星宇股份（601799）

2026 年第一季度报告点评：2026Q1 业绩符合预期，自主车灯龙头持续成长

买入（维持）

[Table_S投资要点

事件：公司发布2026年第一季度报告。2026Q1公司实现营业收入 34.30亿元，同比增长 10.84% ，环比下降 24.57%；实现归母净利润 3.55亿元，同比增长 10.26%，环比下降 26.47%。公司 2026Q1 业绩符合我们的预期。

2026Q1业绩符合预期，毛利率同比实现提升。营收端，2026Q1单季度公司实现营业收入 34.30 亿元，同比增长 10.84%，环比下滑 24.57%。从主要下游客户 2026Q1 表现来看：一汽大众批发 30.40 万辆，环比下降29%；一汽红旗批发7.76 万辆，环比下降35%；奇瑞汽车批发 58.18万辆，环比下降 24%；蔚来批发 8.35 万辆，环比下降 33%；理想批发9.51 万辆，环比下降 13%；赛力斯批发 7.02 万辆，环比下降 54%。毛利率方面，公司 2026Q1 单季度毛利率为 19.33%，环比下降 0.70 个百分点，同比提升0.50个百分点，盈利能力持续稳中向好。期间费用率方面，公司2026Q1期间费用率为 9.75%，环比增加1.68个百分点；其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为 0.31%/2.34%/6.68%/0.42%，环比分别-0.03/-0.02/+1.33/+0.41 个百分点。归母净利润方面，公司 2026Q1 单季度归母净利润为3.55亿元，同比增长 10.26%，环比下降 26.47%；对应归母净利率10.35%，同比下滑 0.05个百分点，环比下滑 0.27个百分点。

◼ “产品升级+客户拓展”双轮驱动，看好公司长期成长。产品方面，LED前照灯继续向 ADB/DLP/HD 的升级进一步提升前照灯的单车配套价值量，目前公司ADB前照灯/DLP大灯已经实现了对客户的配套和量产，长期看好公司产品结构向上升级。客户方面，公司在巩固原有一汽大众、一汽丰田和奇瑞汽车等客户的基础上，还在大力开拓豪华品牌以及造车新势力等新能源客户，新能源客户有望成为后续的主要增量。此外，公司塞尔维亚工厂产能逐步释放，并注册成立了墨西哥星宇和美国星宇，公司将持续推进全球化布局，拓展海外市场。

盈利预测与投资评级：公司 2026 年第一季度报告业绩符合我们预期，我们维持对公司 2026-2028 年归母净利润的预测 18.53 亿元、22.15 亿元、25.39 亿元，对应 2026-2028 年 EPS 分别为 6.49 元、7.75 元、8.89元，市盈率分别为19.13倍、16.00倍、13.96倍。公司作为自主车灯龙头企业，将持续受益于产品升级和客户拓展，维持“买入”评级。

◼ 风险提示：乘用车行业销量不及预期；车灯产品升级速度不及预期；新 客户开拓不及预期。

2026 年 04 月 30 日

证券分析师 黄细里执业证书：S0600520010001021-60199793huangxl@dwzq.com.cn

市场数据

收盘价(元) 124.08 一年最低/最高价 116.50/158.50 市净率(倍) 3.06 流通A股市值(百万元) 35,447.10 总市值(百万元) 35,447.10

基础数据

每股净资产(元,LF) 40.50 资产负债率 ( mathrm %,mathrm L F ) 39.43 总股本(百万股) 285.68 流通 A 股(百万股) 285.68

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东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证 50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在 15% 以上； 增持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于 5% 与 15% 之间； 中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于- -5% 与 5% 之间； 减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15% 与 -5% 之间； 卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在- .15% 以下。

行业投资评级：

增持： 预期未来 6个月内，行业指数相对强于基准 5% 以上； 中性： 预期未来 6个月内，行业指数相对基准 -5% 与 5% ； 减持： 预期未来 6个月内，行业指数相对弱于基准 5% 以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

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