财通策略&多行业——2026年11月金股

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核心观点

核心观点：

整体研判：外部压力可能提升，“K型”有望转向“C型”。

海外：美国经济周期看，当前【高利率高景气】→未来可能【利率限制景气】，关注景气拐点和科技投资延续性；

国内景气：海外科技存在触顶回落可能，国内传统换挡已至底部，有可能走出C型经济；

 市场：全A非金融盈利增速或收窄，估值端放大市场波动。

 配置方向三条α线索：

方向一：红利资产，从周期金融到出清的消费制造；

方向二：优势出海，更聚焦，更下沉，重视隐形冠军；

方向三：AI定价转向ROI，商业化领先的应用有望脱颖而出。

11月十大金股：TCL电子、TCL科技、牧原股份、东华科技、东方雨虹、绿城服务、龙源电力、毛戈平、极兔速递-W、圆通速递。

风险提示：全球地缘风险、全球经济衰退风险、海外金融风险超预期、历史经验失效等。

数据来源：Wind，财通证券研究所 注：TCL电子币种为港币、极兔速递币种为美元，其余均为人民币

正文：

1 策略 徐近峰：“C型”海域：平静海面下的三条暗流

整体研判：外部压力可能提升，“K型”有望转向“C型”。

海外：美国经济周期看，当前【高利率高景气】→未来可能【利率限制景气】，关注景气拐点和科技投资延续性；

国内景气：海外科技存在触顶回落可能，国内传统换挡已至底部，有可能走出C型经济；

市场：全A非金融盈利增速或收窄，估值端放大市场波动。

配置方向三条α线索：

方向一：红利资产，从周期金融到出清的消费制造；

方向二：优势出海，更聚焦，更下沉，重视隐形冠军；

方向三：AI定价转向ROI，商业化领先的应用有望脱颖而出。

风险提示：全球地缘风险、全球经济衰退风险、海外金融风险超预期、历史经验失效等。

2 家电 孙谦：TCL电子(01070)

公司大屏化、高端化战略持续推进，Mini LED产品结构升级以及海外市场持续的发展有望带动盈利能力改善。

风险提示：欧洲政治风险、北美高端化销售不确定风险、国内内需不足风险

3 家电 孙谦：TCL科技(000100)

公司半导体显示业务盈利韧性强，华星大尺寸业务维持稳定盈利，中尺寸产品持续拓展，叠加产线折旧下降及产线权益比例提升，支撑显示业务盈利表现。

风险提示：显示业务周期性波动、光伏业务持续亏损风险、半导体材料业务增长不及预期风险、玻璃基板研发推进不及预期风险

4 农业 王聪：牧原股份(002714)

公司作为国内生猪养殖行业龙头企业，在周期底部尽显经营韧性，伴随各项生产指标稳步改善，公司养殖成本保持下降，9月份养殖完全成本降至略低于11.5元/公斤。

风险提示：生猪疾病风险；出栏量不及预期风险；饲料价格上涨风险。

5 建筑和工程 王涛：东华科技(002140)

在26年煤化工高景气的背景下，公司竞争优势持续转化为订单，同时实业业务贡献提升、乙二醇及运营项目稳步推进，继续看好公司26年及后续业绩实现持续较高增长。

风险提示：项目推进不及预期，订单承接不及预期，宏观经济波动风险。

6 建筑和工程 王涛：东方雨虹(002271)

公司持续推进世界五金投后整合，强化高端管道产品与港澳渠道协同；携手Sunway Winstar深化马来西亚渠道布局，并与CIDB Holdings签署合作备忘录，推进建材标准对接、检测认证及施工培训，持续夯实海外本土化经营基础。

风险提示：宏观环境波动风险、行业竞争加剧、应收账款风险。

7 房地产 房诚琦：绿城服务(02869)

公司作为国内物管行业标杆企业，市场化拓展能力持续提升，规模优势和品牌效应加强。

风险提示：房地产行业持续下行，市场化外拓不及预期，物管行业竞争加剧。

8 公用环保 严家源：龙源电力(00916)

公司风电资产优质，规模优势明显，叠加明年电价上涨周期，有望迎来盈利拐点进入业绩修复通道。且H 股相对A股折价明显，估值安全边际相对更高。

风险提示：风能光照资源波动；新增装机不及预期；平均上网电价大幅波动。

9 商社 耿荣晨：毛戈平(01318)

公司彩妆大单品高增、护肤核心单品稳健放量，线上扩张与可比专柜提效共同支撑收入增长，高毛利产品结构、会员复购提升与海外首店验证有望支撑中长期稳增。

风险提示：消费需求不及预期；新品推广不及预期；渠道扩张不及预期。

10 交通运输 祝玉波：极兔速递-W(01519)

公司盈利基本盘东南亚市场持续增厚利润，中国区规模基本盘盈利修复有弹性，其他市场（核心为拉美市场）带动公司盈利第二增长曲线。公司出海能力在东南亚、拉美市场不断被验证，未来随着公司不断寻找新的市场复刻成功经验，有望成为全球化快递物流龙头，看好公司海外本土化能力和长期发展空间。

风险提示：行业发展不及预期；海外市场竞争加剧风险；海外监管政策变动风险；经营成本上升风险；汇率波动风险；信息更新不及时风险。

11 交通运输 祝玉波：圆通速递(600233)

受益于反内卷，公司2026Q3单票盈利同比大幅修复。除反内卷外，规模化提升降本能力+人工智能提质增效效果显著，未来有望不断提升公司竞争力，看好A股电商快递龙头长期发展。

风险提示：行业件量增速不及预期；快递价格战重启；成本管控不及预期；加盟商爆仓风险；大股东减持风险。

注：文中报告节选自财通证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《财通策略&多行业——2026年11月金股》

对外发布时间：2026年11月3日

报告发布机构：财通证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师 ：

分析师：徐近峰 SAC：S0160523030003

分析师：常瑛珞 SAC：S0160526080006