煤炭开采行业跟踪周报

供给约束仍在，港口煤价稳健上行

增持（维持）

行业近况

本周（6月1日至6月5日）港口动力煤现货价环比上涨5元/吨，报收863元/吨。

供给端，本周环渤海四港区日均调入量 202.8万吨，环比上周减少 6.20万吨，降幅 2.97%；本周山西供应略有收缩，安监力度持续，港口供应量环比略有减少，整体产能释放有限。

需求端，本周环渤海四港区日均调出量 202.10万吨，环比上周增加 8.7万吨，增幅 4.50%；日均锚地船舶共 133艘，环比降幅 1.85%；环渤海四港区库存端 2879.8万吨，环比上周增加 24万吨，增幅0.83%。本周港口库存持续小幅累积，高温带动火电日耗小幅抬升，但下游采购整体偏谨慎，市场交投冷清。

我们分析认为：本周煤炭基本面呈现供应阶段性趋紧、需求温和分化格局。产地安监高压、汛期扰动叠加印尼出口管控，供给端形成双重约束，对煤价底部形成较强支撑；短期终端观望情绪浓厚、现货成交偏弱，价格涨跌空间有限。中长期来看，夏季用电旺季临近，高温预期仍在，下游补库需求存在释放空间，预计动力煤价格维持高位窄幅震荡态势，整体走势偏强。

估值与建议：

依旧关注煤炭供需及库存变化；山西供给波动，下游需求稳步修复，行业盈利保持稳健，行情向主流煤企集中。传统板块估值修复充分，叠加部分题材标的处于高位，因此关注资金调仓动向，预期资金更青睐低估值动力煤 / 焦煤标的。

核心推荐动力煤弹性标的。弹性依次产地自西向东标的，且低估值标的：建议关注昊华能源，广汇能源。

风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。

2026 年 06 月 07 日

证券分析师 米宇

执业证书：S0600524110004

miy@dwzq.com.cn

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内容目录

1.本周行情回顾....4

2.产地动力煤价格稳中有跌....5

3.产地炼焦煤价格稳中有涨....6

4.国际原油价格环比上涨，天然气价格环比上涨....7

5.环渤海四港区库存环比增加....7

6.国内海运费环比下跌....8

7.周观点....9

8.风险提示....9

图表目录

图1：上证综指及煤炭指数表现....4

图2：本周涨跌幅前五公司（%）....4

图3：本周涨跌幅后五公司（%）....4

图4：产地动力煤价格（元/吨）....5

图5：港口动力煤价格（元/吨）....5

图6：动力煤价格指数（元/吨）....6

图7：国际动力煤价格（美元/吨）....6

图8：产地炼焦煤价格（元/吨）....6

图9：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨）....6

图10：布伦特原油价格（美元/桶）....7

图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热）....7

图12：环渤海四港区调入量（万吨）....7

图13：环渤海四港区调出量（万吨）....7

图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）....8

图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨）....8

图16：国内主要航线平均海运费（元/吨）....8

1. 本周行情回顾

上证指数本周（6 月 1 日至 6 月 5 日）报收 4,027.74 点，较上周下跌 30 点，跌幅0.74%；成交金额为 6.67万亿元，较上周减少0.61万亿元，降幅 8.32%。煤炭板块本周指数报收 3,505.00点，较上周上涨 27点，涨幅 0.79%；成交金额为 1508亿元，较上周增加646亿元，增幅75%。

个股方面，本周涨跌幅前五的公司为大有能源（+61.19%）、平煤股份（+23.03%）、郑州煤电（+22.25%）、晋控煤业（+19.83%）、潞安环能（+17.50%）。涨跌幅后五的公司为电投能源（-6.24%）、ST 大洲（-2.68%）、淮河能源（-2.39%）、江钨装备（-2.30%）、上海能源（-1.47%）。

2. 产地动力煤价格稳中有跌

产地动力煤价格稳中有跌：截至 6月 5 日，大同南郊 5500大卡动力煤车板含税价环比下跌 37元/吨，报收 751元/吨；截至 6月 5日，内蒙古赤峰 4000大卡动力煤车板含税价环比持平，报收 350元/吨；截至 6月 5日，兖州 6000大卡动力块煤车板含税价环比下跌 80元/吨，报收1000元/吨。

港口动力煤价格环比上涨：截至 6月 5 日，秦皇岛港口 5500 大卡动力煤平仓价环比上涨 5元/吨，报收863元/吨。

动力煤价格指数环比上涨：截至 6月 3日，环渤海地区动力煤价格指数环比上涨 9元/吨，报收 713元/吨；截至 6月 5日，CCTD秦皇岛港发热量 5500大卡动力煤价格指数环比上涨10元/吨，报收727元/吨。

国际动力煤价格指数稳中有涨：截至5月29日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比上涨0.23美元/吨，报收 133.87美元/吨；截至5月 29日，南非理查德RB煤炭价格指数环比持平，报收 85.25美元/吨；截至5月29日，欧洲三港ARA煤炭价格指数环比持平，报收95.88美元/吨。

3. 产地炼焦煤价格稳中有涨

产地炼焦煤价格稳中有涨：截至6月5日，山西古交2号焦煤坑口含税价环比上涨90元/吨，报收890元/吨；截至6月5日，河北唐山焦精煤车板价环比持平，报收 1770元/吨。

国际炼焦煤价格环比上涨：截至6月5日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价环比上涨 2美元/吨，报价 254美元/吨；截至 6月 5日，澳洲产主焦煤京唐港库提价环比上涨 170元/吨，报价1870元/吨。

4. 国际原油价格环比上涨，天然气价格环比上涨

布伦特原油期货价格环比上涨：截至 6 月 5 日，布伦特原油期货结算价环比上涨1.04 美元/桶至 93.09 美元/桶，涨幅 1.13%。

荷兰 TTF天然气价格环比上涨：截至6月 5日，荷兰TTF天然气价格环比上涨0.80美元/百万英热至16.50美元/百万英热，涨幅 5.07%。

5. 环渤海四港区库存环比增加

环渤海四港区煤炭调入量减少、调出量增加：截至6月5日，环渤海四港区日均调出量 202.10万吨，环比上周增加 8.7万吨，增幅 4.50%；截至 6月 5日，环渤海四港区日均调入量202.8万吨，环比上周减少 6.20万吨，降幅 2.97%。

环渤海四港区锚地船舶数量环比减少：截至6月5日，当周环渤海四港区日均锚地船舶共 133艘，环比降幅1.85%。

环渤海四港区煤炭库存环比增加：截至 6 月 5 日，环渤海四港区库存端 2879.8 万吨，环比上周增加24万吨，增幅0.83%。

6. 国内海运费环比下跌

国内海运费环比下跌：截至 6 月 5 日，国内主要航线平均海运费较上周环比下跌1.29 元/吨，报收 54.31 元/吨，跌幅 2.32%。

7. 周观点

依旧关注煤炭供需及库存变化；山西供给波动，下游需求稳步修复，行业盈利保持稳健，行情向主流煤企集中。传统板块估值修复充分，叠加部分题材标的处于高位，因此关注资金调仓动向，预期资金更青睐低估值动力煤 / 焦煤标的。

核心推荐动力煤弹性标的。弹性依次产地自西向东标的，且低估值标的：建议关注昊华能源，广汇能源。

8. 风险提示

1、下游经济恢复进度不及预期，导致电力及钢铁需求不及预期，进而对动力煤及焦煤价格形成不利影响；

2、保供力度强于预期，导致煤炭供给超预期，造成煤价大幅下跌。

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投资评级基于分析师对报告发布日后 6至 12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证 50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；

增持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与 15%之间；

中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；

减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持：预期未来 6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；

中性：预期未来 6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；

减持：预期未来 6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

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