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今日概览
长江宏观 | 虚高的美债利率：被美伊冲突掩盖的就业底色——宏观周脉“博”系列21
长江交运 | 美伊冲突反复，海运投资逻辑梳理
长江公用 | 厄尔尼诺信号再强化，把握电力量价双升周期
长江地产 | 不动产的均衡价值和边际价格——房地产行业周度观点更新
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今日重点推荐
2026.6.9
宏观 | 于博
虚高的美债利率：被美伊冲突掩盖的就业底色——宏观周脉“博”系列21
上周（26/06/01-26/06/05）海外市场再度迎来调整，主线不在于通胀，而是美国就业和经济。但值得注意的是，今年以来市场围绕美国经济数据进行交易，经历了“通胀—滞胀—通胀—复苏”的“轮回”，美联储的关注点却始终都在通胀预期。K型经济范式下，应当警惕“无就业复苏”。一方面，美国产业结构变迁导致部分就业岗位消失，另一方面美国产业外迁和制造业自动化升级带来就业岗位结构性削减，非正式就业保证了数量，但无法保证质量。我们认为，当美伊冲突影响淡去、市场缓慢消化对通胀的担忧，K型结构下经济修复持续性的担忧或将抬头，虚高的美债利率料将重新回到下行通道。
风险提示：1. 霍尔木兹海峡封锁时间超预期；2. 通胀持续超预期。
摘自：《虚高的美债利率：被美伊冲突掩盖的就业底色——宏观周脉“博”系列21》
对外发布时间：2026/6/7
本报告分析师：于博 SAC编号：S0490520090001
交运 | 韩轶超
美伊冲突反复，海运投资逻辑梳理
中东地区船多货少，5月以来VLCC-TCE即期运费持续回落，且与VLCC一年期期租租金倒挂，受此影响，油运明显回调。展望未来，基本面有企稳迹象；悲观预期充分释放，油运进入配置区间。供给压力减小+海外补库双振，集运旺季涨价兑现。参考集运欧线期货定价，三季度旺季有望延续，集运红利属性凸显。BDI高位震荡，干散货海运股阶段性回调。从历史上看，厄尔尼诺事件期间，BDI往往有较好表现。
风险提示：1. “影子市场”需求合规化不及预期；2. 新造船订单加快；3. 地区冲突缓解较慢，霍尔木兹海峡面临长期封锁风险。
摘自：《美伊冲突反复，海运投资逻辑梳理》
对外发布时间：2026/6/8
研究报告评级：维持“看好”
本报告分析师：韩轶超 SAC编号：S0490512020001
公用 | 张韦华
厄尔尼诺信号再强化，把握电力量价双升周期
5月赤道中东太平洋海温已进入厄尔尼诺状态，预计夏秋季发展为中等及以上强度事件，并于秋冬季达到峰值，影响或持续至明年春季。厄尔尼诺气候下，阶段性高温热浪有望推升居民制冷需求及晚峰负荷弹性，夏季高峰期部分地区电力供需紧张或阶段性加剧。一次能源价格上行叠加厄尔尼诺催化用电需求提前释放，进一步强化电价底部共识。现货以及月度电价共振修复，并有望传导至年度交易，同时负荷抬升亦有望为容量电价提供支撑。考虑厄尔尼诺影响具备持续性，后续电力量价弹性仍有进一步释放空间。
风险提示：1. 电力供需存在恶化风险；2. 煤炭价格出现非季节性风险。
摘自：《厄尔尼诺信号再强化，把握电力量价双升周期》
研究报告评级：维持“看好”
对外发布时间：2026/6/7
本报告分析师：张韦华 SAC编号：S0490517080003
地产 | 刘义
不动产的均衡价值和边际价格——房地产行业周度观点更新
资产视角下，不动产价值的本质是房租资本化，最敏感的定价因子是房租增速和可比利率，通常情况下，自住可以接受相对更低的租售比。在当前的房租增速和利率假设之下，大多数房产仍谈不上被“低估”，只是自住情景下，部分高性价比房产具备安全边际，可能已进入底部区间。不动产的边际价格，主要是市场交易的结果，可能有一定的“不完全理性”；供给端的存量挂牌和房价并没有简单的线性关系，“竞价”烈度可能更为重要，可观测卖一价和调涨比例等指标；需求端的带看或来访决定成交是否可持续；价格的历史分位数也有心理锚定效应。
风险提示：1. 需求端量价持续低于预期；2. 政策进度和效果低于预期。
摘自：《不动产的均衡价值和边际价格——房地产行业周度观点更新》
对外发布时间：2026/6/7
研究报告评级：维持“看好”
本报告分析师：刘义 SAC编号：S0490520040001
电话会议
近期回放
1
行业：环保 时间：2026.6.8
主题：生物柴油行业观点更新 -【环保碳中和】第116场
2
行业：化工 时间：2026.6.8
主题：“化里有话”电话会议二十二：近况更新和化工反内卷好在何处？
3
行业：农业&食品 时间：2026.6.8
主题：牛牧大周期第九期 - 乳制品供需趋势及肉牛价格趋势更新
4
行业：轻工 时间：2026.6.8
主题：与辉同羿第199期 - 浆纸产业观察系列（二）：新产能压力渐进尾声，股价底部已现，供需修复可期
5
行业：交运 时间：2026.6.8
主题：一周交点：美伊冲突反复，海运投资逻辑梳理
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评级说明
行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。
公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。
相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。
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