五一出行有望延续高景气，巨子超透棒首周表现亮眼

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报告要点：

—商社美护行业周报

 市场表现

本周（2026.04.20-2026.04.24），商贸零售/社会服务/美容护理分别-0.81% / -1.73% / +1.41% ，在31个一级行业中排名第 18/27/6,同期上证综指 +0.70% ，深证成指 +0.37% ，沪深 30 0 +0.86% 。

 本周行业重点事件及资讯

国务院印发《关于推进服务业扩能提质的意见》。明确到 2030 年，服务业总规模迈上 100万亿元台阶。

（1）美护：可复美超透棒首周全渠道自营 GMV突破3000万元，登顶抖音面部精华周榜TOP1，全域总曝光1.27 亿。珀莱雅2025 年实现营收 105.97 亿元，同比-1.68% ，归母净利润 14.98 亿元，同比-3.50% ，预计2026年营收或归母净利润的增长率不低于 5% 。贝泰妮26Q1 实现扣非归母净利 0.41 亿元，同比 +94.81% 。润本股份 26Q1驱蚊品类受旺季提前影响收入同比 +55.23% 。敷尔佳2026Q1归母净利润 1.72 亿元，同比 +87.73% 。朗姿股份2025 年营收同比 +2.85% ，扣非归母净利润同比 +23.77% 。爱美客 26Q1 营收为6.34 亿元，同比-4.48% 。华熙生物2025年实现营收 41.99亿元，同比- -21.82% ，归母净利润达到 2.92亿元，同比 +67.59% 。水羊股份25年实现营收 49.77亿元，同比 +17.47% ；归母净利润 1.48 亿元，同比 +34.92% 。丸美生物发布采用丸美首创 lceil mathsf I V + mathsf V I I 型双胶原」以及纳米粒技术的升级版丸美胶原小金针精华。新氧与锦波生物达成战略合作。欧莱雅集团 26 年第一季度录得销售额 971.31 亿元，按可比口径计算同比 +7.6% 。

（2）出行链：根据初步分析研判，今年“五一”假期，全社会跨区域人员流动量将创历史同期新高，预计将达 15.2 亿人次，日均 3.04 亿人次。2026 年第17周（04 月20 日至04 月26日）全国民航执行客运航班量近 10.3万架次，日均航班量 14834架次，同比2025 年下降1.8% ，同比2019 年上升 6.3% 。

（3）IP衍生品：泡泡玛特THE MONSTERS 生活家系列冷藏箱将于4 月 30 日22点正式发售。泡泡玛特乐园开业第一年（2024年）已经实现盈利，2025 年客流相较于2024 年增长 70% 。

（4）零售：珠免集团2025年免税业务板块香化品类销售额同比 +7% 。乖宝宠物2025年归母净利润为6.73亿元，同比 +7.75% 。老凤祥 2026年1月-3 月线上销售 6 M V +94% ，客单价同比 +68% 。

 投资建议

维持行业“推荐”评级，重点关注服务消费，以及美护、IP 衍生品、黄金珠宝等新消费板块。标的方面关注：若羽臣、毛戈平、上美股份、泡泡玛特、潮宏基、老铺黄金等。

 风险提示

下游需求不及预期的风险，贸易摩擦的风险，地缘政治的风险，行业竞争加剧的风险。

相关研究报告

《国元证券行业研究-商社美护行业周报：政策持续加码服务消费，五一出行预订数据亮眼》2026.04.21

《国元证券行业研究-商社美护行业周报：若羽臣 2.99亿元收购奥伦纳素，蜜雪冰城开设南美首店》2026.04.14

报告作者Au

分析师 李典执业证书编号 S0020516080001电话 021-51097188-1866邮箱 lidian@gyzq.com.cn分析师 徐梓童执业证书编号 S0020525080002电话 021-51097188邮箱 xuzitong@gyzq.com.cn

目录

1.周行情回顾.... . 3

2.重点行业数据及资讯 . 5

3.投资建议.. . 8

4.风险提示... 9

图表目录

图 1：周度申万一级行业涨跌幅.. 3

图 2：本周各指数涨跌幅.. 3

图 3：本周重点申万二级消费子板块涨跌幅 3

表 1：申万商贸零售/社会服务/美容护理周涨跌幅前列个股. 4

1.周行情回顾

本周（2026.04.20-2026.04.24），商贸零售/社会服务/美容护理分别 -0.81% /. -1.73% / +1.41% ，在31个一级行业中排名第 18/27/6,同期上证综指 +0.70% ，深证成指 +0.37% ，沪深 30 0 +0.86% 。

资料来源：iFind，国元证券研究所

细分子板块来看，本周重点二级消费子板块中互联网电商/化妆品涨幅居前。分别+2.76% / +2.37% ，旅游景区及教育板块跌幅居前，分别- cdot 3.86% / cdot 3.59% 。

资料来源：iFind，国元证券研究所资料来源：iFind，国元证券研究所

个股方面，本周 A 股商贸零售行业中，青木科技、新迅达、吉宏股份、南极电商涨幅居前，东百集团、国芳集团、国光连锁跌幅居前；社会服务行业中，国检集团、信测标准、零点有数表现较好；美容护理行业中，敷尔佳、科思股份、百亚股份涨幅居前，延江股份、稳健医疗、青岛金王跌幅居前。港股方面，巨子生物 +12.31% ，上美股份 +7.05% ，布鲁可 +12.24% 。

表 1：申万商贸零售/社会服务/美容护理周涨跌幅前列个股

资料来源：iFind，国元证券研究所 注：涨跌幅排序剔除 ST 股。

2.重点行业数据及资讯

国务院印发《关于推进服务业扩能提质的意见》，明确到 2030年，服务业总规模迈上 100 万亿元台阶。零售方面，提出推动零售业城乡合理规划布局，实施零售业创新提升工程，支持有条件的城市“一店一策”打造消费新场景。文旅方面，提出引导演艺娱乐、游戏动漫、网络文学等业态健康有序发展，弘扬正能量。鼓励热门景区、文博场馆等延长开放时间。完善景区公共设施，盘活存量旅游项目，加强精细化管理，优化服务供给。（中国政府网）

（1）美护

巨子生物超透棒首周表现亮眼。超透棒首周全渠道自营 GMV 突破 3000万元，登顶抖音面部精华周榜 TOP1，全域总曝光 1.27 亿。（巨子生物战报）

珀莱雅 2025 年实现营收 105.97 亿元，同比下降 1.68% ，归母净利润 14.98 亿元，同比下降 3.50% 。25 年珀莱雅实现收入 76.89 亿元，同比- .10.39% ，彩棠实现收入12.55 亿元，同比 +5.37% 。洗护品类中 OR 实现收入 7.44 亿元，同比 +10 2.19% ，惊时实现收入 9600 万元，同比增长 44 1.66% 。26Q1 公司经营延续承压，实现营收23.05 亿元，同比下降 2.29% ，归母净利润 3.67 亿元，同比下降 6.05% ，其中对联营企业和合营企业的投资收益 5884.16 万元。公司发布员工持股计划，对应公司业绩考核指标，以 2025 年为基数，2026 年营收或归母净利润的增长率不低于 5% 。（公司公告）

贝泰妮2026Q1实现营收11.18亿元，同比 +17.84% ；实现扣非归母净利0.41亿元，同比 +94.81% 。2025 年公司实现营收 53.59 亿元，同比- .6.58% ，实现扣非归母净利3.56 亿元，同比 +48.22% 。25年主品牌薇诺娜实现营收 44.32亿元；薇诺娜宝贝收入2.35亿元，同比 +17.02% ；AOXMED 收入 1.29 亿元，同比增长 100% + 。（公司公告）

润本股份 2026Q1实现营收 2.67亿元，同比 +11.27% ，归母净利润 0.53亿元，同比+19.09% 。驱蚊品类受旺季提前影响同比高增，26Q1 收入同比 +55.23% 。2025 年公司实现营收 15.45 亿元，同比 +17.19% ，归母净利润 3.15 亿元，同比 +4.78% 。分品类来看，25年公司驱蚊产品实现收入 5.32 亿元，同比 +21.13% ，婴童护理品类实现收入 8.14亿元，同比 +17.86% ，精油品类实现收入 1.40亿元，同比-11.28% 。（公司公告）

敷尔佳 2026 年第一季度营收为 5.48 亿元，同比增长 82.12% 。归母净利润 1.72 亿元，同比增长 87.73% 。2025 年公司实现营收 18.93 亿元，同比下降 6.14% 。 归属母公司股东的净利润达到4.33 亿元，同比下降 34.56% 。（公司公告）

朗姿股份 2025年实现营收60.03亿元，同比增长 2.85% ，归母净利润达 9.99亿元，同比增长 28 3.41% ，扣非归母净利润为 2.69亿元，同比增长 23.77% 。25年医疗美容业务板块实现营收 30.26 亿元，较上年同期增长 3.27% ，毛利率 55.80% 。（公司公告）

爱美客 2026Q1 实现营收为 6.34 亿元，同比下降 4.48 text ‰ 。归母净利润为 2.98 亿元，

同比下降 32.79% 。（公司公告）

华熙生物 2025 年实现营收 41.99 亿元，同比下降 21.82% ，归母净利润达到 2.92 亿元，同比增长 67.59 text ‰ 年公司医疗终端业务实现收入13.69亿元，同比下降 4.89% 皮肤科学创新转化业务实现收入 14.87 亿元，同比下降 42.11% 。（公司公告）

水羊股份 2025年实现营业总收入49.77亿元，同比增长 17.47% ；归母净利润1.48亿元，同比增长 34.92 text ‰ 年公司自有品牌实现营收20.96亿元，同比增长 26.97% ，占整体营收比重达 42.11% ，毛利率为 78.20% 。2026Q1 公司实现营收 11.98 亿元，同比增长 10.34% 。归母净利润为3471.1万元，同比下降 17.12% 。（公司公告）

4月 20日，丸美生物在广州举办第六届重组胶原蛋白科学论坛，发布升级版丸美胶原小金针精华。成分方面，采用丸美首创 lceil mathsf I V + mathsf V I I 型双胶原」，选取 IV型胶原与VII型胶原功能结构域重组为兼具两者功能的双胶原蛋白直补基底膜 2 大胶原，实现紧塑基底膜；作用机制方面，创新采用纳米粒技术实现胶原保护、缓释与透皮增效。（丸点创芯公众号）

宝洁2026年 1月至 3月销售额为 1458.64亿元，同比增长 7% 。其中，美容业务销售额为 265.49 亿元，同比增长 11% 。（青眼情报）

高德美2026年第一季度实现净销售额100.7亿元，按固定汇率计算同比增长 25.5% 。其中，丝塔芙所属的日常护肤部门实现净销售额 30.1 亿元，按固定汇率计算同比增长 17% 。（青眼情报）

新氧与锦波生物达成战略合作。后者将旗下新品薇旖美 ColPact 独家专供新氧青春诊所，而新氧青春诊所基于此产品推出覆盖面部与头皮的重组胶原蛋白全场景抗衰解决方案。（青眼情报）

欧莱雅集团 2026 年第一季度录得销售额 971.31 亿元，按可比口径计算同比增长7.6% 。其中，皮肤科学美容部录得销售额 177.06 亿元，大众化妆品部录得销售额349.16 亿元，高档化妆品部录得销售额 328.22 亿元，专业美发产品部录得销售额116.87 亿元。（青眼情报）

（2）出行链

根据初步分析研判，今年“五一”假期，全社会跨区域人员流动量将创历史同期新高，预计将达 15.2亿人次，日均3.04亿人次。预计假期期间公路人员流动量占比将达 91.6% ，铁路、民航客流分别达 1.07 亿人次、1175 万人次。（人民网）

2026年第 17周（04月 20日至 04月 26日）全国民航执行客运航班量近 10.3万架次，日均航班量 14834架次，同比 2025年下降 1.8% ，同比 2019年上升 6.3% 。其中国内航班量 88663 架次，同比2019年上升 11.4% ；国际航线航班量12808架次，环比上周下降 1% ，同比2025年下降 0.8% ，同比2019年下降 11.8% 。（航班管家DAST）

（3）IP 衍生品

泡泡玛特在社交平台正式发布首款家电产品THE MONSTERS生活家系列冷藏箱并宣布将于 4月30日 22点正式发售。据悉，本次发布的LABUBU 冰箱分为Home 款

和 House of the Monsters 款两个版本，两个版本均为全球限量发售 999 台，售价为5999元，每一台都拥有限定编号。在闲鱼App等平台上，LABUBU 冰箱二手价格已达到8999 元，溢价幅度高达 50% 。（每日经济新闻）

泡泡玛特乐园相关负责人接受记者采访透露，泡泡玛特乐园2023 年底开业以来，第一年（2024 年）已经实现盈利，2025 年客流相较于 2024 年增长 70% 。（科创板日报）

（4）零售

珠免集团 2025年实现营收33.9亿元，同比减少 35.76% 。归属母公司股东的净利润为-10.29亿元，同比减亏 32.03% 。免税业务板块香化品类销售额同比增长 7% ，得益于精准的品类组合调整。公司响应 2025 年 11 月的免税新政，新增电子产品、黄金等高客单价品类，有效降低了对单一品类的依赖。（公司公告）

乖宝宠物 2025 年营收为 67.69 亿元，同比增长 29.06% 。归母净利润为 6.73 亿元，同比增长 7.75% 。（公司公告）

老凤祥 2025 年营收为 528.23 亿元，同比下降 6.99% 。归母净利润为 17.55 亿元，同比下降 9.99% 。2026年第一季度营收为 137.42亿元，同比下降 21.57% 。归母净利润为 5.47 亿元，同比下降 10.76% 。1 月-3 月，公司线上销售 GMV 增长 94% ，客单价同比增长 68% ，流量总计同比增长 180% 。（公司公告）

3.投资建议

维持行业“推荐”评级，重点关注服务消费，以及美护、IP衍生品、黄金珠宝等新消费板块。标的方面关注：若羽臣、毛戈平、上美股份、泡泡玛特、潮宏基、老铺黄金等。

4.风险提示

下游需求不及预期的风险，贸易摩擦的风险，地缘政治的风险，行业竞争加剧的风险。

投资评级说明

备注：评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现，其中 A股市场基准为沪深 300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数或纳斯达克指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50 指数。

分析师声明

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人承诺报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业操守和专业能力，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点并通过合理判断得出结论，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。

证券投资咨询业务的说明

根据中国证监会颁发的《经营证券业务许可证》（Z23834000），国元证券股份有限公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。

法律声明

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