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资讯 文｜何旺岚 唐栋国 赵文荣
2026年5月，内外预期出现明显分歧，市场呈现高景气成长显著走强、价值顺周期与港股同步走弱的极致分化格局，各类别风格基金中，大盘、成长、高景气、低港股暴露及抱团基金显著占优，中大规模、资深及中生代基金经理业绩领跑，科技主题基金领涨全市场。基金组合方面，5月成长风格和主动权益综合精选组合超额收益进一步延续上月突出特点，为保障组合流动性，对部分限购基金实施专项调仓。2026年4月，货基、债基和股混基金贡献均超5000亿元，推动行业规模再刷新高至39.3万亿元；首批12家头部公募集体调整190余只基金业绩比较基准，推动行业回归长期投资、规范投资运作。
▍内外预期出现明显分歧，资金抱团高景气主线，市场呈现成长单边走强、价值顺周期与港股同步走弱的极致分化格局。
2026年5月，国内经济修复节奏分化，市场对基本面回暖预期有所收敛，海外方面新任美联储主席上任落地，偏鹰表态暂缓降息预期，美债收益率持续高位震荡，全球流动性收紧约束仍存，依托出口与结售汇支撑人民币逆势升值，对冲部分外围利空，北向资金流入放缓但未大幅流出，存量资金持续从低估值蓝筹向成长赛道迁移。A股成长指数延续强势行情，科创50、创业板指、中证800成长指数领涨，价值风格相对承压，大小盘风格不显著；行业层面结构分化进一步加剧，以电子和通信受益AI基建的硬科技成长板块延续强势，周期消费金融普遍走弱、制造小幅分化的结构性行情。
▍5月基金业绩结构性分化显著，大盘、成长、高景气、低港股暴露及抱团类基金显著占优，中大规模、资深及中生代基金经理业绩领跑，科技主题基金领涨全市场，整体呈现极致的结构性行情特征。
基金风格层面，大盘基金涨幅领先、小盘基金偏弱，成长风格大幅跑赢均衡与价值风格，高景气赛道基金显著优于中低景气基金，低港股基金大幅跑赢高港股基金，表明资金集中抱团高景气成长主线；
基金组合特征层面，中高换手率、行业集中度高、个股持仓集中的基金在结构性主线明确的行情中优势凸显，灵活调仓能力与赛道聚焦度成为当期获取超额收益的核心关键，分散配置、低换手产品受多板块回调拖累表现偏弱；
基金经理特征层面，中大规模、资深任职年限的基金经理业绩更具优势，凭借成熟的投研框架与产业研判能力精准锚定成长主线，兼顾持仓稳定性与行情适配性。
主题基金方面，科技成长主题基金涨幅领跑全市场，制造主题基金内部分化，周期、消费、金融地产主题基金普遍回调，与当期行业板块结构性分化走势高度呼应。
▍精选基金组合跟踪：5月成长风格精选组合超额显著，同时为保障组合流动性对限购基金开展专项调仓。
价值、成长、质量和主动权益综合四大精选基金组合均实现长期年化超额收益显著、短期业绩相对基准占优、风控指标优于市场的三重特征，基金优选成为超额收益核心贡献来源，不同组合风格鲜明、适配不同投资需求，5月有3只基金大幅限购，为保障组合流动性开展专项调仓。
▍公募基金规模增至39.3万亿元，再创新高，首批基准调整落地实施。
截至2026年5月底，基金业协会披露的2026年4月月度数据显示，货基、债基和股混基金贡献均超5000亿元推动行业规模再刷新高至39.3万亿元；12家头部公募机构集中于6月初对196只基金修订业绩比较基准，合计规模为3912亿元，表明首批基准调整落地实施，有利于解决基准不规范、风格漂移等现象，强化基准对投资行为的硬约束，推动基金回归合同约定的投资范围与风险特征。
▍风险因素：
基金经理或投资团队人员变化；基金投资风格漂移；基金风格刻画与实际运作不一致；行业未来发展趋势与判断差异；基金精选组合业绩不代表产品实际业绩。
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本文节选自中信证券研究部已于2026年6月4日发布的《主动权益基金市场与组合跟踪（2026年6月）—结构分化加剧，成长景气持续演绎》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。
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