国泰海通｜策略：美国中选落地，寻找权益中的“避险资产”

报告导读：美国中期选举落地叠加AI投资回报担忧升温，地缘风险持续扰动，短期市场或继续寻找权益中的“避险资产”。结构上，港股四季度重视高分红资产底仓价值，同时优选三季报AI应用场景扩张/恒生科技指数三季度调整可能纳入的弹性标的。

资产表现：最近一周港股明显反弹，其中互联网、日常消费、创新药领涨。从全球视角看，过去一周主要权益资产明显反弹，其中印度Sensex30、恒生科技、科创50领涨；主要市场行业表现相关性较强，可选消费、日常消费、医疗保健表现更优，能源、金融、公用事业表现偏弱。

宏观流动性：最近一周海外流动性预期转紧。从央行政策看，近一周公布的美国10月非农就业强于预期，显示美国经济韧性仍在，市场加息预期有所回升。从加息预期看，市场预期美联储将在今年12月、明年6月各加息一次。

微观流动性：1）流入项：本周南向净流出，外资净流入。近一周南向资金净流出32亿港元，主要减仓硬件、医药和可选消费零售；外资净流入，其中主动外资继连续8周净流出后转为流入，国际中介主要加仓有色、硬件与软件。2）流出项：本周港股IPO减速，产业资本净减持。近一周港股没有新IPO上市企业；近一周港股产业资本整体净减持240亿港元，上周净减持164亿港元。

市场情绪：本周港股卖空情绪回升、波动率上升。过去一周美国中期选举落地后，主要权益市场波动普遍放大。从卖空情绪看，近一周港股恒指卖空情绪下降、恒科卖空情绪上升，通讯服务、能源卖空占比下降幅度最大。相对A股，港股相对A股的AH溢价/成交额/换手率/风险溢价显示港股相对情绪边际转强。

微观景气：近期港股盈利预期出现上修。港股即将进入三季报披露期，从分析师一致预期看，近一周恒生指数2026年EPS盈利一致预期上修，分行业看港股工业、金融业、非必需消费盈利预期上修，必需性消费、地产建筑业下修明显。

估值定位：恒生科技估值在中期视角下仍偏低。截至2026/11/6，恒生指数/恒生科技PE分别为11.2/21.7倍，滚动3年历史分位数64%/43%。对比海外，恒生科技PE估值处于近8年20.8%分位，排名主流宽基靠后位置。

风险提示：中东冲突超预期扩散，美联储超预期收紧，美元超预期走强。

报告来源

以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告。

报告名称：美国中选落地，寻找权益中的“避险资产”——港股投资策略周报11月第2期；报告日期：2026.11.09；报告作者：

方奕（分析师），登记编号：S0880520120005

陈菲（分析师），登记编号：S0880525040127

重要提醒

本订阅号所载内容仅面向国泰海通证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰海通证券研究服务签约客户，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。

法律声明

本公众订阅号(微信号: GTHT RESEARCH )为国泰海通证券股份有限公司(以下简称“国泰海通证券”) 研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台上以国泰海通研究所名义注册的，或含有“国泰海通研究"，或含有与国泰海通证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国泰海通证券研究所官方订阅号。本订阅号不是国泰海通证券研究报告发布平台，本订阅号所载内容均来自于国泰海通证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰海通证券研究所发布的完整报告。在任何情况下，本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议，国泰海通证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为国泰海通证券所有，国泰海通证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需注明出处为“国泰海通研究”， 且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

扫码关注 星标不迷路

国泰海通证券研究所官方公众号

海量研报 | 热门活动 | 视听内容