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核心观点
投资要点：
2026年10月份中信基础化工行业指数下跌14.75%，在30个中信一级行业中排名第26位。子行业中，聚氨酯、民爆用品和合成树脂行业表现居前。主要产品中，10月份化工品价格整体呈现回调态势。2026年11月份的投资策略，建议三条主线布局，一方面关注民营炼化、煤化工、轻烃化工等领域的白马企业，另一方面关注行业景气提升的染料、涤纶长丝等行业；此外继续关注电子化学品、封装材料等新材料板块。
市场回顾：根据Wind数据，2026年10月中信基础化工行业指数下跌14.75%，跑输上证综指8.42个百分点，跑输沪深300指数6.21个百分点，行业整体表现在30个中信一级行业中排名第26位。最近一年来，中信基础化工指数累计下跌12.83%，跑输上证综指3.83个百分点，跑赢沪深300指数1.29个百分点，表现在30个中信一级行业中排名第12位。
子行业及个股行情回顾: 根据wind数据，2026年10月，33个中信三级子行业中，1个子行业上涨，32个子行业下跌。其中聚氨酯、民爆用品和合成树脂行业表现居前，分别上涨0.58%和下跌3.28%、5.82%，无机盐、电子化学品和橡胶助剂行业表现居后，分别下跌28.89%、25.99%和24.07%。2026年10月，基础化工板块534只个股中，共有34支股票上涨，498支下跌。其中福莱新材、上纬新材、广东宏大、凯盛新材和泛亚微透位居涨幅榜前五，涨幅分别为59.08%、26.96%、15.29%、15.19%和14.99%；呈和科技、新金路、三孚新科、宏和科技和国瓷材料跌幅居前，分别下跌47.43%、44.81%、42.10%、41.85%和40.85%。
产品价格跟踪: 根据卓创资讯数据，2026年10月国际油价大幅上涨，其中WTI原油上涨14.77%，报收于104.12美元/桶，布伦特原油上涨13.63%，报收于117.64美元/桶。在卓创资讯跟踪的323个产品中，183个品种上涨，上涨品种较上月出现下降，涨幅居前的分别为氩气、酚油、重苯、洗油和二乙二醇，涨幅分别为52.44%、33.75%、33.09%、25.88%和25.46%。102个品种下跌，下跌品种数量大幅提升。跌幅居前的分别是乙腈、硫磺、氢氧化锂、碳酸锂和电解钴，分别下跌了31.48%、30.64%、27.18%、23.59%和22.79%。总体上看，化工产品价格有所回落。
行业投资建议: 维持行业“同步大市”的投资评级。2026年11月份的投资策略，一方面建议关注民营炼化、煤化工、轻烃化工等领域的白马企业，另一方面关注行业景气提升的染料、涤纶长丝等行业；此外继续关注电子化学品、封装材料等新材料板块。
风险提示：原材料价格大幅下跌、行业竞争加剧、下游需求下滑。
报告正文
1. 市场回顾
1.1. 板块行情回顾
根据Wind数据，2026年10月中信基础化工行业指数下跌14.75%，跑输上证综指8.42个百分点，跑输沪深300指数6.21个百分点，行业整体表现在30个中信一级行业中排名第26位。最近一年来，中信基础化工指数累计下跌12.83%，跑输上证综指3.83个百分点，跑赢沪深300指数1.29个百分点，表现在30个中信一级行业中排名第12位。
1.2. 子行业及个股行情回顾
根据wind数据，2026年10月，33个中信三级子行业中，1个子行业上涨，32个子行业下跌。其中聚氨酯、民爆用品和合成树脂行业表现居前，分别上涨0.58%和下跌3.28%、5.82%，无机盐、电子化学品和橡胶助剂行业表现居后，分别下跌28.89%、25.99%和24.07%。
2026年10月，基础化工板块534只个股中，共有34支股票上涨，498支下跌。其中福莱新材、上纬新材、广东宏大、凯盛新材和泛亚微透位居涨幅榜前五，涨幅分别为59.08%、26.96%、15.29%、15.19%和14.99%；呈和科技、新金路、三孚新科、宏和科技和国瓷材料跌幅居前，分别下跌47.43%、44.81%、42.10%、41.85%和40.85%。
1.3. 化工行业ETF行情回顾
2026年10月，化工行业ETF全部下跌，其中鹏华中证细分化工产业主题ETF下跌9.86%。
1.4. 化工行业可转债行情回顾
截至2026年10月31日，基础化工行业共有51只可转债标的。扣除当月上市的2支可转债，2026年10月，共有4支上涨，45支下跌，其中福新转债、天奈转债、阳谷转债、杭氧转债、洋丰转债表现居前，分别上涨51.28%、3.27%、1.78%、0.93%和下跌0.27%，鼎龙转债、联瑞转债、宙邦转债、润禾转2和振26转债表现居后，分别下跌30.57%、27.05%、24.09%、19.38%和18.65%。
2. 行业与公司要闻回顾
10月份化学原料和化学制品制造业出厂价格同比上涨16.4%。国家统计局11月9日公布的数据显示，2026年10月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨5.7%，环比上涨0.7%。工业生产者购进价格同比上涨7.9%，环比上涨1.1%。
10月份，石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业、化学原料和化学制品制造业价格同比分别上涨35.0%、29.9%和16.4%，环比分别上涨6.0%、6.1%和3.1%。
工业生产者价格同比变动情况
10月份，工业生产者出厂价格中，生产资料价格同比上涨7.4%，影响工业生产者出厂价格总水平上涨约5.77个百分点。其中，采掘工业价格上涨27.9%，原材料工业价格上涨11.6%，加工工业价格上涨3.5%。生活资料价格下降0.1%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约0.03个百分点。其中，食品价格下降1.6%，衣着价格下降1.3%，一般日用品价格下降0.7%，耐用消费品价格上涨1.4%。
工业生产者购进价格中，燃料动力类价格上涨18.6%，化工原料类价格上涨16.8%，有色金属材料及电线类价格上涨16.7%，纺织原料类价格上涨5.3%，农副产品类价格上涨0.5%；建筑材料及非金属类价格下降1.9%，黑色金属材料类价格下降1.1%。
工业生产者价格环比变动情况
10月份，工业生产者出厂价格中，生产资料价格环比上涨0.9%，影响工业生产者出厂价格总水平上涨约0.75个百分点。其中，采掘工业价格上涨2.8%，原材料工业价格上涨2.0%，加工工业价格上涨0.2%。生活资料价格下降0.1%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约0.01个百分点。其中，食品价格持平，衣着价格下降0.2%，一般日用品和耐用消费品价格均下降0.1%。
工业生产者购进价格中，燃料动力类价格上涨4.1%，化工原料类价格上涨3.2%，纺织原料类价格上涨0.6%，建筑材料及非金属类价格上涨0.4%；黑色金属材料类价格下降0.6%，有色金属材料及电线类、农副产品类价格均下降0.3%。
数据显示，1—10月平均，工业生产者出厂价格比上年同期上涨2.7%，工业生产者购进价格上涨4.0%。
9月份化学原料和化学制品制造业增加值同比增长2.4%。国家统计局10月19日发布数据显示，9月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.5%，环比比上月增长0.61%。其中，化学原料和化学制品制造业增加值同比增长2.4%。
分三大门类看，9月份，采矿业增加值同比增长1.3%，制造业增长6.0%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长5.6%。
分经济类型看，9月份，国有控股企业增加值同比增长3.6%；股份制企业增长6.0%，外商及港澳台投资企业增长3.7%；私营企业增长3.8%。
分行业看，9月份，41个大类行业中有31个行业增加值保持同比增长。其中，煤炭开采和洗选业下降3.3%，石油和天然气开采业增长9.8%，农副食品加工业增长4.1%，酒、饮料和精制茶制造业增长5.5%，纺织业增长3.2%，化学原料和化学制品制造业增长2.4%，非金属矿物制品业下降2.4%，黑色金属冶炼和压延加工业增长1.6%，有色金属冶炼和压延加工业下降5.1%，通用设备制造业增长8.5%，专用设备制造业增长12.1%，汽车制造业增长6.7%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长11.7%，电气机械和器材制造业增长8.1%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长16.4%，电力、热力生产和供应业增长5.6%。
分产品看，9月份，规模以上工业626种产品中有271种产品产量同比增长。其中，钢材11817万吨，同比下降3.8%；水泥14401万吨，下降5.3%；十种有色金属693万吨，增长0.1%；乙烯355万吨，增长6.4%；汽车306.3万辆，下降5.7%，其中新能源汽车187.0万辆，增长16.9%；发电量8294亿千瓦时，下降1.2%；原油加工量5748万吨，下降8.4%。
9月份，规模以上工业企业产品销售率为97.0%，同比下降0.2个百分点；规模以上工业企业实现出口交货值17132亿元，同比名义增长17.0%。
数据显示，1—9月份，规模以上工业增加值同比增长5.3%。
《全国农药产业发展“十五五”规划》印发。近日，农业农村部、工业和信息化部、 生态环境部、国家林草局联合发布了《全国农药产业发展“十五五”规划》（以下简称《规划》）。《规划》规划部署推动产业提档升级、优化调整产品结构、依法规范农药经营、深入推进科学安全用药、扶持培育优势企业、优化农药管理服务等重点任务，推进农药产业高质量发展。
农药是至关重要生产资料，在农业、林业、卫生等领域有害生物控制中发挥不可替代作用。《规划》提出，《规划》提出，到2030年，农药产品供给保障能力持续增强，产能总体稳定，品种结构不断优化，加快推进农药经营服务和科学使用一体化。农药科技创新能力显著提升，支持建立企业为主体的创新联合体，催生以生物技术、人工智能等为支撑的农药新质生产力，加快抢占全球农药科技创新制高点。农药行业管理服务能力显著提升，严格试验单位监管，简化登记资料要求，优化出口政策，建立健全产能监测预警机制，推动试验数据国际互认，巩固拓展我国在全球农药生产制造的优势地位。
统筹农药产业区域布局方面，《规划》提出，东部地区瞄准国内外市场，鼓励自主创新，加大新品种研发转化。中西部地区适度发展原药生产和制剂加工。引导农药企业入驻合规园区。
调整调控产能方面，《规划》提出，严格落实国家农药产业政策，列入淘汰类和限制类目录的农药产品不再新增生产许可、严控新增登记数量。严控产能无序扩张，进一步提高行业准入门槛，限制低水平重复投资建设、简单扩增产能项目，避免产业“内卷式”竞争。重点持高效低风险农药研发推广、产业绿色升级、智能化建设等项目。
鼓励新产品新技术研发应用方面，《规划》要求，加快研发适宜植保无人飞机作业、环境友好、高效低风险等农药产品，以及满足特色小宗作物、卫生、园林、仓储等方面健康安全用药。鼓励发展超低容量、水基化、缓释型等剂型产品。稳妥有序推进纳米技术在农药产品中的应用。支持开发推广新型施药方式，提高农药使用精准化水平。
《规划》提出，大力发展生物农药。加快生物农药资源开发，完善生物农药登记有关要求。推动微生物农药菌种保藏，规范微生物农药菌株管理，完善相关生物农药登记资料要求。积极研发推广核糖核酸农药、多肽农药、植物诱抗剂、信息素等新型生物农药，抢占生物农药科技创新制高点，不断提升我国生物农药市场份额。
《规划》还公布了农药产品结构指南，详细列举了鼓励发展和限制发展的农药品种。
“十五五”期间，我国将扶持培育优势农药企业。《规划》提出，严格新增农药生产企业审批。鼓励企业有序开展兼并重组，提升产业整体竞争力。加大“厂中厂”清理治理力度。鼓励企业出口高附加值产品，支持创立国际化农药品牌。支持农药领军企业联合高校、科研院所共建农药研发创新联合体，开展农药新靶标、分子新骨架等共性技术和关键核心技术攻关。
东北最大煤制天然气项目投产 。11月2日，国家能源战略重点工程、东北最大煤制天然气示范项目——中国大唐阜新项目首条生产线正式建成投产，产出的天然气顺利接入国家管网。
阜新项目于2010年3月获国家发展改革委核准，2011年7月开工，此后因多重因素影响多次停建和缓建。自2025年10月复工以来，阜新项目完成大规模设备检修和技改升级，配套建成蓄热式氧化炉、甲烷回收、酚氨回收等环保装置，实施229项工艺升级改造，3000多项隐患整改清零，8300多项检修任务高质量落地，运煤铁路贯通、自备电厂并网、输气管道联通，为项目长期稳定运行奠定了坚实基础。
中国大唐党组书记、董事长吕军表示，中国大唐以不到一年的时间成功盘活投产阜新项目，实现“即投产、即保供、即见效”，标志着历经十余年的阜新项目迈入振兴发展新阶段。
阜新项目以低阶煤为原料，通过气化、净化、合成转化为天然气，联产焦油、粗酚等副产品，实现煤炭资源清洁高效利用。项目首条生产线设计日产天然气400万立方米，在用气高峰季可满足约40万户家庭的日常生活用气需求;年均产天然气13.3亿立方米，每年可转化低阶煤约750万吨，预计年产值超40亿元，远期与属地新能源耦合联营后工业产值可突破55亿元。
项目所产天然气以“双通道”外供：通过配套的300余公里长输管道可直供沈阳、阜新等城市，惠及1000余万人;并入国家管网形成“立足东北、辐射华北”的自主可控增量气源，与中俄东线互补，进一步提升极端情形天然气保障韧性。
加上既有产能，中国大唐煤制气年产量达40亿立方米，约占全国煤制气产量的45.6%。面向“十五五”，中国大唐将积极践行高端化、多元化、低碳化发展路径，将阜新项目打造成现代煤制气与新能源耦合协同发展的绿色示范标杆。
山东省高端化工产业高质量发展行动计划（2026—2030年）发布。山东省是化工第一大省，高端化工是其新旧动能转换“十强产业”之一。为加快化工产业能级跃升，山东省工业和信息化厅10月26日发布了《山东省高端化工产业高质量发展行动计划（2026—2030年）》。
《行动计划》提出山东化工行业“十五五”期间的发展目：到2030年，全省化工行业增加值年均增长7%左右，化工行业生产经营保持稳定运行，高端化工的经济效益稳中有升，营业收入占全省化工行业的比重达到65%左右。应入园化工企业入园率达到75%左右，千亿级园区达到15家左右，百亿级园区达到60家左右。
《行动计划》围绕山东省在基础化工、化工新材料、精细化工三大领域的发展实际和行业特点，分别提出强基固本、培强壮大、创新提质三大行动，细化明确16个细分领域的发展方向。
基础化工产业强基固本行动，聚焦石化、煤化、盐化等3个传统领域，以调整优化全省整个化工产业的原料自给体系为根基，稳妥有序推进产能压减整合，在增强原油加工、烯烃、芳烃、甲醇、合成氨等大宗基础化工产品的调控保障能力基础上，着力向中下游延伸升级。
石化行业坚持“减量、整小、上大，减油、增化、延链”，分阶段、有步骤推进全省炼油产能减量整合。着力构建完善石化产业发展格局，加快建设鲁油鲁炼转型升级技术改造项目，加快推进芳烃原料低碳重构与综合利用、炼化一体化等项目获批实施，积极开展其他重大石化项目前期谋划工作，推动石化行业向产业链价值链高端迈进，实现格局性重塑。加快乙烯原料多元化和轻质化。加快地炼企业向精细化、专业化方向发展。鼓励炼化企业立足自身实际实施“减油增化”和“油转特”，根据市场需求发展化工新材料和生物航油、船用生物燃料油等特种油品。
煤化行业要求对焦化行业严格实施产能清单管理，围绕钢焦联动加快推动产能整合转移。依托行业企业加快煤化油化盐化耦合发展，补齐在高VA含量树脂、超高分子量聚乙烯、聚碳酸丙烯酯等高端聚烯烃产品的发展短板。加强与科研院所对接，重点推进煤焦油中环烷烃等高值组分的综合利用，填补在特种油品、核电与新能源用高端碳材料、橡胶助剂以及农药、染料、医药中间体等领域的空白。围绕三废处理和降碳固碳，加快煤基新型合成材料、先进碳材料、可降解材料等高端化工产品技术开发应用。支持开展绿氢耦合合成氨、甲醇示范，鼓励以绿电制氢、工业副产氢替代变换工序煤制氢工艺。大力发展新型、缓控释肥料，推动化肥生产向高效、专用、绿色方向提升。立足全省煤炭资源和煤化工企业，推动鲁煤精深挖潜，打造特色煤基新材料产业基地。依托洁净煤气化平台，做强C1化学、合成气高端衍生品，支持羰基合成、草酸酯路线、加氢、胺化等产业链向下游延伸。
盐化行业强化领航企业带动作用，深挖盐化工与石化、煤化、氟化工等关联产业的耦合点，形成以两碱、液氯为基础，以高附加值碱、氯延伸产品为主导的高度关联、互为依托、滚动增值的盐化石化煤化一体化产业体系，推动传统盐化工向海洋精细化工转变。
化工新材料产业培强壮大行动紧盯新兴产业、未来产业发展需求，聚焦在科技创新制高点具有重要牵引作用的高端聚烯烃、工程塑料、高性能橡胶、聚氨酯、氟硅材料、尼龙、生物化工、碳纤维等核心领域，强化关键产品技术攻关，打破国际封锁垄断，完善产业上下游的延链配套融合，迎头赶上化工新材料发展新赛道。
精细化学品产业创新提质行动紧跟国际精细化学品产业发展趋势和终端应用场景方向，立足电子专用材料、专用化学品、日用化学品、农药和涂料等领域，瞄准工艺技术绿色化智能化、产品性能专用化高端化、技术创新融合化集成化、生产企业规模化集团化，坚持需求牵引、因业施策，不断增强精细化工产品的高端供给能力。
《行动计划》从聚力行业运行平稳健康发展、推动产业科技创新加快融合、强化智慧绿色安全系统改造、促进产业融链固链协调发展、优化集约高效产业生态布局、抓牢抓实化工行业安全生产、提升国际市场交流合作水平等7方面，明确21项具体工作任务。
滨化集团聚苯硫醚扩产项目开工。10月30日，“北鲲计划”——滨化集团5万吨/年聚苯硫醚扩产项目（一期）建设施工启动仪式举行 。
聚苯硫醚被誉为“世界第六大工程塑料”，是国家重点发展的战略新材料和全球产量最大的特种工程塑料，广泛应用于航空航天、国防军工、汽车、电子电器、新能源等领域。滨化集团现有1万吨/年装置系山东省首套同类产业化装置，纤维级产品连续三年国内市场占有率第一，注塑级产品已导入行业头部企业供应链，综合竞争力稳居国内前列。
此次启动的5万吨/年聚苯硫醚扩产项目，是滨化集团“北鲲计划”战略布局的关键一环。该项目产品品类丰富，体系认证齐全，采用国际先进合成技术，拥有工艺相关专利5项，实现自动聚合控制、反应曲线一致性突破。目前，一期1万吨/年聚苯硫醚装置已全面启动建设，预计2027年底实现建成中交，2028年4月投产运行。项目将推动滨化聚苯硫醚业务加速迈向全球产业链价值链高端，为滨州北部国家级新能源化工产业基地建设蓄势赋能，为我国高端新材料产业抢占发展制高点贡献“滨化力量”。
2026年，“北鲲计划”从战略规划转入纵深挺进、全面落地的实施阶段。碳四下游高附加值产品一体化项目（一期）投产，高端医药新材料配套项目主体封顶，资源循环利用项目中交，高性能连续法聚醚多元醇项目和聚苯硫醚扩产项目接续开工。与此同时，国家级区域环控技术中心、源网荷储一体化项目、阳信电子化学品基地及中试转化基地等重点项目正同步加速推进。
我国首个百万吨级低浓度CCUS全链条示范工程开工。从中国石化新闻办获悉，我国首个百万吨级低浓度CCUS(二氧化碳捕集利用与封存)全链条示范工程在胜利油田开工建设。项目建成后将可捕集利用燃煤电厂的低浓度烟气，全部用于油田驱油与封存，项目首创绿电系统直供碳捕集装置，实现“绿电直连、低碳捕集”的闭环模式，为我国“双碳”目标实现贡献石化力量。
国内首个百万吨级CCUS项目——齐鲁石化—胜利油田百万吨级CCUS项目主要捕集煤制氢装置排放的高浓度尾气，二氧化碳含量在90%左右。自2022年8月投产以来，已累计封存二氧化碳14亿标方，原油采收率提升15个百分点以上，目前示范区日产油由220吨上升到525吨，实现翻番。项目同步还配套建设了国内首条百公里级二氧化碳长输管道，形成了完整的碳减排产业链。
在高浓度气源捕集实现工业化突破后，胜利油田将攻关方向转向更难捕集、排放规模更大的低浓度燃煤烟气，这类烟气的二氧化碳浓度仅为12%至15%，还含有硫、氮氧化物等杂质，捕集难度显著增大。经过努力攻关，采用自主研发的新型吸收剂和节能再生工艺，实现捕集率超过90%、产品纯度达99.5%以上，且每吨二氧化碳捕集热耗降至2.0吉焦以下，达到国际领先水平，为低浓度CCUS工程建设奠定坚实基础。
本次开工的百万吨级低浓度CCUS示范工程将于2028年底建成投运，所捕集二氧化碳通过70余口注气井注入油藏，可全覆盖滩坝砂油藏、浊积岩和页岩油等不同类型油藏。工程同步配套“风电+储能+直连线路+CCUS捕集”源网荷储一体化系统，规划13台风机、总装机98.8兆瓦，年发绿电2.17亿度，直供碳捕集装置，实现了“绿电直连、低碳捕集”的闭环模式，在国内尚属首创。届时，中国石化将拥有高、低浓度二氧化碳捕集利用的全套技术体系，为电力、石化等行业深度脱碳开拓出一条可复制、可推广的路径。
侨源股份：拟建高纯度氟系列电子特气及配套材料一体化项目。侨源股份11月6日公告，拟与自贡市沿滩区人民政府签订《招商引资协议》，拟在四川省自贡川南新材料化工园区投资建设“侨源股份高纯度氟系列电子特气及配套材料一体化项目”。
该项目计划总投资额度预计为31.58亿元，分三期建设，其中一期计划投资额度预计约6.69亿元；二期、三期视一期项目运行情况。
项目分三期建设，一期建设内容：六氟化钨装置600吨/年，六氟丁二烯装置200吨/年，配套空分装置：氧（气态、液态）12500Nm3/h；氮（气态、液态）36200Nm3/h；液氩470Nm3/h，公辅装置：厂前区、动力中心、仓储以及环保设施；二期建设内容：六氟化钨装置1200吨/年、六氟丁二烯装置200吨/年；三期建设内容：六氟化钨装置1800吨/年、六氟丁二烯装置400吨/年，三氟化氮6000吨/年。
全球化工需求增速放缓。近日，咨询机构麦肯锡的分析师表示，中东冲突对石化市场造成的冲击远小于此前市场预期，但行业整体仍陷入低增长态势，需求增速基本与全球GDP增速持平。不过，行业仍然释放出多项积极信号，如企业盈利修复、并购交易活跃等。
麦肯锡化工领域资深专家Jonas Oxgaard称：“出乎麦肯锡意料的是，本次中东冲突带来的供应链扰动相比几个月前的预判要温和得多。冲突爆发之初，市场普遍认为采购方会大规模转向本地采购，并在长约中增加本地仓储备货条款。时至今日冲突已经持续了9个月，我们几乎看不到这类长期交易结构性转移的迹象。”
总体来看，全球化学品供应过剩格局未变。Oxgaard提到，中东冲突仅收紧了原本供需平衡或者偏紧的细分市场，对于结构性供应过剩赛道几乎没有提振效果。冲突前就处于供应过剩的化工品市场现在回归常态，依旧供大于求。Oxgaard以聚乙烯举例，冲突初期，聚乙烯价格短暂脱离和原油的长期比价关系，出现一波恐慌性买盘，但很快消退，比价回归原有区间。树脂绝对价格抬升也只是因为原油价格走高，边际生产商的利润空间并没有改善。
从市场经验来看，化工需求增速与GDP挂钩，并略高于全球GDP增速，但这一局面将有所变化。Oxgaard表示：“过去50年，全球化工需求增速常年高于GDP，维持在3%~5%，而现在则和宏观经济同步。我们预计未来很长一段时间，化工需求年增速将稳定在2%~3%，与全球GDP增速基本保持一致，增长放缓主因是全球没有出现大规模中产扩容的驱动力量。”
市场也出现了积极信号，其中一个就是新一轮大规模产能投放周期基本结束，未来五年多数化工产业链开工率有望修复，但由于当前开工基数过低，多数化工产品开工率仍难以跨过85%这一健康门槛。
对于欧洲市场，Oxgaard表示，2025年欧洲约一半乙烯产能可以实现现金盈利，约20%的乙烯产能已经关停或正在退出。关停产能大多位于成本曲线第三梯队，而非那些成本最高、竞争力最差的装置。原因是成本垫底的尾部装置大多属于单一工厂运营商，关停意味着企业面临生存危机；而第三梯队装置归属跨区域大型集团，关停只是组合资产优化选择。Oxgaard指出：“短期来看，欧洲化工市场很难明显好转。”但颇具反差的是，相比亚洲绝大多数现金亏损的装置，欧洲化工企业处境优于同样原料成本不占优的其他地区生产商。Oxgaard认为，欧洲厂商面临的最大压力还是来自亚洲出口的冲击。
麦肯锡还研判，全球化工市场整体波动将加剧，且化工并购潮将至。麦肯锡表示，截至9月中旬，化工板块股东回报率上涨14%，跑赢全球大盘指数，但收益几乎全部集中在1~2月。此外，回报集中在AI产业链，面向电子、数据中心产业链的化工企业回报率约为48%。Oxgaard指出：“过去15年，我很少见到市场在不同方向上出现如此剧烈的盈利分化和波动。”
石化企业盈利正在快速修复，券商预估头部上市化工生产商2026年息税及摊销前利润(EBITDA)相比2025年有望翻倍；头部化工企业资本开支从2023年约800亿美元回落至2026年预估的600亿美元，为7年低位。
内外需求双重拉动 美国天然气产量再创新高 。受美国国内、海外双重需求拉动，美国天然气产量将连续第二年创出历史新高。受美伊冲突影响，卡塔尔天然气供给收缩，全球现货液化天然气(LNG)需求高涨，叠加美国本土数据中心用电激增、国内液化装置扩产等带动LNG出口大幅增长，共同推高2026年美国天然气产量。
美国能源信息署(EIA)数据显示，二叠纪盆地伴随原油开采产出大量伴生天然气，以及海恩斯维尔盆地油气生产商加大开发力度，这两大因素推动2026年美国天然气产量将超越2025年历史高点。EIA最新《短期能源展望》预测，美国天然气增产幅度将超过LNG出口增量，2025年美国干天然气产量为1076.4亿立方英尺/日，2026年升至1122亿立方英尺/日；2027年将再上台阶，达到1161.3亿立方英尺/日，再创纪录。
在美国国内，AI产业蓬勃发展，大量数据中心增加燃气发电装机，拉动天然气消费。在海内外用气需求双双走高的背景下，美国天然气企业扩大生产、推进重大战略并购，以此实现规模扩张。就在近日，EQT与Range Resources签署最终合并协议，EQT以全股票方式收购Range Resources，合并之后预估企业价值超500亿美元，将诞生美国规模最大的天然气企业。
伍德麦肯兹美国本土上游高级分析师Lydia Walker表示：“北美天然气市场已经从供给驱动转为需求拉动，本次收购让EQT站在这一轮产业变革的核心位置。Range的加入巩固了EQT的龙头地位，使其成为阿巴拉契亚盆地发电、数据中心需求增长的核心供应商；并购带来产能规模、资源储量以及凝析液多元化产出能力，足以支撑企业应对未来数十年的市场需求。”
并购消息公布次日，EQT上调2026年产量指引，上调幅度约900亿立方英尺当量。受前期经营表现向好影响，EQT将2026全年总销售气量上调至23750~24500亿立方英尺当量。
与此同时，Range Resources公布2026年第三季度业绩，天然气产量同比提升11%，1月至9月累计产量同比上涨5%。
在EQT?Range交易于2027年初完成之前，Expand Energy仍是美国当前最大天然气生产商。该企业在季报中表示，正在为美国国内新一轮结构性需求增长浪潮做好准备。Expand Energy称：“美国天然气市场已经告别过去供给驱动模式，正式迈入需求拉动的新时代。”
全球能源化工并购逻辑变更 。进入10月，多家全球能源化工并购交易持续落地，资本配置重心由规模扩张转向优质细分赛道，多笔交割与意向交易集中在特种材料、电子化学品、丙烯酸单体板块，交易逻辑围绕技术壁垒、客户渠道与产业链协同展开。如今，资本市场参与者已不再盲目追求产能体量，而是依托并购补齐业务短板，差异化资产的长期价值得到更多认可。
近期的既成并购中，并购方普遍锚定标的方的高附加值材料布局。汉高10月1日完成对斯塔尔的收购，交易总价21亿欧元，斯塔尔2025年调整后销售额为7.25亿欧元，在全球拥有14个生产基地和30个应用实验室。本次交易旨在补齐汉高特种表面涂料业务，与原有黏合剂业务共享汽车内饰、包装等终端客户。这一路径的共性在于：成熟龙头借助并购切入邻近高端材料赛道，避免从零投入研发和产能建设，标的选择优先考察应用实验室与客户群体。
穆塔雷斯对昕特玛丙烯酸单体业务的收购属于资产分拆案例，该业务年收入约1.1亿欧元，具备成熟工艺和稳定区域客户。分拆式收购的优势在于业务边界清晰，不会被母公司低效资产拖累，便于后续单独开展降本和技术升级。在大宗化学品盈利波动的环境里，这类现金流稳定的中间体资产对资本具备吸引力。
阿美瑞辛收购诺博生物材料的交易中，标的拥有IONIC+、X-STATIC、CIRCUITEX三个技术平台，面向医疗、航空航天等高壁垒市场，知识产权积累逾20年。该交易可丰富阿美瑞辛自身改性材料产品线，依托标的成型的材料平台快速落地新产品。这类交易瞄准需求刚性的功能材料领域，避开拥挤的大宗产品赛道，技术专利与品牌认证构成短期难以复制的护城河。
打通上下游节点的合资整合也是近期并购交易的重点。巴斯夫与恒申集团10月19日签署非约束性谅解备忘录，探讨将各自欧洲聚酰胺6价值链业务整合为对等持股合资公司，并评估将除北美以外的全球聚酰胺挤出业务纳入其中。合资整合不同于直接收购，双方保留各自优势，在原料配套、生产调度、市场销售上统一协调，分摊资本投入和周期波动风险。这种模式适合体量大、分布广的成熟产业链，能在不转移控制权前提下减少区域内同业竞争。
阿克苏诺贝尔与艾仕得的合并已接近获批，监管方要求的补救措施仅为阿克苏诺贝尔出售欧洲车辆修补漆业务、艾仕得出售美国木器涂料业务，交易有望2027年初完成。这两家跨国涂料龙头的整合意在统一采购体系、优化全球工厂布局，压缩重复营销和研发开支。跨区域整合往往伴随反垄断约束，资产处置方案直接决定交易能否落地。
并购理性化的趋势同样凸显。近期受到密切关注的巴斯夫对赢创的收购就是一例。目前，邀约遭遇阻力，巴斯夫此前报价每股22.15欧元、总价值超100亿欧元，被赢创以报价不足为由拒绝，巴斯夫表示愿讨论更高报价但要求对方展现诚意。标的方对照自身成长空间评估报价，不再轻易接受溢价偏低方案，这标志着行业告别低估值资产随意流转的阶段，优质资产持有人对自身价值判断更稳定，交易博弈也更均衡。
10月份密集的能源化工并购勾勒出行业资源重构的清晰主线，不同类型交易共同指向择优整合，资本沿着高附加值材料、产业链协同、风险对冲三个方向配置资产。并购市场的理性化，是化工行业穿越周期、持续迭代的外在表现。参与全球整合的关键不在于交易规模，而在于能否将收购资产嵌入自身战略，在深耕市场中为用户创造可持续的价值。
以上新闻资讯来源： 中化新网 上市公司公告
3. 河南上市公司行情及行业要闻
3.1. 河南上市公司行情回顾
2026年10月，17家河南基础化工行业上市公司中，1家上涨，16家下跌，其中金丹科技、龙佰集团、建龙微纳、濮阳惠成和风神股份表现居前，分别上涨10.84%、以及下跌0.41%、2.70%、9.84%/10.93%，多氟多、瑞丰新材、天马新材、天力锂能和利通科技表现居后，分别下跌26.75%、25.48%、22.55%、19.48%、18.93%。
3.2. 河南省化工行业近期要闻
河南造“氟芯”电池首秀印度电池展。10月22日，第四届印度电池展(THE BATTERY SHOW INDIA 2026)在大诺伊达印度博览中心开幕。总部位于河南焦作的多氟多携第三代全极耳“氟芯”大圆柱电池参展，这是河南造大圆柱电池首次以正式参展身份亮相印度市场。
本届展会由英富曼会展集团(Informa Markets)主办，展期10月22日至24日，是印度本土覆盖电池与储能全产业链的专业展会，上一届汇聚海内外品牌378家以上，接待专业观众18126人次。对河南制造而言，机遇在于印度市场的快速增长：研究机构Mordor Intelligence数据显示，印度锂离子电池市场规模2026年约67.3亿美元，2031年预计达151.7亿美元;圆柱电池在当地市场份额已达55.8%，正是“氟芯”大圆柱电池的主场。印度储能累计招标规模已达260GWh，本土电芯产能却仅约2GWh，供给缺口明显。
多氟多前身为1989年成立的焦作市冰晶石厂，2010年登陆深交所，成为中国无机氟化工行业首家上市公司。如今，它是全球唯一一家打通从氟资源、氢氟酸、氟化锂、六氟磷酸锂到锂电池整条产业链的企业，核心材料自主可控率达100%。2026年6月，工业和信息化部正式批复由多氟多牵头组建氟基新材料国家制造业创新中心——这是河南省第二家国家制造业创新中心，填补了我国氟基新材料领域国家级制造业创新平台的空白。
出海的底气，来自技术。“氟芯”大圆柱电池采用自主研发的127项专利技术，融合一体分切极片、单侧汇流、双向防爆、含氟材料四项核心工艺，中国电力科学研究院、中国汽车工程研究院的检测报告显示，其工作温域覆盖零下40摄氏度至零上60摄氏度，充电速度达常规产品的2~5倍。“别人是跟风做产品，我们是拿技术重新修了一个赛道。”多氟多董事长李云峰说。2026年7月，氟芯大圆柱电池累计发货突破2亿支，多氟多成为全球首家在20至100安时大圆柱细分市场达成这一规模的企业。
支撑出海步伐的，是河南焦作与广西南宁的南北双基地布局。两大基地均满负荷生产，日产超过150兆瓦时，相当于15万度电;海外家庭储能与户外电源市场需求爆发，公司2026年储能订单同比增长800%。业绩同样给出注脚：多氟多2026年三季报显示，前三季度公司实现营业总收入109.27亿元，同比增长62.39%;归母净利润5.92亿元，同比增长658.72%。2026年6月，电池板块营收首次超过新能源材料，成为公司内部第一大营收来源。
从焦作的区属冰晶石厂，到全球无机氟材料行业领军企业，再到从河南出发走向印度次大陆，多氟多的出海之路，是河南制造高质量“走出去”的一个缩影。“让河南的材料、河南的电池在全国乃至全球都有话语权。”李云峰的这句话，正是太行脚下这股“氟”力的志向所在。
新闻及公司资讯来源：中化新网 公司公告
4. 产品价格跟踪
4.1. 产品价格涨跌幅排名
根据卓创资讯数据，2026年10月国际油价大幅上涨，其中WTI原油上涨14.77%，报收于104.12美元/桶，布伦特原油上涨13.63%，报收于117.64美元/桶。在卓创资讯跟踪的323个产品中，183个品种上涨，上涨品种较上月出现下降，涨幅居前的分别为氩气、酚油、重苯、洗油和二乙二醇，涨幅分别为52.44%、33.75%、33.09%、25.88%和25.46%。102个品种下跌，下跌品种数量大幅提升。跌幅居前的分别是乙腈、硫磺、氢氧化锂、碳酸锂和电解钴，分别下跌了31.48%、30.64%、27.18%、23.59%和22.79%。总体上看，化工产品价格有所回落。
4.2. 重点产品价格走势
5. 行业评级及投资观点
5.1. 行业投资评级
根据wind数据，截止2026年11月9日，中信基础化工板块TTM市盈率（整体法，剔除负值）为21.03倍。2010年以来，行业估值平均水平为29.32倍，目前估值水平低于历史平均水平。与其他中信一级行业横向对比，基础化工行业估值在30个行业中位居13位，维持行业“同步大市”的投资评级。
5.2. 投资建议
随着行业新增产能放缓以及反内卷政策驱动，2025年以来基础化工行业景气开始底部复苏。从行业三季报情况来看，2026年以来化工行业景气复苏态势继续延续。随着行业固定资产投资力度的减弱和新增产能的放缓，未来行业供需态势有望进一步好转。叠加反内卷政策的推动，化工行业整体景气有望延续复苏态势。
化工行业的投资思路上，一方面随着行业景气复苏以及估值下移，行业龙头白马的配置价值显现，建议关注民营炼化、煤化工、轻烃化工等领域的白马企业，另一方面关注受益反内卷和双碳等政策影响，行业供需格局好转带来景气提升的涤纶长丝、染料等行业；此外建议关注受益AI基建和半导体国产化趋势的电子化学品、封装材料等新材料板块。
6. 风险提示
原材料价格大幅波动：海外地缘局势发展超出预期；行业竞争加剧；下游需求下滑。
免
责
声
明
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本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。
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