【CGS-NDI国际开放周报】中国FDI呈现地缘近邻化趋势

核心观点

本期焦点：中国FDI来源地呈现明显的地缘近邻化趋势，东亚地区投资重要性持续上升，北美、日本等经济体对华投资份额则明显下降，主要受四方面因素影响：一是全球资本政治安全与风险规避诉求上升，推动FDI向发达经济体及地缘关系紧密的地区集聚。二是全球产业链布局加速区域化、近岸化，跨国企业倾向于缩短投资与生产布局的地理距离，降低供应链风险。三是中国生产要素比较优势发生变化，促使部分劳动密集型及重资产制造环节向外转移。四是香港国际资本中介平台作用进一步凸显，依托国际金融中心地位及与内地紧密的经贸联系，自香港进入内地的FDI占比有所提升。

对外贸易：数据方面，9月服务贸易进出口规模环比抬升，1-9月累计保持稳步增长，出口持续快于进口带动逆差同比收窄，运输与知识密集型服务双轮驱动贸易结构持续优化。政策方面，国家外汇管理局拟在全国推广跨境贸易外汇收支便利化业务。动态方面，商务部推动上海国际贸易中心提质升级，启动2026全国“丝路云品”电商月。上海国资分团达成28.62亿美元意向采购，深化大宗商品和高端制造国际合作。中国韩国双方就经贸关系、中韩自贸协定等议题交换意见。加拿大将部分农水产品市场准入措施延续至2028年。欧盟委员会组织推动中欧医疗设备贸易合作。

双向投资：动态方面，商务部推动外资企业扩大在华投资布局。上海静安区举行2026年进博交易会暨招商推介会，拓展跨国企业投资合作。中国与阿曼签署谅解备忘录以拓展绿色产业与数字经济合作。中国与加拿大推动能源企业投资和项目合作。中奥企业家委员会正式成立。

资本市场开放：数据方面，港股市场企稳回升，南向资金流出压力缓解，北向交易活跃度回升。政策方面，证监会明确深化内地与香港资本市场双向开放，支持香港巩固提升国际金融中心地位。动态方面，中国证监会与阿曼金融服务管理局签署证券期货监管合作谅解备忘录。哈萨克斯坦推动扩大中国资本市场融资合作，深化熊猫债及跨境金融工具应用。

人民币国际化：数据方面，美元指数结束连续回落态势，人民币汇率随外部扰动小幅调整。10月人民币货币互换余额维持历史高位，当月无新增安排，双边本币合作的基础底盘持续稳固。动态方面，中国和阿曼签署300亿元本币互换协议，深化跨境数字支付与货币金融合作。

海外风险：地缘政治指数，地缘政治风险预期边际降温主要受到美伊外交斡旋取得进展的影响。海外政策动向，美国对中国木制栅栏组件发起反倾销和反补贴调查。美国对中国N-环己基苯并噻唑-2-亚磺酰胺（CBS）作出反倾销肯定性初裁。

风险提示：

1. 对政策理解不到位的风险；2. 政策落实不及预期的风险；3. 国际形势不确定性风险。

正文

一、本期焦点：中国FDI呈现地缘近邻化趋势

自2022年以来，中国FDI流入明显放缓，直接投资项目连续四年呈现逆差格局。FDI总量收缩的背后，伴随着外资来源结构的深度调整。从来源地看，中国香港、新加坡等东亚经济体对华投资份额显著上升，而北美、日本等经济体对华投资份额明显下降。从地缘格局看，来华投资呈现一定的地缘政治邻近化趋势，中国与主要FDI来源地之间的地理距离和地缘政治距离整体均呈缩短趋势，对华投资来源地逐步向与中国地缘关系更为密切的经济体集中。

中国FDI地缘近邻趋势主要原因或在于以下方面：

第一，全球资本的政治安全考量和避险诉求持续上升。 FDI具有投资周期长、前期投入大、沉没成本高等特点。在地缘政治不确定性持续上升的背景下，投资者在选择东道国时，日益重视投资环境的安全性与稳定性。

一方面，全球FDI流入呈现向发达经济体集中的趋势。发达经济体投资制度相对成熟，产权保护和资本流动安全性较高，在全球地缘政治风险上升的背景下，对国际资本的吸引力进一步增强。2026年上半年，全球FDI流入规模达到1.082万亿美元，较2025年上半年平均水平增长37%，但区域分布呈现明显不均衡。其中，欧洲、北美等发达经济体FDI流入增长74%，显著高于亚洲、拉丁美洲等发展中经济体，FDI增量达到5960亿美元，占全球增量的55.1%。

另一方面，全球FDI呈现地缘政治近邻化趋势。随着跨境投资面临的地缘政治审查与制裁风险持续上升，国际投资的政策不确定性有所增加。投资者倾向于优先选择与母国地缘政治关系更为密切的经济体开展投资，近年来全球绿地投资的平均地缘政治距离持续缩短，地缘关系更为紧密的经济体逐渐成为跨境投资的优先选择，以降低地缘政治冲突、投资审查及政策限制带来的潜在风险。

第二，全球资本在地理维度上呈现近岸化布局趋势。近岸化主要表现为围绕主要经济体构建区域投资和生产网络，逐步形成以美加墨为核心的北美产业区、以欧盟及周边经济体为核心的欧洲产业区，以及以中国—东盟为核心的亚洲产业区。区域经贸合作机制通过原产地规则、关税优惠和市场准入便利等制度安排，降低区域内贸易与投资成本，引导企业在区域内部配置生产环节，使地理位置邻近、能够共享区域贸易规则和市场准入便利的经济体更容易获得投资增量。

这一趋势在美国和欧洲主导的产业网络中尤为明显，其背后不仅是降低供应链成本的经济考量，也包含推动制造业回流、强化区域产业链控制力、避免制造业空心化等战略诉求。

第三，中国生产要素成本比较优势变化加快重资产类的制造业结构性外迁。中国早期FDI大量流入多是工业水平生产技术更先进的发达经济体将低技术生产环节外迁至中国，以利用中国相对低廉的劳动力和土地成本，随着中国经济发展，要素成本优势不再明显，部分投资外迁至印度、东南亚等地区，也会造成FDI来源结构的变化。

第四，中国香港的国际资本中介平台作用进一步凸显。随着跨国企业全球经营网络日趋复杂，企业不再局限于由母国直接向中国内地投资，而是更多通过香港设立区域总部、投资控股公司或特殊目的公司，再开展内地投资。一方面，香港与国际接轨的法律、会计和商业制度，有利于国际投资者开展跨境投资、资金管理和风险控制。另一方面，香港与内地之间建立了较为完善的跨境投资制度安排，税收协定、投资保护及跨境金融服务等为资本双向流动提供了便利。

此外，内地企业通过香港开展返程投资，也是香港来源FDI占比上升的重要原因。随着中国企业对外投资和跨境经营活动增加，境外投资架构及资金管理需求相应提升，部分内地企业或个人通过香港设立境外控股主体，再投资回内地，在FDI统计中被记录为香港来源的外商直接投资。

二、对外贸易：1-9月服务贸易规模稳步增长，逆差同比收窄

（一）数据跟踪：服务贸易逆差收窄，贸易结构升级态势延续

1.1-9月服务贸易逆差收窄，贸易结构升级态势延续

9月服务贸易进出口规模环比抬升，1-9月累计保持稳步增长，出口持续快于进口带动逆差同比收窄，运输与知识密集型服务双轮驱动贸易结构持续优化。2026年1-9月，我国服务进出口总额57687.7亿元，同比增长8.5%；其中出口22714亿元、增长14.8%，进口34973.7亿元、增长4.8%，出口增速显著领先进口，推动服务贸易逆差收至12259.7亿元，同比缩小1326.6亿元。从单月运行特征看，9月服务进出口延续扩张节奏，出口端维持双位数高增韧性，进口端增速边际抬升，当月逆差环比有所走阔，但未改变累计逆差同比收窄的整体运行趋势。

结构层面两大增长支撑清晰，一是运输服务增速领跑全行业，与货物贸易高景气形成联动效应。1-9月运输服务进出口12817.2亿元、增长33.9%，增速位居各领域之首，货物贸易规模高增直接带动跨境物流需求释放，形成货贸与服贸相互促进的正向循环。二是知识密集型服务出口占比过半，高质量发展特征持续凸显。1-9月知识密集型服务进出口25321.7亿元、增长7.4%，占服务进出口总额的43.9%；其中出口12199亿元、增长11.7%，占服务出口比重达53.7%，个人文化和娱乐服务、保险和养老金服务出口增速分别达69.1%、50.3%，高附加值服务出口动能持续释放。整体来看，我国服务贸易“出口韧性强、结构持续优化、逆差稳步收窄”的运行格局持续巩固，随着服务业高水平对外开放持续推进，数字贸易、专业服务等领域的出口潜力将进一步释放，为服务贸易高质量发展提供持续动力。

2.干散货全线回暖延续修复，油运单周大幅下挫

干散货运价全线回升修复，油运指数出现深度回调，航运市场货种间景气分化态势显著加剧。11月2日至6日波罗的海干散货指数（BDI）从2648点上行至2805点，周涨幅达5.93%，修复节奏有所加快，连续三周保持回升态势。结构上，好望角型船运价（BCI）从3963点升至4344点，周涨幅9.61%，仍是干散货上行的核心拉动力；巴拿马型船运价（BPI）同步回暖，从1874点升至1956点，周涨幅6.88%，结束此前连续回落走势，修复范围进一步扩散。原油运输指数（BDTI）则迎来大幅调整，从6835点快速回落至5480点，单周跌幅达19.82%，在前期高位震荡后进入快速下行阶段。整体来看，干散货市场修复动能持续释放且景气从小船向大船扩散，油运则受前期涨幅过高、地缘预期边际缓和影响迎来深度回调，航运市场不同货种的景气分化进一步拉大。

3.霍尔木兹海峡通航停滞格局延续

霍尔木兹海峡核心能源货种通航停滞状态持续固化，农产品相关船舶脉冲通行后全周归零，海峡整体通航活跃度进一步下探，地缘管制压制效应持续显现。11月2日至8日，原油船、LNG船及肥料相关船舶通航指数全周维持零值，核心能源与化肥等生产资料品类的通行管制仍未出现松动，美伊地缘对峙僵持下的通道封锁格局未发生任何边际变化。农产品相关船舶在11月初录得极低脉冲值后通航指数均为零，彻底结束此前间歇性低位通行的状态，通航活跃度降至阶段低位。整体来看，海峡结构性封锁的基本格局持续强化，能源货种通航恢复仍高度绑定地缘谈判进展，全球能源与大宗商品供应链的地缘扰动风险仍存。

（二）我国政策动态：跨境贸易便利化与双边经贸合作同步推进

1.外汇局拟在全国推广跨境贸易外汇收支便利化业务，优化贸易新业态结算管理

11月2日，国家外汇管理局发布《关于进一步优化经常项目外汇管理有关事项的通知（征求意见稿）》，拟在全国推广跨境贸易高水平开放外汇收支便利化业务，并与银行外汇展业改革融合实施。征求意见稿还提出，优化贸易信贷报告管理，拓展支付机构服务市场采购贸易、外贸综合服务等新业态的范围，降低经营性租赁境内外汇结算业务准入门槛。相关措施将进一步简化企业跨境资金收付程序，降低贸易结算成本，提升跨境贸易和新业态外汇服务效率。意见征集截至12月1日。

2.商务部推动上海国际贸易中心提质升级，强化国际贸易枢纽功能

11月5日，支持上海国际贸易中心提质升级工作推进会在上海召开，会议回顾总结国际贸易中心建设进展，审议2027年工作要点，并研究部署下一阶段重点工作。商务部表示，将进一步加强中央部门与上海市协同，支持上海国际贸易中心提质升级，加快培育外贸新动能，增强国际贸易枢纽功能和地位，促进国际贸易中心与国际金融、航运、科技创新等中心联动发展。相关部署将进一步强化上海在国际贸易资源配置、贸易创新和跨境要素流动中的枢纽作用。

3.商务部启动2026全国“丝路云品”电商月，推动跨境电商合作与海外商品进口

11月7日，2026全国“丝路云品”电商月启动仪式暨“丝路电商”合作创新发展推介会在上海举行，来自15个国家及联合国开发计划署等国际组织的260余位代表参会。活动发布“丝路电商”典型实践案例集、故事集及国别电商投资指引，中国电商平台与多国企业围绕能力建设、产业对接等达成12项合作意向。11月7日至30日期间，全国多地将同步开展“东盟好物网购节”“中阿好物集”“澜湄好物随心购”等活动。相关安排将进一步拓展共建“一带一路”国家商品进入中国市场的电商渠道，推动跨境电商平台、贸易服务和供应链资源对接。

4.上海国资分团达成28.62亿美元意向采购，深化大宗商品和高端制造国际合作

11月7日，第九届进博会上海交易团国资分团举行集中签约仪式。截至当时，已达成137笔意向采购订单，金额28.62亿美元，同比增长3.1%；11家企业集团的17个项目集中签约，涉及金额约15.3亿美元。其中，国茂控股与必和必拓、嘉能可、托克等五家国际大宗商品企业达成约10亿美元的阴极铜进口合作；上海电气与西门子能源深化清洁能源和先进制造合作。

5.中韩推动自贸协定第二阶段谈判，深化服务贸易和投资领域合作

11月4日，商务部部长王文涛在上海会见韩国产业通商部长官金正官，双方就中韩经贸关系、中韩自贸协定等议题交换意见。中方表示，双方应落实两国元首重要共识，加快推进中韩自贸协定第二阶段谈判，推动双边经贸关系深入发展。韩方表示愿与中方共同推进相关谈判，为双边经贸合作注入新动力。中韩自贸协定第二阶段谈判重点涉及服务贸易和投资等领域，继续推进谈判将有助于完善双边市场准入和经贸规则安排，拓展现代服务业及跨境投资合作空间。

（三）海外政策动态：加拿大延长对华贸易优惠，欧盟推动医疗器械市场合作

1.加拿大延长对华贸易优惠安排，部分农水产品市场准入措施延续至2028年

11月4日，加拿大国际贸易部长西杜宣布，中国和加拿大双方同意将初步联合安排下针对加拿大菜籽粕、豌豆、龙虾和螃蟹等产品的优惠市场准入措施延长两年至2028年底。加方同时将对部分加拿大国内不生产的中国钢铁和铝产品继续实施既有税费减免措施。相关安排在第29届中加经贸联委会期间达成，将延长部分商品的优惠贸易条件，改善两国相关行业的贸易预期，为继续处理双边市场准入问题和深化贸易合作创造有利条件。

2.欧盟委员会组织医疗器械企业赴华对接，推动中欧医疗设备贸易合作

11月5日，欧盟委员会贸易和经济安全总司组织欧洲医疗器械企业代表团赴上海，参加第九届中国国际进口博览会期间的贸易对接活动。此次活动是落实中欧贸易投资磋商机制第二次会议成果的具体安排，重点推动欧洲医疗器械制造商与中国采购商开展直接对接，并通过政府与企业交流说明中国相关采购政策。欧盟希望借此扩大欧洲医疗器械产品在华销售，推动重点行业市场准入合作。相关安排将为中欧医疗设备企业建立更直接的采购和贸易联系提供渠道。

三、双向投资：中外双向投资合作多点推进

（一）我国政策动态：绿色产业投资合作与跨国企业在华投资同步推进

1.商务部召开进博会跨国企业圆桌会，推动外资企业扩大在华投资布局

11月4日，商务部在上海召开进博会参展跨国企业圆桌会，来自制造业、医药、航空、汽车等领域的100余家跨国企业及外国商协会负责人参会。商务部表示，将继续保障外资企业平等参与政府采购等合法权益，完善出口管制管理体系，营造市场化、法治化、国际化营商环境。与会企业表示，将进一步扩大在华投资，融入中国产业链、供应链和创新链。此次会议围绕外资企业经营诉求和政策落实开展交流，有助于改善外资企业在华经营预期，推动外资参与中国智能制造和绿色产业发展。

2.上海进博会举行招商推介会，进一步拓展跨国企业投资合作

11月7日，上海静安区举行2026年进博交易会暨招商推介会，现场启动“投资静安·未来合伙人”计划，欧莱雅、嘉吉等跨国企业参与采购意向签约。同一时期，嘉定区发布18个产业应用场景，启动智能制造和智能网联汽车产业链联盟，向全球创新企业开放合作机会。相关安排将进一步推动进博会采购、招商引资与产业创新合作联动，促进国际企业参与上海产业发展。

3.中国和阿曼签署绿色发展及产供链投资合作文件，拓展绿色产业与数字经济合作

11月2日，中国商务部与阿曼主管部门分别签署关于加强产供链经济合作、推动绿色发展领域投资合作的谅解备忘录，双方将围绕绿色产业、工业制造和供应链等领域深化投资合作。同日，阿曼有关部门与中国企业就交通运输、物流、信息技术、人工智能等领域开展投资对接，推动相关项目合作。此次合作将进一步促进中国技术、产业链配套能力与阿曼区位、能源及基础设施资源相结合，为中国企业拓展中东绿色能源、数字经济和交通物流市场提供合作渠道。

4.中国和加拿大举行首次能源部长级对话，推动能源企业投资和项目合作

11月4日，中国国家能源局与加拿大自然资源部共同举行首次中加能源部长级对话。双方同意加强传统能源、可再生能源、民用核能及铀资源等领域的交流合作，鼓励两国能源企业发挥各自优势，探索能源贸易、技术交流、投资及项目合作机会。双方还将加强能源政策沟通和信息交流，推动能源安全与能源转型领域务实合作。此次对话建立了两国能源主管部门的部长级沟通渠道，有助于促进双方能源资源、技术及投资需求对接，为能源企业跨境投资合作创造条件。

5.中奥企业家委员会正式成立，搭建双向投资与产业合作机制

11月6日，中国商务部与奥地利联邦经济、能源和旅游部在北京共同举办中奥企业家委员会首次会议，商务部于11月7日公布相关成果。双方此前签署《关于成立中奥企业家委员会的谅解备忘录》，由中国银行和奥地利联邦商会分别担任委员会双方主席单位。双方将依托企业家委员会加强经济界沟通，推动中国“十五五”规划与奥地利《工业战略2035》对接。奥方表示欢迎中国企业赴奥投资，中方希望奥方提供公平、开放、非歧视的投资环境。新机制将为两国企业拓展双向投资、产业对接和市场合作提供常态化沟通渠道。

（二）我国政策动态：澳大利亚深化对华投资合作，巴西积极吸引中资合作

1.澳大利亚西澳州与中国签署投资合作备忘录，推动绿色产业和双向投资合作

11月2日，澳大利亚西澳大利亚州州长库克与中国国家发展改革委主任郑栅洁举行会谈，双方签署《关于促进投资合作的谅解备忘录》。西澳州政府表示，将深化对华贸易投资合作，挖掘绿色发展等领域的合作潜力，并推动绿色钢铁原料、产业脱碳和可再生能源等重点领域合作。此次签署合作文件将进一步完善双方投资促进和政策沟通机制，推动中国企业与西澳州在资源开发、绿色能源及相关产业链领域开展合作。

2.巴西米纳斯吉拉斯州政府开展对华招商活动，推动矿业与制造业领域投资合作

11月5日，巴西米纳斯吉拉斯州政府发布消息称，州长西蒙斯率团于11月4日在上海出席巴西—中国商业论坛，向中国企业推介当地投资环境与产业发展机会。州政府表示，过去四年已吸引超过5亿雷亚尔中国投资，创造2000多个直接就业岗位。访问期间，州政府还与中国矿业企业洛阳钼业代表讨论新的投资机会。此次活动进一步加强巴西地方政府与中国企业的投资对接，推动双方在矿业资源开发、产业加工和制造业等领域拓展合作。

四、资本市场开放：证监会明确深化内地与香港资本市场双向开放

（一）数据跟踪：港股市场企稳回升，南向资金流出压力缓解，北向交易活跃度回升

1.港股市场行情回升，科技板块领涨

本期港股市场呈现明显的风险偏好回升和科技成长板块领涨特征。恒生指数全周上涨5.1%，10月30日收于24481.86点；恒生科技指数表现更为强势，全周上涨8.6%，收于4078.23点，涨幅明显高于恒生指数，市场资金对科技成长板块的配置意愿显著增强。从市场表现看，本期行情以科技股为代表的成长板块弹性释放为主要特征，港股市场风险偏好有所修复。

从驱动因素看，市场反弹主要受到权重股回升、部分行业龙头业绩支撑及超跌修复等因素带动。一方面，互联网平台、消费及金融板块部分龙头股走强，对恒指形成支撑。另一方面，市场在前期调整后估值吸引力有所提升，部分资金开始重新布局港股核心资产。不过，科技板块内部仍存在分化，AI算力、半导体及硬件产业链受到海外科技股调整和AI资本开支回报不确定性的影响，短期波动仍然较大。

2.沪深港通南向资金净流出规模明显收窄

11月2日-11月6日南向资金呈现“单日大幅净流入、全周小幅净流出”的特征，整体增量资金入场仍相对谨慎。11月3日，沪深港通南向资金结束此前连续多个交易日净流出状态，单日净买入199.3亿元人民币，显示港股阶段性调整后，部分资金开始逢低增配港股资产。从全周交易情况看，南向资金买入成交额为2094.5亿元、卖出成交额为2121.5亿元，累计净卖出27.0亿元，尚未形成持续性的资金回流，资金配置仍具有较强的交易性和结构性特征。

从资金回流原因看，主要有两方面因素：一是港股估值吸引力有所提升，带动资金逢低布局。10月恒生科技指数累计下跌11.73%，前期调整释放了部分估值压力，港股核心资产的配置价值有所显现。二是低利率环境下港股资产的相对配置价值仍存，高股息资产的稳定现金流与科技成长板块的估值弹性，分别满足不同类型资金的配置需求。

3.北向资金交易活跃度提升

本期北向资金交易活跃度进一步回升，沪深股通成交规模同步显著放大，显示境外投资者参与A股市场交易的意愿增强。沪股通累计成交额7280.9亿元，成交笔数4090.9万笔；深股通累计成交额7673.4亿元，成交笔数4292.5万笔，两市合计成交额达14954.3亿元，较前一周增加约19.3%，交易活跃度延续回升态势。从市场表现看，A股经历前期调整后出现明显反弹，科创50等科技板块领涨。北向资金交易规模同步放大，反映境外投资者对A股市场的关注度和交易参与度有所提升。

从驱动因素看，北向资金交易活跃度回升主要受到政策预期改善、市场超跌反弹及科技成长板块交易热度上升等因素共同推动。一是政策托底信号持续释放。11月2日，央行、证监会等部门研究推动资本市场支持工具使用，股票回购增持再贷款政策优化及证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）操作落地，进一步稳定市场预期。二是前期调整后市场风险收益比有所改善。11月初A股放量普涨，反映市场交易风格由防御向成长切换，政策支持与超跌修复共同推动风险偏好回升。三是科技成长板块交投活跃，带动跨境交易规模扩大。11月4日A股成交额重回2万亿元以上，电子、通信等科技板块领涨，半导体、光模块等热门标的成交显著放大，成为市场交易活跃度提升的重要支撑。

（二）我国政策动态：跨境投资渠道优化与证券期货监管合作持续推进

1.证监会明确深化内地与香港资本市场双向开放，支持香港巩固提升国际金融中心地位

11月3日，中国证监会副主席李超在国际金融领袖投资峰会上表示，将认真贯彻中央部署，扎实推进内地与香港资本市场务实合作，深化双向开放，全力支持香港巩固提升国际金融中心地位。李超提出四方面举措：一是提升跨境投融资便利度，加快推进人民币股票交易柜台、REITs等纳入沪深港通，落实好合格境外投资者制度优化方案，提供更加便利、高效的制度环境，支持拓展国际布局的境内企业赴港上市，更好推动两个市场共同服务新质生产力发展。二是深化市场、产品、机构等全方位开放，统筹推进股、债、期市场的高水平对外开放，加强两地市场合作，开发更多挂钩中国资产的指数和布局中国现代化产业体系的ETF产品，更好满足全球投资者多元化资产配置和风险管理需求。三是进一步加强跨境监管协作，更好统筹开放与安全，深化与香港监管机构的跨境监管协作，加强跨境资本流动的风险监测识别，增强穿透式监管和风险防范的有效性，依法打击违法违规跨境展业等非法金融活动，深化在现实世界资产代币化等新兴业务的信息共享和监管协同。四是进一步深入参与全球金融治理改革，将与香港金融监管机构密切配合，深入参与全球资本市场相关国际规则制定和前沿领域的研究，为全球金融治理贡献更多中国智慧。

2.中国和阿曼签署证券期货监管合作备忘录，加强证券、期货市场的监管合作

11月2日，中国证监会与阿曼金融服务管理局签署证券期货监管合作谅解备忘录。双方将围绕监管机制建设、投资者保护、市场诚信、技术合作和能力建设等领域开展合作，加强监管信息与经验交流。此次备忘录为两国证券期货监管机构建立常态化沟通机制提供制度框架，有助于加强跨境监管协调，提升资本市场透明度和投资者保护水平，并为中阿曼金融市场投资合作创造条件。

（二）海外政策动态：哈萨克斯坦推动对华资本市场融资合作

1.哈萨克斯坦推动扩大中国资本市场融资合作，深化熊猫债及跨境金融工具应用

11月2日，哈萨克斯坦财政部长塔基耶夫在阿拉木图与中国财政部长蓝佛安举行会谈，双方就金融市场发展、投资融资渠道及资本市场合作等议题交换意见。哈方提出进一步扩大与中国资本市场的合作，并介绍2026年已成功发行两期合计100亿元人民币主权熊猫债的进展，同时提出加快落实两国财政部门此前签署的合作备忘录。同日，哈方还与中方讨论设立联合股权投资基金、推动股权与债务融资工具协同等合作方向。相关安排将进一步拓展哈萨克斯坦在中国资本市场的融资渠道，促进双方金融机构合作及跨境资本流动。

五、人民币国际化：中国和阿曼签署300亿元本币互换协议

（一）数据跟踪：人民币汇率小幅回调，货币互换网络夯实人民币国际化基础

1.美元指数先抑后扬周内微涨，人民币汇率小幅回调韧性凸显

美元指数结束连续回落态势，呈现先抑后扬的震荡走势，人民币汇率随外部扰动小幅调整，整体运行韧性凸显。11月2日至6日，美元指数周初下探至101.80的阶段低点后震荡回升，11月6日收于102.29，全周累计上涨0.48%，主要受市场对美联储货币政策预期修正、避险情绪边际回升带动。同期美元兑人民币即期汇率从6.65小幅走弱至6.67，人民币全周小幅贬值0.38%，调整幅度温和可控，并未随美元反弹出现大幅波动。从累计维度看，今年以来人民币累计升值幅度仍达4.35%，强劲的外贸基本面和跨境人民币使用场景，持续为汇率运行筑牢实体支撑。整体来看，我国外汇市场预期平稳有序，汇率弹性持续增强，能够有效吸收外部环境的短期扰动。

1.人民币货币互换余额维持高位，双边合作网络基础稳固

10月人民币货币互换余额维持历史高位，当月无新增安排，双边本币合作的基础底盘持续稳固。截至2026年10月末，央行人民币货币互换余额为46092亿元，与9月规模持平，连续两个月保持不变，同比小幅增长约2.12%。从长期趋势看，互换余额自2009年启动以来持续扩容，从初期不足5000亿元攀升至4.6万亿元以上，覆盖的经济体范围不断扩大。当前规模持续维持历史高位，虽短期无新增落地，但双边合作基础扎实，持续为跨境贸易投资便利化、应对跨境流动性波动提供支撑，稳步夯实人民币国际化的双边合作基础。

（二）我国政策与合作动态：中国和阿曼本币互换与数字支付合作同步深化

1.中国和阿曼签署300亿元本币互换协议，深化跨境数字支付与货币金融合作

11月2日，中国人民银行与阿曼中央银行签署《人民币/阿曼里亚尔双边本币互换协议》和《加强数字支付和法定数字货币合作的谅解备忘录》。其中，本币互换规模为300亿元人民币或15亿阿曼里亚尔，协议有效期五年；双方还将围绕数字支付基础设施、监管框架和法定数字货币等领域加强交流合作。此次合作从本币流动性支持与跨境支付便利化两个方面完善双边货币金融合作机制，有助于改善贸易投资中的本币结算条件，进一步拓展人民币在中东地区跨境贸易、投融资和数字支付领域的应用空间。

六、海外风险：美国发布对华贸易救济措施

（一）数据跟踪：地缘风险预期边际降温

基于全球十份权威报媒，Caldara and Matteo（2022）通过统计每份报纸每月与不利地缘政治事件相关的文章数量（占新闻文章总数的比例）来计算全球地缘政治风险指数。近期，全球地缘政治风险有所抬升。截至11月2日，地缘政治风险指数约为98.7。细分来看，地缘政治行为指数为113.6点位，地缘政治威胁指数为94.8，地缘风险预期出现边际降温。

风险预期边际降温主要受到美伊外交斡旋取得进展的影响。10月30日至11月1日，卡塔尔调解方与伊朗代表团连续三天举行会谈，推动美伊通过间接沟通寻求政治解决方案。11月2日，伊朗外交部表示，若美方接受相关诉求，重启谈判及恢复霍尔木兹海峡通航的方案最快可在两天内启动；美国总统特朗普也释放出对达成协议持开放态度的信号。受外交斡旋进展提振，11月2日国际油价明显下跌，反映市场对中东能源供应中断风险的担忧有所缓解。

（二）海外政策动向：美国发布对华贸易救济措施

1.美国对中国木制栅栏组件发起反倾销和反补贴调查，相关木制品出口面临贸易救济审查

11月4日，美国商务部宣布对原产于中国的木制栅栏组件启动反倾销和反补贴调查，申请方提出的倾销幅度为109.01%—232.23%。美方统计显示，2025年美国自中国进口相关税号项下产品约5627万美元。美国国际贸易委员会预计于11月30日前后作出产业损害初步裁定。此次立案将增加相关中国木制品企业的应诉及贸易合规成本，后续调查结果可能改变涉案产品的对美出口成本和竞争条件。

2.美国对中国N-环己基苯并噻唑-2-亚磺酰胺（CBS）作出反倾销肯定性初裁

11月4日，美国商务部发布公告，对进口自中国的N-环己基苯并噻唑-2-亚磺酰胺（CBS）作出反倾销初裁，初步裁定中国生产商/出口商倾销幅度为285.94%（抵消补贴后的保证金为281.69%）。美国商务部预计将于2027年1月12日作出反倾销终裁。

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本文摘自：中国银河证券2026年11月9日发布的研究报告《【CGS-NDI跟踪】中国FDI呈现地缘近邻化趋势——国际开放周报（2026年第17期）》

分析师：刘小逸  S0130526080005

       田冀霖  S0130526100001

评级标准：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

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