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市场整体上涨
一周市场回顾
本周沪深300指数上涨1.39%，上证综指上涨1.56%，深证成指上涨2.19%，创业板指上涨1.61%，科创50上涨2.67%；从申万一级行业分类来看，本周板块涨多跌少。
涨幅前三为：
? 有色金属板块（+7.08%）涨幅第一；
? 国防军工板块（+6.96%）涨幅第二；
? 计算机板块（+6.74%）涨幅第三；
跌幅前三为：
? 石油石化板块（-1.49%）跌幅第一；
? 综合板块（-1.03%）跌幅第二；
? 房地产板块（-0.91%）跌幅第三。
市场分析
本周十四届全国人大三次会议在京开幕，国务院总理李强在政府工作报告中提出，今年发展主要预期目标是：国内生产总值增长5%左右；城镇调查失业率5.5%左右，城镇新增就业1200万人以上；居民消费价格涨幅2%左右；居民收入增长和经济增长同步；国际收支保持基本平衡；粮食产量1.4万亿斤左右；单位国内生产总值能耗降低3%左右，生态环境质量持续改善。政府工作报告提出2025年经济社会发展政策取向：实施更加积极的财政政策，赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.66万亿元，拟发行超长期特别国债1.3万亿元，拟发行特别国债5000亿元，拟安排地方政府专项债券4.4万亿元；实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，更大力度促进楼市股市健康发展，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定；强化宏观政策民生导向，打好政策“组合拳”。央行行长潘功胜表示，今年，将根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息，目前存款准备金率还有下行空间，近期，为进一步加大对科技创新的金融支持力度，央行将会同证监会、科技部等部门，创新推出债券市场的“科技板”，同时，将优化科技创新和技术改造再贷款政策，再贷款规模从目前的5000亿元扩大到8000亿元至1万亿元。海外方面，美联储主席鲍威尔表示美联储不需要急于调整利率；劳动市场稳健，整体处于平衡状态；通胀水平略高于2%的目标，但正逐步接近该目标；关于特朗普政府政策及其经济影响的不确定性仍然很高；一些近期的通胀预期调查和市场指标因关税而上升；美联储已充分准备好静待更清晰的局势。
配置建议
A股市场方面，本周境内主要指数的估值分位境内指数均未超过历史平均水平。创业板指的动态市盈率估值水平相对最低，在历史的10%左右分位。其他全球主要市场来看，恒生指数动态市盈率分位相对较低。风格方面，高市盈率指数（4.2%）领涨，低价股指数（0.3%）涨幅最小。行业方面，从市盈率绝对估值角度看，本周计算机行业PE值处于高位；银行行业PE值处于低位。从市盈率相对估值角度看，房地产行业市盈率较去年年底涨幅居前，社会服务行业跌幅居前。整体上，社会服务行业近十年来行业市盈率分位处于低位。政府工作报告中指出货币政策延续了“适度宽松”的总基调和“适时降准降息”的表述，风险偏好有望回升，策略配置方面建议重点关注景气成长、新型红利、政策支持等几条主线。
债券市场方面，截至本周五，10年国债上行8.50BP收于1.80%，1年期国债上行9.50BP收于1.55%，期限利差下行1.00BP收于24.55BP，处于2015年以来8.56%分位水平。
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一、市场回顾
1、全球市场表现
数据来源：Wind
数据截至：2025年3月7日
2、国内宏观高频数据
数据来源：Choice
3、中国股市表现
本周主要指数几乎全线上涨，中证1000（3.8%）领涨，红利指数（-0.4%）领跌；申万风格指数，高市盈率指数（4.2%）领涨，低价股指数（0.3%）领跌;申万一级行业中，有色金属（7.1%）领涨，石油化工（-1.5%）领跌。
图1：主要指数周涨跌幅及历史分位
数据来源：Wind
数据截至：2025年3月7日
图2：风格指数周涨跌幅
数据来源：Wind
数据截至：2025年3月7日
图3：申万一级行业周涨跌幅
数据来源：Wind
数据截至：2025年3月7日
绝对估值角度，本周计算机行业处于高位，银行行业处于低位。相对估值角度，房地产行业市盈率较去年年底比涨幅居前，社会服务行业跌幅居前。房地产行业近十年分位处于高位，社会服务行业近十年分位处于低位。
图4：行业市盈率变化趋势
及近十年申万一级行业市盈率历史分位值
数据来源：Wind
数据截至：2025年3月6日
全球主要指数动态市盈率角度（2012年以来），本周境内主要指数的估值分位均未超过历史平均水平。创业板指数的估值水平相对最低，在历史的10%左右分位。其他全球主要市场来看，恒生指数分位相对较低，在历史的33%左右分位。
图5：全球主要指数动态市盈率及目前估值分位
数据来源：Wind
数据截至：2025年3月7日
全球主要指数市净率角度（2012年以来），本周境内主要指数的估值分位，境内指数均未超过历史平均水平，中证1000估值水平相对最低，位于历史的11%左右分位。其他全球主要市场来看，恒生指数分位相对较低，位于历史的45%左右分位。
图6：全球主要指数市净率及目前估值分位
数据来源：Wind
数据截至：2025年3月7日
本周短端收益率有所下降。本周，R001环比变动-18个BP，R007环比变动-33个BP，Shibor-3M环比变动6个BP，一年期国债收益率环比变动1个BP，十年期国债收益率环比变动3个BP。
图7：流动性价格变化
数据来源：Wind
数据截至：2025年3月6日
资金流向分析：
本周(2025年3月3日-2025年3月7日)市场成交额总计50320.87亿元。沪深两市A周五板块资金流入强度最低，为26.64%，周四板块资金流入强度最高，为60.32%。
图8：市场成交额统计（单位：亿元）
数据来源：Wind
数据截至：2025年3月7日
图9：板块资金流入强度（单位：亿元）
数据来源：Wind
数据截至：2025年3月7日
资金面：
本周资金面处于偏紧状态，DR007维持公开市场操作利率2.1%以下。数量方面，本周央行累计开展了7779亿元逆回购，因有16592亿元逆回购到期，全周净回笼8813亿元；价格方面,R001收于1.80%，下行17.33BP，DR007收于1.81%，下行31.96BP，R007收于1.81%，下行32.50BP，R007-DR007收于0.0041%，下行0.54BP。
图10：主要参考利率水平走势
利率债：
截至本周五，10年国债收于1.80%，上行8.50BP，5年期国债收于1.67%，上行6.31BP，1年期国债收于1.55%，上行9.50BP，国债10Y-1Y利差收于24.55BP，下行1.00BP，处于2015年以来的8.56%分位水平。
图11：国债收益率曲线
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二、基金市场概况
1、基金市场发行概况
本周共有22只非货型基金公告成立，其中股票型基金10只，混合型基金8只， 债券型基金3只，FOF基金1只，发行份额合计183.07亿份。
图12：今年以来基金成立情况（周度）
数据来源：Wind
数据截至：2025年3月7日
截止本周五（2025/3/7），共有86只基金处于发行期，其中股票型基金49只，混合型基金16只，债券型基金16只，QDII基金1只，FOF基金4只。根据基金公告，有27只基金已发布公告即将开始募集，从类型来看，包括股票型基金14只，混合型基金3只，债券型基金8只，FOF基金2只。(数据来源：Wind)
2、市场表现
2025年3月至今基金市场整体上行，基金总指数上涨2.16%，股票型基金指数上涨4.92%，混合型基金指数上涨3.11%，债券型基金指数下跌0.18%。
图13：各类型基金指数涨跌幅
数据来源：Wind
数据截至：2025年3月7日
3、基金市场新闻
? 公募发行显著回暖
2025年，在A股市场风险偏好回暖与结构性行情驱动的双重作用下，公募基金发行市场迎来新一轮复苏周期。截至3月7日，以基金成立日为口径统计，今年以来共新发184只产品，累计发行份额为1673.56亿份，平均发行份额达到9.10亿份。分产品类型来看，股票型基金今年以来发行占比显著提高，共发行了102只，发行份额达到620.06亿份，占比约37.05%，债券型基金年内新发31只，但发行份额达到了800.58亿份，占比近半。（财联社）
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三、宏观经济回顾
? 十四届全国人大三次会议在京开幕，国务院总理李强在政府工作报告中提出，今年发展主要预期目标是：国内生产总值增长5%左右；城镇调查失业率5.5%左右，城镇新增就业1200万人以上；居民消费价格涨幅2%左右；居民收入增长和经济增长同步；（wind）
? 一款名为Manus的AI产品在科技圈一夜爆火，据其团队介绍，Manus在GAIA基准测试中取得了SOTA的成绩，显示其性能超越OpenAI的同层次大模型。机构预计企业服务或是AI Agent最先落地场景，办公/OA/ERP/营销等Saas厂商有望受益；（wind）
? 美国总统特朗普签署对墨西哥和加拿大关税的修正案，使符合“美国-墨西哥-加拿大协定”（美墨加协定）的产品免征关税，直至4月2日。此前，特朗普曾于2月1日签署行政令，对进口自墨加两国的产品加征25%的关税。（wind）
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四、行业基本面跟踪
观点引用来源：[1]东兴证券林瑾璐,田馨宇20250211《东兴证券13家上市银行业绩快报点评：盈利稳中向好，资产质量稳健》[2]国泰君安证券刘欣琦,吴浩东,王思玥20250227《节日因素致股债融资下滑，并购需求维持高位》[3]华泰证券陈慎,刘璐,林正衡,陈颖,戚康旭20250227《地产：积极信号共振，迈过“最坏时刻”》[4]东莞证券许正堃20250228《有色金属与钢铁行业双周报：稀土新规拟出台，新兴需求推动板块景气提升》[5]海通国际吴旖婕,王曼琪20250211《中国有色金属：2月10日特朗普正式签署行政命令，加征关税》[6] 民生证券周泰,李航,王姗姗,卢佳琪20250301《煤炭周报：恐慌情绪结束，多因素利好下煤价有望见底反弹》[7]中原证券?张蔓梓20250227《农林牧渔行业月报：宠物饲料产量逆势增长，“一号文件”首提“农业新质生产力”》[8]东莞证券谢少威20250228《机械设备行业双周报：1月挖机销量延续增长趋势，看好中长期机器人及细分板块》[9]东莞证券刘兴文,苏治彬20250228《电力设备及新能源行业双周报：今年全国电网总投资有望超8000亿元》[10]中国银河陈柏儒,刘立思,韩勉20250224《轻工行业行业深度：AI应用持续落地，引领业态革新》[11]江海证券张婧20250214《食品饮料行业：两会政策窗口临近，关注消费顺周期板块》[12]五矿证券何晓敏20250213《2025年春节消费点评：踏春旅游热度高涨，消费市场火爆开年》
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