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资讯 作者：刘欣琦/李嘉木/唐关勇/马以越
分红险主导开门红，关注客户利益及服务
2027年开门红产品点评
本报告导读
近期上市险企陆续披露2027年开门红产品情况，养老与传承机制持续丰富，医养服务提升综合价值。维持“增持”评级。
摘要
近期上市险企陆续披露2027年保险开门红规划，27年开门红产品以分红增额寿及分红年金为主，经测算30年含红利后IRR约2.18%—2.68%。各家公司围绕养老领取、财富积累和代际传承丰富产品体系，通过双被保险人、灵活领取、终了红利及万能账户组合等机制，并结合医养服务，满足家庭多层次的保障与储蓄需求。
各公司主推开门红产品的利益表现及设计机制各有差异。（1）国寿：以养老年金为主，长期养老属性明确。鑫泰金生支持年领、月领及特别生存金，经测算，10/30年含红利后IRR为1.07%/2.18%，第7年回本，国寿嘉园提供养老服务配套。（2）平安：增额寿与年金并举，跨代传承与灵活养老领取并进。经测算，御享禧越终身寿10/30年含红利后IRR为1.55%/2.52%，第6年回本；同系列养老年金30年IRR为2.33%，长期养老属性明确。前者支持第二被保险人，后者符合条件最快21天后起领。（3）太保：盛世鸿运S（恒赢版）分红增额寿主打双人共保及符合条件的保费豁免。经测算，10年交方案，前10年重保障，30年含红利后IRR2.27%，配套太保家园养老服务。（4）新华：年金与增额寿兼顾中期领取及长期积累。经测算，宏达人生恒泰版10/30年含红利后IRR为2.25%/2.56%，10年回报较突出；盛世荣耀金尊版与万能账户组合10/30年含红利IRR为2.04%/2.68%，第4年回本，配套新华安、新华悦服务。（5）友邦：财富与保障体系协同。财富条线，传世盈佳珍藏版10/30年含红利后IRR为1.15%/2.55%，第10年回本，支持双被保险人；为高客提供致享尊裕系列产品，设增额及终了红利、专属分红账户。保障体系，推出传世盈如意顺心/星享珍藏重疾险新增医疗费用补偿金，盈相伴主打分红终身寿险+终身护理附加险。（6）泰康：客户回报突出，衔接实体医养资源。长期鑫享世家2027尊享版分红增额寿为主打产品，10/30年含红利后IRR约为2.02%/2.65%，第5年回本，通过幸福有约、泰康之家及医疗网络衔接实体医养资源。
开门红表现有望好于预期，关注上市险企极低估值下的修复机遇。负债端，高基数下寿险新单保费增速阶段下滑不改长期保险储蓄需求旺盛趋势，提升产品期限结构利好支撑价值增长；关注保险2027年开门红表现。资产端，权益市场波动下利润阶段承压，预计保险公司基于外部市场环境动态调整股债配置策略推动盈利及分红稳健。当前股价反应极度悲观的投资端预期，利率企稳回升下上市险企估值修复空间可期。维持行业“增持”评级。
风险提示：长端利率下行；资本市场波动；负债成本管控不及预期。
以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告：分红险主导开门红，关注客户利益及服务，具体分析内容详见完整版报告。
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