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陈曦炳 S0980521120001
彭思宇 S0980521060003
陈益凌 S0980519010002
马千里 S0980521070001
凌 珑 S0980525070003
肖婧舒 S0980525070001
贾瑞祥 S0980526070005
报告日期：2026.11.3
核心观点
板块行情：医药生物板块走出独立修复行情，CXO 领涨。26Q3 大盘回调，沪深 300 下跌 12.5%，医药生物板块上涨 10.1%，受资金避险以及 AI4S 产业行情驱动，医药板块显著跑赢大盘，CXO板块领涨。
医药基金规模环比回暖，被动产品规模持续高于主动。截至 26Q3，医药基金资产净值规模 3618 亿元，环比 + 2.0%，占全样本权益基金规模 4.8%；其中被动医药基金 2006 亿元，环比 + 3.1%；主动医药基金 1612 亿元，环比 + 0.8%，资金延续指数化配置偏好。
公募医药整体持仓占比显著回升，非药基金是加仓主力。26Q3 全部基金医药持仓占比 10.00%，环比+3.46pp。医药主题基金医药持仓维持高位；非药基金医药持仓占比4.02%，环比+2.13pp，其中非药主动基金医药持仓占比5.83%，环比+3.35pp，非药资金回流医药板块。
持仓结构：持仓结构大幅向CXO倾斜。
全市场公募基金：CXO 持仓占比36.9%，环比+8.72pp，为提升幅度最大子板块；化学制剂仓位回落明显（-8.03pp）。
医药主动基金：CXO 占比 34.8%，环比 +8.41pp，仓位超越化学制剂成为第一大重仓子板块。
医药被动基金：化学制剂（32.9%）、其他生物制品（22.0%）持仓占比最高，CXO 环比+3.24pp。
非药主动基金：CXO 持仓占比达 42.5%，环比+7.69pp；非药资金高度集中 CXO 赛道。
非药被动基金：CXO 持仓占比 61.1%，环比大幅 + 32.88pp。
个股加减仓：CXO 龙头获资金集中涌入，部分创新药、器械标的被减仓。
持有基金家数 / 持股总市值变化：药明康德、药明生物、康龙化成、凯莱英、金斯瑞等 CXO 龙头获得显著加仓；创新药和器械标的表现分化，部分标的获得增配，恒瑞医药、荣昌生物等创新药标的以及奕瑞科技等器械标的被减仓。
持股占流通股比变化：奥浦迈、百普赛斯、惠泰医疗、昭衍新药、纳微科技为加仓TOP标的。荣昌生物、百奥赛图、首药控股-U、海创药业-U、一心堂为减仓TOP标的。
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