1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数跌1.02%，收于5459.96点；代表蓝筹股的上证指数跌0.82%，收于3608.1点；代表硬科技的科创50指数跌3.81%，收于1151.28点；代表创新成长的创业板指数跌2.73%，收于2391.65点；代表创新型中小企业的北证50指数跌4.02%，收于855.06点。总体来看，蓝筹板块风格表现居前，但创新型中小企业风格表现靠后。

（2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数涨0.21%，收于2768.27点；代表大盘股的中证A100指数跌0.14%，收于3841.84点；代表中大盘股的沪深300指数跌0.20%，收于4008.87点；代表中盘股的中证500指数跌1.45%，收于6327.05点；代表小盘股的中证1000指数跌1.71%，收于6221.23点；代表小微盘股的中证2000指数跌2.14%，收于2623.84点。总体来看，超大盘股板块风格表现居前，但小微盘股板块风格表现居后。

（3）分行业来看，农林牧渔、食品饮料、非银金融表现居前，综合、电子、通信表现靠后。

二、资金层面

根据Wind资讯数据，2026年11月3日万得全A指数共有2104家公司上涨，共有3308家公司下跌，其中涨停公司52家，跌停公司22家，全市场成交额17150.89亿元，较前一交易日减少800.99亿元。

三、市场策略

大盘缩量回调，AI硬件承压。昨日A股放量反弹后，当日未能延续升势，尽管当日央行开展证券、基金、保险公司互换便利操作1000亿元，对稳定市场起到一定作用，但海外方面，隔夜美股冲高回落、当天韩国股市大幅调整，AI资产定价仍处敏感期，科技硬件方向承压。受此影响，当日大盘缩量回调，三大指数集体收跌，全市场超3300只个股下跌。盘面上，食品饮料、酒类走强，算力硬件、半导体等科技成长方向调整较深。

（1）食品饮料、酒类走强。该方向的活跃主要是政策预期驱动叠加资金高低切换，消费板块位置较低、估值相对合理，若后续扩内需细则落地，行情或具备一定持续性，但目前仍以轮动视角对待，重点关注核心股的低吸机会。

（2）硬科技方向承压。海外科技线近期波动较大，虽然该方向产业景气趋势并未被证伪，但短期负反馈仍在进行中，宜等待企稳信号，不宜急于抄底。

总体而言，昨日放量反弹后市场未能获得增量资金接力，叠加海外科技线波动较大，导致A股科创方向调整较深，拖累指数回落；不过，如消费、红利等方向活跃，反映出市场仍存在结构性机会，赚钱效应并未全面恶化。往后看，国内政策底进一步夯实，央行互换便利操作落地、回购增持再贷款转为长期制度性安排，但海外不确定性对A股扰动并未完全消退，短期内大盘或以反复震荡、筑底修复的态势为主，资金可能更加青睐低位、低估值、有事件催化的方向，但方向间的轮动会较快。操作上，在合理控制仓位的基础上，重点关注热点方向中高辨识度个股的轮动机会，等待市场出现连续放量的回暖信号。方向上，一是泛科技方向，如AI应用、机器人、航空航天等；二是大消费方向，如白酒、食品、医药等；三是红利方向，如银行、电力、交运等。中期来看，近期海外风险事件扰动并不会改变A股中长期投资价值，投资者应客观对待市场非理性行为，预计11月份A股市场在延续震荡整理后将逐步企稳，静待市场走出新一轮行情。

【基金研究】基金数据日跟踪

刘鋆(S0530519090001)

根据wind数据，2026年11月3日，万得LOF基金价格指数：-0.72%；万得ETF基金价格指数：-0.76%；中证REITs全收益指数：+0.45%；上证50ETF华夏：+0.45%；沪深300ETF华泰柏瑞：+0.17%；中证500ETF南方：-1.18%；创业板50ETF华安：-3.31%；A500ETF华泰柏瑞：-0.36%；科创综指ETF华夏：-4.67%；恒生ETF华夏：+0.73%；恒生科技ETF华夏：+0.42%；标普500ETF博时：-2.49%；日经ETF华夏：-1.61%；德国ETF华安：-0.34%；法国ETF华安：-1.35%；新兴亚洲ETF招商：+0.91%；巴西ETF华夏：-1.41%；沙特ETF南方：+0.25%；黄金ETF华安：+0.60%；国投白银LOF：-1.80%；豆粕ETF华夏：-0.78%；嘉实原油LOF：-2.80%；标普油气ETF嘉实：-5.88%。3日，两市ETF合计成交额5871.90亿元，港股消费、养殖农业类ETF日内表现相对出色。

【债券研究】债券市场综述

张思翔(S0530526070001)

根据iFinD数据，11月3日，1年期国债到期收益率上行0.25bp至1.17%，10年期国债到期收益率下行1.33bp至1.62%，1年期与10年期国债期限利差为45.09bp。1年期国开债到期收益率下行0.38bp至1.36%，10年期国开债到期收益率下行1.31bp至1.66%。DR001下行0.19bp至1.29%，DR007下行1.63bp至1.35%。国债期货10年期主力合约涨0.14%，5年期主力合约涨0.08%，2年期主力合约涨0.02%。3年期AAA级信用利差下行1.57bp至21.78bp，3年期AA-AAA级等级利差持平在11.00bp。

重要财经资讯
【宏观经济】中国人民银行决定上调金融机构外汇存款准备金率

叶彬(S0530523080001)

据wind资讯消息，为加强金融机构外汇流动性管理，中国人民银行决定，自2026年11月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的4%提高到6%。

【宏观经济】央行公开市场开展6210亿元隔夜逆回购操作，操作利率1.25%

叶彬(S0530523080001)

据wind资讯消息，央行公告称，11月3日以固定利率、数量招标方式开展了6210亿元隔夜期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率1.25%，投标量6210亿元，中标量6210亿元。Wind数据显示，当日9530亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼3320亿元。

【宏观经济】国务院总理李强在浙江乌镇出席2026年世界互联网大会乌镇峰会开幕式并发表主旨演讲

叶彬(S0530523080001)

据wind资讯消息，11月3日上午，国务院总理李强在浙江乌镇出席2026年世界互联网大会乌镇峰会开幕式并发表主旨演讲。

李强表示，世界互联网大会已连续举办13年。尽管技术发展日新月异，人们普遍关心的一个重大命题却始终没有变，那就是如何让互联网更好造福人类。习近平主席在2015年世界互联网大会上提出构建网络空间命运共同体理念，为解决互联网发展和治理问题提供了中国方案。借此机会，我同大家分享三点思考。

第一，互联网发展正在经历智能化变革和系统性跃迁。当前，互联网与人工智能等技术加速融合，已不仅是一种基础设施，更是全新生活方式，不仅是一种技术手段，更是产业变革动能，不仅是一种信息载体，更是智能生成力量，对经济社会发展产生更为广泛而深刻的影响。

第二，当今时代互联网发展需要更加突出以人为本的价值取向。互联网发展的最终目的，必须是促进人的全面发展。我们倡议构建网络空间命运共同体，就是希望互联网相关技术能够增强人的能力、拓展人的选择、彰显人的价值、增进人的福祉，而不能让人成为技术的附庸，更不能让技术加剧人类发展的分化。从这一考量出发，有几个问题尤其值得关注。一是“人与机器”的关系之辨。必须坚持人的主导性，让机器成为人类的可信工具。二是“算法模型”的伦理之思。要坚持向上向善，用全人类共同价值筑牢新技术发展底座。三是“数实融合”的安全之虞。需要更加可控的技术创新、更加严密的安全防范、更加充分的协同合作，更好统筹发展和安全。四是“数智鸿沟”的公平之治。要让技术进步的成果真正为全社会成员共享。

第三，携手构建网络空间命运共同体。要坚持科技赋能，开拓新的发展空间。中国将坚持开门搞创新，促进技术转移和知识共享，与各国一道打造开放包容、充满活力的数字创新生态。要坚持可信可控，筑牢数字安全屏障。中国将始终尊重各国网络安全合理关切，同舟共济应对安全挑战，反对构筑“数字铁幕”。要坚持普惠均衡，推动数字红利共享。中国将积极落实全球发展倡议，支持全球南方国家建设数字基础设施、提升数字技术能力。要坚持开放对话，完善多边治理体系。中国将坚持共商共建共享，推动全球互联网治理朝着更加公正合理的方向前进。

【经济要闻】《广东省扩大消费实施方案》印发

叶彬(S0530523080001)

据wind资讯消息，广东省发展改革委关于印发《广东省扩大消费实施方案》的通知。方案指出，深入实施消费品以旧换新。用足用好消费品以旧换新政策，重点支持汽车、家电、数码、智能家居等重点领域以旧换新。结合广东产业特色，增补智能家居产品（含适老化家居产品）等自选品类。鼓励地市探索“财政补贴+企业让利+金融赋能”组合模式，激发消费活动潜力。更好满足多样化住房消费需求。优化匹配住房供给和消费需求，增加保障性住房供给，因城施策满足改善性住房需求，规范发展住房租赁市场。壮大汽车消费市场。深入开展汽车流通消费改革试点，优化调整超大特大城市重点区域外地号牌汽车限行政策。推动汽车改装、汽车租赁、汽车赛事、房车露营等汽车后市场规范发展，延伸汽车消费链条。

【经济要闻】“十五五”末新兴支柱产业产值有望超10万亿元

叶彬(S0530523080001)

据wind资讯消息，从国家发展改革委今天举行的“奋进‘十五五’”系列新闻发布会上了解到，目前，我国新兴支柱产业已有相当规模，去年产值接近6万亿元。研发投入高速增长，新技术新产品不断涌现，产业规模提速放量。今年前三季度，集成电路产量达4428亿块、同比增长23.3%；创新药对外技术授权约1300亿美元，已接近去年全年水平。到“十五五”末，新兴支柱产业的产值有望翻一番，达到10万亿元以上，成为支撑经济高质量发展的重要力量。

行业及公司动态
【行业动态】广东印发扩大消费实施方案，新出让土地商品住房优先现房销售

陈刚(S0530525110001)

观点网讯：11月3日，广东省发展改革委印发《广东省扩大消费实施方案》，提出更好满足多样化住房消费需求，包括增加保障性住房供给、支持新出让土地的商品住房项目优先实行现房销售、用好居民购房贷款贴息政策、拓宽住房公积金使用范围等举措。

【行业动态】世界黄金协会：三季度，央行购金与黄金ETF流入支撑全球黄金需求

周策(S0530519020001)章琪瑛(研究助理)

根据世界黄金协会发布的2026年三季度《全球黄金需求趋势》报告显示：三季度全球黄金总需求为1,369吨，同比下降1%。本季度黄金均价为4,262美元/盎司，按金额计算的黄金需求总值同比增长22%，达1,880亿美元。三季度，各央行及其他官方机构黄金储备净增321吨，同比增长42%，创2024年四季度以来单季新高；储备多元化与风险管理仍是央行购金的核心驱动因素。2026年年初至今，央行累计购金675吨，较去年同期增长6%。全球实物黄金ETF本季度重回净流入态势，与二季度的资金流出形成鲜明对比，三季度合计净流入211吨，仅比2025年三季度的强劲流入水平低6%，推动黄金ETF持仓总量攀升至4,256吨，创历史新高。场外交易及其他黄金需求为143吨，高于去年同期的101吨，但低于今年前期的高位水平。金条金币投资需求同比下降19%，至268吨。由于金价走势缺乏明确方向，个人投资者普遍持观望态度，导致需求回落。唯有中国市场则是明显的例外，金条金币投资需求同比增长7%。高金价持续抑制金饰需求，全球金饰需求量同比下滑17%至313吨，为本数据序列中三季度的最低水平。消费者持续转向轻克重、低纯度的金饰产品，但全球金饰需求金额仍然小幅走高，达430亿美元。科技用金需求同比增长3%至85吨，创2021年四季度以来的单季最高水平。其中，受人工智能相关制造业拉动，电子行业用金需求增长5%，达72吨。全球黄金总供应量同比下降1%，至1,369吨。其中，金矿产量同比增长3%，至1,071吨，创历年三季度新高；尽管金价处于较高水平，回收金供应量仍同比下降8%，至314吨，为2023年四季度以来的最低水平。

【行业动态】浙江三澳核电项目2号机组完成首次核燃料装载

杨甫(S0530517110001)

据中国能源新闻网报道，中广核浙江三澳核电项目2号机组完成首次核燃料装载工作，机组正式迈入带核运行调试新阶段，三澳核电向着实现一期工程全面建成投产发电的目标又迈出关键一步。

本次装料采用半自动作业模式，工作人员编制燃料装载程序并导入换料机工控系统，由专业人员操控设备，将177组燃料组件依次移送至反应堆堆芯。作业过程中，项目使用中广核自主研发的漂浮式光枪，为堆芯水下作业提供照明，保障装料作业安全有序推进。

三澳核电项目规划建设6台“华龙一号”核电机组，分三期建设，目前已核准4台。6台机组全部建成后，年发电能力预计超540亿千瓦时，接近温州市当前全社会年用电总量的80%，每年可等效减少标煤消耗超1635万吨，减排二氧化碳近5000万吨，将以充足的清洁能源为长三角算力枢纽、智能经济和高质量发展提供坚实保障。

【公司跟踪】贝因美（002570.SZ）：拟回购总金额为1.0-1.5亿元的公司股份

黄静(S0530524020001)

11月3日，公司发布回购报告书。公司第九届董事会第二十次会议审议通过了《关于回购公司股份方案的议案》《关于授权管理层办理本次股份回购相关事宜的议案》。公司拟使用自有资金或自筹资金（含银行股票回购专项贷款等）以集中竞价的方式回购公司发行的人民币普通股（A股），回购的公司股份将用于股权激励或员工持股计划。本次拟用于回购的资金总额不超过人民币15,000万元（含），不低于人民币10,000万元（含）。在回购股份价格不超过人民币6.71元/股的条件下，按回购金额上下限计算，约占公司目前总股本的1.38%-2.07%。

风险提示：本次回购方案存在无法实施或只能部分实施等不确定性风险。

湖南经济动态
【湘股动态】老百姓（603883.SH）：公告股份回购的进展，支付的资金总额约5234.13万元

张思翔(S0530526070001)

11月2日，老百姓（603883.SH）发布《关于股份回购的进展公告》。2026年8月10日，公司召开董事会，同意公司使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份，回购资金总额不低于人民币4,000.00万元（含）且不超过人民币8,000.00万元（含），回购价格不超过人民币18.08元/股（含），回购期限自公司董事会审议通过回购方案之日起不超过12个月。

截至目前，公司通过集中竞价交易方式累计回购公司股份3,981,438股，占公司总股本的比例约为0.52%，回购成交的最低价为12.55元/股，最高价为14.68元/股，支付的资金总额为人民币52,341,279.43元（不含交易费用）。

风险提示：受宏观经济、行业政策变动以及经营情况等因素影响，未来具体经营业绩存在不确定性。

【湖南省地方动态及政策】100亿元专项债、多类补助超百万元，湖南多举措推进“六张网”建设

张思翔(S0530526070001)

据红网消息，湖南省政府办公厅日前印发《关于加快推进“六张网”建设的若干举措》（以下简称《举措》），聚焦水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网，从项目谋划、审批服务、要素保障、协同建设、投融资、统筹机制六个方面提出20条举措，自印发之日起施行，有效期5年。

《举措》明确：单列100亿元年度地方政府专项债券额度，支持符合要求的项目优先发行专项债券用作项目资本金；在年度总规模20亿元的省重大项目前期资金池中，每年安排不低于30%的额度，专项用于“六张网”重大项目前期工作；申报超长期特别国债、中央预算内投资等资金时靠前排序、优先支持。同时有序开放政府所属“六张网”应用场景，推动省市县国有企业每年开放50个以上各类场景。对重大场景应用项目给予单个项目最高不超过200万元补助。对主导（排名第一）制定国家标准、国际标准的企事业单位，分别给予50万元、100万元补助。

END

1、免责声明：

本订阅号（微信号：财信证券研究）为财信证券股份有限公司（下称“财信证券”）研究发展中心依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他任何含有“财信证券研究”品牌名称等相关信息的订阅号均不是财信证券的官方订阅号。

财信证券具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本订阅号所载内容仅面向符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的研究服务客户。财信证券不因任何订阅或接收本订阅号内容的行为而将订阅人视为财信证券的客户。

本订阅号不是财信证券研究报告的发布平台，所载内容均来自财信证券已正式发布的研究报告或对报告进行的跟踪与解读，订阅者若使用所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生误解。提请订阅者参阅财信证券已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。

财信证券对本订阅号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本订阅号中资料、意见等仅代表来源证券研究报告发布当日的判断，相关研究观点可依据财信证券后续发布的证券研究报告在不发布通知的情形下作出更改。财信证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法口头或书面发表与本订阅号中资料意见不一致的市场评论或观点。

本订阅号发布的内容并非投资决策服务，在任何情形下都不构成对接收本订阅号内容受众的任何投资建议。订阅者应当充分了解各类投资风险，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者根据本订阅号内容做出的任何决策与财信证券或相关作者无关。

本订阅号发布的内容仅为财信证券所有。未经财信证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本订阅号发布的全部或部分内容，亦不得从未经财信证券书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本订阅号发布的全部或部分内容。经过财信证券书面授权的引用、刊载、转发，需注明出处为“财信证券股份有限公司”及发布日期等法律法规规定的相关内容，且不得对内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。版权所有，违者必究。

2、重要提示：

通过本订阅号发布的内容仅供财信证券股份有限公司（下称“财信证券”）研究服务客户参考，因本订阅号暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非财信证券的研究服务客户，为控制投资风险，应首先联系财信证券研究发展中心，充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能会带来的风险或损失，在此之前，请您取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！

财信证券研究发展中心分为宏观策略、综合金融、大制造、大消费、大周期和TMT等研究团队，研究领域涵盖市场策略、行业研究、公司研究，以及基金、债券研究等，已基本完成A股主要行业及重点上市公司的全覆盖。研究报告除自有研究业务平台及微信公众号外，授权同花顺、Wind、东方财富、讯兔科技、湖南日报、潇湘晨报、红网、上海证券报、中国证券报和朝阳永续刊载或转发。未经授权刊载或转载的，财信证券将追究其相应的法律责任。