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【家电】吴嘉敏：格局改善、利润率分化——26Q3清洁电器季报总结
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【多资产】林莎：宽基ETF净流入接近翻倍——负债行为跟踪
【汽车】刘欣畅：26Q3汽车行业总结：行业出口持续景气，内需承压静待拐点
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?【家电】吴嘉敏：格局改善、利润率分化——26Q3清洁电器季报总结
吴嘉敏｜中泰家电行业首席分析师
S0740524060003
26Q3国内扫地机行业量额承压，格局加速向头部集中。
根据奥维数据26Q3国内扫地机器人市场零售总额同比-12.41%、洗地机零售总额同比-8.75%，主要受均价下探、国补退坡及去年同期高基数影响；其中线上市场扫地机器人零售额同比-18.6%、洗地机同比-11.7%。格局加速集中：石头扫地机器人零售额9.19亿元（+2.24%），零售额份额30.44%（+4.34pct）、零售量份额25.23%（+3.29pct）；洗地机零售额7.52亿元（+23.27%），零售额份额27.17%（+7.06pct），双品类份额均逆势提升。科沃斯扫地机器人线上零售额同比-17.3%、降幅小于行业线上，添可洗地机线上零售额同比-22.3%、弱于行业线上降幅。
分公司看，石头扫地机海外高增、洗地机快速增长，科沃斯收入稳健增长、海外新品类放量。
石头：Q3扫地机收入超45亿元（+30%以上）。①海外为增长引擎：欧洲为石头全球增速最高市场，动力来自线下渠道放量，北美线下渠道连续多个季度翻倍增长，亚太延续稳健增长。②国内以新品迭代保持优于行业的增长：P20系列持续热销、8月下旬发布P30系列活水新品。③洗地机为第二增长曲线，Q3海外高双位数增长。洗地机业务整体实现盈利，同比大幅减亏。
科沃斯：Q3收入46.47亿元（+10.61%），海外为增长主引擎：欧洲割草、擦窗、泳池等新品类高速增长，海外渠道积极拓张，海外线下占比首次超过线上。新品方面，9月IFA发布地宝X12S、窗宝W3、割草机器人GOAT T与泳池机器人ULTRAMARINE L，四大品类完成全线迭代；滚筒洗地机器人全球累计销量突破280万台，擦窗机器人全球出货份额57.6%，均居全球第一。
石头盈利韧性凸显，科沃斯利润受成本上涨与减值拖累。
石头Q3毛利率40.0%（同比-2pct），归母净利润+33%、扣非+20%；公司通过技术降本、供应链改革与营销投放提效对冲成本压力，剔除北美关税退税影响后经营利润率保持稳定。科沃斯Q3毛利率39.63%（同比-10.17pct），归母净利润1.21亿元（-72.43%）、扣非2.26亿元（-46.8%），主因存储芯片采购价格上涨及人民币汇率走强压制毛利率。
风险提示：行业竞争加剧，海外需求不及预期，关税及汇率波动。
摘要选自中泰证券研究所研究报告：《格局改善、利润率分化——26Q3清洁电器季报总结》
发布时间：2026年11月10日
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?【多资产】林莎：宽基ETF净流入接近翻倍——负债行为跟踪
11月2日至6日，宽基ETF净流入约2035亿元，较上周接近翻倍，沪深300和双创方向是主要流入方向；行业主题ETF全周仍呈净流出，半导体在后两个交易日获得大额净申购；两融余额截至周四较上周五减少约358亿元，但周三、周四连续回升。EPFR跟踪的A股和港股资金净流入均较前一周扩大。
一、两融流出放缓，周三、周四余额连续回升
11月2日至5日，两融交易额占沪深股票成交额的日均比重由上周的7.94%小幅升至7.98%。周二占比降至7.23%，周四回升至8.87%。截至周四，两融余额约2.31万亿元，较上周五减少约358亿元，降幅小于上周同期的约468亿元。周二两融余额单日减少约320亿元，周三、周四合计回升约85亿元。
大额单日流出在近两周集中出现。2024年9月24日至2026年11月5日，511个有数据的交易日中，有29天两融余额单日减少超过200亿元。近两周出现了3次，分别为10月29日、10月30日和11月3日，余额分别减少270.97亿元、418.14亿元和319.81亿元。924以来单日净流出的最大值出现在2026年7月17日，为811.10亿元。
主要指数成分股融资仍普遍净流出。分行业看，31个申万一级行业中有29个两融净流出，但有27个行业的两融净买入占成交额比重较上周改善。按净流出占成交额比重由大到小排列，前五为非银金融、综合、房地产、通信、国防军工。
二、宽基ETF净流入接近翻倍，半导体ETF后半周回流
11月2日至6日，宽基ETF净流入约2035亿元，上周约1067亿。资金主要在前三个交易日流入，合计约1870亿元，占全周约92%，其中周二单日净流入约859亿元。分方向看，沪深300净流入约688亿元，科创板和创业板相关ETF合计净流入近500亿元。中证1000净流入约278亿元，较上周明显增加。中证500由上周净流出约30亿元转为净流入约226亿元，中证A500净流入约216亿元。
行业主题ETF全周净流出约27亿元，周四、周五合计转为净流入约93亿元。其中，半导体ETF由上周净流出约82亿元转为本周净流入约61亿元，周四、周五合计净流入约100亿元。光伏、游戏传媒、机器人分别净流入约18亿元、17亿元和15亿元。流出较多的方向依次为非银、通信和有色，分别净流出约34亿元、23亿元和15亿元。
三、股指期货贴水收窄
本周中证1000（IM）、中证500（IC）股指期货当月合约的平均贴水分别由上周的29.81点、35.07点收窄至6.85点、10.08点。两者总持仓量均在周三升至周内高点，随后回落。
四、北向成交占比小幅回升，EPFR净流入扩大
本周北向资金日均成交额约2991亿元，较上周有所增加，日均成交占比由约15.7%升至约16.0%。截至11月4日当周，EPFR跟踪的A股和港股资金均延续净流入，净流入规模均较前一周扩大。
风险提示：海外AI技术进展不及预期、美伊局势出现不确定性、美联储超预期收紧，信息更新不及时等。
摘要选自中泰证券研究所研究报告：《宽基ETF净流入接近翻倍——负债行为跟踪》
发布时间：2026年11月10日
报告作者：林莎 中泰多资产首席分析师 S0740525060004
?【汽车】刘欣畅：26Q3汽车行业总结：行业出口持续景气，内需承压静待拐点
总量与结构：26Q3新能源渗透率达新高，但总量持续承压。2026Q3乘用车批发销量达724万辆，同比-5.8%，环比+6.7%；零售462万辆，同比-24.3%，环比+2.9%。整体看，虽有出口高增，但购置税退坡及国内需求走弱对乘用车零售产生较为明显影响。新能源渗透率方面，26Q3达64.7%，达近年新高，主要系海外油价上涨对新能源出口需求拉动，以及国内新能源份额持续走高所致。
乘用车整车：Q3业绩分化，原材料涨价及汇率波动对业绩影响较大。26Q3比亚迪、吉利、长城业绩符合预期，赛力斯、长安承压。车企业绩主要受原材料涨价及汇率波动影响，国内需求承压与出口高增相对冲，部分国内销量趋稳且出海高增的企业较为受益。
汽车零部件&机器人：业绩普遍承压，盈利能力受多重因素压制。收入端：26Q3零部件板块整体收入增速好于行业，持续受益国产替代+客户新项目上量以及海外贡献增量。盈利端：26Q3毛利率环比下降主要受成本端、折摊、汇兑等多因素影响。26Q3汽零&机器人业绩超预期的仅科达利。
商用车：出口景气，内销疲软。Q3行业批发26.9万辆，同比-3%，环比-22%；Q3重卡出口13.0万辆，同比+34%，环比+6%，其中最大的地区的非洲和东南亚，非洲6.4万台，同比+54%，东南亚约2.4万台，同比+9%。竞争格局方面，中国重汽持续保持重卡整车市占率第一，潍柴动力持续保持天然气重卡发动机市占率第一。
风险提示：行业需求不及预期，盈利不及预期，数据统计误差，研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。
摘要选自中泰证券研究所研究报告：《26Q3汽车行业总结：行业出口持续景气，内需承压静待拐点》
发布时间：2026年11月10日
报告作者：刘欣畅 中泰汽车行业联席首席分析师 S0740522120003
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