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Marvell Technology Inc.计划斥资1150亿美元收购Lumentum Holdings Inc. ，从而加倍投入人工智能领域。然而，押注于交易的投资专家们对此反应冷淡。
据几位并购套利专家称，这笔交易最终完成的隐含概率徘徊在50%左右，反映出市场对两家公司能否成功完成这笔史上规模最大的科技交易之一持怀疑态度。两家公司的股票均遭到抛售，导致Lumentum的股价远低于Marvell全股票收购要约的价值，而Marvell的全股票收购要约本身也已缩水。
自上月底媒体首次报道两家公司可能合并以来，Marvell股价已暴跌近40%，Lumentum股价也下跌了约35%。投资者质疑这笔交易的经济效益，而上周随着对人工智能交易的全面重新评估引发市场暴跌，这种疑虑进一步加剧。
截至周一，Lumentum的股价与Marvell的收购报价之间存在14%的差距，这一显著差异反映了交易的规模和风险。即便科技股整体上涨，这一差距依然存在。
投资者原本就对漫长的等待和可能复杂的监管审查感到担忧，预计该交易要到 2028 年才能完成。但最近的市场动荡加剧了这些担忧，暴露了全股票交易的风险，该交易的战略理由很大程度上依赖于对人工智能数据中心和连接性的持续投入。
Jones Trading 的事件驱动型专家Cabot Henderson表示：“人工智能周期如此之快，要衡量一项耗时如此之长的交易真的很难，而且这被视为市场见顶的迹象，从来都不是好事。”
诚然，巨额交易初期市场反应负面并不罕见，投资者在消化条款并最终接受其战略意义之前，往往会逐渐转变态度。但亨德森表示，此次交易的规模之大，远超寻常，引发了市场的强烈不安。两家公司的股东投票将在短期内成为交易的障碍。
Marvell的投资者需要确信，这家芯片制造商收购的是人工智能基础设施的关键组成部分，而不是为可能难以持续的增长支付周期高峰期的高价。对于Lumentum的股东而言，全股票交易结构又增加了一层不确定性：他们最终获得的收购溢价将取决于交易完成后Marvell股票的交易价格。
与此同时，将 Marvell 的信号处理电子设备和光学模块与 Lumentum 的激光器和其他关键光学元件结合起来，可能会引发一场旷日持久的反垄断审查。
彭博行业研究高级诉讼分析师詹妮弗·里表示，尽管这些公司很可能获得监管部门的批准（可能附带一些补救措施），但“中国是一个未知数”。她指出，中国的并购监管机构是这笔交易面临的主要反垄断和时机风险。
中国监管审查此前已导致多笔交易告吹。高通公司在2018年放弃了对恩智浦半导体440亿美元的收购要约；英特尔公司在未能获得北京方面的批准后，取消了原定于2023年以54亿美元收购Tower Semiconductor的交易。博通公司以690亿美元收购VMware的交易也经历了数月的波折，最终在关键期限前几天才获得有条件批准。
(来源：编译自彭博社)
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