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文| 赵伟、屠强 联系人 | 屠强、耿佩璇
报告正文
1. 申万经济热力指数：5月，经济景气回落
5月，工业景气继续回落，服务业景气弱回升。5月申万经济热力指数同比-0.1%、较前月回落0.5个百分点；其中，申万工业热力指数同比为-2.9%、较前月回落2.4个百分点，申万服务业热力指数同比为1.8%、较前月回升0.7个百分点。
2. 生产高频跟踪：工业生产、建筑业开工均有回落
工业生产中，高炉开工率、钢材表观消费同比小幅回升。上周（6月1日-6月7日），高炉开工率环比-0.2%，同比回升0.1个百分点至0.4%；钢材表观消费环比-3.1%，同比上升0.9个百分点至-3.3%。钢材社会库存基本持平前周，环比0.2%。
石化链、消费链开工整体呈现回落态势。上周（6月1日-6月7日），石化链中纯碱开工率环比-0.3%、同比回落2.5个百分点至-5.5%；PTA开工率环比2.1%、同比回升0.8个百分点至-17.6%；涤纶长丝开工率环比-0.5%、同比回落0.9个百分点至-10.6%。消费链中，汽车半钢胎开工率环比-2.7%、同比回升1.7个百分点至-3.0%。
建筑业方面，水泥产需有所回升，价格小幅上行。上周（6月1日-6月7日），全国粉磨开工率环比2.4%、同比回升6.4个百分点至3.5%；水泥出货率环比2.6%、同比回升2.4个百分点至-2.8%。库存方面，水泥库容比有所回落，环比-1%，同比回落1.8个百分点至1%。此外，水泥周内均价环比0.7%。
玻璃产量有所走弱，沥青开工率进一步走低。上周（6月1日-6月7日），玻璃产量环比-0.8%，同比回落0.8个百分点至-7.4%；玻璃表观消费环比0.2%，同比回升11.7个百分点至4.5%。沥青开工率环比-1.7%，同比回落1.4个百分点至-18.9%。
3. 需求高频跟踪：商品房成交有较大回升，货运量改善
商品房成交有所回升，一线、二线、三线城市成交均有所回升。上周（6月1日-6月7日），30大中城市商品房日均成交面积环比11.8%、同比回升6个百分点至5%。其中，一线、二线、三产城市商品房成交环比分别10.4%、12.2%、13.1%，同比分别回升7.8个百分点至16.6%、回升5.6个百分点至4.8%、回升5个百分点至-9.3%。
反映内需、外需的货运量有所回升。5月25日-6月1日，与内需相关的铁路货运量同比回落0.7个百分点至3.2%，公路货车通行量同比回升8.2个百分点至6.5%。与出口相关的港口货物吞吐量同比回升5.4个百分点至1.3%，集装箱吞吐量同比回升10.5个百分点至7.1%。
跨区人流强度边际回落。上周（6月1日-6月7日），全国迁徙规模指数持平前周，同比回升1.5个百分点至-15%。国内、国际执行航班架次环比分别为-3%、-0.2%，同比分别回落1.5个百分点至-10.9%、回落8.1个百分点至-0.2%。
观影消费好于去年同期，汽车销量持续偏弱。5月25日-5月31日，电影观影人次同比回落至9.7%，票房收入同比回落至-2.4%。汽车销售方面，乘用车零售量环比-7.9%，同比回升2.6个百分点至-21.2%；乘用车批发量环比-14.1%，同比回落3.5个百分点至-9.3%。
出口方面，集运价格有所上行，其中地中海航线涨幅较大。上周（6月1日-6月7日），CCFI综合指数环比3.3%；美西、地中海航线运价涨幅较大，环比分别为4.7%、5.4%。此外， BDI价格有所回落，环比-1.6%。
4. 物价高频跟踪：农产品价格回升，工业品价格分化
农产品价格整体回升。上周（6月1日-6月7日），鸡蛋价格环比为7.2%，蔬菜价格环比为2.5%；相比之下，水果价格环比为-0.8%。
工业品价格走势分化。5月21日-5月31日，山西优煤市场价环比1.0%。上周（5月25日-5月31日），钢材综合价格指数环比-0.4%，铜平均价格环比0.8%。
风险提示
1）油价超预期变化。油价变化超出预期。
2）外部形势变化。地缘政治等外部形势变化对经济指标构成更大扰动。
3）政策落地速度不及预期。前期以旧换新、设备更新等政策对内需的影响分化。
THE END
+报告信息
内容节选自申万宏源宏观研究报告：
《五月经济：“油价冲击"加速演绎》
证券分析师：
赵 伟 申万宏源证券首席经济学家
屠 强 高级宏观分析师
联系人：
屠 强、耿佩璇
发布日期：2026.06.08
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