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资讯 作者：刘欣琦/李嘉木/唐关勇/马以越
市场波动下股债配置再平衡是新方向
保险行业2026年三季度资产季报
本报告导读
26Q3保险公司金融资产配置基于市场波动对股债进行再平衡，重仓股体现兼顾“成长+高股息”的配置策略，头部险企偿付能力保持稳健，维持行业“增持”评级。
摘要
26Q3保险公司金融资产配置结果反映了基于市场预期对股债进行再平衡。从上市险企26Q3金融资产较25年末的变动看，交易类金融资产的变动预计反映资产市值以及交易兑现投资收益的结果，其他债权投资仍是压舱石，呈现稳健提升态势；其他权益工具投资整体提升，预计反映保险公司调整权益配置结构增配OCI股票的结果。
上市险资持续稳健配置长债，优化权益资产结构，26Q3投资收益率整体承压。1）债券：国债收益率窄幅震荡，保险机构持续增配超长端利率债。2026年前三季度10年期国债收益率维持1.62%-1.91%区间窄幅震荡；截至2026年8月，我国保险业持有国债/地方债规模1.00/2.76万亿元，较年初+1.75%/+7.77%，商业银行债券/企业债券持有规模较年初-29.06%/-10.92%。2）前三季度权益市场指数回落，重仓股体现兼顾“成长+高股息”的配置策略。2026Q3主要权益市场指数显著波动，三季度险资重仓流通股中增配金额最大的前五大板块依次为金融、信息技术、化石能源、电子设备和公用事业，头部险企权益配置风格表现分化，新华/国寿配置更高比例科技成长权益，太保更多配置周期权益，平安/太平/阳光更多配置红利价值权益。26Q3保险资金新增买入标的 117 家进入重仓股，集中于电子设备、信息技术、电气设备。3）预计得益于损失吸收效应等因素资本保持稳定，26Q3头部险企偿付能力整体稳健。
26Q3重要事件：资负新规引导平衡资产负债经营，5家保险央企获集中增资。1）8月国家金融监督管理总局发布《保险公司资产负债管理办法》，强化资负匹配导向，引导险企资负均衡发展；2）中国人寿、中国人保、中国太平、中国信保、中国再保险5家保险公司合计获得特定对象注资700亿元，进一步夯实资本实力；3）9月20日，部分保险机构获批投资港股通ETF参照投资港股通股票的相关监管规定执行，利好拓展优质权益资产配置空间。
投资建议：26Q3受权益市场波动影响，保险公司投资收益率表现阶段承压，预计保险公司基于外部市场环境动态调整股债配置策略实现盈利及分红稳健。从估值水平看，当前保险板块估值已经充分甚至过度计入了利率下行、资产端风险、盈利下滑等极度悲观预期，利率企稳回升下上市险企估值修复空间可期。维持行业“增持”评级。
风险提示：长端利率下行；权益市场波动；信用违约风险提升。
以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告：市场波动下股债配置再平衡是新方向，具体分析内容详见完整版报告。
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