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分析师 | 虞璐彦 中信建投期货研究发展部
期货交易咨询业务资格：证监许可〔2011〕1461
本报告完成时间 | 2026年11月07日
摘要
观点:近期宏观情绪主导行情波动，中期选举后AI基建扩张受阻、地缘扰动加剧、美铜关税预期减弱，短期行情承压为主；底部支撑上，境内低库存、货源紧、期现高基差、盘面强Back结构，现货价格坚挺赋予盘面价格支撑，谨慎过分悲观下方空间。
理由:短期宏观情绪主导波动，市场风险偏好改善有限。美国民主党夺回参众两院并表示将撤销特朗普关税、推动对AI的监管，美铜关税预期减弱叠加数据中心扩建受阻，市场风偏显著回落，施压铜价承压为主。
现货供应偏紧，价格具备一定支撑。现货TC持续下挫至-246美金，矿端紧张叠加废铜供应偏紧、硫副产品价格走跌，冶炼企业检修后移，据Mysteel中国11月检修规模影响产量预计约6.4万吨，减产8.8万吨，月度产量预计环比10月减少约3.5%。库存方面，本周全球铜累库约3.58万吨至110万吨，其中境内铜延续去库1.16万吨至约5.2万吨，LME铜累库4.3万吨至31.6万吨，其中LME铜美国库存量累增至16.94万吨，LME铜美国仓库占比回升至62%，此外本周COMEX铜库存维持温和累增约0.5万吨至73.3万吨。
总体来看，近期宏观情绪主导行情波动，中期选举后AI基建扩张受阻、地缘扰动加剧、美铜关税预期减弱，短期行情承压为主；底部支撑上，境内低库存、货源紧、期现高基差、盘面强Back结构，现货价格坚挺赋予盘面价格支撑，谨慎过分悲观下方空间。
策略：
详见报告正文。
风险提示：
美国总统中期选举、地缘不确定性、海外科技股调整风险、美铜关税政策
分析师：虞璐彦
期货交易咨询从业信息：Z0023596
邮箱：yuluyan@csc.com.cn
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