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今日聚焦
公司FY26Q4营收略超预期，FY27Q1利润指引承压。美国东部时间11月4日，高通发布FY26Q4&FY26全年（截至2026年9月27日）业绩，盘后股价下跌7.52%。1）FY26Q4营收超预期：FY26Q4/FY26全年公司实现Non-GAAP营业收入104.42亿/432.40亿美元（彭博一致预期101.17亿/429.21亿美元），同比-7%/-2%，实现Non-GAAP净利润为23.32亿/113.11亿美元（彭博一致预期23.18亿/113.35亿美元）。2）一致预期接近FY27Q1利润指引上限，利润端略有承压：公司指引FY27Q1实现Non-GAAP营业收入104～112亿美元（彭博一致预期105.51亿美元）。Non-GAAP稀释EPS2.15~2.35美元（彭博一致预期2.324美元），一致预期接近指引上限。
QCT手机业务：FY26Q4营收同比显著下降，业绩受内存芯片短缺影响。FY26Q4手机业务营收51.37亿美元，同比-26%。根据公司FY26Q4业绩会，手机业务产生负面影响的因素逐渐消除，包含内存涨价和苹果客户收入下降。公司中国安卓手机收入已于6月当季触底，并于本季度（FY26Q4）环比回升。公司预计27年全球手机销量稳定或略有下降，指引FY27Q1手机营收环比下降个位数。尽管公司于9月开启产品涨价，我们认为提价幅度不足以完全抵消成本上涨，若来自加速下滑，可能持续拖累盈利能力。
QCT非手机业务：持续布局边缘网络、工业、PC和数据中心，汽车营收高速增长。FY26Q4物联网（IoT）业务营收18.88亿美元，同比+4%。根据FY26Q4业绩会，1）边缘网络和工业IoT：Space X选择公司为其Starlink Mobile全国地面5G网络提供技术支持，公司预计其将成为美国最大的5G部署项目之一。2）PC业务：公司骁龙X Elite处理器搭载于Googlebook，该款AI PC支持谷歌Gemini模型。3）数据中心：根据公司业绩会，公司宣布和亚马逊开启合作，合作协议涵盖AI推理和光连接相关的定制芯片；向Meta按计划交付CPU。另外，公司宣布已拿下第二家光连接客户，对DSP等高速光连接业务机遇保持乐观。公司指引数据中心收入FY27达50亿美元，FY29达150亿美元。4）汽车：营收高速增长。FY26Q4汽车业务营收19.90亿美元，同比+89%。公司指引FY27Q1 QCT非手机营收有望同比增长超60%，FY27全年QCT非手机收入将占QCT收入超50%。
QTL业务：续签长期许可协议，业务长期维持稳定。FY26Q4 QTL业务营收13.04亿美元，同比-7%。公司与苹果、华为和传音达成长期授权协议的续签，并在未来几年内和主要手机OEM厂商没有到期等待续签的授权协议，因此预计业务将维持稳定。
风险提示：下游多行业需求不足，导致公司芯片出货不及预期风险；苹果自研基带芯片进度超预期风险；行业竞争加剧风险，关税政策不确定性风险。
发布日期：2026-11-05
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