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资讯 茶百道近期风波骤起。因涉嫌IPO违规操作，它被香港监管部门停牌，恒生指数公司也将其从相关指数中剔除。单家企业的监管核查，照见的却是资本市场里一条流行已久的扩张路径：供应链化。
在资本逻辑里，短期利润不再是第一目标，快速做大规模才是通行证。供应链加盟模式，就是企业冲刺规模的捷径。新茶饮之外，量贩零食赛道同样上演着这样的故事。万辰集团原本主营金针菇种植，切入量贩零食、采用供应链打法后，短短数年营收暴涨百倍；鸣鸣很忙登陆港股，走的也是相似路线。
这套打法的逻辑简单清晰：依托加盟体系，向门店供应原料货品，快速复制网点、拉高营收。可当大量企业扎堆涌入同一个赛道，扩张的红利很快耗尽，市场迅速饱和，行业利润被不断摊薄。随之而来的，是一个让投资者头疼的现象：不少供应链连锁企业 “出道即巅峰”，上市前冲到估值高点，上市之后增长乏力、估值持续回落......
文章节选自《第一财经》杂志11月刊
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