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本期重点研报目录
【中原策略】市场分析：光伏半导体行业领涨 A股小幅上行
【中原机械】机械行业专题研究：船舶AI设备高度景气、机器人机床工程机械边际改善—机械行业2026年三季报财报总结
【中原家电】美的集团(000333)三季报点评：经营基本盘平稳，汇兑影响利润表现
主要内容
【中原策略】
市场分析：光伏半导体行业领涨 A股小幅上行
周四A股市场低开高走、小幅震荡上行，早盘股指低开后震荡上行，盘中沪指在3701点附近遭遇阻力，随后股指维持震荡，盘中半导体、光伏设备、贵金属以及广告营销等行业表现较好；煤炭、航运港口、银行以及元件等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.17倍、36.44倍，处于近三年中位数平均水平上方。两市周四成交金额21353亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。11月2日，中国人民银行、证监会召开会议研究推动支持资本市场工具使用，同日三部门召集各大银行研究优化股票回购增持再贷款政策。沪深两市前三季度净利润5.1万亿元，创2022年以来新高，同比增长8.5%，科创板净利润同比大增476.22%。预计上证指数继续震荡整理的可能性较大，结构再平衡为核心特征。密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向。短线建议关注半导体、光伏设备、电力设备以及传媒等行业的投资机会。
风险提示：海外超预期衰退，影响国内经济复苏进程；国内政策及经济复苏进度不及预期；宏观经济超预期扰动；政策超预期变化；国际关系变化带来经济环境变化；海外宏观流动性超预期收紧；海外波动加剧。
摘要选自中原证券研究所研究报告：《市场分析：光伏半导体行业领涨 A股小幅上行》
发布日期：2026年11月5日
【中原机械】
机械行业专题研究：船舶AI设备高度景气、机器人机床工程机械边际改善—机械行业2026年三季报财报总结
投资要点：
机械行业三季报总结：经营延续良好趋势，盈利能力持续改善
2026Q1-Q3行业延续良好趋势，实现营业收入21413.78亿，同比增长10.54%，实现归母净利润1455.76亿，同比增长8.96%，扣非归母净利润同比增长7.89%。对比2025年报，营业收入增速有明显增长，归母净利润增速小幅下滑。三季报中信机械行业表现继续保持稳定，营收增速排名中信所有行业第6名，扣非归母净利润增速排名第14名。
22026Q1-Q3中信机械行业毛利率、净利率、ROE-TTM分别为22.81%、7.22%、6.64%，继续小幅上升趋势，行业盈利能力稳步上行。
子行业财报分析：船舶AI设备高度景气，机器人机床工程机械边际改善
2026Q1-Q3子行业里营收增速较快的主要是3C设备（+53.35%）、激光加工设备（+50.7%）、船舶制造（+38.49%）、高空作业车（+31.9%）、核电设备（+30.23%）。光伏设备、矿山冶金机械、电梯、油气设备四个子行业负增长，排名靠后。
2026Q1-Q3子行业里扣非归母净利润增速较快的主要有船舶制造（+386.5%）、3C设备（+183.62%）、核电设备（+167.85%）、激光加工设备（+159.73%）增速位居前列，增速超100%，锅炉设备、光伏设备、电梯、塑料加工机械、矿山冶金机械排名靠后，均为负增长30%以上。
重点子行业财报分析
工程机械：2026Q1-Q3实现营业收入2769.12亿，同比增长13.04%，增速较2025年报有所加速，实现归母净利润为206.32亿，同比增速为-0.71%。受汇兑损益影响企业盈利修复不及预期。
工业机器人：2026Q1-Q3基本面明显加速，实现营业收入343.19亿，同比增长18.43%，归母净利润21.4亿，同比增长73.99%。企业盈利能力持续回升明显。
基础件：2026Q1-Q3营业收入1049.69亿，同比增长10.17%，归母净利润127.82亿，同比增长10.25%。行业整体增长比较稳健，2026年三季报营收增速和归母净利润增速有所放缓，但仍实现了两位数增长。
船舶制造：2026Q1-Q3板块营业收入1813.38亿，同比增长38.49%，归母净利润194.6亿，同比增长220.88%。随着高毛利订单交付， 2026年三季报船舶制造企业盈利能力和业绩明显提升，企业业绩释放加速。
仪器仪表：2026Q1-Q3板块营业收入642.59亿，同比增长17.43%，归母净利润67亿，同比增长17.46%。2026年三季报业绩增速加快，行业稳健增长，AI相关仪器仪表龙头业绩亮眼。
行业观点及投资策略
综合机械行业2026年三季报财报分析，包括船舶制造、工程机械、机床工具、工业机器人等机械板块部分进入行业复苏阶段，带动行业财报逐步好转，在中信机械行业增速排行前列。基础件等通用机械板块相对取得稳健的增长，不乏细分龙头企业脱颖而出。受AI催化影响，3C设备、激光加工设备等成长子行业2026年增长较快，业绩领跑大部分机械子行业。
投资策略上，我们建议继续配置基本面向好，盈利加速释放，分红和股息率较高的传统周期机械板块，例如船舶制造、工程机械、农机等行业龙头。随着物理AI成为下一阶段的重点方向，重点关注人形机器人、机器视觉等物理AI重点受益标的。
风险提示：1）宏观经济发展不及预期；2）下游行业需求、出口需求不及预期；3）原材料价格上涨持续；4）新能源产业政策、行业形势发生变化；5）国产替代、技术迭代、国内设备更新进度不及预期。
摘要选自中原证券研究所研究报告：《机械行业专题研究：船舶AI设备高度景气、机器人机床工程机械边际改善—机械行业2026年三季报财报总结》
发布日期：2026年11月05日
【中原家电】
美的集团(000333)三季报点评：经营基本盘平稳，汇兑影响利润表现
投资要点：
公司发布2026年三季报。2026年前三季度，公司实现营业收入3690.87亿元，同比增长1.2%；实现归属于上市公司股东的净利润413.93亿元，同比增长9.27%。本期，公司录得毛利率25.46%，同比下降0.41个百分点；同期净利率11.3%，同比升高0.66个百分点。
前三季度TO B业务增长较快。前三季度，公司实现营收3690.87亿元，同比增长1.2%；其中第三季度录得营收1080.35亿元，同比下降3.87%，单季度营收由增转降。前三季度，To B业务中楼宇科技录得营收309亿元，同比增长10%；机器人与自动化录得营收249亿元，同比增长10%；工业技术录得营收183亿元，同比减少13%。上述三项合计营收741亿元，在当期总营收中的占比为20.08%。我们判断第三季度营收增长转负主要源于智能家居业务的增长动能减弱。
第三季度的毛利率环比明显改善。前三季度，公司录得毛利率25.46%，同比下降0.41个百分点。其中，第三季度毛利率25.97%，同比下降0.47个百分点，但环比第一、第二季度分别升高0.4、1.03个百分点。第三季度的毛利率环比明显改善。
非经常性收益规模增加，冲抵部分因汇兑损失导致的经常性损失。前三季度，公司的投资收益为53.83亿元，同比增加303.27%；公允价值变动收益为108.06亿元，同比增加1144.03%。剔除非经常性损益，公司前三季度的净利润为287.88亿元，同比减少22.49%。扣非净利润同比下降主要由于2026年前三季度人民币汇率持续走高，归属于经常性损益的汇兑损失增加，而用于管理上述外汇风险所持有的衍生金融工具产生的收益归属于非经常性损益所致。由于非经常性收益增加，本期公司的净利率同比升高0.66个百分点。自2026年11月15日起，中国人民银行将上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的4%提高到6%。这将释放“稳定市场预期、保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定”的信号，我们认为人民币走势将会更加平稳，出口型家电上市公司的汇兑损失有望边际减少。
投资评级：我们调高公司的非经常性收益，预测公司2026、2027、2028年的每股收益分别为6.16、6.39、6.72元，参照11月4日的收盘价87.98元，对应的市盈率分别是14.28、13.77、13.10倍，维持公司“增持”评级。
风险提示： 汇率波动风险：人民币汇率持续走高导致汇兑损失增加，是扣非净利润下滑的主因。国内家电市场承压风险，国内市场需求增长放缓。海外地缘政治及贸易壁垒风险导致海外市场拓展面临不确定性。原材料价格波动将会影响毛利率。
摘要选自中原证券研究所研究报告：《美的集团(000333)三季报点评：经营基本盘平稳，汇兑影响利润表现》
发布日期：2026年11月05日
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END
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证券分析师承诺：
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。
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