股票 
板块 
用户 
资讯 王哲语证券分析师
SAC No：S1150524070001
李济安证券分析师
SAC No：S1150522060001
核心观点
CPI:食品、能源及核心通胀三者分化
2026年10月CPI环比由涨转平，同比涨幅收窄。10月食品价格、能源价格及核心通胀三者表现分化，其中，食品价格环比由涨转降，一方面是气候条件适宜带动鸡蛋、鲜菜等价格下降；另一方面是市场供应充足带动水产品和猪肉价格下降。能源价格继续受国际市场价格上行带动，国内汽油价格上涨4.2%，影响CPI环比上涨约0.14个百分点。核心通胀环比涨幅持平，其中，通信工具价格连续11个月上涨，主要受芯片成本上涨和新手机上市带动；黄金饰品价格下降；出行链价格季节性上涨。
展望11月：（1）生猪供给仍较充足，猪肉价格在11月仍以弱势震荡为主；（2）11月上旬布伦特原油现货价格回落，油价或将压制11月CPI环比增速；（3）AI链对核心商品价格的提振作用仍将延续，但叠加“11·11”等季节性因素，核心通胀或由平转降。综上预计2026年11月CPI环比增速转负，同比涨幅收窄。
PPI:能源价格上涨仍是主要贡献
2026年10月PPI环比涨幅收窄，同比涨幅扩大。输入性因素方面，国际能源价格上行带动国内石油、煤炭开采价格均上涨，叠加迎峰度冬关键准备期电煤及燃气需求释放，相关产业链价格整体上涨。国内定价商品方面：（1）产能治理有序推进，部分行业产能有序调整，供求关系有所改善，非金属矿物制品业价格上涨，汽车制造业价格由降转平；（2）人工智能持续赋能产业转型带动相关行业需求增加，电气机械和器材制造业、计算机通信和其他电子设备制造业价格持续上涨；（3）消费品制造相关行业价格总体保持稳定，“上游原材料涨价，下游需求承压”格局依然不变，中下游利润空间受到挤压。
展望11月，美国中期选举后，中东局势推高油价的担忧边际缓解，预计原油产业链对PPI环比读数转为负向影响；AI相关需求对电气机械和器材制造、专用设备制造、仪器仪表制造等行业价格的带动依然明显；9月以来政策性金融工具、地方政府债务结存限额等工具相继落地，关注投资需求对工业原材料价格的拉动效果。综上预计11月PPI同环比增速维持高位，进一步上行的空间则较有限。
风险提示
经济环境和政策变化超预期，地缘政治风险超预期。
以上内容来源于渤海证券研究所2026年11月11日发布的证券研究报告《渤海证券研究所晨会纪要》
重要提示：
通过本公众订阅号发布的观点和信息仅供渤海证券股份有限公司（以下简称“渤海证券”）客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者参考。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若您并非渤海证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请您取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便我们表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！
免责声明：
本公众订阅号（微信号：gh_dac6364916ed）为渤海证券股份有限公司（以下简称“渤海证券”）研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台上以渤海证券研究所名义注册的,或含有“渤海证券研究”,或含有与渤海证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是渤海证券研究所官方订阅号。
本订阅号所载内容仅面向符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者。渤海证券不因任何订阅或接收本订阅号内容的行为而将订阅人视为渤海证券的客户。
本订阅号不是渤海证券研究报告发布平台,本订阅号发布的观点和信息均来自于渤海证券研究所已正式发布的研究报告,如需了解详细的证券硏究信息,请具体参见渤海证券研究所发布的完整报告。
渤海证券对本订阅号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本订阅号中资料、意见等仅代表来源证券研究报告发布当日的判断，相关研究观点可依据渤海证券后续发布的证券研究报告在不发布通知的情形下作出更改。渤海证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本订阅号中资料意见不一致的市场评论和/或观点。
本订阅号发布的内容并非投资决策服务，在任何情形下都不构成对接收本订阅号内容受众的任何投资建议。订阅者应当充分了解各类投资风险，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者根据本订阅号内容做出的任何决策与渤海证券或相关作者无关。渤海证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。
本订阅号发布的内容仅为渤海证券所有，并保留一切法律权利。未经渤海证券事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式刊载、转发、翻版、复制、发布或引用本订阅号发布的全部或部分内容，亦不得从未经渤海证券书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、刊载、转发、翻版、复制、发布或引用本订阅号发布的全部或部分内容。如因侵权行为给渤海证券造成任何直接或间接损失，渤海证券保留追究一切法律责任的权利。
编发：郭苓芝
复审：张敬华、郝晓凯、任宪功
终审：崔健
评论 (0)