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事件：2026年11月2日，圣兆药物发布《2026年限制性股票激励计划（草案）》，拟向11名董事、高级管理人员及核心员工授予不超过100万股限制性股票，占公司总股本的0.65%。本次激励对象不包括控股股东、实际控制人；授予价格为9.08元/股，股票来源为公司做市回购股份，无预留权益，采用一次性授予方式。激励计划分三期解除限售，并设置“授予后持股满3年、解禁后继续持有至少1年”的延长锁定安排。公司确认本次激励计划股份支付费用合计908万元，将在2027—2029年分别摊销529.67万元、257.27万元和121.07万元。
授予价格折让明显，激励力度较强，延长锁定安排进一步强化长期约束。本次授予价格9.08元/股，为公司最新一轮定增发行价18.16元的50%，也显著低于当前约18元/股的做市价格，折让幅度接近50%，体现出较强的激励属性。同时，“授予后持股满3年、解禁后再持有至少1年”的安排，较新三板企业常见激励设计更为严格，有助于将核心团队利益与公司中长期发展深度绑定，也与公司当前推进北交所IPO的时间节点形成较好衔接，覆盖辅导验收、申报及发行等关键阶段。
激励对象聚焦核心业务骨干，业绩考核突出注册批件与收入兑现。本次激励对象共11人，涵盖董事、常务副总裁张洪瑶，副总裁陈媛媛、周佳林、齐雪飞、郑运亮、李龙英等高管及核心员工，激励范围聚焦核心业务团队，控股股东及实际控制人未参与。考核指标方面，考核期为2027–2029年，分三个解限售期设置复合型指标：第一期要求累计取得1个药品注册批件+2027年营收≥3亿元；第二期要求累计取得2个批件+2028年营收≥5亿元（或2027–2028年累计营收≥8亿元）；第三期要求累计取得2个批件、1个CDE上市受理、1个FDA上市受理+2029年营收≥7亿元（或2027–2029年累计营收≥15亿元）。整体来看，公司考核重心已由前期的市值表现与研发申报，进一步转向注册批件获取和商业化收入兑现，反映出公司正由“研发驱动”迈向“商业化兑现”的关键阶段。
盈利预测、估值分析和投资建议：本次股权激励不仅有助于绑定核心团队、提升经营积极性，也在公司逐步进入商业化兑现阶段之际，对未来业绩提出了更明确的要求。公司深耕高端制剂领域十余年，产品陆续获批，多条研发管线逐步进入收获期，高端制剂研发平台定位日益清晰。与此同时，公司在多个产品上的推进进度处于行业前列，且产品多具备大批次量设计特征，规模效应较为明显，相较同类公司具备一定竞争优势。随着产品陆续上市，并借助战略投资者带来的商业化经验，公司收入结构和盈利能力有望进一步改善。基于公司管线兑现节奏、商业化推进能力及长期成长空间，维持对公司中长期发展的积极判断，建议持续关注其注册批件获取、产品放量及北交所IPO进展。
风险提示：研发风险；核心技术人员流失的风险；实际控制人不当控制的风险；公司治理风险；毛利率波动的风险；产业政策变化的风险；短期内不能实现盈利的风险。
财务数据与估值
资料来源：wind，山西证券研究所
分析师：盖斌赫
执业登记编码：S0760522050003
报告发布日期：2026年11月13日
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