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资讯 【数见 · 前沿】
数据中心市场观察双月刊
2026年9月 — 10月
9—10 月，算力产业迎来了从“规模竞速”到“价值兑现”的转变。全国算力“一张网”基本形成，让算力跨域调度与零售定价成为现实；而以Token为代表的计费模式走向零售端，彻底打破了传统IDC的批发逻辑。与此同时，资本开支与经营现金流的剪刀差首次显现，宣告了“不计成本投入”时代的终结。算力到底建了多少，更要看能用多少。本期双月刊聚焦“算力上架”，探寻存量博弈与需求转轨中的新商业逻辑。
本期主题词 算力上架 | 从"造算力"到"卖算力"从"交付机柜"到"交付词元调用量" 考核从"P 数"到"算力使用率 · 度电产值" |
01 行业宏观 从"算力成网"到"算力流通" | 02 市场动态 投入集中兑现 / 海外回报验证 |
03 企业布局 告别"纸面签约"，项目全面落地 | 04 趋势洞察 算力产业暨企业战略启示 |
PART 01
行业宏观
从"算力成网"到"算力流通"
2592EFLOPS 全国智能算力规模9 月底口径，同比 +146% | 9800EFLOPS "十五五"规划2030 年目标 |
17个 国家算力互联互通区域节点（已批复） | 7288亿元 第三季度智算中心产业投资（同比 +34.4%） |
国家政策动向
01 算力网成"第六张网"，2030 年量化到 9800 EFLOPS
"十五五"规划纲要已把全国一体化算力网，与水网、新型电网、通信网、地下管网、物流网并列为"六张网"。
9 月 9 日，工信部《信息通信行业发展"十五五"规划》：2030 年智能算力达9800 EFLOPS ，鼓励十万卡级集群，同时提出研究核发绿色算力凭证。
02 算力一张网基本成型，算力第一次有了"货架"和标价
9 月 11—13 日中国算力大会：超70 条传输通道、批复17 个互联互通区域节点，全国算力"一张网"基本形成。大会同时上线"算力超市"，卡时、核时与 Token 同台报价。政策关注点从"建不建得成"，转向"能不能被感知、调度、交易"。
地方政策动向
01 补贴逻辑转向：从"补建设"到"补消耗"，券种直指Token
· 上海（10月） ：10月29日印发《上海市推动中小企业高质量发展行动方案》，明确优化算力券、模型券（Token券）、语料券政策，扩大对中小企业的覆盖面，集成数据、算力、模型等数智服务提供免费试用或优惠折扣。
· 江苏（10月）：10月9日五部门联合印发《江苏省支持人工智能创新发展有关实施方案》，创新推出词元券、语料券、模型券三张专项券。
02 西部：从“拼电价”到“拼机制”，绿电直供进入实操
· 庆阳（9月）：全国首个绿电聚合直供数据中心试点进入实质运行阶段，到户综合电价稳定在0.4元/千瓦时以内，园区绿电占比超80%。
· 闽宁跨省调度（9月）：福建、宁夏首次完成跨省算电协同全流程实操，实现“东部减负、西部消纳”。
03 大湾区：从”政策优惠“转向“产业生态与出海”
· 广东韶关：以 “算力+产业生态”双轮驱动，做大“来数加工”国家级试点业务规模，升级打造Token工厂，在算力出海上寻求突破。
· 汕头：10 月 16 日综保区两个项目签约、总投资 58.8 亿元，主打"算力留境、词元出海"。
PART 02
市场动态
国内投入集中兑现，海外进入"回报验证期"
国内：capex 高位兑现，算力走向消费化
01 大厂支出未见顶，建设进入兑现期
腾讯二季度资本开支 527.8 亿元（同比+176%），阿里明确表示未来三年 capex 将远超 3800 亿。天量资金正从“纸面预算”变成实打实的机柜与算力。
02 卖法变了：从“批发机柜”到“零售 Token”
算力销售正打破B端边界。双 11 首日，淘宝 Token 品类成交额环比+450%；千问办公等AI产品登陆头部直播间，以“会员月卡”形式半小时售出近10万份（约2万亿Token额度）；招行推出搭载Token权益的信用卡，甚至有餐饮品牌将Token作为消费赠品。算力/Token正像消费品一样，直接触达海量C端用户。
国际：承诺透支未来，现金流警报拉响
01 天量承诺：透支未来的“资产负债表”
五大科技巨头对未来数年的数据中心、能源与设备作出的承诺已超3 万亿美元（租赁 1.3 万亿、采购 1.9 万亿）。其中 Alphabet 合同承诺近1 万亿美元、约为一年前 8 倍；Meta 超 8000 亿美元，近半是尚未生效的租约，最长分 30 年支付。这已经不是年度预算，而是跨代的杠杆扩张。
02 致命拐点：资本开支首次超过经营现金流
前九个月五家资本开支合计5569 亿美元，首次超过 5429 亿美元经营现金流；自由现金流由 +1435 亿转为-140 亿美元。
甲骨文成为首家因投建 AI 数据中心而自由现金流为负的巨头，预计 2028 年转正；超大规模云厂 CDS 成本升至 2021 年以来最高，Meta 信用展望被下调。
PART 03
企业布局
告别"纸面签约"，算力投资全面落地
科技企业及第三方运营商 ?
| 1 | 万国数据 / 云港智能 / 中金 数据/ 光环新网，零碳智算集群集中开工 10 月 26 日，和林格尔 4 个头部智算项目集中开工、总投资152 亿元，总占地706亩。万国数据规划算力 3.7 万 P，走规模化、低碳化大型智算标杆园区路线；云港智能 5400P ，主打液冷为核心节能路径；中金数据自建 220kV 变电站，打造 GW 级零碳算力园区；光环新网追加投资不超过12.65亿元扩充产能。 |
| 2 | 腾讯：国内多芯片冗余，海外远端锁算力 国内在韶关建成昆仑芯万卡集群，与昇腾超节点并列形成多路线冗余；海外用 70 亿美元租约锁定甲骨文东南亚机房，芯片留境外、算力远程调用。算力采购正从"成本项"升级为"战略项"。 |
| 3 | 阿里 / 湾谷数科：出海先锁绿电，在综保区建“词元工厂” 阿里 10 月与西班牙 Solaria 洽谈为欧洲数据中心直供绿电，"电"成了出海的第一张批文；汕头综保区的湾谷数科由保税仓改造、FP16 约 4500P，主做词元加工与智能体集成，打造可复制的出海模板。 |
电信运营商 ?
| 1 | 中国移动：Token 套餐找到终端与应用出口 9 月底，联合荣耀首发AI 专属 Token 套餐（月费 169 元起，基础档含 5000 万 Token），同日千问 APP 接入移动算力套餐，Token 套餐首次同时有了终端入口和超级应用场景。基建侧 AIDC 总签约超 7GW，Q3 招标预算领跑三大运营商，宁夏中卫单点即超 83 亿元。 |
| 2 | 中国电信：Token 经营成为三季报主线 9 月 23 日星辰 TokenHub 由 Token 计量升级为积分计量，接入模型扩至 170 多个；三季报明确以“词元经营”为主线，词元日调用量高速增长。同期韶塘 1.1 期开工，4 栋智算中心加 220kV 变电站，落子粤港澳大湾区算力底座。 |
| 3 | 中国联通：定位"高价值词元经营者" 9月，联通明确从"算力资源供给"转向词元全链条经营，产品侧以"定食 / 点餐 / 自助餐"三档产品打差异。同期发布“京元Token服务平台”，面向企业提供一站式Token调用服务。明确上海临港、呼和浩特、中卫、三江源四大节点，提出吉瓦级智算园区方向。 |
PART 04
趋势洞察
算力产业暨企业战略启示
启示一
算力“零售化”，倒逼重塑客户与计费结构
过去十几年，IDC 的客户画像清一色是云大厂和互联网巨头，商业模式是“整机柜批发”，赚的是资源批发的差价。而 Token 登陆直播间、走进信用卡账单，意味着算力需求正在向 C 端日常消耗渗透。
对 IDC 的启示："上架"从此有两层——机柜要上架，服务也要"上架"到渠道。盈利模式从“收固定租金”，向“按 Token 调用量分成”延伸。 谁能掌握 Token 的计量、结算与分销入口，谁就能在“零售时代”把批发毛利变成服务毛利。
启示二
资产“回报化”：不看“标称P数”，只看“有效算力”
建得不少，用得不多。截至 9 月底，全国在用智算中心超 500 座、万卡以上设施 52 个；但整体上架率 71.4%、"用算占比"仅36.8%。五部门启动的绿色算力设施推荐，首次把"上架率不低于 60%"写进申报门槛——上架率从经营指标，变成了准入条件。
对 IDC 的启示：考核标准已从“建了多少”变“用得多好”。绑定大模型头部客户的高密度液冷园区依然紧俏，而缺网络、缺运营、无长约的传统风冷机柜，将加速折价出清。核心动作，必须从“跑马圈地建机房”，转向“抢长约客户、保真实交付”。
启示三
要素“前置化”：绿电与柔性调度，决定拿单与融资
9—10 月的项目清单几乎都带"绿"字。电价与绿电比例已取代地价成为选址第一变量。算电协同已从"配套工程"前置为"选址前提"，并开始具备金融属性——绿电比例、PUE、可调节能力会同时影响电价、客户尽调与融资成本。
对 IDC 的启示：绿电和PUE不再是加分项，而是客户尽调与拿贷款的硬门槛。未来的竞争力在于“柔性调度”——把可中断的AI训练任务转化为电网的需求响应资源，用电力市场的收益来反哺算力运营成本。 谁能把能源管得更细，谁的算力成本就更低。
NEXT ISSUE
下期预告
（2026 年 11 月 — 12 月双月报）
11—12 月是"结账期"：临近年末，又到了各家交卷和定调的时候。算力到底卖得怎么样？明年还要不要继续建？下期双月刊，我们将聚焦 「算力年终盘点与新年规划」，盘一盘2026年值得关注的十大事件 及各家即将出炉的 2027 年规划。
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