超配（维持）

电子行业双周报（2026/10/26-2026/11/08）

近期端侧 AI催化密集

2026 年 11 月 10 日

罗炜斌SAC执业证书编号：S0340521020001电话：0769-22110619邮箱：luoweibin@dgzq.com.cn

邓升亮SAC执业证书编号：S0340523050001电话：0769-22119410邮箱：dengshengliang@dgzq.com.cn

电子行业指数走势

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投资要点：

 行情回顾及估值：申万电子板块近2周（10/26-11/06）累计下跌10.90%，跑输沪深300指数9.65个百分点，在申万行业中排名第30名；板块11月累计上涨3.39%，跑赢沪深300指数1.66个百分点，在申万行业中排名第18名；板块今年累计下跌3.61%，跑赢沪深300指数8.82个百分点，在申万行业中排名第5名。估值方面，截至11月9日，SW电子板块PE TTM（剔除负值）为31.81倍，处于近10年24.49%分位。

 产业新闻：（1）中国台湾松下多层材料（PIDMTW）新竹湖口厂11月4日凌晨发生重大爆炸火灾，这场事故给全球AI服务器高端铜箔基板（CCL）供应链带来实质性冲击。业界初步评估，受损产能约占全球高端CCL供给的4%，中国台湾其他CCL厂商有望在短期内承接转单。松下湖口厂是其旗舰MEGTRON系列超低损耗材料的核心生产基地，涵盖M6、M7、M8等高端产品线。（2）台光电法说会释出强劲展望，不仅第四季产品价格再度调涨5%至20%，更宣布未来4年大举扩产，2030年月产能将达1,525万张，较目前增加940万张。台光电透露，客户已签订的长期供货协议（LTA）需求量，甚至超过未来4年规划新增的产能，显示扩产速度仍追不上AI需求。（3）目前，Meta、微软、Alphabet、亚马逊四大科技巨头已在第三财报季更新2026年资本支出预期。与年中预期相比较，Meta最新给出的全年开支指引下限进一步上修，微软小幅下调开支预期，Alphabet和亚马逊的资本开支预期则维持不变。以当前数据计算，四大巨头2026年合计资本支出上限有望突破7400亿美元，相较于去年的实际资本支出总额4558亿美元大幅增长。（4）微软正在逐步终止从甲骨文租用AI算力的安排。知情人士称，微软在决定不续签合同后，几个月来微软开始逐步停用从甲骨文租用的算力。知情人士表示，随着时间推移，微软租用的这些算力已不再那么有用，因为不再符合公司的规格要求。知情人士称，甲骨文的硬件使用的是较老一代英伟达芯片。

 周观点：消费电子方面，近期端侧AI催化密集，包括Meta推出MuseCharm及接入Muse的智能眼镜、OpenAI布局机器人领域、Anthropic新一代模型Fable 5.2机器人控制性能进一步提升等。在AI驱动下端侧创新有望加速落地，同时叠加后续原材料上涨斜率有望放缓，消费电子行业有望迎来业绩与估值修复，关注具备客户及量产优势的终端制造、核心零部件环节。PCB方面，近期受外围扰动板块调整幅度较大，但下游满产满销，产品升规趋势明确，当前AI PCB、载板、CCL等核心环节龙头对应明年估值已经快速回落，看好后续板块投资机会。

风险提示：全球贸易摩擦加剧；AI算力需求不及预期；终端需求不及预期；技术推进不及预期；行业竞争加剧等。

目录

一、行情回顾及估值 3 二、产业新闻 5 三、公司公告 5 四、行业数据 6 五、周观点 8 六、风险提示 8

插图目录

图1：申万电子板块近10年PE TTM（剔除负值）（截至2026/11/6） 4 图2：中国台湾主要CCL厂商月度收入同比增速 6 图3：中国台湾主要PCB厂商月度收入同比增速 6 图4：尖点月度收入及同比增速 7 图5：中国台湾主要MLCC厂商月度收入同比增速 7 图6：台积电月度收入及同比增速 7 图7：鸿海月度收入及同比增速 7 图8：全球智能手机出货量 7 图9：中国智能手机出货量 7 图10：液晶面板价格环比变动（单位：美元/片） 8

表格目录

表 1：申万行业涨跌幅情况（单位：%）（截至 2026/11/6）.... 3

表 2：申万电子板块涨幅前十的公司（单位：%）（截至 2026/11/6）.... 4

表 3：申万电子板块跌幅前十的公司（单位：%）（截至 2026/11/6）.... 4

表 4：电子行业重要新闻.... 5

表 5：电子行业上市公司重要公告.... 5

一、行情回顾及估值

申万电子板块近 2 周（10/26-11/06）累计下跌 10.90%，跑输沪深 300 指数 9.65 个百分点，在申万行业中排名第 30 名；板块 11 月累计上涨 3.39%，跑赢沪深 300指数 1.66 个百分点，在申万行业中排名第 18名；板块今年累计下跌 3.61%，跑赢沪深 300指数 8.82个百分点，在申万行业中排名第 5 名。

表 1：申万行业涨跌幅情况（单位：%）（截至 2026/11/6）

资料来源：iFind，东莞证券研究所

表 2：申万电子板块涨幅前十的公司（单位：%）（截至 2026/11/6）

资料来源：iFind，东莞证券研究所

表 3：申万电子板块跌幅前十的公司（单位：%）（截至 2026/11/6）

资料来源：iFind，东莞证券研究所

估值方面，截至 11 月 9 日，SW 电子板块 PE TTM（剔除负值）为 31.81 倍，处于近 10年 24.49%分位。

图 1：申万电子板块近 10年 PE TTM（剔除负值）（截至 2026/11/6）

二、产业新闻

表 4：电子行业重要新闻

资料来源：东莞证券研究所

三、公司公告

表 5：电子行业上市公司重要公告

资料来源：wind，东莞证券研究所

四、行业数据

CCL：台光电、台燿、联茂 10月单月收入同比增速分别为 203%、127%、120%。

PCB：臻鼎、金像电、华通 10 月单月收入同比增速分别为 40%、76%、25%；健鼎 9月单月收入同比增速分别为 54%。

钻针：尖点 10 月单月收入同比增长 94%。

MLCC：华新科 10月单月收入同比增长 57%；国巨 9 月单月收入同比增长 46%。

芯片代工、ODM：台积电 9月单月收入同比增长 55%；鸿海 10月单月收入同比增长 46%。

智能手机出货量：全球智能手机 Q3出货量同比下降 21%；中国智能手机 9 月出货量同比下降 27%。

液晶面板价格：11 月，32 英寸、50 英寸、55 英寸、65 英寸液晶面板价格分别为 34、96、116、165美元/片，价格环比上月变动 0、0、0、0美元/片。

五、周观点

消费电子方面，近期端侧 AI催化密集，包括 Meta推出 Muse Charm 及接入 Muse 的智能眼镜、OpenAI布局机器人领域、Anthropic 新一代模型 Fable 5.2 机器人控制性能进一步提升等。在 AI 驱动下端侧创新有望加速落地，同时叠加后续原材料上涨斜率有望放缓，消费电子行业有望迎来业绩与估值修复，关注具备客户及量产优势的终端制造、核心零部件环节。PCB 方面，近期受外围扰动板块调整幅度较大，但下游满产满销，产品升规趋势明确，当前 AI PCB、载板、CCL等核心环节龙头对应明年估值已经快速回落，看好后续板块投资机会。

六、风险提示

全球贸易摩擦加剧：若全球贸易摩擦进一步加剧，可能会对电子产品供应链形成扰动，影响后续产品价格、需求，进而对相关公司业绩产生不利影响；

AI算力需求不及预期：若 AI应用落地、商业化节奏不及预期，将会影响下游在 AI算力领域投入，进而影响算力产业链相关环节需求，可能会对后续业绩产生不利影响；

终端需求不及预期：若智能手机、PC、平板等传统消费电子，以及 AI眼镜、AR/VR、机器人等新兴领域产品出货不及预期，将对相关公司业绩产生不利影响；

技术推进不及预期：AI算力领域发展较快，对相关环节的产品提出更高要求，若相关公司技术、产品不符合最新终端产品需求，可能会对后续业绩产生不利影响；

行业竞争加剧：受益于 AI 算力需求加大，多家公司积极推进相关环节扩产，随着产能释放，若后续下游需求不及预期，可能会导致相关产品供过于求，影响产品价格，进而对后续业绩产生不利影响。

东莞证券研究报告评级体系：

说明：本评级体系的“市场指数”，A 股参照标的为沪深300 指数；新三板参照标的为三板成指。

证券研究报告风险等级及适当性匹配关系

投资者与证券研究报告的适当性匹配关系：“保守型”投资者仅适合使用“低风险”级别的研报，“谨慎型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中低风险”的研报，“稳健型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中风险”的研报，“积极型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中高风险”的研报，“激进型”投资者适合使用我司各类风险级别的研报。

证券分析师承诺：

本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地在所知情的范围内出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点，不受本公司相关业务部门、证券发行人、上市公司、基金管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系，没有利用发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益，或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点。

声明：

东莞证券股份有限公司为全国性综合类证券公司，具备证券投资咨询业务资格。

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