但斌：人工智能的浪潮依然澎湃汹涌，不会因某一个人的“离开”而终结

北京时间11月12日晚，英伟达董事会宣布，黄仁勋辞去总裁、首席执行官及董事会成员职务，即刻生效，首席财务官科莱特·克雷斯（Colette Kress）出任临时CEO，董事会同步启动正式继任者遴选。消息一出，英伟达股价盘中一度暴跌逾14%，收盘跌幅收窄至4.34%。

私募大佬、东方港湾董事长但斌在社交媒体发声，态度并不意外："靴子终于落地，没有意外。很遗憾黄仁勋出局，一个关键人物以这种方式离开人工智能时代舞台的中央。"

在他看来，这更多是"人"的变局，而非"赛道"的变局。"但我相信人工智能的浪潮依然澎湃汹涌，不会因某一个人的'离开'而终结。"

对于英伟达自身的竞争位置，但斌的判断是分两层的：短期有窗口，长期有壁垒。他写道，行业内公司的领先局面也许会有变化，英伟达需要时间完成管理层交接、战略磨合，对手们迎来难得的窗口期；"不过CUDA生态的积淀、算力产业链的壁垒不是一朝一夕可以颠覆的，变局之下，赛道竞争会更加激烈。"

对黄仁勋本人，他既表达惋惜，也给出致谢——希望还能看到黄仁勋以另外的方式参与到人工智能时代的大潮中，"同时作为股东也特别感谢黄仁勋先生给予的丰厚回报与产业远见"。

这这番感慨里，但斌特意夹带了一段"苦口婆心"的提醒，把突发事件拉回到投资方法论上：为什么不能融资加杠杆来投资？"因为哪怕极小概率的黑天鹅事件发生，也会导致万劫不复。一周前，估计没有多少人会预料到会发生这样的事情。"他的结论很直接——只要不融资，企业基本面经得起考验，跌了还有机会回来；"一旦用上融资杠杆，一次意外就可能一把亏光。"

进入美股交易时段，但斌再度更新看法，把目光从人事转向筹码与估值。"一个小时成交600亿，底部放天量了，改出的出清，看好的继续。"

他仍倾向于认为护城河尚在："个人认为，英伟达在黄仁勋的带领上，已经建立了相当深的护城河，短期看不到有消失的迹象，长期看竞争的情况。"估值则被他视为当下的主要优势：今年16倍左右的PE，"如果上季报披露的增长势头不被黄仁勋辞职影响，明年大概率PE不到10倍"。

英伟达已确认按原计划于太平洋时间11月17日公布2027财年第三季度财报。而在但斌看来，此刻真正的分水岭不在财报，而在情绪："恐慌与抄底都在一念之间。"