财信证券晨会纪要20261113

分析师：袁闯执业证书编号：S0530520010002研究助理：章琪瑛
财信研究观点
【市场策略】大盘冲高回落，防御风格占优

叶彬(S0530523080001)

一、市场层面

根据Wind资讯数据，2026年11月12日：

（1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数跌1.24%，收于5639.14点；代表蓝筹股的上证指数跌0.67%，收于3655.83点；代表硬科技的科创50指数涨0.73%，收于1309.84点；代表创新成长的创业板指数跌2.44%，收于2509.43点；代表创新型中小企业的北证50指数跌1.65%，收于908.07点。总体来看，硬科技板块风格表现居前，但创新成长板块风格表现靠后。

（2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数涨0.24%，收于2772.07点；代表大盘股的中证A100指数跌0.72%，收于3878.28点；代表中大盘股的沪深300指数跌0.78%，收于4043.93点；代表中盘股的中证500指数跌1.62%，收于6604.15点；代表小盘股的中证1000指数跌1.97%，收于6537.84点；代表小微盘股的中证2000指数跌1.83%，收于2801.02点。总体来看，超大盘股板块风格表现居前，但小盘股板块风格表现居后。

（3）分行业来看，农林牧渔、食品饮料、银行表现居前，通信、有色金属、传媒表现靠后。

二、资金层面

根据Wind资讯数据，2026年11月12日万得全A指数共有873家公司上涨，共有4634家公司下跌，其中涨停公司37家，跌停公司6家，全市场成交额19458.72亿元，较前一交易日增加2571.79亿元。

三、市场策略

大盘冲高回落，防御风格占优。隔夜美股三大指数集体收涨，科技股表现活跃，AI产业链情绪回暖，受此影响A股早盘高开冲高；不过午后亚太市场集体跳水，日、韩股市由涨转跌，全球风险偏好回落，A股跟随震荡走低，三大指数集体收跌。盘面上，白酒、食品、银行等防御与消费方向表现靠前，算力芯片逆势走强，AI应用、机器人等方向表现靠后。

（1）白酒板块活跃。据财联社消息，京东发布京东名酒11.11全时期战报。战报显示，10月8日至11月11日，京东酒类成交额同比增长25%，茅台成交同比增长10%，五粮液增长13%，泸州老窖增长10%。从三季报情况看，白酒板块仍处于调整期，行业延续分化、出清态势，但双十一动销数据边际改善，叠加板块估值处于相对低位、防御属性凸显，在市场风险偏好回落的背景下获得资金青睐，可将其作为低位消费方向的结构性机会关注，持续性仍需后续动销与量价配合验证。

（2）算力芯片逆势走强。据财联社消息，阿里巴巴在香港联交所发布公告，已向香港联交所交表，申请旗下子公司平头哥独立上市。从近期的表现来看，国产算力链表现相较于海外链更为强势，海外算力标的更多跟随海外市场情绪波动，而国内算力受益于本土智算集群建设、大模型落地、行业算力采购的持续兑现，产业催化更密集；不过板块内部分化显著，行情更多围绕订单、出货、生态落地等硬核基本面展开，并非普涨行情。

总体而言，海外美元指数走强、加息预期升温、美国中选后AI链不确定性提升等因素，持续扰动市场风险偏好，叠加A股硬科技方向筹码结构一般，超跌反弹后遭遇一定抛压，导致大盘冲高回落。往后看，随着国内政策底基本显现、美国中选落地、APEC会议临近，短期市场环境向好态势未发生根本改变，市场阶段性底部较为夯实；但海外加息预期仍是压制成长方向估值的主要因素，同时A股硬科技线筹码结构也尚待优化，一定程度上会影响资金信心。因此短期内，仍可参与市场活跃题材的轮动机会，但需把握好节奏，低吸为主、谨慎追高、及时止盈。方向上，一是消费方向，如白酒、食品、医药等；二是泛科技方向，如航天军工、AI应用、机器人等；三是硬科技的优质标的，如半导体设备、算力、AI硬件等。中期来看，考虑到海外AI产业链不确定性、美联储仍处于加息周期、硬科技方向筹码结构不佳、市场风险偏好回升仍需时间，我们预计后续国内增量政策集中出台、外围市场风险因素出现改善或将是市场走出调整区间的关键，重点观察年底中央经济工作会议前后的市场表现。

【基金研究】基金数据日跟踪

刘鋆(S0530519090001)

根据wind数据，2026年11月12日，万得LOF基金价格指数：-0.62%；万得ETF基金价格指数：-1.20%；中证REITs全收益指数：-0.36%；上证50ETF华夏：+0.07%；沪深300ETF华泰柏瑞：-0.87%；中证500ETF南方：-1.78%；创业板50ETF华安：-2.66%；A500ETF华泰柏瑞：-1.07%；科创综指ETF华夏：-0.16%；恒生ETF华夏：-1.54%；恒生科技ETF华夏：-2.77%；标普500ETF博时：-0.49%；日经ETF华夏：-1.75%；德国ETF华安：+1.68%；法国ETF华安：+0.12%；新兴亚洲ETF招商：-0.33%；巴西ETF华夏：-1.00%；沙特ETF南方：+1.30%；黄金ETF华安：-2.46%；国投白银LOF：-2.56%；豆粕ETF华夏：+0.09%；嘉实原油LOF：+0.64%；标普油气ETF嘉实：+4.18%。12日，两市ETF合计成交额4457.93亿元，标普油气、芯片类ETF日内表现相对出色。

【债券研究】债券市场综述

张思翔(S0530526070001)

根据iFinD数据，11月12日，1年期国债到期收益率下行0.29bp至1.18%，10年期国债到期收益率下行0.07bp至1.60%，1年期与10年期国债期限利差为42.48bp。1年期国开债到期收益率上行0.04bp至1.33%，10年期国开债到期收益率上行3.20bp至1.69%。DR001下行0.14bp至1.33%，DR007上行0.42bp至1.40%。国债期货10年期主力合约涨0.05%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约涨0.01%。3年期AAA级信用利差上行1.86bp至24.62bp，3年期AA-AAA级等级利差上行1.00bp至15.00bp。

重要财经资讯
【宏观经济】央行开展3840亿元隔夜逆回购操作

叶彬(S0530523080001)

据wind资讯消息，央行公告称，11月12日以固定利率、数量招标方式开展了3840亿元隔夜逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率1.25%，投标量3840亿元，中标量3840亿元。Wind数据显示，当日1870亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1970亿元。

【宏观经济】商务部：中美正就降税、贸易、投资等问题保持密切沟通

叶彬(S0530523080001)

据wind资讯消息，商务部新闻发言人何亚东在11月12日举行的商务部例行新闻发布会上说，“300亿对300亿”对等降税框架安排有利于稳定和拓展中美双边贸易，中美两国工商界对此都抱有较高期待。目前，中美双方就实施这一安排保持密切沟通。希望美方与中方共同努力，尽快推动这一安排落地见效，为两国农产品贸易创造更多有利条件。关于经贸磋商，中美双方正在就贸易、投资等领域各自关切问题保持密切沟通，有关进展将适时公布。

【经济要闻】2026中美政党对话11月12日在北京举行

叶彬(S0530523080001)

据wind资讯消息，2026中美政党对话11月12日在北京举行。美方政党、战略界、工商界以及中方有关部门、地方政府、智库、高校、民间机构代表参加。双方围绕“在变化的亚太和世界中探索新时代中美正确相处之道”主题进行坦诚、深入、建设性交流。中联部部长刘海星表示，一个稳定、健康、可持续发展的中美关系不仅符合两国人民利益，也是亚太和世界和平繁荣的重要保障。

【经济要闻】工信部发布2026年第五批行业标准制修订计划

叶彬(S0530523080001)

据wind资讯消息，工信部发布2026年第五批行业标准制修订计划，9项脑机接口领域行业标准获批立项，涵盖产品分级分类、风险管理、交互界面、侵入式无线通信、数据与算法管理等方面，以及体育运动辅助训练、注意力监测等应用场景，搭建起覆盖脑机接口行业基础管理、核心技术、安全治理与场景落地的标准体系。

【经济要闻】国家发改委：自11月12日24时起，国内汽、柴油价格每吨分别下调645元、625元

叶彬(S0530523080001)

据wind资讯消息，11月12日，国家发改委发文称，10月29日国内成品油价格调整以来，国际市场原油价格震荡回落，本次调价的前10个工作日平均价格低于上次调价前10个工作日平均价格。根据国际市场油价变化情况，自11月12日24时起，国内汽、柴油（标准品）价格每吨分别下调645元、625元。

行业及公司动态
【行业动态】Claude 10月网站访问量12.53亿次创历史新高，超过OpenAI、ChatGPT和谷歌Gemini

何晨(S0530513080001)管诗睿(研究助理)

据IT之家11月12日消息，在Anthropic准备首次公开募股（IPO）之际，旗下Claude的网站访问量实现大幅增长，增幅超过同期主要竞争对手。根据数字市场分析机构Similarweb提供的数据，Anthropic旗下AI聊天机器人Claude 今年10月的网站访问量约13亿次，环比增长23.8%创下历史新高。从今年5月至9月，Claude的月访问量基本维持在9.5亿至10亿次之间。与去年同期相比，Claude今年10月的访问量同比增长了536.3%。

在目前主流AI聊天机器人中，Claude的增长幅度尤为突出。Similarweb统计数据显示，ChatGPT 10月访问量约为60亿次，环比增长2.15%；谷歌Gemini约为26.4亿次，环比下降0.15%；DeepSeek约为3.279亿次，环比增长4.73%。（这些数字统计的是网站访问次数，并非独立用户人数，也不包括原生移动应用内的使用量。）

【行业动态】央行：2026年9月新发放贷款加权平均利率3.03%

洪欣佼(S0530524110002)

央行发布《三季度货币政策执行报告》。报告指出，新发放贷款加权平均利率持续处于低位。中国人民银行不断深化利率市场化改革，健全市场化的利率调控框架，强化利率政策执行和监督，促进社会综合融资成本低位运行。9月，1年期和5年期以上LPR分别为3.0%和3.5%，均同比持平；新发放贷款加权平均利率为3.0%，同比下降0.2个百分点，其中，企业贷款加权平均利率2.96%，同比下降0.19个百分点，个人住房贷款加权平均利率3.05%，同比下降0.01个百分点；活期存款加权平均利率为0.08%，新发生定期存款加权平均利率为1.24%。

【行业动态】河南省直公积金新政：自住住房装修提取最高不超15万元

陈刚(S0530525110001)

观点网讯：11月11日，河南省省直机关住房资金管理中心发布通知，支持自住住房装修提取住房公积金。

提取条件包括缴存人及配偶在郑州市域内拥有自住住房满6个月（含）以上，且未办理过自住住房装修提取；有效住房证明材料载明的时间在5年（含）以内或15年（含）以上。

提取标准统一按1500元/平方米核定，按房屋登记建筑面积（购房合同、不动产权证或房屋所有权证载明面积）乘以提取标准计算，最高额度不超过15万元。

【公司跟踪】金石资源（603505.SH）：控股子公司金鄂博氟化工自11月12日起复工复产

黄雪飞(S0530526050001)

金石资源公告称，其持股51%的控股子公司金鄂博氟化工因安全生产工作需要临时停产后，已完成安全整改并通过各级应急主管部门验收，自2026年11月12日起恢复生产；本次停产对公司第三、四季度及全年业绩产生较大影响，金鄂博氟化工2026年原计划生产无水氟化氢22万—26万吨，1—6月实际产量约12万吨，预计全年产量调整为15万吨左右，停产期间上游包钢金石选矿项目正常生产、预计可完成全年70万—75万吨产量目标，截至10月底两项目库存萤石粉约55万吨，公司表示将督促其落实安全生产主体责任、巩固整改成效，确保生产经营安全平稳运行，并尽快修复投资者对公司业绩的预期和信心。

风险提示：业绩波动风险；产量下调风险；安全生产风险。

【公司跟踪】广生堂（300436.SZ）：治疗乙肝GST-Peak-Triple三联全口服有限疗程方案完成II期临床试验参与者入组

吴号(S0530522050003)

11月13日，广生堂（300436.SZ）公告：创新药控股子公司福建广生中霖生物科技有限公司正在开展评价三联全口服半年治疗方案（GST-HG141+GST-HG131+NAs核苷（酸）类抗乙肝病毒药物）在慢性乙型肝炎患者中的安全性、有效性的随机、双盲、安慰剂对照的II期临床试验（GST-Peak-Triple），已于近日完成全部临床试验参与者入组，合计入组176例。

临床研究表明，GST-HG131对乙型肝炎病毒表面抗原HBsAg具有显著抑制作用，GST-HG141强效抑制HBV DNA、pgRNA且对cccDNA表现出潜在耗竭效应，两者在抗病毒机制上预计存在协同互补。基于此，GST-HG131联合GST-HG141的Peak-Triple临床研究，旨在核苷（酸）类似物基础治疗上，评价联合治疗有限疗程方案针对慢性乙型肝炎患者经过有限疗程治疗后的功能性治愈情况，以期为乙肝患者提供更有效的全口服治疗选择，致力于实现公司乙肝登峰计划。该联合方案已于2025年3月被纳入“优化创新药临床试验审评审批试点项目”，其相关序贯联合治疗方案于2026年1月入选“新发突发与重大传染病防控”临床治愈乙肝国家科技重大专项；GST-HG131和GST-HG141均被纳入突破性治疗品种名单。

风险提示：行业政策风险；行业竞争加剧风险；产品研发及销售进展不及预期风险；地缘政治风险等。

湖南经济动态
【湘股动态】行云科技（300209.SZ）：拟回购公司股份，回购金额区间为2亿元至3亿元

张思翔(S0530526070001)

11月11日，行云科技（300209.SZ）发布《关于回购公司股份方案的公告》。公司拟以自有资金或自筹资金回购股份，回购资金总额不低于20,000万元（含）且不超过30,000万元（含）。按回购价格上限测算，对应回购股份数量约为4,509,582股至6,764,374股，占公司总股本的0.49%至0.73%。本次回购股份拟用于维护公司价值及股东权益（为维护公司价值及股东权益而回购的股份将全部用于出售）。

截至2026年9月30日，公司未经审计的总资产为565,048.62万元、归属于上市公司股东的净资产为123,778.97万元、流动资产为220,641.72万元，资产负债率为78.24%。按本次最高回购资金上限30,000万元测算，回购资金约占公司截至2026年9月30日总资产的5.31%、归属于上市公司股东的净资产的24.24%、流动资产的13.60%。

风险提示：存在本次回购方案无法实施或仅能部分实施的风险。

【湖南省地方动态及政策】2026年前10月湖南进出口近5000亿元，对121个贸易伙伴进出口实现增长

张思翔(S0530526070001)

据红网消息，长沙海关11月11日发布，2026年前10月，湖南进出口4942.6亿元，同比增长12.7%。其中，出口2822.1亿元，增长7.4%；进口2120.5亿元，增长20.8%。

湖南对121个贸易伙伴进出口实现增长。对美国、欧盟、日本、中国、英国等传统市场进出口1336.1亿元，增长10.2%；其中对美国、欧盟分别增长15.2%、18.6%；对东盟、拉美进出口分别增长12.6%、27%。APEC峰会即将在深圳举行，湖南对APEC其他经济体进出口2853.8亿元，增长18.5%，拉高整体10.2个百分点。

机电产品支撑出口稳定增长。前10月，湖南出口机电产品1722.8亿元，增长13.2%，占湖南出口总值超六成，其中汽车、工程机械、“新三样”产品出口分别增长37%、27.6%、40.1%。AI相关产品和资源性产品拉动进口增长。前10月，湖南进口集成电路、电脑及其零部件、铜材分别增长49.7%、3.2倍、28.7%，合计拉动进口整体增长11.2个百分点。

END

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