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股指期货
【价格】昨日A股市场高开回落，期指四个品种涨跌互现，其中IF主力合约下跌0.13%，收报4024.6点，IH主力合约下跌0.6%，收报2751.2点，IC主力合约上涨0.41%，收报6576.2点，IM主力合约上涨0.75%，收报6516.6点。
【基差】IF主力合约贴水34.51点，IH主力合约贴水21.76点，IC主力合约贴水69.69点，IM主力合约贴水62.76点。
【资讯】据海关统计，今年前10个月，我国货物贸易进出口总值44.81万亿元，同比增长20%，与算力、人工智能相关产品出口增长迅猛。10月当月，我国进出口4.87万亿元，同比增长31.2%。其中，出口增长28.7%，进口增长34.7%，均连续6个月保持两位数增长。以美元计价，10月我国出口同比增长35.2%，进口增长41.6%，贸易顺差1052.8亿美元。
美国总统特朗普表示，美伊战争在军事层面实际上已经结束，目前似乎没有必要采取进一步军事行动，局势正朝着结束冲突的方向发展。但特朗普同时强调，美国将继续维持对伊朗海上封锁，并保留必要时重新采取军事行动的能力。伊朗最高国家安全委员会秘书雷扎伊表示，伊方已要求美国对伊朗提出的条件做出清晰明确的回应；美方尚未给出明确回应，但未来可能提供。雷扎伊称，美国有关继续与伊朗谈判及在卡塔尔举行会谈的所有说法均为谎言。除非美国满足伊朗的七项条件，否则霍尔木兹海峡不会开放；目前伊朗与美国之间没有进行任何谈判。
美国10月CPI环比上涨0.4%，高于经济学家普遍预期的0.3%；核心CPI持平于0.3%，亦高于市场预期的0.2%。受去年美国政府停摆影响，本次CPI未公布同比数据。美联储理事沃勒表示，支持12月加息，同时对加息50个基点持开放态度。达拉斯联储主席洛根呼吁再加息两次以压制通胀。目前，交易员已完全押注美联储将于12月加息25个基点，同时计入大幅加息50个基点的可能性。
【观点】国际方面，美伊问题缓和，油价回落，美国通胀数据超预期，12月加息概率超80%，国内方面，稳市场政策预期将继续对市场形成支撑，预计期指中长期有望走出修复走势。
有 色
铜
【现货(昨日)】1#电解铜均价109430（555）。
【基差】1#电解铜现货对当月+1705。
【重要数据】冶炼减产传闻开始发酵。
【主力合约走势观点】本周铜价继续回落，产业订单并未较前期大幅提升，暂时维持对订单逐渐缓慢回落进入淡季回落的判断。本周洋山铜溢价继续走高再度创下年内新高，现货升水快速拉升，月差b结构进一步走深，当前国内近月合约挤仓主要源于国内现货库存刚性紧缺，两广库存屡创新低，华东现货紧张情绪也快速蔓延，近月合约进口利润大幅打开，本周已有贸易商集中亚洲筹货准备进口的传闻，但暂未看到实际进口量级。冶炼减产持续，预期11月产量继续下滑；宏观方面，本周地缘扰动降级，对整体风险资产情绪有一定提振。整体而言，当前铜近端矛盾与中期矛盾、可分开看待：近端因即期库存持续偏低，近月刚性企业采购备库需提前准备；但中长期视角而言，铜当前估值溢价过高，且AI资本开支恐有持续回落预期，因此短期内铜月差结构矛盾延续但单边价格不易过度乐观。
【推荐策略 短期/中长期】反弹后可逐步降低仓位/套保库存比例可逐渐提高。
铝
【盘面价格】LME昨收于3017.5（-64.5），LME 0-3M价差99.9，沪铝昨收于22420（-755），夜盘收于22170（-250）。LME铝-SHFE铝（不含税）75.3美元/吨。
【基差】升贴水报价：上海-15元/吨（-5），佛山285元/吨（+5），巩义-115元/吨（-5）。日本现货升贴水238美元/吨（+0），印尼离岸升贴水223美元/吨（+0）。
【重要数据】据SMM，11月9日铝锭社库合计50.7万吨，环比-1.4万吨。据SMM，11月9日铝棒社库合计12.25万吨，环比-0.4万吨。11月9日，LME入仓0吨，出仓125吨，总注销仓单数量19325吨(-125)；11月6日，LME场外库存51980吨(-1576)。
【热点新闻】【2026-11-10】2026年10月中国出口未锻轧铝及铝材59.4万吨，环比跌9.5%，同比增加18.09%;1-10月中国累计出口未锻轧铝及铝材591.4万吨,同比增加17.8%，去年同期出口未锻轧铝及铝材502万吨。【2026-11-09】SMM｜Indonesia bauxite 2027 RKAB no quota cuts Tri Winarno：印尼矿业主管部门表示2027年铝土矿生产配额不计划削减，2026年预计产量2500万—3000万吨，低于3000万—4000万吨的批准额度。【2026-11-10】11月9日，印度商工部发布公告，对原产于或进口自中国、马来西亚、泰国和越南的铝挤压型材（Aluminium Extrusion Profiles, Structures and Articles thereof）自主启动反倾销调查。
【走势观点】国内社库日度数据环比出现上行，叠加出口数据低于预期，铝价创年内第二大日跌幅，下跌后成交良好，库存继续去化；海外升贴水环比持平，LME仓单注销增加，俄铝库存得以流出，近端接货吸引力提升，0-3M月差上行至前高附近，出库仓单或来到国内加工转口或流入境内，本质上并非利多，但不排除内外低库存带动情绪共振上行。突破新低后仍有下行动能，或维持正套式下跌，但若库存去化速度不减则有反弹风险。
【策略】近端单边谨慎看空，逢高空远月月差。
锌
【现货/盘面价格变动情况描述】外盘高升水格局支撑锌价前期高位运行，受关税政策突发变动拖累，盘面大幅回落，整体重心下移，运行在25400-25900元/吨区间。
【重要数据更新+点评】9月驰宏、南方有色、株冶等炼厂检修结束复工，预计10月国内锌锭供应环比恢复约1-2万吨；高银矿冶炼利润尚可，进口低银矿持续亏损，部分炼厂存在减产压力；国内七地社库环比去库至18万吨。
【热点新闻总结+点评】海外锌供给扰动频发，Kazzinc炼厂、秘鲁炼厂接连发生火灾，古巴锌矿传出断供消息，海外供应收缩预期强烈。叠加地缘冲突、油价上行，外盘减产定价抬升，LME仓单矛盾激化，锌锭出口窗口处于边际开启状态。
【主力合约走势观点】9-10月国内炼厂复工带动供应小幅环比增量，亏损矿种减产对冲部分增量。国内消费持续疲软，表观消费同比降幅超3%，金九银十旺季兑现程度不及预期。海外仓单矛盾尚未缓解，出口交仓量级是核心变量，行情逻辑逐步从海外供给扰动转向国内高库存、弱需求，可关注内外反套机会。
镍
【价格】沪镍主力NI2612日盘收121,630元/吨，跌1.17%；夜盘LME镍收16,290美元/吨，回吐95美元。金川镍报125,690元/吨，升水降至2,750元；现货对沪镍2612升水约1,740元/吨，较前日走扩280元。
【行业新闻】供应：印尼2027年RKAB削减信号仍是远期支撑，但尚未公布具体配额；近端矿端供应依旧宽松，矿价重心下移。
需求：新能源前驱体补库意愿较弱，不锈钢对镍铁采购维持刚需，硫酸镍价格持稳，纯镍利润未向镍盐传导。
【供需与库存】LME镍库存271,662吨，持平；上期所镍仓单87,911吨，增加259吨；周库存105,731吨，单周减少798吨，重回去化轨道。内外库存共振去化，但绝对水平仍处高位。
【观点】底部震荡，反弹高抛为主，不追多。
核心逻辑：印尼RKAB削减从“表态”到“细则”尚有距离，近端宽松与高库存的现实未改；现货升水走阔更多反映可交割货源的结构性偏紧，而非终端景气反转，反弹缺乏持续产业基础。
空头风险：印尼RKAB削减细则若超预期落地，或华友、青山减产从“准备”转为正式公告，可能触发进一步空头回补。
锡
【价格】沪锡主力SN2612日盘收344,540元/吨，跌1.25%；夜盘收347,620元/吨，跌0.37%，盘中低点343,360后收复大半跌幅。LME锡收46,220美元/吨，跌240美元。现货1#锡均价354,700元/吨，对期货升水约6,380元/吨，较前日走扩860元，现货端挺价强于盘面。
【行业新闻】宏观：美联储官员重申鹰派，12月加息预期维持高位，有色估值承压
供应：缅甸佤邦禁矿延续，矿端刚性未解；冶炼端虽有复产，但外购矿亏损制约实际放量，加工费维持低位。
需求：传统焊料终端订单转弱，下游以刚需小单为主；AI服务器出货对应锡需求仅占全球消费4%-5%，AI对锡的拉动目前主要停留在情绪层面，而非消费量阶跃。
【供需与库存】LME锡库存3,840-3,845吨，去化延续；上期所锡仓单1,494吨，减少64吨；周库存4,004吨，连续第六周下降。低库存仍限于“限制跌幅”，而非驱动上行。
【观点】空头趋势，反弹空为主，不追空。
核心逻辑：AI叙事降温与需求淡季叠加，供应端虽有复产但放量有限，升水收敛仍是主导定价的主线。
空头风险：两交易所合计库存不足9,000吨，挤仓风险是首要短期风险，近月空单需控制仓位；急跌后技术性修复概率上升。
铅
【现货/盘面价格变动情况描述】本周外盘仓单持续注销，国内旺季预期兑现力度一般，下游电池厂节前集中补货备货，节后采购清淡，铅价下行，盘面运行于15700-16000元/吨区间，现货基差走强，济源、上海市场维持贴水结构。
【重要数据更新+点评】9月原生炼厂集中检修，整体供应环比-2万吨；废电瓶价格调整修复再生利润，部分再生铅企业复产。下游10月排产整体保守，下游节后备库约10天，当前成交暂少。
【热点新闻总结+点评】9-10月安徽、山东多家主流再生铅厂因利润修复而增产，但原生利润低迷有检修预期，国内整体社会库存维持去库，本周五地社库1.71万吨，现货偏紧。
【主力合约走势观点】原生冶炼利润充裕持续挤压再生利润，9月整体供应环比下调，再生利润修复后复产增量显现，10月供应维持。下游两轮车需求被新国标持续压制，现货偏紧，仅大厂对后续旺季存在韧性预期。10-11月整体供应依旧充裕，需求暂无明显改善，铅价大概率维持低位震荡格局。
金银
【价格】comex金4040美元/盎司（-1.80%）；comex银51.5美元/盎司（-2.21%）；沪金865（-2.29%）；沪银12305（-3.41%）。
【热点新闻】10月CPI环比上涨0.4%（前值0.6%，预期0.3%），核心CPI环比上涨0.3%（前值0.3%，预期0.2%），核心连续三个月维持0.3%。10月能源涨幅明显收窄，住房和二手车有所降温，但食品、住房外服务以及二手车以外的商品价格仍然偏强。
【主力合约走势观点】美国中期选举民主党横扫，特朗普政府面临扩大财政赤字受掣的可能性，同时民主党寻求撤销关税、结束伊朗战争的预期，原油、美元一度下跌，贵金属压制因素同步缓解。10月就业数据全面转好，交易员加大对12月加息的压注。展望后市，中期选举带来的修复性交易或告一段落，市场关注点或仍然回归于AI科技和流动性冲击是否平复，目前看来12月加息概率定价仍高，反弹持续性有待验证，短期或延续宽幅震荡。
【推荐策略 短期/中长期】年内加息预期后置，贵金属上方压制未能解除，中期选举落地或带来风偏的小幅提升，趋势性反转仍需等待加息预期边际转向。
铂钯
【现货】铂金方面，伦敦铂金最新价1576.046美元/盎司（+34），国内金交所铂金389.59元/克（+9），华通贵金属铂金387元/克（+7）。钯金方面，伦敦钯金最新价1032.633美元/盎司（-4），国内长江现货钯金242元/克（+2），华通贵金属钯金240元/克（0）。
【热点新闻总结】美国10月CPI超预期，触及沃勒提及的大幅加息门槛，市场提高对美联储下月加息50个基点的押注。
【主力合约走势观点】宏观方面，美国10月整体和核心CPI均超预期，核心CPI连续第3个月维持在0.3%的高位，主要由住房租金项拉动，根据房价和租金价格两项住房前瞻指标，我们认为住房服务回落速度偏慢，同时扩散指数环比涨幅在2%以上的项目有所增加，核心CPI3个月环比折年率有所加速，综上信息显示出核心通胀黏性不减，通胀压力仍然较大，叠加美联储官员鹰派发言，市场完全计价12月加息，美元和美债收益率走强，压制贵金属反弹进程，后续关注美伊局势及其他美联储官员讲话。
【推荐策略 短期】单边多单部分止盈，套利内外正套。
碳酸锂
【行情走势】主力合约2701收87100（-380），-0.43%，持仓增1000余手。
【供给】截止11月5日，周LC产量+379吨，上周+1446吨。
【库存】截止11月5日，周LC库存-2994吨，上周-1894吨。
【现货】SMM电池级碳酸锂11月10日报价91250（-1250）。
【仓单】仓单23810，50。
【持仓】2701合约前二十席位，多头29.4万手，增500余手，持仓无明显变化。空头30.9万手，增1000余手，广发减1000余手。
【观点】当前市场氛围偏空，供给持续放量，需求进入淡季后排产预期持续下滑。Q4去库幅度预计放缓，Q1出现累库预期，淡季难以推动价格持续上行。当前预计观望。
硅
【现货/基差(昨日)工业硅天津特变9912+400至戈恩斯440212+1200；新疆宇硅62112-100至戈恩斯42112+120；甘肃特变9912+180至特变550212+300；包头宁夏晶体52112+250至合盛42112+400；广东合盛9912+680至合盛42112+730；华东合盛42112+620。整体基差持稳。多晶硅现货方面，包头偏强，通威N致密复投升水扩大500元至12+500；四川偏强，通威N致密复投升水扩大1000元至12+1500、亚洲硅业N致密复投升水收窄500元至12平水；新疆偏弱，新特N致密复投贴水扩大1000元至12-1500、大全N致密复投贴水扩大500元至12-500；青海以稳为主；现货相对期货整体走弱。
【供需与库存】多晶硅上游企业检修减产不断落地，后续总供应预计维持在8-9万吨/月，下游硅片环节排产同样小幅下调，多晶硅整体保持小幅去库状态。当前静态库存压力与弱需求预期仍是关键，下游补库节奏放缓，中游期现商出货不畅，短期价格预计偏弱运行。工业硅方面，11月西南丰水期结束，云南与四川上游企业陆续减产，西北内蒙、宁夏甘肃等产区开工维持稳定，在合盛没有进一步复产计划的假设下，工业硅维持小幅去库的紧平衡状态。现货方面，当前工业硅下游对高价的接受度一般，实际成交重心承压，现实虽有去库，但速度偏慢。
【观点】工业硅预计沿成本区间震荡运行，关注后续产能出清进度、煤价走势以及头部企业开工状态。多晶硅不低于成本价出售的政策预期较强，且联合减产逐渐落地，底部支撑较强。关注后续关于价格的政策执行力度与开工的自律程度。
黑 色
钢材
【价格】唐山方坯2870（0）；螺纹，江苏镔鑫3110（0），北京3090（-10）；热卷，上海3210（0），邯郸3130（0），乐从3210（10）。
【基差】螺纹01合约65；热卷01合约13。
【价差】华东卷螺差110，螺纹1-5月间0，热卷1-5月间-16，1月卷螺差152，5月卷螺差168。
【利润】螺纹华东85，河北-94，山西-46；热卷：华东17，河北-74，山西-30。
【供应】11月5日螺纹186（5），热卷291（3），五大品种805（7）。
【需求】11月5日螺纹201（-5），热卷297（2），五大品种830（-11）。
【库存】11月5日螺纹482（-15），热卷422（-6），五大品种1380（-25）。
【观点】旺季需求全面落空，产量同样是低位，螺纹库存去化较快，绝对水平不高，热卷库存偏大，热卷基本面弱于螺纹，卷螺差修复至中性水平。往后看，11月终端需求走弱空间还不是很明显，铁水存在一定支撑，叠加钢厂盈利水平偏差，若原料价格没有进一步大幅下跌，短期钢价下行空间或有限。
铁矿石
【价格】唐山66%干基现价888，日照超特粉515，日照金布巴629，日照PB粉651；现货价格下跌。
【基差】金布巴01基差28，金布巴05基差39，金布巴09基差50；pb01基差-1，pb05基差10，pb09基差21。
【利润】金布巴20日进口利润4。超特20日进口利润20。
【供给】澳巴19港发货量2325，45港到货量2663。
【需求】45港日均疏港量309，247家钢厂日耗284。
【库存】45港库存16704，247家钢厂库存8561。
【观点】铁矿石基本面中性，补库结束后港口现货成交清淡，补库动能不足，矿价震荡偏弱。全球矿山发运环比企稳，后续仍存回升空间；四季度铁水预计中位震荡走弱，港口库存波动运行。静态视角下中期内需难有明显改善，铁水空间受限，矿价跟随黑色产业链弱势波动。四季度供需格局趋于宽松，若海内外需求无实质好转，矿价仍承压，考虑到估值已然偏低，铁水大幅下行后预计价格将加速见底，短期价格窄幅震荡。
焦煤焦炭
【价格】JM盘面价格：01合约1414(7.5)05合约1320(-1)09合约1351(-6.5)JM现货价格：肥煤2117.3(-2.5)低硫主焦2211.1(0)中硫主焦2118.1(-15.9)高硫主焦2047.9(0)动力煤1018(3)口岸蒙5精煤1890(0)J盘面价格：01合约1937.5(22.5)05合约1862.5(12)09合约1909.5(23)J现货价格：准一级干熄焦港口价2250(0)日照港准一级湿熄焦2070(0)
【基差】JM：01基差476(-7.5)05基差570(1)09基差539(6.5)月差：01-0594(8.5)05-09-31(5.5)09-01-63(-14)J基差：01基差312.5(-22.5)05基差387.5(-12)09基差340.5(-23)月差：01-0575(10.5)05-09-47(-11)09-01-28(0.5)。
【供需】J供给：230家焦化厂产量48.37(-0.52)230家焦化厂产能利用率69.97(-0.75)全样本焦化厂产量60.44(-0.64)全样本焦化厂产能利用率70.37(-0.75)钢企焦炭产量46.48(-0.01)钢企产能利用率84.95(-0.01)。JM供给：煤矿开工率71.17(-0.64)精煤日产量66.14(-1.7)。焦炭消费量103.81(-0.53)日均铁水230.69(-1.18)。
【库存】J库存：焦化厂69.92(-4.45)港口库存135.06(-7.04)港口库存环比-4.95(-2.23)钢厂库存573.58(-16.45)钢厂库存可用天数10.44(-0.34)全国焦炭库存778.56(-27.94)。JM库存：港口312.88(-1.36)焦化厂库存916.85(-25.32)煤矿炼焦煤库存242.26(20.42)钢厂库存743.63(-17.35)钢厂库存可用天数12.03(-0.28)。
【观点】中期仍以反弹偏空为主，主线是煤矿供应恢复与铁水承压。短期供需方向偏空，但矿山去库、焦企减产及现货承接限制下跌节奏，盘面调整后不宜追空。等待反弹后补库转弱、产地重新累库，再强化空头判断；若持续去库且铁水企稳，应降低看空力度。
能 化
沥青
【价格】BU震荡走弱，山东现货下跌45元/吨，江苏现货下跌70元/吨。美伊局势出现缓和迹象，原油价格大幅回落，成本支撑减弱，沥青库存仍处低位，供给偏紧格局延续，但需求步入淡季，现货价格重心延续下行。BU12月为4475元/吨(-135)，BU1月为4234元/吨(-187)，山东现货为5785元/吨(-45)，华东现货为6140元/吨(-30)。
【结构】BU12月基差为1255元/吨(+85)，BU1月基差为1496元/吨(+137)，BU12月-BU1月为241元/吨(+52)，BU12月-BU2月为311元/吨(+55)。
【利润】炼厂综合利润为-333元/吨(+174)，
炼厂综合利润处盈亏平衡状态。
【供应】供应端稳中有增，但整体供应依旧处于低位。周度产量处于偏低水平，地炼开工率为偏低水平，主营开工率为偏低水平。
【需求】终端受气温骤降拖累，施工需求走弱。周度出货量处于低位水平，表需处于低位水平。
【库存】去库放缓，库存水平维持极低位；厂库偏低，小幅去库，山东地区去库显著；社库偏低，小幅去库，山东地区去库显著。
【观点】绝对价格偏高，相对估值中性：大幅升水，利润中性，库存偏低。沥青供应为偏低水平，终端受气温骤降拖累，施工需求走弱。美伊双方虽释放缓和信号，但谈判走向仍有高度不确定性；霍尔木兹海峡船只遇袭事件偶有发生，目前海峡航运量仍处于低位。中期还需关注委内瑞拉原油增产能否落地，以及能否弥补潜在供应缺口。
【策略】轻仓做空01合约。
LPG
【价格】现货民用气：6900元/吨；PG2612：6158元/吨；PG2701：5826元/吨。LPG盘面价格大跌。
【结构】12月合约基差742元/吨；PG/SC比价1.27；进口利润-86元/吨；PDH现货利润25元/吨。
【供应】LPG国产外放量51.84万吨；国内LPG到港量52.8万吨。
【需求】民用气需求平稳；化工需求方面，伴随PDH装置利润回升，前期检修装置有回归预期，开工率有望上行。终端成品油市场弱势延续，烷基化及MTBE装置亏损，C4需求暂无亮点。
【库存】华东炼厂库容率17%；华南炼厂库容率32%；山东炼厂库容率21%；全国社会库容率72.35%。
【观点】LPG相对估值中性。油气比价持稳，PN价差位于裂解替代平衡点附近。下游PDH装置利润压缩至亏损。供应端，国内LPG炼厂外放量回升，到港量下降不明显，现实供应紧缺幅度不大。海外方面，北美丙烷累库周期，供应同比增幅仍大，丙烷热值比价优势仍存。中东方面供应有收紧预期。需求端，燃烧旺季接近尾声，下游备货较为充足，整体需求平稳。中东局势发酵，霍尔木兹海峡通行效率大幅下降，中东地区局部供应预期紧张甚至中断，LPG远东价格中枢将面临上移，关注中东事态发展。
烧碱
【价格】山东32液碱：505元/吨；山东液氯：500元/吨；SH2612：1559元/吨；SH2701：1544元/吨。烧碱盘面价格小幅上涨。
【结构】12月合约基差-59元/吨；SH/AO比价0.83；出口利润179元/吨。主产区氯碱装置生产利润：180元/吨；主产区液氯下游综合利润：555元/吨；全国氧化铝生产利润100元/吨。
【供应】全国烧碱产量87.77万吨；山东烧碱产量21.97万吨。
【需求】主要下游液碱送货量12800吨,较前日持平，中性偏高水平；整体非铝需求有持稳。
【库存】全国工厂液碱库存28.55万吨；主产区工厂液碱库存6.03万吨；主要下游液碱库存38.12万吨。
【观点】液碱现实供需维持弱势，进入累库周期库存位于高位水平；下游氧化铝利润尚可，铝端需求持稳。盘面继续定价氯碱装置成本区间，液氯强势格局下，碱价或难有明显起色。
橡胶
【价格】RU主力18800元/吨（+135）；NR主力15895元/吨（+125）；美金泰标2420美元/吨（+10）；人民币混合18090元/吨（+100）。
【基差】泰混-RU主力基差-710元/吨（-35）。
【利润】泰标加工利润69美元/吨（-10）。
【库存】RU期货库存14.69万吨（+0.09）；NR期货库存0.73万吨（+0）。
【资讯】据隆众资讯统计，截至2026年11月8日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量54.76万吨，环比上期减少1.44万吨，降幅2.57%。保税区库存4.22万吨，降幅12.05%；一般贸易库存50.53万吨，降幅1.68%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少3.46个百分点，出库率增加0.49个百分点；一般贸易仓库入库率增加1.76百分点，出库率增加1.68个百分点。
据QinRex数据：2026年前三个季度，印尼出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为98.2万吨，同比降21%。其中，标胶合计出口95.9万吨，同比降21%；烟片胶出口2.2万吨，同比降18.5%；乳胶出口0.04万吨，同比持平。1-9月，出口到中国天然橡胶合计为11万吨，同比降54%；混合胶出口到中国合计为6.1万吨，同比增20%。综合来看，印尼前三个季度天然橡胶、混合胶合计出口107.7万吨，同比下降17%；合计出口到中国17.1万吨，同比降41%。
【观点】天然橡胶盘面震荡为主，上游加工利润修复，国内中游库存去库，下游轮胎厂维持下跌刚需采购。供应端，东南亚产区季节性上量中，原料价格下跌，杯胶回到70泰铢附近，关注持续性。需求端，开工环比回升同比仍偏低，成品库存低位，价格下跌后买货量上升。综合来看，价格短期震荡反弹看待，关注原料企稳情况与宏观扰动。
玻璃纯碱
【价格】纯碱现货持平，期货走弱；玻璃现货持平，期货走弱。
纯碱现货：华北990（日+0，周-10）；华中1000（日-10，周-20）。
纯碱期货：1月954（日-18，周-16）；5月1001（日-21，周-16）；9月1039（日-18，周-14）。
玻璃现货：华北882（日+0，周+9）；华中1030（日+0，周+20）；华南1240（日+0，周+0）。
玻璃期货：1月875（日-13，周-4）；5月922（日-12，周+11）；9月965（日-10，周+21）。
【基差】纯碱基差低位，1/5月差低位；玻璃基差低位，1/5月差低位。
纯碱基差：1月36（日+18，周+6）；5月-11（日+21，周+6）；9月-49（日+18，周+4）。
纯碱月差：1/5价差-47（日+3，周+0）；5/9价差-38（日-3，周-2）；9/1价差85（日+0，周+2）。
玻璃基差：1月7（日+13，周+13）；5月-40（日+12，周-2）；9月-83（日+10，周-12）。
玻璃月差：1/5价差-47（日-1，周-15）；5/9价差-43（日-2，周-10）；9/1价差90（日+3，周+25）。
【利润】纯碱利润中低位；玻璃利润低位；碱玻比中高位。
纯碱利润：氨碱法毛利-408（日-2，周-5）；联碱法毛利-584（日-3，周+4）；天然法毛利-117（日-8，周-21）。
玻璃利润：煤制气毛利-273（日+8，周+16）；石油焦毛利-684（日+20，周+42）；天然气毛利-785（日+4，周+24）。
碱玻比：现货比值1.20（日-0.01，周-0.03）；1月比值1.09（日-0.00，周-0.01）；5月比值1.09（日-0.01，周-0.03）；9月比值1.08（日-0.01，周-0.04）。
【供应】纯碱开工回升，当前产量中位；浮法玻璃供应减少。
纯碱供应：整体开工74.1%（环比+6.2%，同比-12.2%），产量72.1（环比+6.0，累计同比+6.1%）。
玻璃供应：产量1677（环比-37，累计同比-6.8%），浮法日熔量137795（环比-3000，同比-14.0%）。
【需求】轻碱需求同比偏低，重碱需求环比减少；玻璃下游需求情况一般。
纯碱需求：轻碱下游开工69.1%（环比+0.2%，同比-3.3%）；光伏日熔量69950（环比+0，同比-21.0%），浮法日熔量137795（环比-3000，同比-14.0%）。
玻璃需求：1-9月地产数据：主要指标均负增长，增幅有所放缓。
【库存】纯碱转累库，表需大幅回落；玻璃去库加快，表需回升。
纯碱库存：厂库134.6（环比+2.3，同比-12.1%）；表需69.8（环比-7.4，累计同比+6.8%），国内表需63.2（环比-7.4，累计同比+4.3%）。
玻璃库存：13省库存6343（环比-122，同比+2.3%）；表需1795（环比+44，累计同比-5.8%），国内表需1756（环比+44，累计同比-6.5%）。
【观点】周二纯碱现货持平，期货走弱，基差低位，1/5价差低位；玻璃现货持平，期货走弱，基差低位，1/5价差低位。目前纯碱处于“低利润+低价格+高库存”的状态，现货中位，期货近月相对估值合理，远月以成本为锚。玻璃处于“低利润+低价格+高库存”的状态，持续去库。策略：多纯碱，多玻璃。
农产品
油脂油料
【价格】11月10日，CBOT大豆1月收于1226.75美分/蒲，+39.75美分，+3.35%。CBOT豆粕12月收于326.5美元/短吨，+5.8美元，+1.81%。CBOT豆油12月收于62.71美分/磅，+0.78美分，+1.26%。NYMEX原油12月合约收于86.44美元/桶，+0.06美元，+0.07%。BMD棕榈油1月收于4260令吉/吨，+2令吉，+0.05%，夜盘+10令吉，+0.23%。
11月10日，DCE豆粕2701收3086元/吨，+11元，+0.36%。DCE棕榈油2701收8729元/吨，+146元，+1.70%。DCE豆油2701收于8690元/吨，+33元，+0.38%。CZCE菜油2701收于9779元/吨，+36元，+0.37%。CZCE菜粕2701收2243元/吨，+30元，+1.36%。
【基差】华东地区豆粕基差，1月合约-56元/吨。华东地区豆油基差，1月合约220元/吨。豆棕价差，1月合-39元/吨，5月合约-833元/吨，9月合约-956元/吨。豆粕月间15合约285元/吨，59合约-108元/吨，91合约-177元/吨。
【利润】巴西大豆盘面榨利，2026年12月-531元/吨，2027年2月-114元/吨，3月-3元/吨，4月5元/吨，5月-77元/吨，6月-72元/吨，7月-122元/吨，8月-172元/吨。2026年美湾12月-889元/吨（13%关税）。
【供给】油厂大豆周度压榨量158.24万吨，开机率51.28%。
【需求】豆粕日成交17.94万吨，前一日12.27万吨。豆油成交1.76万吨，前一日4.33万吨。棕榈油成交168吨，前一日68吨。
【库存】进口大豆商业库存703.26万吨，港口库存868.8万吨。进口菜籽库存23.5万吨。豆油商业库存128.83万吨。棕榈油商业库存121.08万吨。菜油库存41.6万吨。豆粕商业库存118.69万吨。菜粕库存19.5万吨。
【资讯】USDA11月供需报告显示：
美国2026/2027年度大豆单产预估为53.3蒲式耳(10月预估为53.1蒲式耳)，产量预估为45.74亿蒲式耳或1.2448亿吨(10月预估为45.62亿蒲式耳或1.2415亿吨)，美国2026/2027年度大豆出口预估为17.20亿蒲式耳或4613万吨(10月预估为16.95亿蒲式耳或4681万吨)，美国2026/2027年度大豆压榨量预估为27.80亿蒲式耳或7566万吨(持平于10月预估)，大豆年末库存预估为3.00亿蒲式耳或817万吨(10月预估为3.15亿蒲式耳或857万吨)。
报告前，分析师平均预期2026/2027年度美国大豆产量为46.01亿蒲，预测区间为45.66亿至47.25亿蒲。分析师们平均预期美国大豆单产将达到创纪录的每英亩53.6蒲。
10月MPOB报告显示，马来西亚棕榈油10月期末库存增3.15%至362.12万吨。报告前市场预计马来西亚10月份棕榈油库存可能较9月份增长6.8%，从上月创纪录的351万吨增至375万吨。
【观点】周二，CBOT大豆大幅反弹，因11月USDA月报显示，新季美豆单产上调幅度不及预期，且大幅增加出口，导致期末库存下调。周二，豆粕期货小幅反弹，基差走弱，关注今日开盘后国内豆粕跟涨幅度。MPOB报告显示，10月马棕库存增加幅度不及预期那么悲观，在持续下行过后，棕榈油日内反弹380点。在在弱现实和国际原油大幅下跌背景下，关注估值修复可持续性如何？
棉花
【价格】ICE期棉周二收盘下跌，受累于美元走强和收割压力尽管USDA在月度供需报告中调降美国和全球产量数据。交投活跃的12月合约下跌0.09美分，或0.11%，最终结算价报78.69美分。
郑棉周二继续窄幅波动。主力01合约收跌5点于15370元/吨，持仓增1千余手。夜盘涨75点，持仓增3千余手。05合约收跌5点于15095元/吨，持仓增1千余手。持仓变动上，棉花总持仓前二十主力持仓中多增3千余手，空减8千余手。其中变化较大的是多头方国泰君安增2千余手，永安减3千余手，中粮减2千余手。空头方中粮减约6千手，东证减3千余手。
【基差】11月10日中国棉花价格指数16912元/吨，涨15元/吨。北疆博州区域纺企采购26年度无主体颜色级双29含杂2.6%以内机采新棉疆内库2701合约基差成交价1100-1200元/吨，提货价在16450-16650元/吨，较前一日基本持平。
【利润】C32S利润-635元/吨，日变化0元/吨。J40S利润-875元/吨，日变化0元/吨。
【库存】11月10日郑棉注册仓单为6338张，较昨日减少11张。其中内地库6225张，减少11张；有效预报94张，减少127张。合计6432张，减少138张。
【资讯】USDA11月供需报告显示，2026/27年度，全球棉花产量预计为11,748万包，较上月预估下调近50万包(每包480磅)，调降原因是美国、印度及土耳其产量预估被下调，调降幅度大于中国和澳大利亚产量预估上调幅度。中国产量预估被上调50万包，至3400万包，上调理由是单产上升。印度是第二大产棉国，受不利天气影响，该国产量预估被下修50万包，至2350万包。巴西产量预估维持在1900万包不变，而美国棉花产量预估则下调26.7万包，至1318万包。另外，全球消费下调逾30万包至1.227亿包。全球期末库存为7057万包，上个月为7068万包。
海关总署最新数据显示，2026年10月，我国出口纺织品服装261.03亿美元，同比增加17.33%，环比减少11.99%。其中纺织品出口129.56亿美元，同比增加15.11%，环比减少9.02%。服装出口131.47亿美元，同比增加19.61%，环比下降14.73%。2026年1-10月，我国出口纺织品服装2590.57亿美元，同比增加6.22%;其中纺织品出口1252.18亿美元，同比增加6.4%，服装出口1338.39亿美元，同比增加6.1%。
收购动态：11月9日，新疆地区手摘棉收购指数7.57元/公斤，较前一日持平，同比上涨0.63元/公斤；机采棉收购指数6.92元/公斤，较前一日持平，同比上涨0.67元/公斤。据了解，喀什地区部分轧花厂已陆续停收，油脂厂近期提货速度放缓，一方面棉籽出油率低且价格坚挺，另外一方面油粕价格也相对低位。
下游：棉纱现货小幅回升。市场棉纱交投较为清淡，纺企和贸易商继续维持小幅让利去库存状态。本月以来纺企棉纱降价情况较为普遍，降幅超过500元/吨情况也属常见。多数纺企开机率仍维持偏高位，成品库存在30天左右，为保证现金流降价成交成为不情之选。目前市场混纺纱仍走货相对纯棉更好。当前各地区纱厂开机率平稳，局部小幅下调，新疆大型纱厂在八到九成，河南大型企业平均在七成左右，江浙、山东、安徽沿江地区的大型纱厂平均开机在七成左右。冀鲁及江浙C32S环纺在22700-23700元/吨左右(含税，下同)，C40S环纺报价在23800-25000元/吨之间，JC60S环纺报价在30300-31300元/吨之间。广东佛山进口纱C10赛络20100-21100元/吨。
【观点】随着北半球新花上市，天气炒作和供给端交易结束。而需求面临弱旺季格局，也增加了下行压力。棉价走势转弱，且在跌破关键支撑位后打开进一步下跌空间。国庆节后，在出现较大跌幅并叠加新疆减产超预期的消息，盘面出现反弹，但上方套保区表现为压力。成本区遇压再度下跌后收购价也联动下跌。但逢低有一定买盘，以及倒挂增加带来的阶段低估，15000附近表现为支撑，目前转入震荡反弹阶段。宏观也依然是棉价节奏和大方向的重要驱动，关注宏观交易逻辑，以及商品及农产品整体走势指引（近期对商品影响偏空为主，短期压力暂缓，但有待观察）。
玉米
【价格】东北地区玉米价格持稳，哈尔滨主流报价2100元/吨，长春2150元/吨；北方港口收购价持稳，新季玉米收购价2200元/吨；山东22家重点深加工企业中13家持平、8家上调10—20元/吨，1家下调收购价格10元/吨，华北加工端提价收粮意愿较强；销区价格持稳，广东蛇口港自提报价2320元/吨，广西钦州港2340元/吨。
【期货】01合约收盘2195（-42），持仓121.8万手（+0.5万手）；03合约收盘2217（-32），持仓55.8万手（+4.5万手）。盘面大幅回落、成交量显著放大，持仓大幅增加。
【基差】锦州港新季收购价2200元/吨，对01合约基差5，对03合约基差-17；现货稳定、盘面大幅回落，基差修复。
【利润】南北港口价格倒挂，贸易利润-10元/吨。
【供应】锦州港晨间汽运集港量约1.6万吨，鲅鱼圈港约1.6万吨；山东深加工企业门前剩余车辆476辆，环比增加346辆。
【库存】截至10月30日，北方四港库存244.1万吨，环比增加15.3万吨；广东港口库存40.0万吨，环比增加4.5万吨；期货仓单151560手，增加3300手。
【观点】东北产区供应上量，当地深加工企业连续提价收购，市场情绪好转；华北到货回升，加工企业稳价收购，下游补库意愿偏强。北港、广东港库存同步累积，叠加仓单升至高位，供应压力集中在中转与交割环节。期货大幅回落，下方有下游补库支撑、上方受南北贸易倒挂与库存压制，预计维持盘整磨底行情。
生猪
【价格】11月10日涌益跟踪全国外三元生猪均价8.58元/公斤，较上一日持平，河南均价8.58元/公斤（+0.01），四川均价8.56元/公斤（持平），江苏均价8.51元/公斤（+0.06）；期货市场，11月10日总持仓468971手（-253），成交量341682手（+70327）。LH2701收于9400元/吨（+50），LH2703收于9305元/吨（+40），LH2705收于10360元/吨（+140）。
【库存】11月10日生猪仓单量725手（持平）。
【观点】跌价后部分养猪端有抗价情绪，立冬后终端需求尚可，但短时现货仍缺少有效利好。四季度对应高供给背景下的季节性旺季，价格表现看供需匹配情况。冬季腌腊灌肠以及元旦春节等备货题材有支撑，但基数供应压力、高体重以及冻品库存始终是压制。随着价格走低，关注库存变化以及养殖端决策调整对价格运行节奏影响。中长期看，产能去化持续，但去产不流畅叠加生产效率以及库存扰动，现货暂未摆脱磨底之势，周期上方继续观察产能去化幅度。行业持续深亏加之盘面升水逐渐挤出理论上对远期存在支撑，但情绪转折仍需现货给出信号指引，持续关注行业资金压力、政策落实情况以及疫病等因素影响。盘面减仓反弹，期货各合约特别是远月升水被显著压缩后更需关注资金情绪变化扰动。
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