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资讯 2026 年 02 月 12 日
维谛指引乐观，液冷趋势再强化
通信
投资评级：看好（维持）
——行业点评报告
蒋颖（分析师）
行业走势图
相关研究报告
《海外 AI 财报点评：AWS 和谷歌云营收超预期，巨头资本开支指引乐观，继续看好AI算力全链条—行业点评报告》-2026.2.6
《谷歌云发展超预期，资本开支高速增长，继续看好 AI 算力全链条—行业点评报告》-2026.2.5
《Meta、康宁、微软财报亮眼，重视硅光 CPO、光纤、液冷投资机会—行业周报》-2026.2.1
jiangying@kysec.cn
证书编号：S0790523120003
维谛订单高速增长，2026年指引乐观，液冷产业趋势持续强化
根据维谛最新财报，公司2025Q4 销售额达28.8亿美元，同比增长 23%，2025Q4调整后运营利润率达23.2%，超出预期指引，同比提升 1.7个百分点。公司订单实现高速增长，2025Q4有机订单同比增长 252%，环比增长 117%，积压订单增长至 150 亿美元，同比增长 109%，订单出货比达 2.9 倍，强劲的增长主要是受益于AIDC建设拉动。公司预计 2026年销售额区间为 132.5-137.5 亿美元，中值为 135 亿美元，有机增长 28%，EPS 区间为 5.97-6.07 美元，中值为 6.02 美元，同比增长43%。我们认为，维谛作为全球液冷优秀企业，亮眼的业绩和高速增长的订单印证了液冷产业强劲产业趋势。
AWS和谷歌云营收增速超预期，海外巨头资本开支指引乐观
亚马逊：根据亚马逊最新财报，2025Q4 AWS云服务净销售额为 355.8亿美元，同比增长24%，较分析师预期的348.8亿美元高约2%，增速超过2025Q3的20%。2025Q4资本开支为385亿美元，同比增长48%，公司预计 2026年的资本支出将约为2000亿美元，同比增长约 56%。
谷歌：根据谷歌最新财报，谷歌云2025Q4营收达177 亿美元，同比增长48%，高于分析师预期的 162 亿美元，同时，2025Q4 Gemini App 月活超 7.5 亿，高于2025Q3的 6.5亿。资本开支方面，2025Q4达 279亿美元，同比增长95%，全年资本开支实现 914 亿美元，同比增长 74%，预计 2026 年资本支出为 1750-1850亿美元，中值为1800亿美元，同比增长 97%。
Meta：根据Meta最新财报，受益于AI驱动的广告效率提升，公司2025Q4营收为 亿美元，高于分析师预期 亿美元，同比增长 ，预计总营收为535-565亿美元，同样高于分析师预期512.7 亿美元。资本开支方面，公司 2025Q4 达 221.4 亿美元，全年资本开支实现 722.2 亿美元，高于 2025Q3 给出的 700-720 亿美元指引，更高于年初 600-650 亿美元指引，预计 2026 全年资本开支将达1350亿美元。
微软：根据微软最新财报，公司 FY2026Q2 实现营收 812.73 亿美元，同比增长17%，其中微软智能云部门收入同比增长26%至515亿美元，首次突破 500亿美元大关。资本开支方面，FY2026Q2达375亿美元，同比增长 66%，约三分之二投入 和 等，超出此前预期的 亿美金。
全球AI产业共振，液冷按下加速键
推荐标的：英维克（全球液冷全链条全产业链全自研龙头）；受益标的：申菱环境、银轮股份、领益智造、高澜股份、同飞股份、远东股份、东阳光、飞龙股份、大元泵业、川润股份、环旭电子、博杰股份、强瑞技术、科华数据、飞荣达、曙光数创、川环科技、思泉新材、兴瑞科技、鸿富瀚、佳力图、润禾材料等。
风险提示：AI发展不及预期、行业竞争加剧、中美贸易摩擦等。
特别声明
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股票投资评级说明
| 评级 | 说明 | |
| 证券评级 | 买入(Buy) | 预计相对强于市场表现20%以上; |
| 增持(outperform) | 预计相对强于市场表现5%~20%; | |
| 中性(Neutral) | 预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动; | |
| 减持(underperform) | 预计相对弱于市场表现5%以下。 | |
| 行业评级 | 看好(overweight) | 预计行业超越整体市场表现; |
| 中性(Neutral) | 预计行业与整体市场表现基本持平; | |
| 看淡(underperform) | 预计行业弱于整体市场表现。 | |
| 备注:评级标准为以报告日后的6~12个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现,其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告,以获取比较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 | ||
分析、估值方法的局限性说明
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