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资讯 本周产业集中在AI基建、具身智能和传媒。2026年美国中期选举民主党横扫参众两院，并在多个数据中心建设大州赢得州长选举，引发市场对AI基础设施监管趋严的担忧。11月4日，苹果研究团队正式披露人形机器人自主控制系统HALO。AI技术正加速向传媒领域各环节渗透，应用范围涵盖AI漫剧、AI游戏、AI出版、广告营销及内容平台等领域。
核心观点
【主题与产业趋势】民主党横扫对于AI基建的影响。2026年美国中期选举民主党横扫参众两院，并在多个数据中心建设大州赢得州长选举，引发市场对AI基础设施监管趋严的担忧。民主党部分候选人主张暂停新增数据中心审批，并强化电力成本分担及环保要求，可能推高建设成本、导致项目延缓交付，进而扰动上游算力需求。但考虑到目前AI基建已成为美国经济增长的重要支撑，且特朗普政府持续推动AI产业扩张，民主党在联邦层面推动全面停建面临较高政治与经济阻力。预计未来监管将更多集中于地方审批、电力及环境约束，AI建设节奏可能放缓，但短期内无需担忧全面暂停。苹果加速布局具身智能。11月4日，苹果研究团队正式披露人形机器人自主控制系统HALO，通过大规模仿真环境训练机器人运动能力，并结合视觉感知与自然语言指令，实现机器人在复杂场景下的自主规划和全身运动控制。AI传媒多点开花。AI技术正加速向传媒领域各环节渗透，应用范围涵盖AI漫剧、AI游戏、AI出版、广告营销及内容平台等领域。其中，AI漫剧通过视频生成技术直接参与内容生产，降低制作成本、缩短生产周期；AI游戏主要应用于代码开发和美术制作，推动研发效率提升与玩法创新；AI出版则覆盖文本创作、编辑加工、智能排版及数字内容生成，改造传统出版流程。整体来看，AI漫剧、AI游戏和AI出版已率先形成较为明确的AI产业应用场景，成为当前AI传媒领域值得重点关注的三个方向。
【重要资讯】稳市场：十四届全国人大常委会第二十五次会议3日上午在北京人民大会堂举行第二次全体会议。赵乐际委员长出席。会议听取了中国人民银行行长潘功胜受国务院委托作的关于金融工作情况的报告。报告介绍了2025年10月以来金融工作主要进展及成效、当前经济金融形势和问题挑战，提出下一步工作考虑：继续实施好适度宽松的货币政策，为经济持续向新向优向好发展营造适宜的货币金融环境；进一步加强和完善金融监管，不断增强监管质效；提升金融服务实体经济适配性，加快建设多层次现代金融市场体系，服务经济结构转型升级和高质量发展；稳步深化金融改革和高水平对外开放，维护国家金融安全；实施好支持资本市场的货币政策工具，巩固完善资本市场稳市机制。维护股票、债券、外汇等金融市场平稳运行，守住不发生系统性金融风险底线。中期选举：当地时间11月4日，美国2026年中期选举结果逐步明朗。美国主要媒体确认，民主党不仅重新夺回国会众议院控制权，而且还在参议院选举中实现突破。更引人关注的是，民主党的胜利远远超出传统摇摆州，深入到了得克萨斯、堪萨斯、艾奥瓦等长期支持共和党的红州，一些延续数十年的选举格局被打破。
【全球股市表现】上周全球股市涨多跌少，其中可选消费、日常消费、房地产表现较好，能源、信息技术、工业表现一般。
风险提示：经济数据不及预期，政策理解不全面，海外政策超预期收紧。
目录
01
核心关注与投资建议
1、本周重要事项前瞻
2、市场交易热点
上周，A股涨幅居前的重要主题指数为短剧游戏、虚拟人、小红书平台。
注：本文所涉及个股均为列示或者代表与相关产业链有关联，不代表个股投资建议，也不代表招商行业研究观点，具体个股推荐请以招商各行业研究组推荐为准。
3、主题与产业趋势变化：民主党横扫对于AI基建的影响，苹果加速布局具身智能，AI传媒多点开花
（1）民主党横扫对于AI基建的影响
2026年美国中期选举民主党横扫参众两院，并在多个数据中心建设大州赢得州长选举，引发市场对AI基础设施监管趋严的担忧。民主党部分候选人主张暂停新增数据中心审批，并强化电力成本分担及环保要求，可能推高建设成本、导致项目延缓交付，进而扰动上游算力需求。但考虑到目前AI基建已成为美国经济增长的重要支撑，且特朗普政府持续推动AI产业扩张，民主党在联邦层面推动全面停建面临较高政治与经济阻力。预计未来监管将更多集中于地方审批、电力及环境约束，AI建设节奏可能放缓，但短期内无需担忧全面暂停。
? 美国中期选举民主党成功夺回参众两院控制权，加剧市场对AI监管的担忧
当地时间11月3日，美国2026年中期选举正式举行，选举涉及众议院全部435个席位及参议院35个席位。根据Polymarket的统计，民主党获得参议院56席，在众议院赢得260席，本次选举民主党取得压倒性胜利，成功夺回参众两院控制权，打破共和党此前同时掌握白宫及国会两院的政治格局。民主党不仅在传统优势地区巩固支持，还在得克萨斯州、堪萨斯州等共和党传统票仓实现突破。本次选举结果主要反映出美国选民对高物价的不满，特朗普政府未来两年的政策支持将受到明显冲击。
在AI领域，民主党整体倾向于加强AI基础设施监管，其重点关注数据中心建设对电价、能源供应及地方生态环境的影响。2026年3月，参议院民主党领袖舒默提出能源政策纲领，主张要求数据中心运营商承担合理的电力及电网升级成本，扩大清洁能源供应，避免居民电费因数据中心扩张而上涨；同在3月，民主党众议员奥卡西奥与独立参议员桑德斯共同提出《AI数据中心暂停建设法案》，主张在完善监管框架前暂停相关设施扩张；5月，民主党参议员希夫推动《能源成本公平与可靠性法案》，提出要求数据中心承担电网升级费用，并通过自建电源或签订购电协议保障供电。
本次中期选举进一步强化了民主党对AI基建的审慎态度。根据Data Center Watch于11月5日发布的统计，在已确认胜选的国会候选人中，23%的民主党人支持暂停或禁止部分数据中心建设，明显高于共和党人的3%。民主党在得克萨斯州、俄亥俄州等重要数据中心建设地区赢得州长选举，相关候选人提出加强项目审批及电力资源审查。背后主要源于AI数据中心耗电量快速增长，加剧当地电网负担、居民电价上涨和水资源紧张等问题，相关民生矛盾也成为民主党争取选民支持的重要议题。
在中期选举落地的11月4日，美股AI产业链出现明显分化，云厂商普遍上涨，AI上游硬件厂商普遍承压。微软、亚马逊分别上涨6.68%、6.12%，谷歌和Meta同样收涨，而主要硬件链均收跌，其中存储跌幅最大。市场预期民主党在中期选举大获全胜的情况下，美国将要加强数据中心建设审批及能源监管，进而放缓AI基础设施扩张速度。对于微软、亚马逊等大型云厂商而言，其已拥有较大规模的存量算力和数据中心资源，新增建设受限可能提高现有算力的稀缺性与竞争壁垒，同时缓解持续扩张资本开支对自由现金流的压力；但对于上游硬件厂商，数据中心建设放缓会直接影响未来订单增长预期，因此形成云厂商受益、硬件供应商承压的分化格局。
11月5日，民主党释放更严格的AI监管信号，市场担忧进一步扩散，云厂商与硬件厂商同步下跌。民主党众议员安萨里公开表示，新一届国会应将暂停先进AI开发、强化行业监管及禁止人工超级智能列为上任首日的优先议程个人违规20年监禁、企业强制解散，其量刑堪比非法研发核武。随着市场重新评估相关政策的潜在影响，投资者意识到数据中心建设受限不仅可能延迟GPU、光模块及存储等硬件采购，也可能制约云厂商新增算力部署及AI业务收入增长。当日美股全线下跌，纳斯达克指数下跌5.52%，费城半导体指数下跌12.25%，英伟达下跌9.26%，硬件龙头股普遍收跌10%以上，云厂商同样转跌。
? 民主党在多个数据中心建设大州实现翻盘
民主党对AI数据中心建设的主要抨击集中在电力需求增长过快及其对居民电费的影响。随着美国AI基础设施持续扩张，数据中心用电需求快速增长，正逐步成为美国电力消费增长的重要驱动力。根据美国劳伦斯伯克利国家实验室发布的报告，2024年美国数据中心耗电量约为192 TWh，占全美电力消费总量的4.7%；预计2028年增至464 TWh，2030年进一步达到649 TWh，占全美电力消费的11.8%。从内部结构来看，AI服务器是用电需求增长的核心驱动力，预计2030年AI服务器耗电量占全部服务器耗电量的84%，占数据中心总耗电量的55%。
在需求高速扩张下，电力成本问题逐渐成为民主党推动AI基建监管的重要原因。EIA数据显示，美国居民平均电价由2023年的15.47美分/千瓦时升至2025年底的17.11美分，2026年8月进一步达到18.16美分，期间价格上涨约17%。其中，AI数据中心扩张已在局部地区形成明显的成本压力，根据PJM估算，2026年上半年数据中心负荷使区域批发电力成本增加约9%。伴随未来更高增速的用电需求，部分成本可能通过电价转嫁至普通居民，进一步加重生活成本负担。
因此对于民主党而言，居民电费上涨既是重要民生问题，也是中期选举争取选民支持的政策切入点。部分民主党议员主张暂停新增数据中心建设，要求科技企业承担更多电网升级费用，以缓解电价上涨压力。
目前，美国数据中心建设高度集中于得克萨斯州、弗吉尼亚州、宾夕法尼亚州及佐治亚州等几个地区。根据US Data Center Map截至2026年10月的数据，美国数据中心已运营、在建及规划的已报告容量合计约395.1GW，其中在建及规划的已报告容量合计约345.9GW，远超目前已运营容量；前十大州已报告容量合计达到282.7GW，占全美总容量约72%，数据中心建设高度集中于少数地区。其中，得克萨斯州以103.7GW的总容量位居全美第一，占全美总容量的26%，其中已运营容量10.5GW，在建容量19.5GW，规划容量73.6GW。
从美国数据中心规模前十大州的政治格局来看，共和党在本次中期选举中明显失势，原先掌握的5个州长席位中有3个被民主党夺取。具体看，选举前共和党控制得克萨斯州、佐治亚州、俄亥俄州、犹他州和西弗吉尼亚州，其中得克萨斯州长期偏向共和党，佐治亚州此前也长期由共和党担任州长。然而，本次选举民主党在得克萨斯州、佐治亚州和俄亥俄州均实现翻盘，仅犹他州和西弗吉尼亚州继续由共和党掌握州长职位。随着新任州长就职，数据中心前十大州中，民主党控制的州长席位将由5个增加至8个。
结合选举结果和数据中心建设，全美数据中心容量前十大州中，8个由民主党担任州长的地区，其在建及规划数据中心容量合计约222.2GW，占全美在建及规划总容量的64%。民主党在美国主要数据中心建设地区的州级政策影响力明显扩大。本次共和党被翻盘的得克萨斯州、佐治亚州和俄亥俄州均是美国重要的数据中心建设地区，且三州民主党当选州长此前均提出加强数据中心建设监管的主张，此次选举结果将进一步提高美国AI基建审批及项目交付的不确定性。
? 民主党推动数据中心全面暂停的阻力较大，加强AI监管可能性更高
考虑到AI基础设施建设已成为美国经济增长的重要支撑，民主党即使进一步加强AI监管，也不太可能推动数据中心建设全面暂停。根据美联储数据，美国数据中心投入规模持续扩大，2026年第一季度合计投入约1103.53亿美元，较去年同比增长约64%，占同期美国名义GDP的比重由0.89%提升至1.38%。从经济增长贡献看，数据中心建设相关投入对GDP增长贡献自2025年起显著提升，2026年第一季度对美国实际GDP季度环比增速的拉动约为0.73个百分点，占同期GDP环比增长约29%。
除AI投资对美国经济增长形成重要支撑外，AI数据中心建设对美国投资及就业形成重要支撑，全面暂停将对经济增长和地方利益造成冲击。当前数据中心建设已成为美国资产投资的重要增长动力，带动半导体、建筑施工、电气设备等多条产业链需求，创造大量建筑业和相关工会就业岗位。此外，数据中心能够增加地方财政收入，推动电网等基础设施升级。考虑到民主党长期重视就业及工会利益，全面停建将面临较大经济阻力。
同时，即使民主党在中期选举后控制国会两院，也难以单方面推动全国性AI数据中心建设禁令。美国总统对国会通过的法案拥有否决权，特朗普政府支持AI基础设施扩张，预计不会支持全面停建；若总统行使否决权，国会需要参众两院分别获得三分之二多数票才能推翻，立法门槛较高。此外，本次AI监管的提议具有较强的选举政治属性，民主党通过强调放缓数据中心建设获得选民支持，并为2028年总统大选积累政治资本，而当前的选举诉求未必会完全转化为实际政策落地。
? 投资建议
整体来看，美国民主党胜选后，AI产业监管趋严与供应链本土化趋势可能加剧全球算力产业链分化，但尚不足以改变AI长期发展趋势。投资策略上，建议更加重视国产算力与海外算力的相对配置价值。
国产算力方面，产业发展逻辑并未发生根本改变，建议继续作为科技成长方向的重点配置领域。国内政策仍以支持AI产业发展、推动算力自主可控为主，《“十五五”规划纲要》明确提出加强高性能智算资源供给、加快培育自主可控的软硬件生态，“人工智能+”行动持续推动国产算力与应用场景融合。相比美国面临的地方审批及能源监管扰动，国内算力产业发展具有较明确的政策支持，同时美国持续强化先进芯片出口限制，进一步提升国产算力芯片及AI大模型的自主替代战略价值。
海外算力方面，短期投资逻辑边际走弱，建议适当降低配置权重。一方面，民主党胜选后，美国数据中心建设面临更加严格的项目审批监管，可能延缓新增算力部署，叠加云厂商AI商业化回报兑现仍需时间，上游硬件订单增长预期面临重新评估。另一方面，美国正加强关键AI硬件供应链自主可控，9月参议院跨党派议员提出限制联邦敏感系统采购中国光模块的法案，11月Marvell宣布拟收购光通信龙头Lumentum，通过整合芯片与光学技术强化本土供应链竞争力。虽然相关限制尚未全面落地、并购也仍待审批，但美国企业在高端光互联领域加快产业整合，可能逐步削弱国内光模块企业的竞争优势，未来盈利能力和估值水平受到双重压制。
（2）苹果加速布局具身智能
2026年11月4日，苹果研究团队发布论文《Perceptive Humanoid Motion from Simulation》，正式披露人形机器人自主控制系统HALO。该系统通过大规模仿真环境训练机器人运动能力，并结合视觉感知与自然语言指令，实现机器人在复杂场景下的自主规划和全身运动控制。HALO能够根据用户指令自主识别周围环境，并完成寻找目标、穿越障碍及推动物体等任务，减少对预先建图和人工遥操作的依赖，有望提升人形机器人在陌生环境中的自主行动能力。
? HALO已展现出较为强劲的运动规划能力
苹果研究团队将HALO部署在宇树科技G1人形机器人上进行验证。在模型架构方面，HALO采用三层协同控制体系，上层使用阿里千问Qwen3.6-35B-A3B视觉语言模型进行任务理解与规划，中层基于Qwen3.5-2B和DiT生成全身运动轨迹，底层通过强化学习训练的运动跟踪器实现实时关节控制。硬件方面，机器人搭载配备M4 Pro芯片和64GB统一内存的Mac mini，负责运行任务规划和动作生成模型。
此外，HALO通过大规模仿真数据生成，缓解机器人训练对真实数据的依赖。传统机器人训练依赖人工遥操作和动作捕捉，数据采集成本较高且难以规模化；HALO通过程序化生成1000个虚拟室内环境，结合动作扩散模型自动合成机器人全身运动轨迹，累计生成约16.27万条、296.3小时的训练数据。研究团队使用250张英伟达H100 GPU，约48小时完成主要数据合成，大幅提升数据生产效率。同时，HALO利用纯仿真数据训练的控制策略实现向真实环境的零样本迁移，验证了仿真训练的可行性。
从实际测试表现来看，苹果HALO系统已展现出较强的自主运动控制和规划能力。在6类单项任务测试中，平均成功率达到91%，其中俯身穿越障碍的成功率达到100%，穿过半开房门、走向指定目标及爬行通过障碍的成功率分别达到93%、92%和90%；而在复杂任务方面，HALO在3类连续复合任务的30次测试中平均成功率达到70%。整体来看，HALO在单项任务及部分连续复合任务中已取得较为理想的成功率，初步验证了人形机器人在复杂环境下自主运动与任务执行的可行性。
? 人形机器人正处于爆发前夕，具身智能拓展AI应用边界
目前产业层面已经出现较为明显的物理AI爆发迹象，而人形机器人与具身智能有望成为率先受益的方向。此前英伟达进一步强化物理AI布局，推出Agile ONE SN人形机器人参考平台，集成Isaac GR00T机器人基础模型、Jetson Thor边缘计算平台及机器人控制系统；谷歌最新旗舰模型Gemini 4 Argon重点强化了物理空间推理能力，为机器人自主执行复杂任务提供支撑。
在硬件端，人形机器人有望全面打开增长空间。根据GGII预测，全球人形机器人市场规模将由2025年的63.39亿元增长至2030年的642.22亿元，并于2035年进一步扩大至4080.07亿元，2025-2035年复合增速约51.7%，整体市场空间较为广阔。
从全球竞争格局看，人形机器人出货量呈现头部集中特征，我国企业出货量断档领先。Omdia数据显示，2025年全球人形机器人出货量约为13368台，智元机器人以5168台、约39%的份额排名第一，宇树科技以4200台排名第二，优必选以1000台排名第三。依托在汽车、工业机器人、消费电子等产业方面的技术积累，我国在电机、减速器、丝杠、传感器等机器人核心零部件领域具备较为完善的供应链体系，叠加规模化制造与成本控制优势，有望继续引领全球人形机器人行业。
软件端，具身智能及物理AI正在接力AI编程、AI Agent等办公应用，成为AI应用的全新增量方向。当前AI商业化主要集中于第三产业，通过内容生成提升生产效率，但AI的应用边界理应不限于此，进一步向实体产业拓展将成为未来的全新方向。而工业制造、仓储物流等领域存在大量非标准化操作需求，传统工业机器人依赖预设程序，面对复杂环境和动态任务时灵活性有限；随着大模型的自主任务规划能力持续提升，AI有望直接参与实体生产活动，推动工业从自动化向智能化升级。
从商业化角度看，物理AI有望成为大模型厂商推动ARR增长的核心驱动力之一。尤其是我国作为全球第一制造业大国，制造业增加值已连续16年位居世界首位，2025年达到34.7万亿元，全球制造业占比接近30%，庞大的工业生产规模和完整的产业体系为物理AI落地提供了丰富的应用场景和潜在客户资源。相较于当前主要面向办公及数字化业务的AI应用，工业领域覆盖行业众多，企业数量庞大且拥有大量设备与作业环节，模型一旦完成场景验证，便有机会被行业整体接纳，从试点向其他产线及工厂复制推广，形成持续性软件收入。
（3）AI传媒多点开花
AI技术正加速向传媒领域各环节渗透，应用范围涵盖AI漫剧、AI游戏、AI出版、广告营销及内容平台等领域。其中，AI漫剧通过视频生成技术直接参与内容生产，降低制作成本、缩短生产周期；AI游戏主要应用于代码开发和美术制作，推动研发效率提升与玩法创新；AI出版则覆盖文本创作、编辑加工、智能排版及数字内容生成，改造传统出版流程。整体来看，AI漫剧、AI游戏和AI出版已率先形成较为明确的AI产业应用场景，成为当前AI传媒领域值得重点关注的三个方向。
? AI漫剧供需同步爆发
漫剧是一种以漫画、插画或AI生成画面为主要视觉内容，通过后期剪辑和配音的形式，将故事制作成连续视频的新型内容形式。其介于传统漫画和真人短剧之间，既保留了漫画的视觉风格，又具备短剧的叙事节奏。AI漫剧正迎来供需两端共振，推动内容产业进入规模化发展阶段。供给端，AI视频大模型持续迭代，显著降低制作成本、缩短生产周期，叠加海量网文IP储备及平台流量扶持，内容供给快速扩张；需求端，抖音AI漫剧播放增量持续攀升，红果漫剧月活用户突破7800万，用户消费需求加速释放。
供给数量方面，2026年以来，新增AI漫剧数量整体呈现快速扩张的趋势。根据DataEye数据，抖音原生端AI漫剧月度新增数量由去年10月约1.47万部快速增长至3月的4.67万部，4-6月出现回落后，下半年新增供给重新恢复增长，7-9月新增数量分别达到4.53万部、4.68万部和5.18万部，9月创年内新高，较年初增长约164%。
从供给结构来看，抖音端AI剧漫剧新增内容高度集中于AI仿真人剧和3D漫剧两大类型。根据DataEye数据，2026年9月抖音原生端AI仿真人剧新增约3.52万部，占比68%，环比供给量增加35.9%；3D漫剧新增约1.60万部，占比31%，环比下降18 pcts；2D漫及解说漫等其他类型合计占比仅约1.1%。从新剧题材的剧目数来看，播放增量和剧目数均位居前三的是，现代、逆袭和都市日常，分别新增1.80万部、1.80万部、1.63万部。
当前AI视频大模型持续迭代，推动AI漫剧制作成本下降和生产周期缩短，带动内容供给规模化扩张。技术方面，字节跳动Seedance 2.5、快手可灵4.0等模型持续升级，在视频生成质量方面不断改善，进一步降低制作与后期修正成本。根据报道，目前国产AI漫剧单分钟制作成本最低已降至350元，单部制作周期由原先约90天压缩至10天左右，AI译制成本降至每部300-500元，较人工译制降低80%以上。随着模型能力提升与制作门槛降低，中小团队批量创作能力增强，叠加网文IP储备及平台内容扶持，AI漫剧供给有望持续扩张。
需求端，AI漫剧播放量与用户规模同步快速增长，内容消费需求持续释放。从播放量来看，2025年末以来，抖音新增AI漫剧播放量呈现加速增长态势，2026年一季度稳步提升，4月出现明显跃升，此后保持高位增长，9月进一步突破2000亿次。从用户规模来看，红果漫剧月活跃用户自2025年11月起持续攀升，2026年一季度突破2500万人，9月进一步达到7883万人，用户群体呈现持续扩张趋势。趋势上，AI漫剧正由早期内容尝鲜向规模化、常态化消费发展，用户规模扩张与播放需求增长形成共振，为内容付费及IP衍生开发提供更大的商业化空间。
根据艾媒咨询预测，2025年中国动画微短剧市场规模达到189.8亿元，预计2026年增长至313.7亿元，2030年进一步达到858.6亿元，2025-2030年复合增长率约35.24%，行业仍处于高速扩张阶段。展望未来，短期内漫剧市场受AI视频生成技术迭代推动，制作成本下降有助于行业加速实现规模化生产；中长期随着内容供给逐步丰富，竞争重点将由产量扩张转向精品化制作，优质IP和内容质量将成为核心竞争力，同时海外市场有望成为新的增长来源。
? AI在游戏领域优化研发流程和游戏交互体验
近期国产动作游戏《影之刃零》发售，凭借高品质画面、动作设计及武侠题材受到市场关注，游戏发售72小时全平台销量突破400万份，按标准版售价测算，销售额超过10亿元。此次成功显著提升市场对游戏行业的关注，并进一步挖掘出AI技术在游戏研发中的应用价值。
相比于AI在漫剧中的直接产出作用，AI在游戏中的应用更多体现为对研发流程和游戏交互体验的赋能，目前主要集中于研发辅助、内容生成及玩法优化。根据Unity《2026游戏开发报告》，开发者使用AI工具最多的场景是编码辅助，占比达到62%；其次为剧本创作与叙事设计44%、NPC行为设计40%及市场研究37%。整体来看，AI目前更多承担辅助职能，帮助游戏企业降低研发成本、提高生产效率，其中73%的受访开发者认为AI提升了团队工作效率。
未来AI出版将逐步从辅助创作向出版全流程渗透，覆盖选题策划、内容生成、编辑校对等环节，显著降低内容生产成本、缩短出版周期，推动行业供给效率提升。同时，AI有望推动行业竞争更加侧重优质内容供给，强化IP价值挖掘能力，为市场带来更多优质创作内容。
? AI赋能出版流程提质增效
在AI出版领域，大模型及生成式AI技术正在改造传统出版产业链，推动内容生产效率提升与数字内容形态创新。今年9月，国家新闻出版署正式印发《出版业发展“十五五”规划》，明确提出实施人工智能赋能出版行动，加强出版垂类模型和智能体研发应用，推动AI在选题策划、内容编校、装帧设计、阅读推荐及运营推广等环节落地，促进出版产业智能化转型。供给端，AI能够降低出版企业的人力投入和内容制作周期；需求端，AI通过优化个性化推荐算法，生成交互式问答内容，提升用户获取信息和知识服务的效率。
未来AI出版将逐步从辅助创作向出版全流程渗透，覆盖选题策划、内容生成、编辑校对等环节，显著降低内容生产成本、缩短出版周期，推动行业供给效率提升。同时，AI有望推动行业竞争更加侧重优质内容供给，强化IP价值挖掘能力，为市场带来更多优质创作内容。
? AI传媒商业化模式逐渐明确
生成式AI及大模型技术持续成熟，传媒行业正迎来新一轮生产方式与商业模式变革，AI逐步从辅助工具向内容生产的核心环节渗透。根据Grand View Research预测，中国AI传媒市场规模预计将由2025年的28.59亿美元增长至2026年的36.79亿美元，并于2033年达到141.01亿美元，2026-2033年复合增长率达到21%。
从付费意愿来看，AI漫剧已初步形成较为明确的商业化模式，消费者对AI生成内容具备一定接受度。根据明略科技的洞察报告，AI漫剧受众付费比例达到51.8%，其中51.4%的付费用户月均支出集中在50-100元，58%的付费用户选择平台会员模式，反映AI漫剧已具备一定的直接变现能力。相较之下，AI游戏和AI出版目前更多参与内容创作等企业内部流程，商业价值主要体现为降本增效，难以直接通过消费者付费率衡量AI技术带来的增量收益。
从长期商业化空间来看，AI传媒在C端的收入扩张仍面临一定约束。在传媒领域，消费者更加关注的是内容体验感，而对AI技术本身的额外付费意愿相对有限；同时，随着AI生成内容的创作门槛持续降低，行业供给扩张可能进一步加剧内容同质化，降低消费者的边际付费意愿。相比之下，B端AI应用能够直接嵌入企业经营流程，通过提升生产效率、节约人力成本及改善经营业绩创造可量化价值，通常具备更稳定的付费基础，因此纯C端AI内容产品的商业化天花板价值可能低于B端应用。
整体来看，AI传媒虽然在消费者付费能力及长期盈利空间方面仍存在一定约束，但其为AI技术商业化提供了新的应用场景，尤其是AI漫剧等细分领域，已初步验证低成本内容生产与互联网平台分发相结合的商业模式。短期建议重点关注AI漫剧的内容供给增长和用户付费转化，同时关注AI出版相关政策落地和游戏厂商AI工具应用带来的效率改善。长期则应更加重视AI对传媒行业商业模式的重塑，重点观察AI游戏交互体验升级以及对于更多优质IP的开发。
02
全球观察：全球市场跟踪
1、全球股市行业表现
上周全球股市涨多跌少，其中可选消费、日常消费、房地产表现较好，能源、信息技术、工业表现一般。具体来看，美股涨跌参半，可选消费、电信服务、房地产表现较好，能源、信息技术、工业表现一般；欧股涨多跌少，可选消费、材料、金融表现较好，能源、信息技术、工业表现一般；英国股市涨跌参半，日常消费、可选消费、金融表现较好，能源、信息技术、工业表现一般；日本涨少跌多，可选消费表现较好，信息技术、能源、材料表现一般；港股涨多跌少，可选消费、日常消费、医疗保健表现较好，能源表现一般；A股涨多跌少，电信服务、工业、日常消费表现较好，能源表现一般。
2、全球强势股与异动股简析
过去一周领涨的200亿美元以上市值公司中，信息技术、材料居多；过去一周领跌的200亿美元以上市值公司中，信息技术居多。
异动股简析
【U.N】本周UNITY SOFTWARE股价大涨的主要原因是AI广告业务加速商业化以及潜在收购预期。2026年第三季度财报，公司营收达到6.22亿美元，同比增长32%，高于市场预期的5.67亿美元；GAAP净利润达到1.22亿美元，去年同期亏损1.27亿美元，为2020年上市以来首次实现GAAP季度盈利。调整后EBITDA达到2.57亿美元，利润率提升至41%，自由现金流达到2.20亿美元，反映公司盈利能力明显改善。业务方面，AI广告平台Unity Vector成为核心增长动力，收入同比增长126%、环比增长40%，带动Grow Solutions收入同比增长44%至4.57亿美元。展望第四季度，公司预计战略业务收入达到6.83亿至6.91亿美元，同比增长65%至67%，调整后EBITDA达到2.90亿至2.95亿美元，显示增长动能有望延续。此外，11月5日路透社报道称，私募股权机构银湖资本与沙特公共投资基金已就潜在收购Unity展开接洽，讨论的估值约为250亿美元。
【STX.O】本周希捷科技股价大跌的主要原因在于美国中期选举落地后，市场对AI数据中心建设放缓及存储需求持续性的担忧。11月3日美国中期选举中，民主党横扫参众两院，并在得克萨斯州、佐治亚州等数据中心建设重点地区赢得州长选举，进一步强化了市场对AI基础设施监管趋严的预期。民主党此前对数据中心的批评主要集中于电力成本、水资源消耗以及对当地居民生活的影响，部分当选州长曾主张暂停新建数据中心项目。希捷作为全球主要机械硬盘供应商，近线HDD需求高度依赖云厂商数据中心扩容，若项目审批趋严、建设周期延长，可能导致下游存储采购和订单交付节奏放缓，削弱市场对未来出货增长的预期。
03
重要资讯速递
1、国内重要资讯与产业政策
（1） 稳市场—央行行长潘功胜：维护股票、债券、外汇等金融市场平稳运行，守住不发生系统性金融风险底线
十四届全国人大常委会第二十五次会议3日上午在北京人民大会堂举行第二次全体会议。赵乐际委员长出席。会议听取了中国人民银行行长潘功胜受国务院委托作的关于金融工作情况的报告。报告介绍了2025年10月以来金融工作主要进展及成效、当前经济金融形势和问题挑战，提出下一步工作考虑：继续实施好适度宽松的货币政策，为经济持续向新向优向好发展营造适宜的货币金融环境；进一步加强和完善金融监管，不断增强监管质效；提升金融服务实体经济适配性，加快建设多层次现代金融市场体系，服务经济结构转型升级和高质量发展；稳步深化金融改革和高水平对外开放，维护国家金融安全；实施好支持资本市场的货币政策工具，巩固完善资本市场稳市机制。维护股票、债券、外汇等金融市场平稳运行，守住不发生系统性金融风险底线。
新闻来源：https://www.cls.cn/detail/2524254
（2） 股票ETF—股票ETF昨日净流入838亿元 924行情以来第三高
财联社11月4日电，成交额大幅放量后，Wind数据显示，昨日（11月3日）股票ETF净流入837.59亿元，是自2024年“924行情”以来第三高的单日，此前，仅有2024年10月8日（净流入1061.44亿元）、去年4月8日（净流入1009.76亿元）超过这一水平，也是年内的新高单日。具体来看，宽基ETF依旧是净流入主力，沪深300ETF华泰柏瑞净流入130.12亿元，净流入最多，最新规模1821.13亿元；科创50ETF华夏也净流入112.24亿元，最新规模1274.76亿元，续创新高；净流入超百亿的还有上证50ETF华夏，当天净流入103.1亿元，最新规模475.24亿元。
新闻来源：https://www.cls.cn/detail/2524543
（3） 股票回购增持再贷款—央行：自2026年11月4日起 下调股票回购增持再贷款利率0.25个百分点至1%
财联社11月4日电，为维护资本市场平稳运行，中国人民银行加力实施股票回购增持再贷款政策。
一、自2026年11月4日起，下调股票回购增持再贷款利率0.25个百分点至1%。股票回购增持再贷款的支持对象为21家全国性银行和5家系统重要性城商行，支持比例为100%，期限1年，可根据银行需要展期。银行可在再贷款利率基础上适当加点，合理确定股票回购增持贷款期限和利率，加快贷款投放，增强上市公司、主要股东市值管理能力。
二、向银行提供充足的再贷款额度保障。11月2日股票回购增持再贷款座谈会之后，银行已向中国人民银行报送股票回购增持再贷款额度申请超过2000亿元。后续，中国人民银行将继续充分满足银行的再贷款需求，支持银行积极对接上市公司、主要股东融资需求。
新闻来源：https://www.cls.cn/detail/2524492
（4） 消费品零售—国家发改委：预计到“十五五”末 我国社会消费品零售总额达到60万亿元左右
财联社11月4日电，国家发展改革委召开奋进“十五五”系列新闻发布会，介绍夯实发展支撑有关情况。国家发展改革委经济贸易司副司长寇荣表示，预计到“十五五”末，我国流通业整体规模将持续扩大，社会消费品零售总额达到60万亿元左右，流通网络将更加健全。102个现代流通战略支点城市，辐射带动能力进一步增强。将有6条国家级重要商品骨干流通走廊落地建设，现代流通体系将更加完善，更好地服务中国式现代化建设。
新闻来源：https://www.cls.cn/detail/2524598
（5） AI基建—华为、阿里等20家单位共建智能体互联基础设施 加速智能体赋能千行百业
财联社11月4日电，中国信通院、华为、阿里、腾讯、小米等20家单位今日联合发布《智能体发展自律公约》。其中提到，建设智能体互联基础设施。共建可互联的基础设施，发展智能体注册与解析、能力描述与发现、意图理解与转换、网络路由与连接、资源调度与计量、协议兼容与互认等技术与标准。不断降低智能体跨域发现连接成本，支撑智能体互联协同；加速智能体赋能千行百业。坚持服务实体经济，发展低门槛智能体开发部署工具，合作研发面向真实作业场景、创造实际价值的智能体，推动智能体嵌入现有生产系统和业务流程，打造标杆型应用。不断降低智能体落地应用成本，助力行业提质增效。
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（6） 人工智能—DeepSeek Harness首次披露：日活用户超150万 一个月时间增超百万
《科创板日报》6日讯，11月5日晚，DeepSeek Harness团队发布数据显示，截至11月4日单日，以使用官方API的用户为统计范围，DeepSeek Harness日活跃用户已达154万，日消耗Token约92万亿。数据披露，在9月30日，DeepSeek Harness日活跃用户（7天日均值）仅27.1万，10月7日达到42.9万，11月4日攀升至154万，一个月的时间增长超百万。
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（7） 光模块—中际旭创：绝大部分客户未下修需求或订单 2027年绝大部分订单已覆盖全年
财联社11月3日电，中际旭创(300308.SZ)发布投资者关系活动记录表公告，应广大投资者要求，对今天市场出现的相关传言进行澄清。关于一些海外客户下修需求或砍单的传言：绝大部分客户未下修需求或订单，个别客户存在产品结构性调整，还有部分客户1.6T需求甚至较此前还有所增加。因此，即使考虑个别客户结构性调整，2027年的行业整体需求仍在原预测范围内，其中头部客户需求依然强劲。关于某外资券商下调公司评级和目标市值的传言：公司已向该外资券商求证，对方表示仍维持对公司的评级，不存在下调评级和目标价的情形，有关信息系有人冒用该券商名义传播的虚假内容。关于2027-2028年需求：公司2027年绝大部分订单已覆盖全年。关于2028年的需求，目前已有至少一家重点客户给出了明确需求指引，且需求强劲。其他客户的需求指引仍在持续收集。公司仍然看好2028年的行业整体需求和景气度。目前数据中心客户拿货节奏正常，未出现放缓。光模块供应整体仍偏紧，目前未出现产品生产后形成异常库存无法发货的情况，客户也没有放缓拿货速度。
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（8） 业绩—华虹宏力：预计第四季度销售收入10.8亿-10.9亿美元 毛利率25%-26%
财联社11月5日电，华虹宏力第三季度实现销售收入9.871亿美元，按重述后可比口径同比增长19.9%（剔除华力微后，销售收入为8.034亿美元，高于上季度指引7.7亿至7.8亿美元的区间上限）。毛利率为24.6%，同比上升7.6 个百分点（剔除华力微后，毛利率为19.9%，高于上季度指引16%至18%的区间上限）。第三季度母公司拥有人应占利润达1.234亿美元。第三季度，公司晶圆厂保持高产能利用率，出货量与平均销售价格均稳步上行，并继续按计划推进产能扩张项目。华力微整合已证明能带来财务增益及运营协同。目前，十二英寸业务的收入占比已达70.7%。华虹宏力预计第四季度销售收入约在10.8亿美元至10.9亿美元之间，预计第四季度毛利率约在25%至26%之间。
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（9） 算力—中国移动2027年计划算力投资逾1000亿元 未来两年计算能力将连续翻番
财联社11月6日电，财联社记者在2026移动网络大会现场获悉，2027年中国移动计划进一步提升采购总量，预计总金额在5000亿元以上，算力投资1000亿元以上，终端采销1000亿元以上。中国移动董事长陈忠岳表示，算力是中国移动投资的最大增量。在建成多个万卡计算集群的基础上，中国移动正在布局建设多个超大规模计算集群，未来两年计算能力将连续翻番。“今年我们开工新建3个吉瓦级计算园区，明年将再建2个，吉瓦级计算园区总数将达到7个。”
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（10） 电力—国家能源局：“十五五”时期推动2030年虚拟电厂调节能力达到5000万千瓦以上
财联社11月6日电，国家发展改革委召开奋进“十五五”系列新闻发布会，介绍筑牢安全底座有关情况。国家能源局发展规划司副司长葛炬表示，“十五五”时期将充分挖掘电动汽车、空调等电力负荷调节潜力，全面推广智能有序充电，扩大车网互动规模化应用范围，促进虚拟电厂规模化发展，推动2030年虚拟电厂调节能力达到5000万千瓦以上，让用户更多参与电力系统调节互动。在储能侧，更好发挥储能作为电力系统“充电宝”“调节器”的作用，布局建设一批抽水蓄能电站，2030年装机规模达到1.6亿千瓦左右。大力发展新型储能，鼓励多种技术路线发展，2030年装机规模达到3亿千瓦。
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2、国外重要资讯与产业政策
（1） 中期选举—美国中期选举共和党遭重挫
当地时间11月4日，美国2026年中期选举结果逐步明朗。美国主要媒体确认，民主党不仅重新夺回国会众议院控制权，而且还在参议院选举中实现突破。更引人关注的是，民主党的胜利远远超出传统摇摆州，深入到了得克萨斯、堪萨斯、艾奥瓦等长期支持共和党的红州，一些延续数十年的选举格局被打破。
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（2） AI基建—美国民主党欲推动超级AI禁令：个人违规20年监禁、企业强制解散，量刑堪比非法研发核武
据财闻海外资讯，当地时间11月4日，美国众议员亚萨明·安萨里（亚利桑那州）在社交网络平台上写道：“民主党在第一天的议程顶部需要暂停先进人工智能的发展，监管失控行业，并禁止人工超级智能。”这条帖文发表于民主党在中期选举中夺回参众两院控制权之后不到24小时。
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（3） 收购—迈威尔将以全股票交易收购Lumentum 溢价约23.9% 交易完成后后者股东持股约33%
财联社11月2日电，迈威尔科技（Marvell）与Lumentum达成最终协议，迈威尔将通过全股票交易收购Lumentum，交易隐含企业价值约1150亿美元，对应Lumentum每股约1132美元，较2026年10月28日两家公司股价受潜在交易传闻影响前的收盘价溢价约23.9%。根据协议，Lumentum股东每持有1股可获得4.5股迈威尔普通股。交易完成后，迈威尔现有股东将持有合并后公司约67%的股份，Lumentum股东持股约33%。交易预计于2028年上半年完成，尚需获得双方股东及监管机构批准。迈威尔预计，此次合并每年可实现超过10亿美元的成本协同效应，并将在交易完成后第一年增厚非GAAP每股收益。合并后公司的目标市场规模预计扩大至5500亿美元。
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（4） 业绩—AMD第三季度调整后每股收益2.09美元 高于预期
财联社11月4日电，AMD第三季度调整后每股收益2.09美元，上年同期1.20美元，预估1.97美元；营收133.8亿美元，同比增长45%，预估130.8亿美元；数据中心营收85.5亿美元，同比增长97%，预估82亿美元；经调整毛利率56％，上年同期54％，预估56.1％；资本支出6.48亿美元，上年同期2.58亿美元，预估6.47亿美元；调整后运营收益39.2亿美元，同比增长75%，预估36.8亿美元；调整后运营利润率29％，上年同期24％，预估28％；自由现金流5.54亿美元，同比减少64%，预估19.7亿美元；研发支出28.0亿美元，同比增长31%，预估27.2亿美元。AMD预计第四财季营收约为170亿美元，上下浮动3%；预计第四季度经调整毛利率大约55％，市场预估55.5％。
新闻来源：https://www.cls.cn/detail/2524376
（5） 非农就业—美国10月非农就业人数增加16.5万人 远超市场预期
财联社11月6日电，美国10月非农就业人数增加16.5万人，预估为增加6.5万人，前值为增加2.9万人。平均时薪环比上涨0.4%，同比上涨3.1%，市场预期分别为0.3%和2.9%。前值方面，8月非农新增就业人数由13.3万人上修至18.6万人，9月由2.9万人上修至6万人，两个月合计上修8.4万人。
新闻来源：https://www.cls.cn/detail/2527820
（6） 算力—Anthropic到2026年底算力规模将超过3.5吉瓦 明年目标翻倍
财联社11月3日电，据报道，人工智能公司Anthropic正加速布局算力，已与亚马逊、谷歌、微软、SpaceX及多家数据中心企业签署数十项协议。根据其上市招股书，公司承诺至2045年投入8954亿美元用于算力及芯片采购，其中今年算力规模预计超过3.5吉瓦，明年目标翻倍。为满足需求，Anthropic还与前加密货币矿企合作建设数据中心，并直接采购芯片及冷却设备。巨额投入加大其融资压力，公司正寻求通过IPO募资，规模或达1000亿美元。
新闻来源：https://www.cls.cn/detail/2524173
（7） 融资—Meta启动首次欧元债销售
财联社11月4日电，Meta周二完成150亿美元美元计价债务发行后，已启动其首次欧元债券的簿记工作。据知情人士透露，该公司此次欧元债分为六档发行，期限从四年多至38年以上不等。其中最短一档的初步定价较中期互换利率溢价约140个基点，最长一档则在370个基点左右。这是Meta首次在本土市场之外发行债券。
新闻来源：https://www.cls.cn/detail/2525020
（8） 业绩—Arm预计第三财季营收为14.9亿至15.9亿美元 市场预估为15.3亿美元
财联社11月5日电，Arm Holdings第二财季调整后每股收益为52美分，高于预估的47美分；调整后净利润为5.66亿美元，高于预估的5.142亿美元；调整后营业利润为6.38亿美元，高于预估的5.757亿美元。Arm Holdings预计第三财季营收为14.9亿至15.9亿美元，预估为15.3亿美元。
新闻来源：https://www.cls.cn/detail/2525614
（9） 融资—OpenAI以1.25万亿美元的估值完成了110亿美元的新一轮融资?
财联社11月7日电，OpenAI以1.25万亿美元的估值完成了110亿美元的新一轮融资，初始资金承诺已于周五到账。
新闻来源：https://www.cls.cn/detail/2527949
（10） AI基建—得州候任州长：并不反对数据中心产业本身 可在符合条件的前提下与马斯克及其旗下企业保持良好合作关系
财联社11月6日电，据报道，得克萨斯州候任州长吉娜?伊诺霍萨称，在出台保护得州民众的相关举措前，我们必须叫停当前的数据中心项目。并不反对数据中心产业本身，但反对现行政策下科技巨头享受大额税收减免、无序消耗水电资源、成本向普通居民转嫁的模式。我们可以在符合条件的前提下，与马斯克及其旗下企业保持良好合作关系。
新闻来源：https://www.cls.cn/detail/2526833
3、全球重点科技公司跟踪
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