集装箱吞吐量稳健增长，积极落实长江战略

投资要点

事件：盐田港发布 2026年三季报。公司前三季度实现营业收入 7.07亿元，同比增长14.71%；归属于上市公司股东的净利润11.52亿元，同比增长7.56%。其中，公司 2026年第三季度实现营业收入 2.7亿元，同比增长 18.68%；归母净利润4.55亿元，同比增长9.02%。

集装箱吞吐量稳健增长，单船装卸量创纪录。2026年 1月-9月，盐田港区集装箱吞吐量超 万标箱，同比增长近 ，其中 月 月对美出口重箱同比增长 8%，每天有5到 6班往返美国的航线稳定运行。同时，继今年 7月刷新单船作业纪录后，10月 2日，双子星联盟AE1欧洲航线新汉堡快航轮在盐田港区完成 28684标箱装卸作业，不仅刷新港区单船作业纪录，同时也刷新了中国港口单船装卸箱量纪录。目前，盐田港区每周运营百余条航线，今年已新增 14条连通APEC成员经济体的新航线。未来，盐田港区将持续加密连通 APEC成员经济体的国际航线畅通国际航运通道以更高水平的互联互通稳外贸、强产业、促循环夯实外贸发展基础助推区域外贸平稳有序发展。

 落实长江战略，拟投资约 38亿元在江苏建码头。10月 12日，盐田港拟以全资子公司深张港（江苏）港务有限公司作为投资主体，在苏州市张家港港区建设现代化港口，打造集港口装卸、物流仓储、商务服务、多式联运于一体的江海联运枢纽，项目总投资约 亿元。该项目是公司落实长江战略的切实需要，推动公司实现从节点投资向通道掌控、从单一港口运营向全流域生态主导的战略跃升，串联沿海与长江内河航运资源，充分释放港港联动的网络协同效应，提升整体供应链运转效率。项目建成后将扩充港口产能、织密物流网络，提升盐田港在长江流域的核心竞争力。

 盈利预测与投资建议。预计公司2026-2028年归母净利润分别为14.7亿元、15.3亿元、16.3亿元，EPS 分别为 0.28元、0.29元、0.31元，对应 PE 为 16倍、倍、 倍。我们看好盐田港集装箱吞吐量稳健增长以及落实长江战略带来的协同效应，维持“买入”评级。

 风险提示：经济周期波动风险、市场竞争风险、产业政策变动风险、港口收费标准变化风险、项目落地存在不确定性以及进展不及预期风险等。

数据来源：Wind.西南证券

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分析师：胡光怿

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相对指数表现

基础数据

相关研究

1. 盐田港（000088）：引战中远加强港航协同，公路改扩建疏港再提速(2025-11-06)

盈利预测

关键假设：

假设 1：公司近年来不断完善内陆港布局，加快组合港建设，加速拓展海铁联运网络，同时今年进一步布局长江经济带港口，预计 2026-2028年公司港口装卸业务营收增速分别为12%、13%、14%，毛利率维持在13%的水平；

假设 2：公司控股经营的惠盐高速深圳段具有显著区位优势，2026年 6月 12日起执行新核定通行费收费标准。随着湾区融合发展，湾区东西两岸交通联系进一步加强，惠盐改扩建项目建成后将成为公司重要的可持续性收入来源，预计 2026-2028年公司路桥收费业务的营收增速分别为 15%、10%、8%，毛利率分别为 50%、52%、55%；

假设 3：盐田港后方是全国物流仓库最为集中的区域之一，汇集了保税仓、监管仓、普通仓、特种仓等多种仓储类型，区域内船代、货代、报关、运输等各项仓储配套服务完善，成为客户理想的货物存储、拆拼箱服务中心。未来公司可通过创新经营模式、开拓消费电子品类、精准招商等举措提质增效，预计2026-2028年公司仓储租赁业务营收增速分别为-10%、0%、5%，毛利率维持在 25%的水平。

基于以上假设，预计公司 2026-2028年分业务收入成本如下表：

表 1：收入和成本预测

数据来源：Wind，西南证券

预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 14.7 亿元、15.3 亿元、16.3 亿元，EPS分别为 0.28元、0.29元、0.31元，对应 PE 为 16倍、15倍、14倍。我们看好盐田港集装箱吞吐量稳健增长以及落实长江战略带来的协同效应，维持“买入”评级。

附表：财务预测与估值

数据来源：Wind.西南证券

分析师承诺

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，报告所采用的数据均来自合法合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，通过合理判断得出结论，独立、客观地出具本报告。分析师承诺不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。

投资评级说明

报告中投资建议所涉及的评级分为公司评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后 个月内的相对市场表现，即：以报告发布日后 个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中： 股市场以沪深 指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普 500指数为基准。

重要声明

西南证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。

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