关联阅读

国泰海通｜AI应用· 合集（二）

国泰海通｜AI应用· 合集

一、研究报告（点击标题查看报告）

01、传媒｜  世界模型加速迭代，望成文娱内容新引擎—— AI 应用系列报告三26.11.10

02、传媒｜  AI 重构视频产业， AI 短剧步入快车道—— AI 应用系列报告二26.11.05

03、传媒｜  AI大模型行业深度报告：模型跃迁，应用生花26.09.24

04、计算机｜  新质生产力顶层设计落地， AI 应用、未来产业与数据要素迎发展机遇 26.10.10

05、海外科技｜  Anthropic ：模型能力和应用生态协同，商业化成效逐步显现 26.10.28

06、机械｜  英伟达升级 Isaac 平台：机器人研发从模型训练走向全流程部署26.10.25

07、机械｜  Fable 5.2 vs Astra ：谁更接近机器人的通用大脑 26.11.10

08、非银｜  金融 AI 应用持续落地， Agent 安全受到关注 26.10.12

二、深度报告节选
【传媒】世界模型加速迭代，望成文娱内容新引擎——AI应用系列报告三

世界模型进入密集迭代期，投融资热潮涌动。世界模型是让AI具备环境认知、推演和决策能力的底层技术框架，核心是让AI像人类一样在行动之前于脑海中想象后果、预判未来。2026年下半年全球世界模型进入密集迭代期，技术路线分化出多类取向。投融资方面，世界模型公司受到更多青睐，AMI Labs和World Labs融资均超10亿美元，融资轮次以种子轮和A轮为主。国内世界模型投融资同样火热，2026年1-7月智平方、酷哇科技、生数科技等企业密集获得大额融资。从落地成熟度看，3D生成和空间智能能力已实现产品化并有望率先在游戏和影视领域应用，文娱内容的新周期或将来临。

AI互动影游有望成为世界模型文娱内容的先锋。世界模型生成文娱内容的核心在于互动，AIGC在文娱领域的落地从内容生产、视听呈现迈向可交互，用户的选择能够实时改变剧情走向、场景状态乃至角色命运。当前AI短剧市场已基本成熟，2025年中国AI短剧市场规模达189.8亿元，2026年预计达706.0亿元，AI互动短剧随之率先问世。与此同时，抖音、快手均加码AI互动内容，《不问凡尘》EA版上线Steam三周预估售出近30万份，《三体：审判前夜》头部IP入场将AI互动影游推向产业级通道。展望终局，AI互动影游将完成从实拍分支树到AI生成影像再到世界模拟的三级跳，互动是付费理由与体验内核，游戏机制是商业骨架与长线运营载体，影视化AI生成是表现层工具。根据伽马数据的预测，未来AI有望为我国游戏产业带来约533-846亿元的新增市场空间。

XR头戴设备为重要载体，头部企业着力建设完善产业链。作为世界模型生成文娱内容的重要载体，XR头显设备在经历过去几年的低迷后有望在2027年恢复增长。2026年9-10月Meta在Connect大会完成VR和智能眼镜产品迭代，全球首款搭载Android XR的分体式XR眼镜XREAL AURA发布，字节PICO新机Space Pro或于12月2日发布且其自研世界模型亦有望在近期露面。设备更新期与世界模型迭代共振，世界模型负责生成内容、头显负责呈现内容，供需匹配下元宇宙所预想的虚拟3D世界有望逐步实现。

投资建议：1）游戏：AI互动影游的"主战场"，降本增效与玩法创新双受益。2）影视：AI短剧是互动影游的起点，内容供给成本大幅下降。3）营销：AI素材生成降本最直接，商业化兑现最快的环节。

风险提示：世界模型技术进展不及预期，AI互动影游商业化不及预期，XR头戴设备出货量恢复不及预期，政策与监管风险，版权与IP授权风险。

AI视频加速渗透，驱动短剧市场持续增长。据DataEye，2026年国内微短剧市场规模预计突破1210亿元，同比增长21%；据点众科技预测，2034年市场规模有望达到4000亿元，2027-2034年CAGR约16.1%。其中，AI剧及漫剧市场规模预计达到400亿元，占整体市场约33.1%，随着视频模型持续升级、制作成本下降及优质内容供给增加，我们预计2034年AI剧及漫剧市场规模有望达到2600亿元，2027-2034年CAGR约24.2%。AI视频正由短剧向精品长剧及电影延伸，内容供给有望持续扩容。

AI重构影视生产流程，IP及平台价值凸显。AI视频模型推动影视制作由传统实拍向生成式生产转变，显著降低制作成本、缩短生产周期，行业整体制作成本由过去30万元/部降至5万元/部。随着内容供给快速增加，产业链价值有望向IP及平台端转移。IP方面，2026H1阅文集团版权运营及其他业务收入16.91亿元，同比增长40.3%，其中短剧与AI漫剧合计收入超过4.3亿元，同比增长230%；制作方面，2025年国内微短剧TOP100爆款中89%来自正版文字IP改编，优质IP的重要性凸显；工具方面，AI视频生成主要采用订阅制及API计费模式，多数模型平均每秒生成成本不到1元；平台方面，红果短剧依托流量推荐、内容分账及广告变现，持续扩大AI漫剧内容供给。

短剧出海保持高景气，AI打开海外增长空间。据DataEye，2026年海外微短剧市场规模预计达到60亿美元，同比增长50%；据点众科技预测，2034年市场规模有望达到1500亿美元，2027-2034年CAGR约48.5%。其中，海外AI剧市场规模预计由2025年的1亿美元增至2026年的6.5亿美元，同比增长550%，收入渗透率由2.5%提升至10.8%；我们预计2034年渗透率有望达到45%，对应市场规模675亿美元。随着AI降低视频制作及本地化成本，叠加会员订阅、单集付费等商业模式逐步成熟，中国短剧厂商有望加快海外内容供给及本地化发行。

投资建议：随着Seedance等多模态大模型能力提升，AI剧加快向精品化及长视频拓展，平台、IP及内容制作公司有望受益于内容供给增长和制作效率提升，AI视频工具厂商有望受益于创作需求增长。

风险提示：用户需求不及预期，AI视频行业增速不及预期，AI视频制片质量进步不及预期。

模型能力提升、使用成本下降，AI由效率工具向任务助手发展。头部模型在推理、代码、长上下文、多模态和工具调用等方面持续进步，模型调用价格明显下降。2025年企业生成式AI支出达到370亿美元，其中应用层支出为190亿美元。随着端侧设备、多模态和智能体能力完善，AI的使用入口由网页和软件扩展至手机、PC及智能硬件，可完成的任务也由问答和内容生成延伸至资料整理、办公协作和任务执行。

模型层竞争转向能力、生态、成本与商业化的综合比较，头部厂商形成差异化优势。OpenAI等模型厂商依靠订阅、企业席位和API调用直接收费，并向智能体、广告和企业平台多元化布局；Google等生态巨头则将模型接入云、搜索、办公软件和终端，借助原有用户、数据及收费体系扩大AI使用。具体来看，OpenAI向综合性AI平台拓展业务，Anthropic聚焦企业客户与Coding，MiniMax依托全模态模型和海外消费应用扩大订阅及API收入，月之暗面将资源集中于模型效率和Agent产品，阶跃星辰则将手机、汽车等高频终端作为模型入口。

多模态推动AI进入内容生产流程，营销、教育和游戏应用加快商业化。图像生成与编辑可提高广告素材供给和游戏美术效率，视频模型推动AI剧、漫剧增长，并逐步用于影视特效、剪辑和虚拟拍摄；推荐模型可改善广告匹配和转化，智能辅导可提供个性化教学，游戏开发工具则由素材生成延伸至代码、场景和对象编辑。随着生成质量、编辑能力和版权规则完善，AI应用有望由单点工具进一步进入企业日常生产流程。

投资建议：看好AI+视频、游戏和营销三条主线。影视公司拥有内容、IP和分发渠道，可利用AI提高素材制作、后期处理和内容运营效率；游戏公司可将AI用于美术、代码、测试、UGC工具和智能角色；营销公司可批量生成多语言素材，并结合用户和投放数据提高广告匹配效率。

维持“增持”评级。2026年10月9日，中共中央、国务院发布《关于发展新质生产力的意见》，围绕科技创新、科技创新和产业创新深度融合、发展方式创新、体制机制创新、人才工作机制创新五个方面部署19项重点举措，提出推进关键核心技术突破、科技成果转化、新兴及未来产业培育、人工智能赋能和数字经济发展。我们认为，《意见》从技术创新、产业培育、场景应用及要素保障等维度提供系统性支持，有望推动人工智能等前沿技术加速产业化落地，促进数字经济与实体经济深度融合。建议关注国产算力芯片、AIDC、大模型及AI应用、工业软件、工业互联网、数据要素等细分方向，以及具身智能、脑机接口、量子科技、商业航天等前沿科技领域。

全面实施“人工智能+”行动，强化算力、算法、数据供给，推动AI技术在各行业加速落地。《意见》提出，推进人工智能对传统产业的改造，加快推进智能网联新能源汽车、人工智能手机和电脑、人形机器人等新一代智能终端场景应用。加快人工智能等数智技术创新，突破基础理论和核心技术，强化算力、算法、数据等高效供给。因地制宜、分业施策布局国家人工智能行业应用中试基地和高价值应用场景，大力推动人工智能在各行业应用。

战略性新兴产业加快培育壮大，具身智能、脑机接口、量子科技等未来产业迎来发展机遇。《意见》提出，着力打造新兴支柱产业。加快新一代信息技术、新能源、新材料、智能网联新能源汽车、机器人、生物医药、高端装备、航空航天等战略性新兴产业发展。在确保安全前提下，推动低空经济、商业航天健康有序发展。前瞻布局未来产业。探索多元技术路线、典型应用场景、可行商业模式、市场监管规则，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等未来产业发展，加快形成比较完备的产业生态。建立未来产业投入增长和风险分担机制，充分用好现有财政政策支持未来产业发展，引导社会资本持续加大投入。

数字经济与实体经济深度融合，数据要素、全国一体化算力网及制造业数字化转型持续推进。《意见》提出，优化国家数据基础设施布局建设和运营，深入开展制造业数字化转型行动，实施“东数西算”、智能制造、工业互联网创新发展等工程，建设全国一体化算力网、国家区块链网络。完善促进数字产业化和产业数字化政策体系，打造具有国际竞争力的数字产业集群。以国家标准提升引领传统产业优化升级，支持企业用数智技术、绿色技术改造提升传统产业。建设开放共享安全的全国一体化数据市场，健全转化高效的技术市场，促进各类先进优质生产要素高效集聚、顺畅流动。

风险提示：政策落地不及预期；AI商业化及未来产业发展不及预期；行业竞争加剧；数据安全风险。

“模型-平台-应用”三层架构持续完善，以Coding为切入点向更广泛的Agent应用场景拓展。公司构建Mythos（含Fable）、Opus、Sonnet、Haiku四类模型，覆盖不同性能、成本及响应速度需求。公司以Claude Code为代表的编程应用作为重要的商业化切入点，并通过Claude Platform及Claude Cowork向开发者生态和企业工作流延伸，推动模型能力向商业收入转化。26Q1-3公司累计推出250项模型版本、功能及应用，近6个月发布的模型贡献Q3超80%的收入。Claude Opus 5.5的单位任务成本较Opus 5下降约40%，模型能力提升和成本优化共同促进应用渗透及使用量增长。按量计费为主要收入模式，占26H1收入约80%。

收入高增和利润率提升并行，26Q2首次实现营业利润转正。2023/2024/2025年营收分别为0.41/3.86/45.85亿美元，26H1达162.86亿美元，同比增长约1300%。2026Q2单季营收115.55亿美元，营业利润9.74亿美元，营业利润率8%，调整后经营利润率19%。算力及基础设施费用占收入比重由25H1的201%降至26H1的55%，按职能口径测算的毛利率升至约85%，经营性现金流39.29亿美元。GAAP净亏损807.48亿美元，主要源于可转债等金融工具的公允价值变动，剔除后调整后净利润为26.71亿美元。

企业渗透持续深化，客户集中度下降。截至2026年9月末，TTM收入超10万美元的客户超11900家（上年同期超950家），超100万美元/超1000万美元的客户分别超1900家/约250家，净收入留存率约900%。客户覆盖全部《财富》10强及超50%的《财富》500强，但公司收入平均仅占这些客户总费用的不足0.1%，渗透空间广阔。前五大客户以外收入占比由26Q1的约64%升至Q3的约79%。

锁定长期算力供给，多元融资体系支撑算力基础设施扩张。截至2026年6月末，公司不可撤销采购承诺对应的固定或最低付款约2656亿美元，期限1-20年，另有约3214亿美元尚未开始履行的租赁义务，6月末后新签及修订的租赁与商业协议新增未来最低付款约2450亿美元。公司构建覆盖AWS Trainium、谷歌TPU、英伟达GPU及AMD GPU的多芯片算力体系，并由传统云服务采购向“云服务＋Anthropic Direct（直接采购/租赁加速器及专属数据中心托管）”混合模式拓展，预计资本开支及租赁义务将持续增加。资金端，公司累计融资约1411亿美元，其中2026年5-6月H轮融资约652亿美元。截至6月末，现金及短期投资合计1316.51亿美元。此外，公司拥有150亿美元循环信贷额度以及谷歌、亚马逊、博通合计770亿美元的附条件票据融资安排，为长期算力投入提供多元资金来源。

投资建议：10月21日，NVIDIA宣布升级Isaac平台，推出结合ChatGPT Astra、Isaac及Cosmos的开源机器人学习工作流，支持GR00T 1.7强化学习、灵巧操作训练及Cosmos世界模型后训练。机器人产业链有望受益。

核心变化：1）引入AI Agent，自动化机器人研发流程。Agent主要承担研发任务理解、工具调用和反馈迭代，可协调仿真工具完成场景配置、检查与修正而非取代机器人动作模型，可减少人工场景搭建和反复调试，提高研发效率。2）完善从仿真训练到真实部署的技术链路，实现平台升级。Isaac Lab 3.0支持机器人策略训练、强化学习和多GPU工作流，Isaac Os连接AI、传感器、控制系统与机器人硬件，支持实时运行和仿真到现实的迁移。仿真与数据资源新增超过2,000项SimReady仿真资产及Human 1M人类活动数据集，为机器人训练提供更多场景和数据。这意味着英伟达正在将模型、数据、仿真、训练和部署工具整合为更完整的开发平台，降低机器人研发的工程门槛。3）推出Agile ONE SN，推动软硬件一体化。思灵机器人推出基于Isaac GR00T和Jetson Thor的 Agile ONE SN人形机器人参考平台，整合机器人本体、端侧计算、灵巧手及开发工具链。为开发者提供预集成的参考硬件，减少本体、算力与软件之间的适配工作，加快模型验证和技能部署。

通用大模型在具身智能产业中的应用边界进一步拓展，除了机器人端的任务规划，大模型还可以作为研发Agent参与仿真环境构建、训练实验和结果验证。我们认为本次升级反映出物理AI产业正从单纯追求模型能力，转向提升机器人研发效率、仿真训练能力及真实部署能力。NVIDIA正在尝试将这一能力与自身模型、数据、仿真及算力平台结合，提升机器人训练流程的自动化程度。后续最重要的验证指标，是研发周期是否缩短、真实任务成功率是否提升，以及这些进步能否转化为实际部署、硬件订单和规模化出货。

我们认为：NVIDIA升级Isaac平台将助力机器人产业成长。短期看仿真、数据采集、机器人测试与研发设备有望受益于开发活动增加。中期看，随着灵巧操作和全身控制能力提升，关节级执行单元、灵巧手、力觉传感器、编码器及控制系统性能要求可能提高。展望未来，若Sim2Real迁移效果持续改善且机器人在真实场景中达到可靠性与成本要求有望推动工业应用和整机出货增长。

投资建议：Anthropic发布Claude Fable 5.2/Mythos 5.2，进一步提升通用大模型的机器人动作决策能力，推动通用模型向具身智能动作策略层渗透，核心生产环节及布局北美的供应链企业有望受益。

事件：Fable 5.2 在公开的机器人仿真操作测试中大幅领先 Astra，并且已展示真机操作能力。当地时间2026年11月9日，美国Anthropic公司发布Claude Fable 5.2/Mythos 5.2，进一步提升通用大模型的机器人动作决策能力，推动通用模型向具身智能动作策略层渗透。在RoboDojo基准测试中Fable 5.2得分64.9%，约为GPT6-Astra的2.2倍，相比上一代Fable 5.1提升37.3pct，相比Opus 5.5提升25.5pct。这是通用大模型进入具身智能领域的重要新增证据。我们认为，不同公司的通用基础模型，都有可能跨过具身动作决策的能力门槛，而且提升速度很快。这将大大加快具身智能产业商业化落地的进程。

此前Astra已证明，通用大模型在没有专门机器人微调的情况下，可以直接输出物理动作指令。我们认为Fable 5.2再次证明通用基础模型可能逐步吸收专用VLA的高层动作决策能力，机器人模型与通用模型之间的边界正在变得模糊。专用VLA的独立价值面临重新评估。通用模型越擅长直接输出动作目标，专用VLA 就越需要提升其在推理成本、真实机器人成功率、动作频率和可部署性方面的优势。

通用模型还不能够替代专用机器人的实时控制系统，执行层 JEU 的价值可能更加突出。大模型负责决定动作，实际执行还需要稳定的状态估计、力控、碰撞响应、关节控制与端侧实时闭环。通用模型能力提高，也可能扩大对高质量执行系统的需求。

券金融AI应用与支付创新持续推进，海外智能体安全治理受到关注。金融IT方面，中信证券A5 Max稳定运行，行业研讨聚焦信创与AI落地，阿里云发布Qwen Book；金融信息服务方面，中经社与阿里云共建金融AI，Robinhood推出投资智能体；消费金融方面，八部门提出加大服务消费信贷供给；第三方支付方面，支付宝重组事业群，政策推动跨境支付互联互通及数字人民币智能合约应用。海外AI前沿方面，谷歌更新前沿模型，ServiceNow推出AI Workflow Factory，多家企业联合推进智能体身份与权限治理。

投资建议：Agent渗透进入各行各业，逐渐成为现实世界的Infra，推动金融科技产业迈向智能化新阶段，成长空间广阔，金融科技投资迎来新机遇，推荐各细分领域受益的核心公司：1）看好金融IT中Agent规模化落地带来的业务系统升级需求叠加大模型深度赋能带来的提质增效，此外市场交投活跃，提高了券商IT系统升级的迫切性。2）看好金融信息服务行业智能投研、智能投顾的发展前景，提供差异化、智能化的信息服务更好满足投资者对于信息的需要，推荐推出优质垂类Agent产品的头部公司。3）看好智能体支付推动支付服务从通道型向智能经营型跃迁，推荐率先布局Agent Payment技术与场景的公司。

风险提示：AI模型应用风险；Agent执行失范风险；市场波动风险。

三、电话会议回放

01、计算机 | AI应用标的更新和推荐26.11.05  

报告来源

以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告。

报告名称：世界模型加速迭代，望成文娱内容新引擎；报告日期：2026.11.10 报告作者：

陈筱（分析师），登记编号：S0880515040003

陈俊希（分析师），登记编号：S0880520120009

报告名称：AI重构视频产业，AI短剧步入快车道；报告日期：2026.11.05 报告作者：

陈筱（分析师），登记编号：S0880515040003

李瑶（分析师），登记编号：S0880525120001

报告名称：AI大模型行业深度报告：模型跃迁，应用生花；报告日期：2026.09.24 报告作者：

陈筱（分析师），登记编号：S0880515040003

陈星光（分析师），登记编号：S0880525040043

赵旖旎（分析师），登记编号：S0880526080002

报告名称：新质生产力顶层设计落地，AI应用、未来产业与数据要素迎发展机遇；报告日期：2026.10.10；报告作者：

杨林（分析师），登记编号：S0880525040027

魏宗（分析师），登记编号：S0880525040058

黎雅晴（研究助理），登记编号：S0880126040040

报告名称：Anthropic：模型能力和应用生态协同，商业化成效逐步显现；报告日期：2026.10.28 报告作者：

秦和平（分析师），登记编号：S0880523110003

曾天（分析师），登记编号：S0880526070013

报告名称：英伟达升级Isaac平台：机器人研发从模型训练走向全流程部署；报告日期：2026.10.24 报告作者：

肖群稀（分析师），登记编号：S0880522120001

刘麒硕（分析师），登记编号：S0880525080005

报告名称：Fable 5.2 vs Astra：谁更接近机器人的通用大脑；报告日期：2026.11.10 报告作者：

肖群稀（分析师），登记编号：S0880522120001

刘麒硕（分析师），登记编号：S0880525080005

报告名称：金融AI应用持续落地，Agent安全受到关注；报告日期：2026.10.12 报告作者：

刘欣琦（分析师），登记编号：S0880515050001

孙坤（分析师），登记编号：S0880523030001

俞炳坤（研究助理），登记编号：S0880126080024

重要提醒

本订阅号所载内容仅面向国泰海通证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰海通证券研究服务签约客户，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。

法律声明

本公众订阅号(微信号: GTHT RESEARCH )为国泰海通证券股份有限公司(以下简称“国泰海通证券”) 研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台上以国泰海通研究所名义注册的，或含有“国泰海通研究"，或含有与国泰海通证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国泰海通证券研究所官方订阅号。本订阅号不是国泰海通证券研究报告发布平台，本订阅号所载内容均来自于国泰海通证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰海通证券研究所发布的完整报告。在任何情况下，本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议，国泰海通证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为国泰海通证券所有，国泰海通证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需注明出处为“国泰海通研究”， 且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

扫码关注 星标不迷路

国泰海通证券研究所官方公众号

海量研报 | 热门活动 | 视听内容