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资讯 张珂证券分析师
SAC No：S1150523120001
核心观点
行业情况及产品价格走势
（1）钢铁：需求动能边际放缓，若后续需求跟进不足，后续库存或逐渐转向积累，钢价或难有上行动力。
（2）铜：在AI需求不确定性升温背景下，铜价短期或震荡运行，关注美国AI相关政策和铜关税相关进展。
（3）铝：低库存提供价格底部支撑，美联储加息预期和海外供应释放预期压制价格上行空间。
（4）黄金：金价近期有所反弹，核心在于市场在美国中期选举落地后的政策预期变化，但美联储紧缩预期仍将压制上行空间。
（5）锂：库存去库节奏放缓，11月下游排产预期偏弱，锂价短期或低位运行。
（6）稀土：稀土价格或在成交跟进不足的情况下偏弱运行，关注下游订单释放节奏。
本周策略
霍尔木兹海峡恢复进度、海外经济数据和美联储表态等将成为影响宏观层面的重要因素。建议关注细分板块：（1）黄金：中期选举后美国财政扩张政策或受到约束，美债收益率下行和美元走弱预期利好金价；叠加美伊局势缓和预期压制通胀预期和削弱美联储加息逻辑，金价短期有望得到支撑，关注美联储加息预期变化。（2）铜：铜矿供应紧张格局、美国新能源领域需求增长预期和美伊局势缓和预期对铜价有支撑，但美国后续铜关税和AI领域需求的不确定性对铜价有压制，同时需关注美联储加息预期影响。（3）铝：国内外低库存叠加国内供给约束对铝价有支撑，电解铝厂有望保持较好盈利水平，但海外产能增长预期或压制上行空间，同时需关注美联储加息预期影响。（4）在全球地缘事件频发背景下具备战略资源属性，同时受新兴领域需求拉动的稀土和钨板块。
综上，我们维持对钢铁行业的“看好”评级、对有色金属行业的“看好”评级；维持对洛阳钼业（603993）、中金黄金（600489）、中国稀土（000831）、紫金矿业（601899）、中国铝业（601600）的“增持”评级。
风险提示
原材料价格波动风险、下游需求不及预期风险、地缘政治扰动风险。
以上内容来源于渤海证券研究所2026年11月11日发布的证券研究报告《渤海证券研究所晨会纪要》
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编发：郭苓芝
复审：张敬华、郝晓凯、任宪功
终审：崔健
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