华泰 | 三季度通信总结：关注AI算力链业绩

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核心观点

以我们选定的131家通信板块上市公司为样本，3Q26通信行业合计营收/归母净利润分别同比增长13.05%/15.17%，整体延续稳健增长态势。细分来看，光模块&光芯片&光器件、光纤光缆板块中头部厂商AI归母净利润持续兑现；ICT设备/IDC/铜连接/液冷厂商收入稳健增长。展望4Q26及2027年，我们认为全球AI算力侧投资加码有望驱动光通信板块归母净利润延续高增长；电信运营商板块短期受到增值税调整问题影响；ICT设备板块有望受益国产超节点放量带来盈利能力改善；液冷板块Q4或迎来出海业绩兑现期；铜连接板块有望持续释放产能兑现归母净利增长。

800G/1.6T持续放量，光模块&光芯片龙头归母净利延续同比高增长

3Q26光模块及光器件板块总营收/归母净利润分别同比增长96%/137%，分别环比增长19%/4%。其中中际旭创扣非净利延续环比增长，主要受益于海外800G/1.6T产品需求持续起量；新易盛归母净利环比小幅下降，主因部分上游物料（如DSP等）供给紧张且泰国工厂交付存在波动。源杰科技受益于CW光芯片需求的快速提升，归母净利保持环比高增态势。二线方面，Q3华工科技、光迅科技、联特科技等厂商光通信收入延续快速增长，主因800G光模块交付增加及海外客户持续突破。未来随着高速光模块需求的进一步释放叠加物料紧缺缓解，我们预计板块归母净利润有望继续环比向好。

运营商业绩受增值税调整影响，超节点放量或带动ICT板块回暖

3Q26三大电信运营商合计营收/归母净利润分别同比下降2.5%/13.8%，主要受到增值税调整影响。传统业务用户量保持稳步扩张，27年有望重回稳健增长轨道。新兴业务方面，国内AI应用蓬勃发展有望为电信运营商的云计算、数据中心业务带来新的增长动能。3Q26 ICT设备板块总营收/归母净利同比+43%/+62%，环比+12%/-31%，归母净利环比下滑主因上游紧缺带来设备交付存在延期且原材料有所涨价，其中华勤3Q超节点收入达62亿，锐捷网络3Q末存货环比+62%为后续收入增长提供保障。我们看好超节点趋势延续，头部厂商在外部需求释放、内部经营向好下实现持续高质量成长。

光纤光缆Q3业绩高增，泛物联网净利波动

3Q26光纤光缆板块营收/归母净利润分别同比+32%/+400%，分别环比+1%/+24%，主要受益于全球光纤现货价格持续上涨，叠加北美数通、无人机等需求旺盛，板块上市公司实现业绩与盈利能力显著改善；展望27年，我们持续看好光纤行业景气度高企拉动板块业绩快速增长。3Q26军工通信板块营收同比-4%，业绩仍阶段性承压。3Q26泛物联网板块营收/归母净利润分别同比+24%/+1%。其中，移远通信受益于产品结构优化，盈利能力明显提升；美格智能海外大客户发货增长带动业绩高增；移为通信单季盈利承压。我们继续看好板块未来受益于端侧AI产业机遇，模组功能升级及应用场景拓展有望打开成长空间。

铜连接板块归母净利延续良好增长，IDC/液冷需求放量可期

3Q26铜连接板块总营收/归母净利润同比增长18%/1%。3Q26 IDC板块总营收/归母净利润分别同比+12%/-77%，国内AI芯片供给受限使得部分项目上架及收入增长受到影响；但国内智算建设需求仍然旺盛。3Q26液冷设备板块总营收/归母净利润分别增长59%/58%，产业链主要公司已完成供应链导入及备货认证的过程，4Q或将成为液冷海外业绩放量的关键时间点。

风险提示：中美贸易摩擦加剧；云厂商资本开支投入不及预期；5G发展不及预期。

正文

通信板块3Q26业绩回顾：整体延续增长，光通信表现亮眼

3Q26通信行业整体营收及归母净利润同比增长13%/15%，延续稳健增长。根据我们对131家通信板块上市公司2026年三季报的统计，3Q26通信行业公司合计营收为8272.2亿元，同比增长13%，环比下降2%；合计归母净利润为692.3亿元，同比增长15%，环比下降29%。剔除中国移动、中国联通、中国电信、中兴通讯4家权重股后的127家通信板块上市公司来看，3Q26通信行业合计营收为3317.74亿元，同比增长42%，环比增长10%；实现归母净利润合计323.74亿元，同比增长75%，环比增长1%。

AI算力需求驱动光模块&光器件板块归母净利润高增，光纤光缆量价齐升驱动板块业绩高增，ICT设备/铜连接/液冷厂商收入稳健增长。细分来看，3Q26光模块&光器件、光纤光缆、IDC、泛物联网、液冷设备、云视频、ICT设备七大板块实现营收、毛利润同比双增长，其中“光模块&光器件”及“光纤光缆”板块营收/毛利润同比增速分别达到108%/128%、32%/125%，ICT设备/泛物联网/液冷设备毛利润同比快速增长，同比增速分别为28%/25%/46%。IDC/云视频板块营收及毛利润增长稳健。受增值税调整影响，运营商板块营收及毛利同比承压；受下游需求及确收节奏影响，军工通信、北斗、无线上游板块整体承压。

运营商业绩看板

ICT设备业绩看板

光模块&光器件板块业绩看板

IDC板块业绩看板

液冷设备板块业绩看板

泛物联网板块业绩看板

军工通信/北斗板块业绩看板

光纤光缆板块业绩看板

铜连接板块业绩看板

投资结论

展望4Q26及2027年，我们认为全球AI算力侧投资加码有望驱动光通信板块归母净利润延续高增长；电信运营商板块短期仍受到增值税调整问题影响；ICT设备板块有望受益国产超节点放量带来收入增长及盈利能力改善；液冷板块Q4或迎来出海业绩兑现期；铜连接板块有望持续释放产能兑现归母增长。此外，建议关注新质生产力方向主题的新催化：商业航天、低空经济、深海科技、量子通信与计算。

风险提示

1. 中美贸易摩擦加剧。中美贸易关系存在一定的不确定性，贸易摩擦激化或将在短期内影响上游核心芯片供应。

2. 云厂商资本开支投入不及预期。数据中心需求同云厂商资本开支相关，若云厂商放缓资本开支投入，对于数据中心的需求将产生影响。

3. 5G发展进程不及预期。运营商及5G产业链公司与5G发展进程息息相关，若5G整体发展不及预期，则将对产业链需求造成影响。

文章来源

研报《3Q26通信总结：关注AI算力链业绩》2026年11月6日

王兴 分析师 S0570523070003 | BUC499

王珂 分析师 S0570524080005 | BWA966

陈越兮 分析师 S0570525070005

唐攀尧 分析师 S0570526040003

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