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资讯 三季度收入利润增长，算力与储能产品需求拓展
—盛弘股份（300693.SZ）公司事件点评报告
买入(维持)
分析师：张涵
S1050521110008
zhanghan3@cfsc.com.cn
基本数据
2026-11-11
市场表现
| 当前股价(元) | 33.01 |
| 总市值(亿元) | 103 |
| 总股本(百万股) | 313 |
| 流通股本(百万股) | 270 |
| 52周价格范围(元) | 29.77-69.6 |
| 日均成交额(百万元) | 649.18 |
事件
盛弘股份发布 2026 年第三季度报告，第三季度实现营业收入10.12 亿元，同比增长 18.51%，归母净利润 1.38 亿元，同比增长16.58%，扣非归母净利润1.38亿元，同比增长20.21%。
相关研究
1、《盛弘股份（300693）：工业电源盈利提升，储能与算力需求驱动成长》2026-09-25
投资要点
▌ 三季度毛利率回落，盈利表现有所分化
三季度公司综合毛利率 39.95%，同比下降 1.42个百分点。三季度归母净利率 13.66%，同比下降 0.23个百分点。前三季度经营活动现金流量净额 5.05 亿元，比上年同期增加 1.55 亿元。前三季度扣非归母净利润 3.66 亿元，同比增长37.42%。
▌ AIDC 应用带动电源销量，电能质量产品积累深化
公司半年报明确，AIDC 投建带动工业配套电源相关产品在数据中心和智算中心的销量增长。公司产品包括APF、SVG、AVC和UPS，可处理谐波、三相不平衡、电压暂降与供电中断。我们看好高可靠用电需求对电能质量产品的拉动，既有电力电子技术和客户服务经验有助于拓展算力基础设施应用。
▌ 储能变流与微网方案协同，场景拓展支持产品销售
公司提供储能微网系统核心设备与解决方案，产品应用于可再生能源并网、电力辅助服务和工商业综合能源管理等场景。半年报披露，储能市场发展带动新能源电能变换设备销售增长。我们认为，储能变流器与控制能力的积累能够适配多种项目需求，产品场景拓展将增加公司电能变换业务的增长来源。
盈利预测
预计公司 2026—2028 年营业收入分别为 43.58、55.90、69.64 亿元，EPS 分别为 1.93、2.81、3.87 元，当前股价对应PE分别为17、12、9倍。我们看好 AIDC电能质量需求及储能变流设备的场景拓展，维持“买入”评级。
▌ 风险提示
数据中心项目建设不及预期，储能设备价格竞争加剧，充电设备需求不及预期，客户回款风险。
| 预测指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 主营收入(百万元) | 3,463 | 4,358 | 5,590 | 6,964 |
| 增长率(%) | 14.1% | 25.8% | 28.3% | 24.6% |
| 归母净利润(百万元) | 476 | 605 | 878 | 1,209 |
| 增长率(%) | 11.0% | 27.1% | 45.2% | 37.7% |
| 摊薄每股收益(元) | 1.52 | 1.93 | 2.81 | 3.87 |
| ROE(%) | 21.9% | 23.6% | 28.0% | 30.9% |
资料来源：Wind，华鑫证券研究
公司盈利预测（百万元）
| 资产负债表 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 流动资产: | ||||
| 现金及现金等价物 | 692 | 724 | 912 | 1,316 |
| 应收款 | 1,174 | 1,492 | 1,884 | 2,289 |
| 存货 | 640 | 787 | 958 | 1,143 |
| 其他流动资产 | 178 | 227 | 291 | 362 |
| 流动资产合计 | 2,684 | 3,229 | 4,044 | 5,111 |
| 非流动资产: | ||||
| 金融类资产 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 固定资产 | 396 | 556 | 730 | 907 |
| 在建工程 | 175 | 205 | 225 | 245 |
| 无形资产 | 132 | 125 | 119 | 113 |
| 长期股权投资 | 1 | 1 | 1 | 1 |
| 其他非流动资产 | 780 | 780 | 780 | 780 |
| 非流动资产合计 | 1,483 | 1,667 | 1,855 | 2,046 |
| 资产总计 | 4,167 | 4,896 | 5,899 | 7,156 |
| 流动负债: | ||||
| 短期借款 | 22 | 22 | 22 | 22 |
| 应付账款、票据 | 1,250 | 1,530 | 1,871 | 2,241 |
| 其他流动负债 | 430 | 430 | 430 | 430 |
| 流动负债合计 | 1,978 | 2,316 | 2,752 | 3,228 |
| 非流动负债: | ||||
| 长期借款 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 其他非流动负债 | 14 | 14 | 14 | 14 |
| 非流动负债合计 | 14 | 14 | 14 | 14 |
| 负债合计 | 1,992 | 2,330 | 2,765 | 3,241 |
| 所有者权益 | ||||
| 股本 | 313 | 313 | 313 | 313 |
| 股东权益 | 2,175 | 2,566 | 3,134 | 3,915 |
| 负债和所有者权益 | 4,167 | 4,896 | 5,899 | 7,156 |
| 现金流量表 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 净利润 | 474 | 605 | 878 | 1209 |
| 少数股东权益 | -2 | -2 | -3 | -5 |
| 折旧摊销 | 54 | 46 | 62 | 79 |
| 公允价值变动 | 4 | -5 | -5 | -5 |
| 营运资金变动 | 171 | -175 | -191 | -186 |
| 经营活动现金净流量 | 701 | 469 | 741 | 1093 |
| 投资活动现金净流量 | -386 | -225 | -245 | -265 |
| 筹资活动现金净流量 | -148 | -212 | -307 | -423 |
| 现金流量净额 | 167 | 32 | 188 | 404 |
资料来源：Wind、华鑫证券研究
| 利润表 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入 | 3,463 | 4,358 | 5,590 | 6,964 |
| 营业成本 | 2,131 | 2,628 | 3,291 | 4,041 |
| 营业税金及附加 | 24 | 31 | 39 | 49 |
| 销售费用 | 394 | 479 | 587 | 696 |
| 管理费用 | 123 | 166 | 207 | 251 |
| 财务费用 | -9 | 17 | 22 | 28 |
| 研发费用 | 287 | 379 | 475 | 557 |
| 费用合计 | 795 | 1,041 | 1,291 | 1,532 |
| 资产减值损失 | -37 | -29 | -31 | -32 |
| 公允价值变动 | 4 | 5 | 5 | 5 |
| 投资收益 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 营业利润 | 516 | 678 | 984 | 1,354 |
| 加:营业外收入 | 1 | 2 | 2 | 2 |
| 减:营业外支出 | 3 | 2 | 2 | 2 |
| 利润总额 | 515 | 677 | 983 | 1,354 |
| 所得税费用 | 41 | 74 | 108 | 149 |
| 净利润 | 474 | 603 | 875 | 1,205 |
| 少数股东损益 | -2 | -2 | -3 | -5 |
| 归母净利润 | 476 | 605 | 878 | 1,209 |
| 主要财务指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 成长性 | ||||
| 营业收入增长率 | 14.1% | 25.8% | 28.3% | 24.6% |
| 归母净利润增长率 | 11.0% | 27.1% | 45.2% | 37.7% |
| 盈利能力 | ||||
| 毛利率 | 38.5% | 39.7% | 41.1% | 42.0% |
| 四项费用/营收 | 23.0% | 23.9% | 23.1% | 22.0% |
| 净利率 | 13.7% | 13.8% | 15.7% | 17.3% |
| ROE | 21.9% | 23.6% | 28.0% | 30.9% |
| 偿债能力 | ||||
| 资产负债率 | 47.8% | 47.6% | 46.9% | 45.3% |
| 总资产周转率 | 0.8 | 0.9 | 0.9 | 1.0 |
| 应收账款周转率 | 2.9 | 2.9 | 3.0 | 3.0 |
| 存货周转率 | 3.3 | 3.4 | 3.5 | 3.6 |
| 每股数据(元/股) | ||||
| EPS | 1.52 | 1.93 | 2.81 | 3.87 |
| P/E | 22.0 | 17.3 | 11.9 | 8.7 |
| P/S | 3.0 | 2.4 | 1.9 | 1.5 |
| P/B | 4.8 | 4.1 | 3.3 | 2.7 |
▌ 电力设备组介绍
张涵：电力设备行业首席分析师，金融学硕士，中山大学理学学士，5 年证券行业研究经验，曾获得 2022 年第四届新浪财经金麒麟光伏设备行业最佳分析师，重点覆盖光伏、风电、储能、电力设备等领域。
臧天律：金融工程硕士，CFA、FRM 持证人。上海交通大学金融本科，4 年金融行业研究经验，覆盖光伏、储能领域。
胡天仪：中南财经政法大学金融学士，拉夫堡大学金融与投资硕士，2025 年加入华鑫证券，研究方向锂电池与液冷板块。
▌ 证券分析师承诺
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。
▌ 证券投资评级说明
股票投资评级说明：
| 投资建议 | 预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 | |
| 1 | 买入 | >20% |
| 2 | 增持 | 10%—20% |
| 3 | 中性 | -10%—10% |
| 4 | 卖出 | <-10% |
行业投资评级说明：
| 投资建议 | 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅 | |
| 1 | 推荐 | >10% |
| 2 | 中性 | -10% — 10% |
| 3 | 回避 | <-10% |
以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。
相关证券市场代表性指数说明：A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。
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