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【银行】央行再提银行合理利差——2026Q3货币政策执行报告点评

新发放一般贷款利率企稳回升。9月新发放贷款加权平均利率为3.03%，较6月-2bp。其中，一般贷款、企业贷款、票据融资、按揭贷款的利率分别为3.53%、2.96%、0.74%、3.05%，较6月+2bp、-8bp、-20bp、持平，一般贷款利率企稳回升。贷款结构上，融资结构持续优化。26Q3末科技贷款、绿色贷款、普惠贷款、养老产业贷款、数字经济产业贷款分别同比增长12.0%、13.0%、6.5%、16.2%、15.7%，均高于全部贷款增速。新发生存款利率边际下行。9月新发生活期、定期存款加权利率分别为0.08%、1.24%，分别较6月持平、-4bp。

央行在专栏2中将我国利率与国际经济体进行比较，指出商业银行需要一定的存贷款利差，以维持支持实体经济的能力和自身稳健经营。具体从三方面理解：其一，中国贷款利率已相对较低。9月我国政策利率为1.4%，贷款利率、房贷利率在3%左右，对政策利率的加点约160bp；相比之下，美国2020年政策利率降至零附近时，贷款利率最低为4.1%、房贷利率为3.5%，加点超过400bp。报告以“中国的贷款利率已相对较低”定性，隐含判断是继续单边压降贷款利率的空间较为有限。其二，报告列举欧元区、日本在政策利率降至零后存款利率降至零左右的经验，指出存款利率下降可为贷款利率下降创造空间。其三，中国企业信用利差偏窄。中国企业债信用利差约30bp，低于美国120bp、日本80bp、欧元区50bp。

央行在专栏5中讨论治理中小企业回款难问题，回款改善有望缓释普惠小微资产质量压力。25年末，规模以上工业企业应收账款超27万亿元、同比增长4.7%，应收账款回收天数持续拉长。报告指出，部分大型企业凭借产业链优势地位挤占上下游供应商和客户利益是中小企业回款难的重要原因。政策力度上，国办已印发《关于加强中小企业回款难问题治理有关工作的通知》，央行将账款凭证付款期限限定在6个月以内。应收账款是中小企业现金流的堵点，也是银行小微不良的隐性来源。清欠推进若改善中小企业回款，普惠小微的不良生成率有望边际改善。

货政报告中首次提及建立健全多元化的地方中小金融机构资本补充机制。26Q3货币政策执行报告中提出“建立健全多元化的地方中小金融机构资本补充机制，依法按程序提供中央资金支持，严防道德风险”。过去中小银行补充资本的资金主要来自地方，报告首次把“中央资金支持”写进地方中小银行的资本补充机制，未来资金来源有望扩容。

风险提示：信贷需求弱于预期；结构性风险暴露超预期。

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近期重点活动

1、国泰海通2027年度策略会（上海·浦东嘉里大酒店，12月15-17日）

报告来源

以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告。

报告名称：央行再提银行合理利差——2026Q3货币政策执行报告点评；报告日期：2026.11.12 报告作者：

马婷婷（分析师），登记编号：S0880525100001

李润凌（分析师），登记编号：S0880525120003

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