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资讯 电力设备新能源 2026 年 11 月投资策略
风电储能招标保持高增，电网投资增速加快
核心观点
10月电力设备板块下跌 15.88% 。2026年10月，沪深300指数全月下跌 8.54% ，电力设备（申万）指数全月下跌 15.88% ，在申万31个一级行业中排名第27位。从估值来看，电力设备行业的市盈率为23.06倍，市净率为2.16倍，分别位居第15名和18名。在我们构建的电力设备新能源股票池中，10月份平均下跌 11.56% 。10月份电力设备新能源行业中，光伏主材板块下跌 3.18% ，电网设备板块下跌 9.43% ，火电设备板块下跌 12.14% 。
风电招标规模同比高增，新增装机降幅持续收窄。2026年1-10月，国内风电累计招标105.9GW，同比增长 55% ，其中陆风招标98.1GW，同比增长 62% ；国内风电累计中标111.7GW，同比下降 11% 。2026年1-9月，全国风电新增装机60.66GW，同比下降 0.7% ，降幅较1-8月收窄7.3个百分点；其中9月单月新增装机7.4GW，同比增长 128% 。
动力电池装车及新能源汽车出口保持增长，企业排产同比高增。2026年1-9月，国内动力电池累计装车576.3GWh，同比增长 16.7% ，新能源汽车出口400.6万辆，同比增长 127.9% 。2026年11月，国内样本内6家锂电池企业合计排产205.5GWh，同比增长 47% ，环比增长 1% 。
国内储能招标同比高增，国内外新增装机保持增长。2026年1-10月，国内储能系统及含设备EPC累计招标443.4GWh（不含集采），同比增长81%。2026年1-9月，国内新型储能累计新增装机96.12GWh，同比增长11%；其中9月单月新增装机14.08GWh，同比增长69%。2026年1-8月，美国大型储能累计新增装机约9.65GW，同比增长18%。
电网工程投资增速加快，输变电设备中标降幅收窄。2026年1-9月，全国电网工程建设投资完成额4594.1亿元，同比增长 4.9% ，增速较1-8月提高1.3个百分点；电源工程建设投资完成额5786.4亿元，同比下降 3.3% 。2026年国家电网前五批输变电设备累计中标金额710.12亿元，同比下降 10% ；截至10月底，特高压设备累计招标金额329亿元，较上年全年增长约 49% 。
投资建议：关注海上风电板块整体机会，重点看好海缆、管桩等核心环节。锂电池龙头经营业绩与现金流有望稳定成长，关注价值回归显著的绝对收益空间。AIDC供配电技术向直流高压迭代，更多国内电力电子领先企业有望切入全球AIDC供应链，迎来业绩持续成长的行业红利期。
风险提示：贸易摩擦风险；美国安全审查政策风险；大宗商品原材料价格上涨；国内新能源车销量不及预期；国内储能市场增长不及预期；汇率风险。
重点公司盈利预测及投资评级
| 公司代码 | 公司名称 | 投资评级 | 昨收盘(元) | 总市值(亿元) | EPS | PE | ||
| 2026E | 2027E | 2026E | 2027E | |||||
| 300750.SZ | 宁德时代 | 优于大市 | 254.2 | 11,763 | 18.84 | 21.76 | 13.5 | 11.7 |
| 603606.SH | 东方电缆 | 优于大市 | 40.1 | 330 | 1.72 | 1.99 | 23.3 | 20.1 |
| 300274.SZ | 阳光电源 | 优于大市 | 82.0 | 1,699 | 4.56 | 6.00 | 18.0 | 13.7 |
| 002202.SZ | 金风科技 | 优于大市 | 15.1 | 639 | 0.95 | 1.24 | 15.9 | 12.2 |
| 002028.SZ | 思源电气 | 优于大市 | 113.9 | 896 | 4.64 | 6.49 | 24.5 | 17.6 |
| 605117.SH | 德业股份 | 优于大市 | 79.9 | 1,017 | 4.65 | 6.26 | 17.2 | 12.8 |
| 300014.SZ | 亿纬锂能 | 优于大市 | 52.0 | 1,131 | 3.39 | 4.60 | 15.3 | 11.3 |
| 601126.SH | 四方股份 | 优于大市 | 31.2 | 260 | 1.20 | 1.47 | 26.0 | 21.2 |
| 002487.SZ | 大金重工 | 优于大市 | 33.4 | 247 | 1.41 | 1.89 | 23.7 | 17.7 |
| 300001.SZ | 特锐德 | 优于大市 | 31.2 | 329 | 1.41 | 1.89 | 22.1 | 16.5 |
| 603092.SH | 德力佳 | 优于大市 | 40.2 | 161 | 2.32 | 3.00 | 17.3 | 13.4 |
| 301291.SZ | 明阳电气 | 优于大市 | 38.7 | 122 | 2.21 | 3.39 | 17.5 | 11.4 |
资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测
行业研究·行业投资策略
电力设备
优于大市·维持
证券分析师：王蔚祺
证券分析师：王晓声
010-88005313 010-88005231 wangweiqi2@guosen.com.cn wangxiaosheng@guosen.com.cn S0980520080003 S0980523050002
证券分析师：李恒源
证券分析师：李全
021-60875174 021-60375434 lihengyuan@guosen.com.cn liquan2@guosen.com.cn S0980520080009 S0980524070002
证券分析师：袁阳 0755-22940078 yuanyang2@guosen.com.cn S0980524030002
证券分析师：赵建韬 010-88005363 zhaojiantao@guosen.com.cn S0980526090001
证券分析师：刘聪妍
联系人：王喆萱
0755-81981813 liucongyan@guosen.com.cn wangzhexuan@guosen.com.cn S0980526100003
市场走势
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内容目录
10月行情回顾 5 10月电力设备板块下跌 15.88% . 5 风电产业链数据追踪 8 锂电池产业链数据追踪 10 储能产业链数据追踪 11 AIDC电力设备产业链数据追踪 13 电网产业链数据追踪 14 光伏产业链数据追踪 16
图表目录
图1：电力设备（申万）指数10月走势（截至2026年10月31日）……5
图2：电力设备板块2015年以来PE/PB……5
图3：电力设备板块2025年初至今PE/PB……5
图4：申万各一级行业10月涨跌幅（截至2026年10月31日）……6
图5：申万一级行业市盈率（TTM，整体法）对比（截至2026年10月31日）……6
图6：申万一级行业市净率（MRQ，整体法）对比（截至2026年10月31日）……7
图7：细分板块10月涨跌幅（%）……7
图8：细分公司10月涨跌幅（%）……7
图9：风电累计新增装机容量月度变化情况（GW）……8
图10：风电累计建设投资完成额月度变化情况（亿元）……8
图11：全国风电历年公开招标容量（GW）……8
图12：2026年月度国内风电招标累计容量(GW)……8
图13：2026年陆风/海风累计中标容量及同比（GW，%）……9
图14：2026年1-10月风电整机制造商中标情况统计(GW)（国内海上项目）……9
图15：陆上风机（不含附属设备）中标价格走势（含税，元/kW）……9
图16：国内风电年度新增装机（GW）……9
图17：全球储能电池需求量（GWh）……10
图18：全球动力与储能电池需求量及展望（GWh、%）……10
图19：六氟磷酸锂价格走势（万元/吨）……10
图20：湿法基膜价格走势（元/平）……10
图21：磷酸铁锂价格走势（万元/吨）……10
图22：方形动力电芯三元及储能电芯价格（元/Wh）……10
图23：国内储能系统和含设备的EPC（不含集采）月度招标规模（GWh）-寻熵研究院……11
图24：国内储能系统和含设备的EPC（含集采）月度招标规模（GWh）-寻熵研究院……11
图25：国内4h储能系统报价（元/Wh）……11
图26：国内新型储能月度新增装机（GWh）……11
图27：2017-2026E美国年度大储装机量（GW）……12
图28：2025-2026年各月度美国大储装机（GW）……12
图29：全球储能新增装机容量（GWh）……12
图30：全球储能市场产值（亿元）……12
图31：全球AIDC年度新增算力负载预测（GW）……13
图32：全球各类AIDC电力设备市场空间测算（亿元）……13
图33：国内三大运营商及互联网企业资本开支情况（亿元）……13
图34：海外主要云服务厂商25Q1-26Q2资本开支情况（亿美元）……13
图35：电网工程年度投资完成额（亿元）……14
图36：电网工程月度投资完成额（亿元）……14
图37：电源工程年度投资完成额（亿元）……14
图38：电源工程月度投资完成额（亿元）....14
图39：2022-2026年国网输变电设备招标中标金额（亿元）....15
图40：国网电能表（含用电信息采集）中标金额及同比增速（亿元，%）....15
图41：2024年以来国家电网特高压分批次采购金额及标包数量统计（亿元、个）....15
图42：我国特高压交直流线路投运数量历史与预测（条）....15
图43：全球光伏新增装机量及同比增速（GW，%）....17
图44：国内光伏新增装机量及同比增速（GW，%）....17
表1：光伏月度产量、装机及出口情况.... 16
表2：光伏主产业链价格数据.... 17
表3：主产业链利润分配（元/W，M10，单玻，TOPCon）.... 17
表4：辅材及原材料价格数据.... 18
10月行情回顾
10月电力设备板块下跌 15.88%
截至 2026 年 10 月 31 日，10 月沪深 300 指数全月下跌 8.54%，电力设备（申万）指数全月下跌 15.88%，在申万 31 个一级行业中排名第 27 位。
从估值来看，以电力设备（申万）指数为统计基础，2015年以来，电力设备行业PE（TTM）最低为14倍，最高100倍，中位数35.9倍，10月底PE估值为23.06倍。
2015 年以来电力设备行业 PB 最低为 1.56 倍，最高 7.28 倍，中位数 3.08 倍，10 月底 PB 估值为 2.16 倍。
按照申万一级行业分类，申万电力设备行业的市盈率为 23.06 倍，市净率为 2.16 倍，分别位居 31 个行业分类中的 15 名和 18 名。
在我们构建的电力设备新能源股票池中，10月份平均下跌11.56%。10月份电力设备新能源行业中，光伏主材板块下跌3.18%，电网设备板块下跌9.43%，火电设备板块下跌12.14%。
从个股表现来看，2026年10月份涨幅排名前十的为：钧达股份（10.36%），华明装备（9.55%），豪鹏科技（4.63%），许继电气（4.56%），东方电缆（4.56%），国电南瑞（4.28%），平高电气（4.20%），上能电气（4.04%），恩捷股份（3.27%），珠海冠宇（3.18%）。
风电产业链数据追踪
9月风电装机同比显著增长。2026年1-9月，全国风电新增装机60.66GW，同比下降0.7%，降幅持续收窄（1-8月累计同比下降8%）。其中9月新增装机7.4GW，同比增长128%。具体来看，1-9月国内陆风新增装机58.21GW，同比+1%；1-9月国内海风新增装机2.45GW，同比-30%。
风电建设投资保持增长。2026年1-9月，全国风电电源工程建设投资完成额1546.04亿元，同比增长约 3.8% ，其中9月单月完成221.70亿元。
海风核准保持增长。2026年1-10月国内风电累计核准137.6GW，同比-11%；其中，陆风128.7GW（同比-14%），海风8.9GW（同比+41%）。
风电招标呈现修复态势。2026年1-10月国内风电累计招标105.9GW，同比+55%；其中，陆风98.1GW（同比+62%），海风7.8GW（同比+1%）。
风电中标：2026年1-10月国内风电累计中标111.7GW，同比-11%；其中，陆风106.1GW（同比-10%），海风5.6GW（同比-24%）。此外，国内风机企业中标海外项目28.2GW，同比+7%。
锂电池产业链数据追踪
国内新能源车出口保持较高增速。根据中汽协数据，2026年1—9月，我国新能源汽车出口400.6万辆，同比增长127.9%。
锂电需求维持高速增长。1-9月国内新能源车单车平均带电量66.3kWh，同比增长28%；1-9月国内动力电池装车量576.3GWh，同比增长16.7%。储能需求持续向好，根据寻熵研究院数据，1-10月储能系统及EPC（不含集采）累计招标443.4GWh，同比增长81%。
锂电企业排产环比走高。11月锂电池环节6家企业合计排产205.5GWh，同比+47%、环比+1%。
储能产业链数据追踪
国内储能招标规模同比高增，项目需求持续释放。2026年1-10月，国内储能系统及含设备EPC（不含集采）累计招标443.4GWh，同比增长81%，招标规模保持较快增长。含集采口径下，2026年1-10月国内储能系统及含设备EPC累计招标503.8GWh，同比增长51%；其中10月单月招标51.9GWh，同比增长77%，环比下降26%。
国内新型储能装机保持较高规模。根据 CNESA 统计，2026 年 1-9 月，国内新型储能累计新增装机 96.12GWh，同比增长 11%。2026 年 9 月国内新型储能新增装机 14.08GWh，同比增长 69%，环比增长 14%。
美国大储装机规模持续增长。根据美国能源信息署（EIA）数据，2026年1-8月，美国大储累计新增装机约9.65GW，同比增长18%；其中8月单月新增装机约0.74GW，同比下降32%，环比下降33%。
AIDC 电力设备产业链数据追踪
各大科技巨头、互联网云厂2026年资本开支规划同比大幅增长。1）亚马逊2026年资本开支预计将达到约2000亿美元，同比增长超过50%，主要用于云计算业务；2）谷歌2026年资本开支预计将达到1750亿至1850亿美元，较2025年实际支出（约910亿美元）同比增长91%-102%，主要应用于AI基础设施；3）Meta预计2026年资本开支将达到1150-1350亿美元，同比增长59%-87%。
电网产业链数据追踪
全国电网工程投资：2026年1-9月，全国电网工程建设投资完成额4594.1亿元，同比增长 4.9% ；其中9月单月完成投资662.3亿元，同比增长 13.7% ，环比增长 11.9% 。
全国电源工程投资：2026年1-9月，全国电源工程建设投资完成额5786.4亿元，同比下降3.3%；其中9月单月完成投资870.3亿元，同比下降12.5%，环比增长28.2%。
国家电网输变电设备招标：2026年国家电网输变电设备前五批次中标金额合计710.12亿元，同比下降 10% 。其中第一至第五批次中标金额分别约98/214/174/114/110亿元。
国网计量设备招标：2026年至今累计招标2批次，中标金额合计164.0亿元，同比+35%。
特高压设备招标：截至2026年10月底，国内特高压设备累计招标金额329亿元，较上年全年增长约49%。
光伏产业链数据追踪
2026 年 1-9 月国内光伏新增装机同比下降。根据国家能源局数据，2026 年 1-9 月，国内光伏累计新增装机 110.83GW，同比下降 54%，降幅较 1-8 月累计同比（-58%）收窄；其中 9 月单月新增装机 13.64GW，同比增长 41%。分类型来看，2026 年 1-9 月国内新增集中式光伏装机 45.80GW，同比 -59%；新增分布式光伏装机 64.52GW，同比 -50%。
9月多晶硅、硅片及电池片产量环比增长，组件产量环比下降。2026年1-9月，国内多晶硅累计产量88.18万吨，同比下降 8% ；单晶硅片累计产量448.96GW，同比下降 9% ；电池片累计产量423.35GW，同比增长 3% ；光伏组件累计产量337.37GW，同比持平。9月单月，多晶硅、单晶硅片、电池片及光伏组件产量分别为12.04万吨、54.26GW、51.69GW和41.50GW，同比分别下降 7% 、 6% 、 15% 和 17% ，环比分别增长 1% 、增长 6% 、增长 3% 和下降 3% 。
9月光伏组件出口额同比增长19%，环比增长49%。根据海关总署数据，2026年1-9月，国内光伏组件累计出口额241.76亿美元，同比增长14%；其中欧洲市场累计出口额79.62亿美元，同比增长49%。9月单月，国内光伏组件出口额33.43亿美元，同比增长19%，环比增长49%；其中欧洲市场出口额9.69亿美元，同比增长3%，环比增长21%。
光伏主产业链价格走势分化，硅料价格小幅上涨，硅片及电池片价格承压。截至2026年10月底，N型硅料价格为41.55元/kg，同比下降20.6%，环比上涨2.6%；M10 N型硅片价格为0.99元/片，同比下降26.7%，环比下降11.6%；高效TOPCon电池片价格为0.30元/W，同比下降4.7%，环比下降13.8%；高效TOPCon双玻组件价格为0.72元/W，同比增长3.5%，环比下降0.4%。
表1：光伏月度产量、装机及出口情况
| 指标 | 单位 | 2026年9月 | 2026年8月 | 环比 | 当月同比 | 2026年累计 | 累计同比 |
| 多晶硅产量 | 万吨 | 12.04 | 11.89 | 1% | -7% | 88.18 | -8% |
| 单晶硅片产量 | GW | 54.26 | 51.2 | 6% | -6% | 448.96 | -9% |
| 电池片产量 | GW | 51.69 | 50.38 | 3% | -15% | 423.35 | 3% |
| 光伏组件产量 | GW | 41.50 | 42.6 | -3% | -17% | 337.37 | 0% |
| 国内光伏装机 | GW | 13.64 | 11.54 | 18% | 41% | 110.83 | -54% |
| 光伏组件出口 | 亿美元 | 33.43 | 22.48 | 49% | 19% | 241.76 | 14% |
| 其中:欧洲组件出口 | 亿美元 | 9.69 | 8.01 | 21% | 3% | 79.62 | 49% |
资料来源：国家能源局、国家海关总署、Solarzoom、SMM、PV Infolink，国信证券经济研究所整理
表2: 光伏主产业链价格数据
| 指标 | 单位 | 20261028 | 20260930 | 环比 | 同比 | 2026 年年初 | 较年初变化 |
| N 型硅料 | 元/kg | 41.55 | 40.50 | 2.6% | -20.6% | 53.5 | -22.3% |
| 硅片(M10, N 型) | 元/片 | 0.99 | 1.12 | -11.6% | -26.7% | 1.38 | -28.3% |
| N 型硅料 | 元/W | 0.08 | 0.08 | 2.6% | -20.6% | 0.11 | -22.3% |
| 硅片(M10, N 型) | 元/W | 0.12 | 0.14 | -11.6% | -26.7% | 0.17 | -28.3% |
| 电池片(高效 TOPCon) | 元/W | 0.30 | 0.34 | -13.8% | -4.7% | 0.39 | -23.2% |
| 组件(高效 TOPCon 双玻) | 元/W | 0.72 | 0.72 | -0.4% | 3.5% | 0.70 | 2.4% |
资料来源：Solarzoom、SMM、PV Infolink，国信证券经济研究所整理
表3：主产业链利润分配（元/W，M10，单玻，TOPCon）
| 时间 | 硅料价格(含 | 硅料毛利(不含 | 硅片价格(含 | 硅片毛利(不含税) | 电池片价格(含税) | 电池毛利(不含税) | 组件价格(含税) | 组件毛利(不含税) | 一体化组件企业毛利(不含税) |
| 2026/9/30 | 0.082 | -0.009 | 0.124 | -0.040 | 0.303 | -0.130 | 0.723 | -0.004 | -0.173 |
| 2026/10/7 | 0.082 | -0.008 | 0.124 | -0.040 | 0.301 | -0.128 | 0.719 | -0.007 | -0.175 |
| 2026/10/14 | 0.083 | -0.008 | 0.124 | -0.040 | 0.301 | -0.125 | 0.719 | -0.007 | -0.172 |
| 2026/10/21 | 0.083 | -0.008 | 0.124 | -0.040 | 0.301 | -0.121 | 0.717 | -0.009 | -0.170 |
| 2026/10/28 | 0.083 | -0.008 | 0.123 | -0.042 | 0.301 | -0.109 | 0.717 | -0.010 | -0.160 |
资料来源：SMM、PV infolink，国信证券经济研究所整理和测算。毛利数据为成本模型测算结果，未考虑库存影响等其他因素，不代表企业真实盈利。
表4: 辅材及原材料价格数据
| 辅材类别 | 单位 | 20261028 | 20260930 | 环比变动 | 同比变动 | 单瓦价值(元/W) | 单瓦成本占比(%,较组 |
| 硅片、电池片端辅材 | |||||||
| 石英坩埚 | 元/个 | 6450 | 6525 | -1.1% | -14.0% | 0.046 | 5% |
| 网版 | 元/片 | 2800 | 2800 | - | / | / | / |
| 主栅正银 | 元/kg | 12447 | 14056 | -11.4% | 18.6% | 0.045 | 6% |
| 细栅正银 | 元/kg | 12497 | 14106 | -11.4% | 18.5% | / | / |
| 背银 | 元/kg | 8309 | 9381 | -11.4% | 18.6% | 0.012 | 2% |
| 电池片端辅材原材料 | |||||||
| 石英砂(内层) | 元/吨 | 43000 | 43500 | -1.1% | -28.9% | 0.012 | 1% |
| 石英砂(中层) | 元/吨 | 22250 | 22500 | -1.1% | -19.1% | 0.017 | 1% |
| 石英砂(外层) | 元/吨 | 15000 | 15250 | -1.6% | -21.1% | 0.012 | 1% |
| 银粉 | 元/kg | 13340 | 15160 | -12.0% | 13.6% | 0.044 | 3% |
| 精铟 | 元/kg | 4980 | 5190 | -4.0% | 98.4% | 0.018 | 1% |
| 组件端辅材 | |||||||
| EVA胶膜 | 元/平 | 6.87 | 6.87 | - | 3.0% | 0.063 | 8% |
| POE胶膜 | 元/平 | 7.41 | 7.41 | - | 9.5% | 0.142 | 9% |
| 白CPC背板 | 元/平 | 5.55 | 5.50 | 0.9% | 9.9% | 0.027 | 3% |
| 3.2mm玻璃 | 元/平 | 16.75 | 16.30 | 2.8% | -17.3% | 0.109 | 14% |
| 2.0mm玻璃 | 元/平 | 10.55 | 10.25 | 2.9% | -21.9% | 0.142 | 18% |
| MBB焊带加工费 | 元/kg | 4.15 | 4.15 | - | 0.0% | / | / |
| 铝边框 | 元/kg | 26.23 | 26.33 | -0.4% | 14.2% | 0.101 | 13% |
| 组件端辅材原材料 | |||||||
| EVA粒子 | 元/吨 | 11750 | 11200 | 4.9% | 14.1% | 0.082 | 5% |
| POE粒子 | 元/吨 | 13176 | 13176 | - | 24.1% | 0.125 | 8% |
| PET | 元/吨 | 5585 | 5585 | - | -4.1% | 0.007 | 1% |
| 重质纯碱 | 元/吨 | 1498 | 1498 | - | -22.6% | 0.016 | 1% |
资料来源：SMM、百川盈孚，国信证券经济研究所整理
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| 投资评级标准 | 类别 | 级别 | 说明 |
| 报告中投资建议所涉及的评级(如有)分为股票评级和行业评级(另有说明的除外)。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现,也即报告发布日后的6到12个月内公司股价(或行业指数)相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。A股市场以沪深300指数(000300.SH)作为基准;新三板市场以三板成指(899001.CSI)为基准;香港市场以恒生指数(HSI.HI)作为基准;美国市场以标普500指数(SPX.GI)或纳斯达克指数(IXIC.GI)为基准。 | 股票投资评级 | 优于大市 | 股价表现优于市场代表性指数10%以上 |
| 中性 | 股价表现介于市场代表性指数±10%之间 | ||
| 弱于大市 | 股价表现弱于市场代表性指数10%以上 | ||
| 无评级 | 股价与市场代表性指数相比无明确观点 | ||
| 行业投资评级 | 优于大市 | 行业指数表现优于市场代表性指数10%以上 | |
| 中性 | 行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间 | ||
| 弱于大市 | 行业指数表现弱于市场代表性指数10%以上 |
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