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2026 年 5 月 31 日

证券研究报告

行业研究——周报

行业周报

钢铁

投资评级 看好

上次评级 看好

高升煤炭、钢铁行业首席分析师

执业编号：S1500524100002

邮 箱：gaosheng@cindasc.com

刘 波 煤炭、钢铁行业分析师

执业编号：S1500525070001

成本上行托底钢价，建议关注板块配置机会

邮 箱：liubo1@cindasc.com

李 睿 煤炭、钢铁行业分析师

执业编号：S1500525040002

邮箱：lirui@cindasc.com

2026 年 5 月 31 日

本期内容提要：

➢ 本周市场表现：本周钢铁板块下跌 3.00%，表现劣于大盘；其中，特钢板块下跌 5.14%，长材板块下跌 0.48%，板材板块下跌 1.80%；铁矿石板块下跌 3.19%，钢铁耗材板块下跌 5.78%，贸易流通板块下跌4.364%。

➢ 供给情况。截至 5 月 29 日，样本钢企高炉产能利用率 90.4%，周环比增加 0.07 百分点。截至 5 月 29 日，样本钢企电炉产能利用率 61.7%，周环比下降 0.47百分点。截至 5月 29日，五大钢材品种产量 766.0万吨，周环比增加 3.14万吨，周环比增加 0.41%。截至 5 月 29日，日均铁水产量为 241万吨，周环比增加 0.19万吨，同比下降 2.60万吨。

➢ 需求情况。截至 5 月 29 日，五大钢材品种消费量 876.2 万吨，周环比下降 4.39万吨，周环比下降 0.50%。截至 5月 29日，主流贸易商建筑用钢成交量 8.9 万吨，周环比下降 0.06 万吨，周环比下降 0.63%。

➢ 库存情况。截至 5月 29日，五大钢材品种社会库存 1128.1万吨，周环比增加 0.94 万吨，周环比增加 0.08%，同比增加 20.97%。截至 5月 29 日，五大钢材品种厂内库存 416.3 万吨，周环比下降 13.41 万吨，周环比下降 3.12%，同比下降 3.87%。

➢ 钢材价格&利润。截至 5月 29日，普钢综合指数 3538.0元/吨，周环比下降 6.51 元/吨，周环比下降 0.18%，同比增加 3.88%。截至 5 月29日，特钢综合指数6708.0元/吨，周环比增加27.61元/吨，周环比增加 0.41%，同比增加 0.99%。截至 5 月 29 日，螺纹钢高炉吨钢利润为 99 元/吨，周环比下降 12.0 元/吨，周环比下降 10.81%。截至 5月29日，建筑用钢电炉平电吨钢利润为-12元/吨，周环比下降5.0元/吨，周环比下降71.43%。

➢ 原燃料情况。截至5月 29日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为 762 元/吨，周环比下跌 7.0 元/吨，周环比下跌 0.91%。截至 5月 29 日，京唐港主焦煤库提价为 1810 元/吨，周环比上涨 70.0 元/吨。截至5月29日，一级冶金焦出厂价格为1935元/吨，周环比增加55.0 元/吨。截至 5 月 29 日，样本钢企焦炭库存可用天数为 12.95天，周环比增加0.2天，同比增加1.2天。截至5月29日，样本钢企进口铁矿石平均可用天数为 23.57 天，周环比增加 0.5 天，同比增加1.2 天。截至 5 月 29 日，样本独立焦化厂焦煤库存可用天数为 13.71天，周环比增加 0.6天，同比增加 3.6天。

➢ 本周，截至 5 月 29 日，日均铁水产量为 241 万吨，周环比增加 0.19万吨，同比下降 2.60 万吨。五大钢材品种社会库存周环比增加 0.08%，五大钢材品种厂内库存周环比下降 3.12%。本周，日照港澳洲粉矿（62%Fe）下跌 7.0 元/吨 ，京唐港主焦煤库提价上涨 70.0 元/吨。需注意的是，近期炼焦煤开工周环比大幅下降，受焦煤供给影响，焦煤价格出现较大涨幅，焦炭开启第五轮提涨，5月29日，河北邢台及山西太原、运城、临汾等市场的主要焦企纷纷发函，计划自 6月 1 日零时起上调焦炭价格。其中，邢台市场湿熄焦上调 50 元/吨、干熄焦上调 55 元/吨；太原市场个别焦企顶装干熄焦上调 85 元/吨；运城市场捣固干熄焦上调 55 元/吨、顶装干熄焦上调 85 元/吨；临汾市场顶装干熄焦上调85元/吨、捣固干熄焦上调55元/吨。整体而言，我们认为焦煤及焦炭价格的上涨将推升钢厂生产成本，对钢价形成一定支撑，但短期内或对钢厂利润产生一定挤压。综合以上，在供需格局中长期改善、短期成本支撑强化及板块估值偏低的三重逻辑下，钢铁板块有望迎来价值修复，配置价值凸显。

➢ 投资建议：基于对钢铁产业周期的研判，站在当下，在 PPI 位于周期性底部区间、市场流动性充裕、风险溢价上修的环境下，钢铁板块具备较强“反内卷”属性且盈利修复空间较大，优质钢铁企业具备业绩逐步修复带来的优异向上弹性，又具备供给格局改善带来的板块估值抬升空间，板块仍具有中长期战略性的投资机遇，维持行业“看好”评级。基于以上判断，自上而下建议重点关注：1）设备先进性高、环保水平优的区域性龙头企业华菱钢铁、首钢股份、山东钢铁、沙钢股份、三钢闽光等；2）布局整合重组、具备优异成长性的宝钢股份、南钢股份、马钢股份、新钢股份、鞍钢股份等；3）充分受益新一轮能源周期的优特钢企业中信特钢、久立特材、方大特钢、抚顺特钢、常宝股份、武进不锈、友发集团等；4）具备突出竞争优势的高壁垒上游原料供应企业首钢资源金岭矿业、大中矿业、方大炭素、河钢资源等。

➢ 风险因素：地产进一步下行；钢铁冶炼技术发生重大革新；钢铁工业高质量发展进程滞后；钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化；钢材出口面临目的国关税壁垒。

目 录

一、本周钢铁板块及个股表现：钢铁板块表现劣于大盘....5

二、本周核心数据....6

三、上市公司估值表及重点公告....13

四、本周行业重要资讯....14

五、风险因素....15

表 目 录

表1：五大钢材品种产量（万吨）....6

表2：五大钢材品种消费量（万吨）....7

表3：五大钢材品种社会库存（万吨）....8

表4：五大钢材品种厂内库存（万吨）....8

表5：钢材分品种价格（元/吨）....9

表6：重点上市公司估值表....12

图 目 录

图1：各行业板块一周表现（%） 5 图2：钢铁三级板块涨跌幅（%） 5 图3：钢铁板块个股表现（%） 5 图4：247家钢铁企业：日均铁水产量（万吨） 6 图5：247家钢铁企业：高炉产能利用率（%） 6 图6：87家独立电弧炉钢厂：产能利用率（%） 6 图7：五大品种钢材合计产量（万吨） 6 图8：样本钢企高炉检修容积（立方米） 10 图9：五大品种钢材消费量（万吨） 7 图10：主流贸易商建筑用钢成交量（万吨） 7 图11：30大中城市:商品房成交面积（万立方米） 7 图12：地方政府专项债净融资额（亿元） 7 图13：五大钢材品种社会库存（万吨） 8 图14：五大钢材品种厂内库存（万吨） 8 图15：普钢价格综合指数（元/吨） 9 图16：特钢价格综合指数（元/吨） 9 图17：螺纹钢高炉吨钢利润（元/吨） 10 图18：螺纹钢电炉吨钢利润（元/吨） 10 图19：样本钢企盈利率（%） 11 图20：热轧板卷、螺纹期现货基差（元/吨） 11 图21：焦炭、焦煤、铁矿石期现货基差（元/吨） 11 图22：日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）（元/吨） 12 图23：京唐港山西主焦煤库提价（元/吨） 12 图24：河北唐山一级冶金焦出厂价（元/吨） 12 图25：独立焦化企业：吨焦平均利润（元/吨） 12 图26：铁水成本与废钢价格价差（元/吨） 12

一、 本周钢铁板块及个股表现：钢铁板块表现劣于大盘

本周钢铁板块下跌 3.00%，表现劣于大盘；本周沪深 300 上涨 0.97%到 4892.12；涨跌幅前三的行业分别是煤炭(6.62%)、通信(4.99%)、电力及公用事业(4.47%)。

本周特钢板块下跌 5.14%，长材板块下跌 0.48%，板材板块下跌 1.80%；铁矿石板块下跌 3.19%，钢铁耗材板块下跌 5.78%，贸易流通板块下跌 4.364%。

本周钢铁板块中涨跌幅前三的分别为甬金股份(10.39%)、柳钢股份(6.93%)、新兴铸管(6.40%)。

二、本周核心数据

1、供给

⚫ 日均铁水产量：截至 5月29 日，日均铁水产量为 241 万吨，周环比增加 0.19万吨，周环比增加 0.08%，同比下降 1.07%。

⚫ 高炉产能利用率：截至 5月 29日，样本钢企高炉产能利用率90.4%，周环比增加 0.07百分点。

⚫ 电炉产能利用率：截至 5月 29日，样本钢企电炉产能利用率61.7%，周环比下降 0.47百分点。

⚫ 五大钢材品种产量：截至 5 月 29 日，五大钢材品种产量 766.0 万吨，周环比增加 3.14万吨，周环比增加 0.41%。

表1：五大钢材品种产量（万吨）

资料来源：钢联，信达证券研发中心

2、需求

⚫ 五大钢材品种消费量：截至5月29日，五大钢材品种消费量876.2万吨，周环比下降4.39万吨，周环比下降0.50%。

⚫ 建筑用钢成交量：截至5月29日，主流贸易商建筑用钢成交量8.9万吨，周环比下降0.06万吨，周环比下降0.63%。

⚫ 30 大中城市商品房成交面积：截至 2026 年 5 月 24 日，30 大中城市商品房成交面积为 180.5 万平方米，周环比下降8.2万平方米。

⚫ 地方政府专项债净融资额：截至 5 月 31 日，地方政府专项债净融资额为 29529 亿元，累计同比下降 8.55%。

表2：五大钢材品种消费量（万吨）

资料来源：钢联，信达证券研发中心

3、库存

⚫ 五大钢材品种社会库存：截至 5 月 29 日，五大钢材品种社会库存 1128.1 万吨，周环比增加 0.94 万吨，周环比增加 0.08%，同比增加 20.97%。

五大钢材品种厂内库存：截至 5 月 29 日，五大钢材品种厂内库存 416.3 万吨，周环比下降 13.41 万吨，周环比下降 3.12%，同比下降 3.87%。

表3：五大钢材品种社会库存（万吨）

资料来源：钢联，信达证券研发中心

表4：五大钢材品种厂内库存（万吨）

资料来源：钢联，信达证券研发中心

4、价格&利润

钢材价格：

普钢综合指数：截至 5月29日，普钢综合指数 3538.0元/吨，周环比下降 6.51元/吨，周环比下降0.18%，同比增加 3.88%。

特钢综合指数：截至 5月29日，特钢综合指数 6708.0元/吨，周环比增加 27.61元/吨，周环比增加0.41%，同比增加 0.99%。

表5：钢材分品种价格（元/吨）

资料来源：钢联，信达证券研发中心

钢厂利润：

● 全国平均铁水成本：截至5 月29日，全国平均铁水成本为2417元/吨，周环比增加11.0元/吨。

电炉吨钢利润：截至 5月29 日，建筑用钢电炉平电吨钢利润为-12元/吨，周环比下降5.0元/吨，周环比下降 71.43%。

高炉吨钢利润：截至 5月29 日，螺纹钢高炉吨钢利润为99元/吨，周环比下降 12.0元/吨，周环比下降 10.81%。

● 247 家钢铁企业盈利率：截至 5月29日，247 家钢铁企业盈利率为62.34%，周环比下降0.9pct。

期现货基差：

● 热轧基差：截至5月 29日，热轧板卷现货基差为 28元/吨，周环比增加3.0元/吨。

● 螺纹基差：截至5月 29日，螺纹钢现货基差为 112元/吨，周环比持平。

● 焦炭基差：截至5月 29日，焦炭现货基差为-146元/吨，周环比下降 61.0元/吨。

● 焦煤基差：截至5月 29日，焦煤现货基差为-7.5元/吨，周环比下降 132.0元/吨。

● 铁矿石基差：截至5月 29日，铁矿石现货基差为-26.5元/吨，周环比下降 1.5元/吨。

5、原料

价格&利润：

港口铁矿石价格：截至 5月29日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为 762元/吨，周环比下跌7.0 元/吨。

● 港口炼焦煤价格：截至 5月29日，京唐港主焦煤库提价为1810元/吨，周环比上涨 70.0元/吨。

● 一级冶金焦价格：截至 5月29日，一级冶金焦出厂价格为1935元/吨，周环比增加 55.0元/吨。

● 焦企吨焦利润：截至 5月29日，独立焦化企业吨焦平均利润为66元/吨，周环比下降6.0元/吨。

● 铁废价差：截至5月 29日，铁水废钢价差为 25.5元/吨，周环比增加 17.9元/吨。

三、上市公司估值表及重点公告

1、上市公司估值表

表6：重点上市公司估值表

资料来源：IFind、信达证券研发中心注：华菱钢铁为信达能源钢铁预测，其他公司业绩预测为同花顺一致预测；首钢资源收盘价和财务单位为人民币：收盘价截至5月29日。

2、上市公司重点公告

【方大炭素】方大炭素关于集中竞价减持已回购股份结果公告：公司于2026年2月25日通过集中竞价交易方式首次出售已回购股份，截至 2026 年 5 月 29 日收市，公司累计减持已回购股份数量为 40,259,000 股，占公司总股本的 1%，减持均价为5.983元/股，成交总额为240,876,545 元（含印花税、交易佣金等交易费用）。

【盛德鑫泰】盛德鑫泰新材料股份有限公司关于向不特定对象发行可转换公司债券的募集说明书摘要：本次募投项目实施主体为盛德鑫泰，项目实施地点为常州市邹区镇，项目总投资额为44,055.32万元。本项目建成后拟主要用于生产工业用先进高镍无缝管产品，涵盖各类镍基合金管及高镍不锈钢管等产品，代表性产品系列包括TP310系列、N06 系列、N07 系列、N08 系列等系列。相关产品具有耐高压、耐超高温或低温、耐腐蚀等特性，主要用于电力设备、核电设备、石油炼化、煤化工、海洋工程等领域的重要设施。项目实施完成后可形成新增各类高端产品5,000吨生产能力。

【安阳钢铁】安阳钢铁股份有限公司关于以公开挂牌方式出售参股公司股权的进展公告：公司董事会薪酬与考核委员会同意确定以2026年5月28日为首次授予日，向1,793名激励对象授予36,798.90万股限制性股票，授予价格为4.49元/股。首次授予限制性股票涉及的激励对象共计1,793人，激励对象包括公司董事、高级管理人员、关键岗位中层管理人员、核心技术、业务、技能等骨干人员。

四、 本周行业重要资讯

1、焦炭开启第五轮提涨：5月29日，河北邢台及山西太原、运城、临汾等市场的主要焦企纷纷发函，计划自 6月1 日零时起上调焦炭价格。其中，邢台市场湿熄焦上调 50元/吨、干熄焦上调 55元/吨；太原市场个别焦企顶装干熄焦上调 85元/吨；运城市场捣固干熄焦上调 55元/吨、顶装干熄焦上调85元/吨；临汾市场顶装干熄焦上调85元/吨、捣固干熄焦上调 55 元/吨。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/\_6Zr\_SxBaINUe0xtP12duw）

2、首个国家级城市更新规划出炉将带动十万亿元级投资：国务院印发《城市更新“十五五”规划》，明确“十五五”时期城市更新主要指标，包括城镇危旧房改造数量为 50万套/间、新开工改造城镇老旧小区 11.5万个、城中村改造 4000个、城市地下管网改造长度 36.5万公里、改造存量应急避难场所5 万个，城镇房屋基础信息数字化率将达到 95%以上等。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/\_6Zr\_SxBaINUe0xtP12duw）

3、国家矿山安监局发布关于进一步加强煤矿瓦斯防治工作的紧急通知：国家矿山安监局发布关于进一步加强煤矿瓦斯防治工作的紧急通知，其中提到，提高政治站位，压实全链条责任，聚焦关键环节管控风险，强化现场措施落实，从严监管执法。各地需立即传达部署，开展全覆盖隐患排查整治，坚决遏制重特大事故。同时，国务院事故调查组将较真碰硬开展事故调查，查清查透事故原因，查清查透属地管理、行业监管和企业责任，依法依规严厉惩处。各地区各有关方面要全面检视矿山安全“八条硬措施”落实情况，重拳出击“打非治违”，严查严惩煤矿隐蔽工作面作业、安全监控造假、下井作业人数不清、违规分包转包等问题，确保硬措施得到硬落实。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/V0bUwh5r9HxxoiEb6QprUA）

4、1-4月全国规模以上工业企业实现利润总额 24358.4 亿元，同比增长18.2%：据国家统计局数据显示，2026年1-4 月份，全国规模以上工业企业实现利润总额24358.4亿元，同比增长18.2%；黑色金属冶炼和压延加工业利润总额 75.8 亿元，同比下降 51.5%（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/s2wdlkz7obr87NCToIRkXQ）

五、风险因素

1) 地产进一步下行。

2) 钢铁冶炼技术发生重大革新。

3) 钢铁工业高质量发展进程滞后。

4) 钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化。

5) 钢材出口面临目的国关税壁垒。

研究团队简介

高升，中国矿业大学(北京)采矿专业博士，高级工程师，中国矿业大学（北京）校外专业学位研究生导师，曾任中国煤炭科工集团二级子企业投资经营部部长、挂职下属煤矿副矿长，在煤矿生产一线工作多年，从事煤矿生产技术管理、煤矿项目投资和经营管理等工作。2022 年6 月加入信达证券研发中心，从事煤炭、钢铁及上下游领域研究，现为能源与双碳中心研究中心总经理、煤炭钢铁行业首席分析师。

李睿，CPA，德国埃森经济与管理大学会计学硕士，2022 年9 月加入信达证券研发中心，从事煤炭和煤矿智能化行业研究。

李栋，南加州大学建筑学硕士，2023 年 1月加入信达证券研发中心，从事煤炭行业研究。

刘波，北京科技大学管理学本硕，2023 年7月加入信达证券研究开发中心，从事煤炭和钢铁行业研究。

分析师声明

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评级说明

风险提示

证券市场是一个风险无时不在的市场。投资者在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事。

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