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资讯 11月10日午后，AI眼镜突然点燃盘面。瀛通通讯、朝阳科技直线封板，视涯科技、富瀚微“20CM”涨停，星宸科技、全志科技、瑞芯微跟涨，板块单日涨超4.5%。一个小众概念为何突然爆火？
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AI眼镜长期被视为极客玩具，市场由Meta独大。Omdia数据显示，Meta在2025年占全球AI智能眼镜出货量85.2%，2026年上半年仍达81.3%；Counterpoint口径下，2026年上半年全球智能眼镜出货量同比增长263%，无屏产品占96%，Meta占无屏AI眼镜94%。赛道一旦出现“鲶鱼”，市场便迅速反应。
这条鲶鱼是三星。11月9日，三星与谷歌合作的首款AI眼镜“Intelligent Eyewear”公布，将于11月12日开放预约、12月上市，搭载Gemini，镜架由Gentle Monster和Warby Parker参与设计，韩国和美国首批发售。尽管只是预约，但市场正处在对AI眼镜叙事极度敏感的窗口期。Meta已用Ray-Ban系列把AI眼镜推向大众视野，2025年全球出货量同比增长超400%，行业从发布会阶段进入寻找市场阶段。三星与谷歌入局，意味着首次出现模型能力、硬件制造和渠道资源都不逊于Meta的组合，八成垄断格局迎来重量级对手。
需求侧也在配合。商务部数据显示，前三季度重点平台智能眼镜销售额同比增长1.1倍；Omdia给出上半年420万台出货量、127%同比增速。智能眼镜已进入国补目录，被纳入家电以旧换新补贴体系，政策已将其视为具备大众渗透潜力的终端品类。
更重要的是，AI眼镜正成为比耳机、手表更性感的载体。随着OpenAI、Meta、Anthropic相继推出个人Agent，Agent载体被视为未来最重要的流量入口，但答案尚无定论。手机需要掏出，耳机和手表交互上限是语音和触控，耳机看不到世界，手表只能抬腕扫一眼；只有眼镜长在人类获取信息最自然的器官上，天然占据视觉和第一视角，是Agent最理想的物理外壳。因此，押注AI眼镜，更像押注下一代流量入口。
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目前，苹果、Meta、字节、OpenAI都在推进AI眼镜和AI原生设备。苹果2027年进入新品创新周期，AI眼镜被纳入硬件路线图；字节豆包AI眼镜已在龙旗科技南昌工厂承接量产，起订量达100万台；Meta把2026年AI眼镜产能目标翻番至2000万件。随着个人Agent与世界模型发布，AI端侧硬件作为交互入口迎来价值重估。蚂蚁集团9月发布的“灵影AOS”，定位就是面向AI眼镜等新终端的Agent原生操作系统，软件层已开始为眼镜作为Agent载体做准备。
在带显示功能的AI眼镜中，上游光学与芯片吃掉绝大部分BOM成本：光波导与光机模组合计占50%，AI主控SoC占25%，合计超七成；即便无显示AI眼镜，芯片成本占比也超三分之一。利润池高度集中在光学和芯片：谁把光做薄做亮，谁把芯片做小做省电。康冠科技、视涯科技、瀛通通讯，以及跟涨的瑞芯微、恒玄科技等标的，基本落在这个射程内。
光学侧卡位战已打到工艺层。歌尔光学2026年6月投产国内首条12英寸晶圆DUV光刻刻蚀量产线，把微纳光学器件生产从4英寸、6英寸主流拉到半导体级制程。芯片侧国产替代也在提速，光学与芯片国产化率提升正压低BOM成本，成本下压又刺激出货量，正循环齿轮已开始转动。
中游代工集中度更高，壁垒也更深。歌尔股份在AI眼镜整机代工中已拿到大半份额：Meta Ray-Ban系列由歌尔独家代工，华为AR眼镜约70%、小米首款AI眼镜约70%代工份额均由歌尔承接。同时，AI眼镜的近视适配需求正把传统光学玩家拉进产业链：康耐特光学引入歌尔作为战略股东持股20%，博士眼镜与雷鸟创新成立合资公司。随着AI眼镜向可承载社交内容和任务流交互的近眼终端演进，近视配镜、功能镜片、线下体验与售后体系的权重正在抬升。明月镜片2026年三季报净利增速33%，博士眼镜净利增速43.6%，镜片与视光渠道的产业价值可能比整机品牌更早兑现。
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但AI眼镜的现实仍骨感。出货量增速惊人，基数却很小：2025年全球AI眼镜出货846万台，放在智能手机年出货十几亿部的参照系里连零头都算不上。盈利也仍处低位，多数终端品牌几乎卖一台亏一台，显示类AI眼镜毛利仅20%出头，还要分给经销商。退货率更高，2026年全行业仍维持在六七成，传统眼镜电商通常在15%到30%之间，差距明显。这意味着尝鲜和常用之间仍有不小距离。
性能、重量、续航之间的“不可能三角”仍然存在，每减少1克重量要付出的成本以千万计，优化精度已推进到0.1克为单位，边际成本只会越来越高。重量、续航、发热以及社交尴尬，都是行业亟待解决的问题。
一级市场正越来越迫切地用真金白银投票，二级市场也不得不跟上。2026年上半年，全球智能眼镜产业链融资、并购和战略投资至少64起，披露总金额约90亿元；2025年全年约36起、总额约43.67亿元。比特幻境天使轮后估值从1.3亿元跳到15亿元，翻十倍有余；影目科技C+轮拿走近10亿元；逸文科技Pre-B轮1.5亿美元，投后估值超10亿美元，成立仅三年便跻身独角兽；雷鸟创新10个月内完成三轮融资，XREAL已递交港股招股书，冲刺“智能眼镜第一股”。一级估值抬升会向二级市场传递比价效应，但若终端销量撑不起一级市场期待的回报节奏，退潮压力也会沿同一条链条回传。
结语
AI眼镜在2026年还没有迎来“iPhone时刻”。退货率、使用时长、隐私争议、缺乏杀手级应用，每个问题都真实存在。但面对一个渗透率几乎为零、增速超40%、政策重视、一级市场用十倍估值跳涨的品类，其潜力同样难以忽视。
只不过，在冷现实面前，资本市场已经太过火热。视涯科技20cm涨停后，市盈率已超1355倍。对于一个出货量仍在千万台量级、行业格局尚未定型的品类，估值里包含的预期已经跑得太远。
对资本市场而言，真正重要的不是AI眼镜会不会成，而是当它发展之后，利润究竟会留在产业链的哪个部分，乃至哪家公司。（综合自格隆汇）
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