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今日概览
长江宏观 | 一文全解 “现房销售”——地产新政显微镜系列4 |
长江固收 | 一文读懂同业存单备案额度 |
长江策略 | 美国中期选举后的配置策略：科技还是红利？ |
长江交运 | 燃油附加费再上调，步入高赔率配置区间 |
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今日重点推荐
2026.11.05
宏观 | 宋筱筱
一文全解 “现房销售”——地产新政显微镜系列4
8月28日，住建部等三部门联合印发《关于完善商品住房销售制度的通知》规定新出让土地及已出让未取工规证的项目优先选择现房销售。1）对于房企，现房销售实质上结束了此前房企高杠杆融资、拿地的模式，拉长了房企账期，可能在明年对房企现金流形成较大影响，拿地、开工意愿可能相应放缓。2）对于房价，现房销售在抑制供给基础上，有望提升居民购房意愿，2027年房价同比或将有所企稳。3）对于地方财政收入来看，由于新政提高了房企对项目收益率的要求，短期来看可能会限制土拍市场的需求，预期2027年国有土地出让收入同比降幅或与今年持平。
风险提示：1. 政策梳理信息可能不全；2. 测算假设与实际效果的偏差风险；3. 房价表现仍受基本面等因素影响；4. 未来政策出台时间可能相机抉择。
摘自：《一文全解 “现房销售”——地产新政显微镜系列4》
对外发布时间：2026/11/03
本报告分析师：宋筱筱
SAC编号：S0490520080011
固收 | 赵增辉
一文读懂同业存单备案额度
同业存单备案额度实行余额管理，2026年征求意见稿新增动态调整与临时额度机制，额度管理进一步走向动态化。2026年同业存单备案额度首次明显大幅压降，且降幅高度集中于股份行，低使用率或是额度压缩的重要原因之一，防范资金空转亦可能构成监管背景。另外，各类银行备案额度使用率长期分化，但季节性规律整体较弱；同时，高使用率还可能带来银行一级发行同业存单提价行为，而原因或在于同业存单备案额度使用比例越高时，银行可能越倾向于通过提价发行来保障发行的募集成功率。
风险提示：1. 数据统计及样本口径偏差风险；2. 金融监管政策超预期变化风险；3. 历史统计关系失效及因果识别风险；4. 银行负债及市场流动性环境超预期变化风险。
摘自：《一文读懂同业存单备案额度》
对外发布时间：2026/11/03
本报告分析师：赵增辉
SAC编号：S0490524080003
策略 | 戴清
美国中期选举后的配置策略：科技还是红利？
美国中期选举临近，预测市场倾向民主党夺取两院。两党分歧集中于税负分配、财政支出及AI、金融和能源监管。配置上，基准假设是，若民主党控制两院，关注财政约束与监管变化，侧重红利和稳定现金流；若两院分治，关注政策延续下的科技机会，以红利防御，维持杠铃策略；若共和党控制两院，警惕减税扩支及发债压力抬升美债利率，配置偏向防守。A股与港股均需重视盈利兑现、分红可持续性及负债水平，并跟踪中东局势、油价与美元利率变化。
风险提示：1. 中期选举结果存在不确定性；2. 数据测算与政策落地存在偏差风险；3. 分裂国会的财政约束可能超预期；4. 历史经验存在局限。
摘自：《美国中期选举后的配置策略：科技还是红利？》
对外发布时间：2026/11/03
本报告分析师：戴清
SAC编号：S0490524010002
交运 | 韩轶超
燃油附加费再上调，步入高赔率配置区间
截至10月31日，国内航班量和客运量七日均同比分别下降4.1%、4.7%，国际分别下降0.6%、增长1.6%。国内含油票价七日均约806元，同比上涨5.3%；按两年同期有效燃油附加费扣减后，裸票约716元，同比下降4.0%。11月5日起国内燃油附加费再次上调，800公里以上航线由90元升至140元。
风险提示：1. 航油上涨；2. 宏观需求走弱；3. 航空安全事件；4. 地缘政治风险。
摘自：《燃油附加费再上调，步入高赔率配置区间》
对外发布时间：2026/11/03
研究报告评级：维持 “看好”
本报告分析师：韩轶超
SAC编号：S0490512020001
电话会议
近期回放
1
行业：总量联合行业 时间：2026.11.04
主题：美国中期选举之后：宏观变局与资产定价
2
行业：固收 时间：2026.11.04
主题：“换锚”靴子落地，同业存款及存单怎么看？——走在债市曲线之前系列电话会议（四十四）
3
行业：固收 时间：2026.11.04
主题：如何看美联储加息节奏和对大类资产影响？——债市增辉早间播报（五十三）
4
行业：建筑 时间：2026.11.04
主题：长江建筑7:30 第170期：当前时点如何看建筑？
5
行业：策略 时间：2026.11.04
主题：清晨有你第47期 - 美国中期选举后的配置策略：科技、红利还是消费？
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文中报告节选自长江证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。
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评级说明及声明
评级说明
行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。
公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。
相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。
重要声明
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本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告；本报告所反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表本公司或其他附属机构的立场；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。
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