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本期重点研报目录
【中原策略】市场分析：通信元件行业领涨 A股小幅上行
【基金研究】私募基金月报（2026年11月）：权益深度回调，绝对收益分化
【中原计算机】中美能源与基础设施深度对比：AI五层蛋糕底座之争：中国优势凸显，河南枢纽落成
【中原家电】家电行业2026年三季报分析：三季报业绩探底，积极因素值得关注
主要内容
【中原策略】
市场分析：通信元件行业领涨 A股小幅上行
周一A股市场冲高遇阻、小幅震荡上行，早盘股指高开后震荡上行，盘中沪指在3679点附近遭遇阻力，随后股指维持震荡，盘中煤炭、元件、稀土以及机器人等行业表现较好；能源金属、光伏设备、教育以及农化制品等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上行的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为15.98倍、35.88倍，处于近三年中位数平均水平上方。两市周一成交金额14947亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。11月2日，央行会同多部门落地第三批互换便利并优化股票回购增持再贷款政策，将再贷款利率下调0.25个百分点至1%，同时将回购增持再贷款转为长期制度安排。11月6日国常会进一步明确“完善资本市场稳市机制，增强股市内在稳定性”。美国中期选举不确定性落地，外部风险因素阶段性出清，推动市场风险偏好回升。预计上证指数继续震荡整理的可能性较大，结构再平衡为核心特征。密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向。短线建议关注通信设备、元件、消费电子以及机器人等行业的投资机会。
风险提示：海外超预期衰退，影响国内经济复苏进程；国内政策及经济复苏进度不及预期；宏观经济超预期扰动；政策超预期变化；国际关系变化带来经济环境变化；海外宏观流动性超预期收紧；海外波动加剧。
摘要选自中原证券研究所研究报告：《市场分析：通信元件行业领涨 A股小幅上行》
发布日期：2026年11月09日
【基金研究】
私募基金月报（2026年11月）：权益深度回调，绝对收益分化
2026年以来，中国私募基金行业规模延续强劲增长态势。截至9月末，行业存续管理人18398家，存续基金145712只，管理规模达25.83万亿元，连续12个月刷新历史新高。私募证券基金规模9.13万亿元，创历史新高，连续三个月运行在9万亿元上方。
与此同时，监管与自律协同推进——证监会就《私募投资母基金管理规定》公开征求意见，首次对私募母基金实施统一专门监管；中基协启动八项基金估值自律规则修订并公开征求意见，行业基础制度持续完善。行业步入规范与发展并重的新阶段。
本期聚焦私募证券投资基金产品研究，梳理行业最新动态。报告共分四部分：
第一部分：行业政策、私募基金产品发行与存量情况
第二部分：主流策略10月收益及业绩归因
第三部分：量化策略宏观运行环境
第四部分：策略配置建议以及风险提示
摘要选自中原证券研究所研究报告：《私募基金月报（2026年11月）：权益深度回调，绝对收益分化》
发布日期：2026年11月09日
【中原计算机】
中美能源与基础设施深度对比：AI五层蛋糕底座之争：中国优势凸显，河南枢纽落成
投资要点：
当前AI产业集中在中美两大区域，随着两者发展路径与趋势分化，中美产业对比分析已成为讨论我国AI产业发展的必要一环。本文我们将以英伟达提出的AI产业“五层蛋糕”理论（能源、芯片、基础设施、模型、应用）为框架，对中美在能源和基础设施层的发展格局差异和发展走向展开深入分析。
中国在能源和基础设施两大底层环节具有显著优势，而美国面临日益严峻的能源缺口与基建制约。
能源层：2024年美国数据中心用电量约为中国的1.8倍，同时占国内用电量的比重超过中国的2倍，数据中心用电量增长将给美国总电力供给带来更大的压力。全球有1/3的发电量来自中国，同时中国的发电量增速也明显占优。从能源结构来看，中国新增的可再生能源发电量已经超过了社会用电增量，并在降低火电发电量，而美国在电力短缺压力下，天然气成为新增电力供应的最大来源，企业需要在建设数据中心的同时规划建设发电站。美国电力紧缺造成了整体电价的上涨，加剧了民众的负担，同时电价因素引发的选民反弹，已经在影响美国中期选举结果。发电站建设周期远长于数据中心建设周期，美国电力不足的问题或将持续制约AI产业的发展。因而，我们判断美国数据中心用电缺口或将持续放大，而中国通过加强可再生能源发展和利用，将对AI产业发展形成强支撑。
基础设施层：中国的基础设施作为基础保障和公共资源，由国家统一规划、集中力量建设，从体制优势上保障了基础设施建设的先进性，并在多个领域形成了显著的全球比较优势。发电装机规模在多个领域位居全球龙头地位；在电力输送和调配方面，美国与中国存在代际性差距；通信网络层，我国在移动通信和宽带网络方面优势明显，美国强于卫星通信；数据中心建设方面，美国约为中国算力规模的2倍，但中期选举后建设或面临更大的政策阻碍；东数西算和算电协同政策的实施，让我国形成“8+10+3”的算力空间布局；算力互联互通计划将提升我国算力公共资源的属性；在十五五的六张网建设中，新型电网、算力网、新一代通信网的建设将进一步夯实我国AI发展底座。
区域样本：河南省确立了“一核四极多点”的算力布局，其数据中心上架率位居全国前列。郑州凭借枢纽位置，打造了国家超算互联网核心节点。7月全国产十万卡AI超集群正式上线，实现了“超算+智算”的全面国产化突破，成为中国算力网建设的标杆。
风险提示：AI技术发展不及预期；海外AI产业变化带来市场调整风险。
摘要选自中原证券研究所研究报告：《中美能源与基础设施深度对比：AI五层蛋糕底座之争：中国优势凸显，河南枢纽落成》
发布日期：2026年11月09日
【中原家电】
家电行业2026年三季报分析：三季报业绩探底，积极因素值得关注
投资要点：
2026年前三季度，家电板块营收同比增长-0.68%，增幅较2025年收窄4.31个百分点，其中白电、厨电两大后地产板块，其营收同比下降2.99%、9.09%，是家电营收整体减少的主要拖累项，房地产市场对白电和厨电的影响远未消除。但是，黑电、小家电、家电零部件、其它家电仍保持了一定的增长水平：2026年前三季度，上述板块的营收分别同比增长6.26%、6.21%、3.03%和13.36%。2026年第三单季度，家电营收增长较前两个季度环比回落，呈现逐季度放缓的趋势。但是，黑电、小家电、其它家电、照明设备、家电零部件等细分板块，在第三季度录得趋势性的营收增长。
2026年上半年，家电上市公司在海外市场的营收达到3242.5亿元，同比增长3.75%，增幅较上年同期收窄10.4个百分点，但增长情况好于国内市场。海外营收增长回落是高基数、关税成本显性化、汇率方向逆转、区域需求分化与渠道去库等多种原因共同作用的结果。
2026年前三季度，家电板块的成本压力显著加大，营业成本增速跑赢同期营收增长1.03个百分点，导致当期家电毛利率较2025年下滑1.09个百分点至23.5%。第三季度，家电毛利率环比前两季度进一步下行，家电零部件的单季毛利率率先反弹。
我们看到2026年第三季度家电板块的财务费率边际下行，较第一、第二季度分别下行0.26、0.15个百分点，上市公司通过运用汇率管理工具部分冲抵了汇兑损失是其原因之一。上调外汇存款准备金率将有助于人民币走势趋于平稳，出口型家电上市公司的汇兑损失有望边际减少。
2026年前三季度家电板块净利润同比大幅回落，成本高企导致毛利率下滑以及大规模汇兑损失是其主要原因。第三季度单季度，家电板块的净利润降幅环比扩大，仅家电零部件单季业绩反弹。
投资建议：我们认为目前行业出现了一些积极因素，包括核心成本上涨放缓、人民币升值斜率有望放缓以及关税调整使得出口订单的确定性提升。我们推荐如下投资组合：美的集团（000333）、石头科技（688169）、兆驰股份（002429）、海信视像（600060）、盾安环境（002011）、三花智控（002050）。
风险提示：原材料价格波动风险；贸易政策与关税风险；技术商业化不及预期风险；内需复苏不确定性风险。
摘要选自中原证券研究所研究报告：《家电行业2026年三季报分析：三季报业绩探底，积极因素值得关注》
发布日期：2026年11月09日
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END
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证券分析师承诺：
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。
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